為什么購(gòu)買(mǎi)股票需要抵押品？

解答動(dòng)態(tài)

• 

  然而，如果我給一個(gè)經(jīng)紀(jì)人現(xiàn)金，并要求一份股票作為回報(bào)，為什么這需要任何人有抵押品？
  賣(mài)方經(jīng)紀(jì)人需要買(mǎi)方經(jīng)紀(jì)人付款。因?yàn)檫@是買(mǎi)方經(jīng)紀(jì)人的法定義務(wù)，買(mǎi)方經(jīng)紀(jì)人必須用自己的資金來(lái)清償這一義務(wù)。經(jīng)紀(jì)人不能將自己的資金與客戶(hù)的資金混合，也不能使用客戶(hù)的資金來(lái)清償自己的債務(wù)。因此，買(mǎi)方經(jīng)紀(jì)人必須在某處有抵押品，以確保有資金支付賣(mài)方經(jīng)紀(jì)人的股票。這是買(mǎi)方經(jīng)紀(jì)人的法定義務(wù)，不是買(mǎi)方的責(zé)任。
  如果您給經(jīng)紀(jì)人10000美元，經(jīng)紀(jì)人必須將其存儲(chǔ)在只持有客戶(hù)資金的賬戶(hù)中。如果你買(mǎi)了價(jià)值5000美元的股票，你的經(jīng)紀(jì)人會(huì)立即承擔(dān)法律義務(wù)，把5000美元交給賣(mài)方的經(jīng)紀(jì)人。為了保護(hù)賣(mài)方經(jīng)紀(jì)人不受經(jīng)紀(jì)人未能履行該義務(wù)的影響，你的經(jīng)紀(jì)人必須在交換所擁有足夠的抵押品。
  
• 

  這在最近的NPR《星球貨幣》播客上解釋過(guò)：https://www.npr.org/transcripts/963466346
  此處很簡(jiǎn)單小結(jié)：
  有從股票交易執(zhí)行到實(shí)際結(jié)算的兩天時(shí)間間隔。因此，如果我們?cè)谶@一刻同意，我將以z的向你x股y股，交易將被執(zhí)行。然而，股票和資金實(shí)際易手的和解需要幾天時(shí)間才能完成。抵押品的目的是確保在結(jié)算發(fā)生時(shí)，資金就在那里。
  注意：兩天的窗口期是實(shí)物股票實(shí)際轉(zhuǎn)手的時(shí)間的剩余。它可以被改造成幾乎是瞬間的，這樣就不需要這樣一個(gè)窗口了。許多交易所已經(jīng)做到了這一點(diǎn)——交易發(fā)生后，你的賬戶(hù)立即借記，另一個(gè)賬戶(hù)立即貸記。最后一點(diǎn)，圍繞這一點(diǎn)肯定有很多爭(zhēng)議，我相信很多人會(huì)說(shuō)播客對(duì)羅比尼奧的立場(chǎng)過(guò)于同情。Robinhood通過(guò)與那些受到擠壓的對(duì)沖基金合作來(lái)賺錢(qián)，總的來(lái)說(shuō)，“如果是免費(fèi)的，你不是客戶(hù)，你就是產(chǎn)品”這句格言非常適用。特別是，這位首席執(zhí)行官聲稱(chēng)他在凌晨3點(diǎn)才發(fā)現(xiàn)他們?cè)谠缟?點(diǎn)之前需要數(shù)十億美元，這讓我懷疑不已。
  
• 

  當(dāng)你進(jìn)行交易時(shí)，你只是在達(dá)成交易協(xié)議。資金和股票仍需轉(zhuǎn)手，這一過(guò)程稱(chēng)為結(jié)算。交易執(zhí)行后，但在結(jié)算之前，買(mǎi)方經(jīng)紀(jì)公司持有的資金在技術(shù)上不屬于他們，賣(mài)方經(jīng)紀(jì)公司持有的股票在技術(shù)上不屬于他們。他們已經(jīng)同意在未來(lái)某一天以固定進(jìn)行交易，所以這和期貨合約沒(méi)什么不同。
  如果你想交易期貨，你的經(jīng)紀(jì)人會(huì)要求你在保證金賬戶(hù)中持有權(quán)益。這保證你能履行你的合同義務(wù)。如果人們可以在自己喜歡的時(shí)候就放棄期貨合約，市場(chǎng)就不會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)。同樣，結(jié)算所也為券商和其他機(jī)構(gòu)之間的交易結(jié)算提供了便利。出于同樣的原因，清算所要求這些機(jī)構(gòu)提供抵押品。顧客每買(mǎi)一件東西，都應(yīng)該在顧客的帳戶(hù)上有一些錢(qián)來(lái)支付。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)該能夠從客戶(hù)賬戶(hù)中提取資金，并在結(jié)算前將其交給清算所。但“應(yīng)該”還不夠好：需要一個(gè)保證。抵押品提供了擔(dān)保。
  
• 

  當(dāng)你開(kāi)立保證金賬戶(hù)時(shí)，你簽署了一份抵押協(xié)議，將保證金購(gòu)買(mǎi)的證券抵押給經(jīng)紀(jì)人。。經(jīng)紀(jì)人將這些證券再抵押給銀行以獲得。你的經(jīng)紀(jì)人是你的出借人，然后用你的資產(chǎn)來(lái)償還自己的債務(wù)。剩余的非質(zhì)押證券稱(chēng)為“超額保證金證券”，必須進(jìn)行分離。
  這里是Rehypo的一個(gè)假設(shè)示例醫(yī)生：想象一下你將價(jià)值10萬(wàn)美元的可口可樂(lè)股票存入經(jīng)紀(jì)賬戶(hù)。您選擇了保證金賬戶(hù)，這意味著您可以根據(jù)您的股票借款，如果您愿意的話，可以在不必股票的情況下提款，也可以購(gòu)買(mǎi)額外的投資。你決定在可口可樂(lè)股票的基礎(chǔ)上購(gòu)買(mǎi)價(jià)值10萬(wàn)美元的寶潔公司股票，并預(yù)計(jì)在接下來(lái)的三四個(gè)月內(nèi)，你將能夠拿出這筆錢(qián)，償還由此產(chǎn)生的保證金債務(wù)。
  你輸入交易訂單，現(xiàn)在你的賬戶(hù)包括20萬(wàn)美元的資產(chǎn)（可口可樂(lè)10萬(wàn)美元，寶潔10萬(wàn)美元），欠經(jīng)紀(jì)人10萬(wàn)美元的保證金債務(wù)。您將根據(jù)管理您賬戶(hù)的賬戶(hù)協(xié)議支付保證金的利息，以及針對(duì)債務(wù)規(guī)模而實(shí)行的薄利率。
  您的經(jīng)紀(jì)公司必須拿出100000美元，以防您在以交換方式購(gòu)買(mǎi)寶潔時(shí)為了結(jié)清交易而借款，你已經(jīng)抵押了你經(jīng)紀(jì)賬戶(hù)中100%的資產(chǎn)，以及你的全部?jī)糁担�作為你個(gè)人擔(dān)保的。也就是說(shuō)，你和你的經(jīng)紀(jì)人已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，你的股票已經(jīng)抵押。它們是債務(wù)的抵押品，你對(duì)股票給予了有效的留置權(quán)。
  經(jīng)紀(jì)人如何獲得融資融券資金
  ……無(wú)論經(jīng)紀(jì)人如何為提供資金，很有可能在某個(gè)時(shí)候，它需要的營(yíng)運(yùn)資金將超過(guò)其賬面價(jià)值所能提供的數(shù)額。
  例如，許多經(jīng)紀(jì)公司都會(huì)這樣做與清算代理（如紐約梅隆銀行）達(dá)成的一項(xiàng)交易，由銀行借錢(qián)給他們清算交易，由經(jīng)紀(jì)人稍后與銀行結(jié)算，從而提高整個(gè)系統(tǒng)的效率。
  為了保護(hù)儲(chǔ)戶(hù)和股東，銀行需要抵押品。因此，經(jīng)紀(jì)人將您向其質(zhì)押的寶潔和可口可樂(lè)股份重新質(zhì)押，或?qū)⑵湓俚盅航o紐約梅隆銀行作為的抵押品。
  
• End