今日視點(diǎn)債券：對(duì)地方政府融資的監(jiān)管再升級(jí)，從資金的供給側(cè)出發(fā)加強(qiáng)監(jiān)管，限制金融機(jī)構(gòu)向地方政府融資。房地產(chǎn)行業(yè)、地方政府融資需求將減弱，有利于利率下行。國(guó)開(kāi)、信用債相對(duì)投資價(jià)值較好。后續(xù)隨著微觀金融的改善，民營(yíng)企業(yè)債信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或有改善。 陜西煤業(yè)：我們預(yù)計(jì)隨著公司新產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，公司的業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)幾年將穩(wěn)中有升逐步改善。自公司2014年上市以來(lái)，除了2015年公司虧損未派發(fā)股利外，分紅率均超過(guò)30%，2017年度公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.42元，當(dāng)前股價(jià)下股息率為5.4%，分紅率為40%，積極回報(bào)投資者，是價(jià)值投資的良好標(biāo)的。當(dāng)前股價(jià)為7.71元，對(duì)應(yīng)的2018、2019年的市盈率分別為7X，6X，市盈率是動(dòng)力煤龍頭企業(yè)中最低的。我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。 中國(guó)太保：公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值強(qiáng)勁增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展速度回升，非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)近四年首次承保盈利。公司業(yè)務(wù)質(zhì)量?jī)?yōu)秀，風(fēng)控能力強(qiáng)，啟動(dòng)“轉(zhuǎn)型2.0”，我們持續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2018/2019年EPS為2.12/2.66元。一、市場(chǎng)簡(jiǎn)評(píng)周一，A股市場(chǎng)震蕩下行，主要指數(shù)多數(shù)下挫。盤(pán)面上，軍工、餐飲旅游、計(jì)算機(jī)行業(yè)領(lǐng)漲，家電、銀行、食品飲料行業(yè)領(lǐng)跌；主題方面，打板、集成電路、電子政務(wù)領(lǐng)漲，吉利概念、西部水泥、尾氣治理領(lǐng)跌。成交量為5744.97億元，較上日（4967.63億元）放量近2成。 A股市場(chǎng)行情走勢(shì)原因分析： 中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)行中，投資者的擔(dān)憂情緒增加，市場(chǎng)波動(dòng)加劇。同時(shí)，伴隨A股納入MSCI指數(shù)近在咫尺，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，我們認(rèn)為后期仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，對(duì)中長(zhǎng)期行情仍保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。近期走勢(shì)應(yīng)繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)程的演進(jìn)，包括政策面變化、市場(chǎng)情緒變化、美國(guó)政策以及股市方面的動(dòng)態(tài)。 關(guān)注4月組合。4月的月度組合包括：金風(fēng)科技（002202）、陜西煤業(yè)（601225）、貴州茅臺(tái)（600519）、水井坊（600779）、上汽集團(tuán)（600104）、九州通（600998）、長(zhǎng)電科技（600584）、保利地產(chǎn)（600048）、北新建材（000786）、天齊鋰業(yè)（002466）。 中期組合包括：貴州茅臺(tái)（600519）、水井坊（600779）、健友股份（603707）、中國(guó)平安（601318）、保利地產(chǎn)（600048）、中國(guó)動(dòng)力（600482）、北新建材（000786）、蘇州科達(dá)（603660）、華策影視（300133）、合力泰（002217）。 長(zhǎng)期組合包括：正業(yè)科技（300410）、長(zhǎng)春高新（000661）、北新建材（000786）、四維圖新（002405）、貴州茅臺(tái)（600159）、水井坊（600779）、中國(guó)平安（601318）、航天電器（002025）、杰瑞股份（002353）、保利地產(chǎn)（600048）。（分析師：洪亮）二、今日熱點(diǎn)對(duì)地方政府融資監(jiān)管再升級(jí)——債市組合策略周報(bào)20180402 資金利率中樞略有抬升，但總體平穩(wěn) 上周銀行間資金面有所波動(dòng)，7天回購(gòu)利率上行81bps至3.87%，隔夜回購(gòu)仍處在3%以下的位置，但也上行20bps，至2.8%。利率互換FR007-1年繼續(xù)穩(wěn)步下行，降到3.4%以下的水平。銀行理財(cái)產(chǎn)品利率延續(xù)在高位，股份制行3個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品利率上周略有所上行，銀行資金壓力仍在。總體資金利率中樞略有抬升，但總體仍平穩(wěn)。 國(guó)開(kāi)、信用債相對(duì)國(guó)債利差收窄 國(guó)債在前期快速下行后，上周10年期國(guó)債利率上行4bps至3.74%，國(guó)債收益率曲線整體盤(pán)整，月度下行幅度8bps。隨著國(guó)債收益率下行后盤(pán)整，國(guó)開(kāi)債稅收利差和信用債信用利差開(kāi)始收斂。上周10年期國(guó)開(kāi)債下行1bps至4.65%的水平，月度下行幅度17bps。信用債收益率上周繼續(xù)下行，幅度5-20bps，月調(diào)整幅度達(dá)到了20-30bps。 隨著資金面改善以及國(guó)債收益率的下行，債券市場(chǎng)全面回暖。 對(duì)地方政府融資的監(jiān)管再升級(jí) 3月30日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》。《通知》旨在規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為，與地方政府債務(wù)管理等政策形成合力，共同防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。《通知》從資金的供給側(cè)出發(fā)加強(qiáng)監(jiān)管，限制金融機(jī)構(gòu)向地方政府融資。要求國(guó)有金融企業(yè)，除購(gòu)買(mǎi)地方政府債券外，不得直接或通過(guò)地方國(guó)有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門(mén)提供任何形式的融資，不得違規(guī)新增地方政府融資平臺(tái)公司貸款。不得要求地方政府違法違規(guī)提供擔(dān)保或承擔(dān)償債責(zé)任。不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項(xiàng)目、政府投資基金或政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資本金。此舉將抑制地方政府融資，抑制資金變相進(jìn)入地方政府平臺(tái)。 地方政府和地產(chǎn)相關(guān)融資需求下行決定利率下行 我們對(duì)于利率走勢(shì)總的看法，如我們年度報(bào)告的判斷：隨著各項(xiàng)改革的推進(jìn)包括房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制的建立等舉措，長(zhǎng)期來(lái)看房地產(chǎn)行業(yè)、地方政府融資需求將減弱，有利于利率下行，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從政策實(shí)施看，2018年，我們看到政策層面房地產(chǎn)相關(guān)信貸持續(xù)收緊，同時(shí)對(duì)地方政府融資的抑制也是前所未有，企業(yè)和居民地產(chǎn)融資和地方政府平臺(tái)融資需求減弱，利于利率下行，利于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 制造業(yè)減稅將利于企業(yè)利潤(rùn)改善，一定程度上促進(jìn)企業(yè)投資需求，但由于制造業(yè)整體杠桿水平較高，以及外部環(huán)境有所惡化，企業(yè)投資需求雖然在2017年受到強(qiáng)抑制，但2018年會(huì)有回升但未必強(qiáng)勁。設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)保基金，民營(yíng)企業(yè)投、融資環(huán)境將有所改善，利于制造業(yè)企穩(wěn)，綜合考量，我們認(rèn)為利率下行趨勢(shì)不改，但空間有限。 對(duì)于產(chǎn)業(yè)債，減稅有利于企業(yè)信用改善，對(duì)沖一部分貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的不利影響，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的扶持，有利于降低比較優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)相對(duì)于國(guó)有企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 投資策略 地產(chǎn)和地方政府融資需求的下行，利于利率的下行。國(guó)開(kāi)、信用債相對(duì)投資價(jià)值較好。后續(xù)，隨著微觀金融的改善，民營(yíng)企業(yè)債信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或有改善。（分析師：劉丹） 永輝超市（601933）年報(bào)點(diǎn)評(píng) 1．事件摘要 公司發(fā)布2017年年度報(bào)告，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入585.91億元，較上年同期增長(zhǎng)19.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)18.17億元，較上年同期增長(zhǎng)46.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)17.78億元，較上年同期增長(zhǎng)63.62%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為26.41億元，較上年同期增長(zhǎng)36.97%。 2．我們的分析與判斷 （一）營(yíng)業(yè)收入逐季增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比大幅攀升 2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入585.91億，較2016年上漲93.60億（yoy19.01%），其中可比門(mén)店提供80.07億，新門(mén)店及其他部門(mén)提供剩下13.53億營(yíng)收增量。分季度來(lái)看，第一/第二/第三/第四季度分別同比2016年上升13.76%/17.60%/19.95%/25.11%，增長(zhǎng)率逐季走高，分別貢獻(xiàn)18.46/19.54/24.94/30.67億元的營(yíng)收增量。分產(chǎn)品來(lái)看，生鮮及加工/食品用品/服裝類(lèi)產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.01/272.12/15.71億元，同比增長(zhǎng)18.63%/16.43%/17.45%；此外，服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.07億元，同比增長(zhǎng)47.15%，主要系租金收入及對(duì)供應(yīng)商提供的服務(wù)保持較高增長(zhǎng)水平。 2017歸屬凈利潤(rùn)18.17億元，較2016年上漲近5.75億（yoy46.28%），盈利增長(zhǎng)主要來(lái)源于兩方面：一是持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈、降低商品成本；二是云超板塊中浙江、上海、廣東、四川、河南、河北、陜西、黑龍江等地獲得超 80%的利潤(rùn)增長(zhǎng)。 （二）綜合毛利率提升0.65%，綜合費(fèi)用率提升0.3% 公司2017年綜合毛利率為20.84%，相比于2016年提高0.65個(gè)百分點(diǎn)，主要系規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)逐漸形成。期間綜合費(fèi)用率為17.32%，相比2016年上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為14.42%/3.04%/-0.14%，銷(xiāo)售費(fèi)用率控制良好，同比下降0.13%，主要系薪酬總額和房租的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)；管理費(fèi)用率比去年提高了0.42%，主要系職能部門(mén)搬遷上海、吸引高端人才等費(fèi)用增加所致。        （三）云超板塊促進(jìn)業(yè)態(tài)升級(jí)，云創(chuàng)項(xiàng)目落地提速 2017年公司秉承綠色永輝、科技永輝、共享永輝的理念，積極推動(dòng)云超、云創(chuàng)、云商、云金四大板塊融合發(fā)展。“云超”方面，繼續(xù)推進(jìn)紅標(biāo)店向Bravo綠標(biāo)店的升級(jí)改造，引入波龍工坊等新物種，提升品牌形象；優(yōu)化整合供應(yīng)鏈，差異化產(chǎn)品種類(lèi)，豐富購(gòu)物體驗(yàn)；試點(diǎn)推進(jìn)《賽馬管理辦法》，助力Bravo加速迭代。“云創(chuàng)”方面，永輝生活新開(kāi)店173家，其中第四季度100家，積累了門(mén)店快速?gòu)?fù)制布局的能力；超級(jí)物種開(kāi)店27家，打造“零售+餐飲+APP”體驗(yàn)式消費(fèi)的系列工坊；永輝生活A(yù)PP覆蓋永輝旗下所有業(yè)態(tài)，累計(jì)注冊(cè)用戶289萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)在線下單和結(jié)算。“云商”板塊大力建設(shè)“彩食鮮”中央大廚房；“云金”板塊業(yè)務(wù)范圍持續(xù)擴(kuò)大。 （四）引入騰訊推動(dòng)科技轉(zhuǎn)型，擴(kuò)張周期下強(qiáng)化質(zhì)量把控 2017年零售行業(yè)資本市場(chǎng)風(fēng)起云涌，永輝引入騰訊作為戰(zhàn)略投資者，并聯(lián)合騰訊共同投資家樂(lè)福中國(guó)，此外先后戰(zhàn)略入股中百集團(tuán)和紅旗連鎖，市值突破千億大關(guān)，逐步確立了在超市行業(yè)乃至整個(gè)零售領(lǐng)域的龍頭地位。站隊(duì)騰訊后，永輝向科技型零售企業(yè)轉(zhuǎn)型邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，未來(lái)兩年將是科技紅利的釋放期。公司提出2018年新開(kāi)超級(jí)物種100家、永輝生活1000家的發(fā)展目標(biāo)，在門(mén)店擴(kuò)張?zhí)崴�、�?chuàng)新業(yè)態(tài)不斷落地的背景下，科技賦能將提升永輝在整合供應(yīng)鏈、優(yōu)化物流體系、提升消費(fèi)者體驗(yàn)等多個(gè)方面的能力水平，強(qiáng)化門(mén)店快速擴(kuò)張中的質(zhì)量把控，保證公司健康有序發(fā)展。 3．投資建議 我們認(rèn)為，公司積極推動(dòng)四大業(yè)務(wù)板塊融合發(fā)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)多線并行：北京、華東、四川等地區(qū)的門(mén)店規(guī)模效益初步顯現(xiàn)；老店硬件設(shè)施改造升級(jí)，引入新物種，提升消費(fèi)體驗(yàn)，促進(jìn)老店?duì)I收增長(zhǎng)；超級(jí)物種項(xiàng)目加速落地，集中核心優(yōu)勢(shì)孵化優(yōu)勢(shì)商品；堅(jiān)持科技轉(zhuǎn)型，優(yōu)化賦能全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。結(jié)合公司一八年開(kāi)店計(jì)劃：新開(kāi)Bravo店135家、超級(jí)物種100家、永輝生活店1000家，我們預(yù)測(cè)公司2018/2019年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.10億元/38.53億元，對(duì)應(yīng)PE為39.08倍/24.44倍，對(duì)應(yīng)PS為1.28倍/1.07倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 4．風(fēng)險(xiǎn)提示 超市行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；線上業(yè)務(wù)提速對(duì)業(yè)績(jī)的影響等。（分析師：李昂） 陜西煤業(yè)（601225）年報(bào)點(diǎn)評(píng) 1．事件 陜西煤業(yè)公司發(fā)布2017年年報(bào)。2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入509.3億元，同比增加53.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)104.5億元，同比大幅增長(zhǎng)279.3%，扣非后歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為104.3億元，同比大幅增長(zhǎng)297.63%；基本每股收益為1.04元，同比增長(zhǎng)271.43%。 2．我們的分析與判斷 （一）全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期 公司2017Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.23億元，環(huán)比下降16.61%，同比下降10.17%；歸母凈利潤(rùn)23.81億元，環(huán)比下降8.25%，同比上升37.75%。四季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降的主要因素是部分費(fèi)用在年底結(jié)算。全年業(yè)績(jī)是符合預(yù)期的。 （二）受益煤價(jià)走高，公司煤炭售價(jià)同比大幅增長(zhǎng) 報(bào)告期內(nèi)，公司完成煤炭產(chǎn)量10097萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.69%。2017年，公司煤炭銷(xiāo)量1.23億噸，同比微降0.83%。主要原因是貿(mào)易煤的銷(xiāo)量減少，同比降幅25.66%。報(bào)告期內(nèi)，公司煤炭售價(jià)剔除“一票制”結(jié)算影響后為369.50元/噸，同比增加136.31元/噸，增幅58.46%。其中，自產(chǎn)煤售價(jià)為361.47元/噸，同比增長(zhǎng)62.39%；貿(mào)易煤售價(jià)為399.56元/噸，同比增長(zhǎng)53.05%。預(yù)計(jì)2018年煤價(jià)寬幅震蕩，煤價(jià)中樞有望持續(xù)走高，綜合判斷公司綜合售價(jià)微升至375元/噸。 （三）財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率下降 截至2017年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為44.43%，同比下降7.99個(gè)百分點(diǎn)，較2015年下降12.16個(gè)百分點(diǎn)。公司財(cái)務(wù)狀況更加穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債表不斷修復(fù)。 （四）公司內(nèi)生增長(zhǎng)潛力大，陜西省是未來(lái)煤炭市場(chǎng)份額提升的主要地區(qū)，公司具備優(yōu)異的區(qū)位優(yōu)勢(shì) 公司內(nèi)生增長(zhǎng)潛力巨大，公司在建礦主要包括小保當(dāng)?shù)V和袁大灘礦。小保當(dāng)一號(hào)、二號(hào)（均為800萬(wàn)噸/年）已順利核準(zhǔn)，有望2018年內(nèi)貢獻(xiàn)產(chǎn)量。此外，袁大灘煤礦（34%權(quán)益，500萬(wàn)噸）預(yù)計(jì)18年建成投產(chǎn)。 陜西省是未來(lái)煤炭市場(chǎng)份額提升的主要地區(qū)。近期國(guó)家能源局發(fā)布《2018年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》。根據(jù)此文件，預(yù)計(jì)今年煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)-1%到1%，石油、非化石能源消費(fèi)增長(zhǎng)5%左右，天然氣增長(zhǎng)15%左右，綠色清潔化趨勢(shì)仍十分明顯。煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4.8%到37億噸，增速較17年加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，反應(yīng)了政府增加供應(yīng)平抑煤價(jià)的意圖。意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)了“神東、陜北、黃隴、新疆”四大煤炭基地是未來(lái)建設(shè)核準(zhǔn)產(chǎn)能的重點(diǎn)，四大基地中有三個(gè)都在陜西，足以見(jiàn)證陜西在增量中的貢獻(xiàn)以及其未來(lái)煤炭市場(chǎng)的份額將會(huì)明顯提升，陜西煤業(yè)將最為受益。從地理位置來(lái)看，陜西省相較山西、內(nèi)蒙煤炭主產(chǎn)地，距鄂湘贛以及川渝等主要消費(fèi)市場(chǎng)具備運(yùn)距優(yōu)勢(shì)。作為蒙華鐵路重要支線的靖神鐵路已全線開(kāi)工，未來(lái)將與馮紅鐵路、紅檸鐵路、榆橫鐵路實(shí)現(xiàn)直連直通，與蒙華鐵路、瓦日鐵路以及神朔線、大秦線實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，形成陜北煤炭富集產(chǎn)區(qū)的鐵路大環(huán)線，實(shí)現(xiàn)億噸優(yōu)質(zhì)煤炭的戰(zhàn)略南下和通江達(dá)海。 （五）積極布局新能源產(chǎn)業(yè)，打造“煤炭+輕資產(chǎn)”互動(dòng)體系 2017年下半年以來(lái)公司先后通過(guò)“西部信托·陜煤-朱雀產(chǎn)業(yè)投資單一資金信托”于證券交易所的集中交易增持隆基股份約9959萬(wàn)股，占隆基股份總股本的4.99%（增持價(jià)格區(qū)間為17.19-37.27元/股）。此外，公司自身通過(guò)集中競(jìng)價(jià)增持隆基股份10.95萬(wàn)股，占隆基股份總股本的0.01%（增持區(qū)間為34.0-34.6元/股），目前公司合計(jì)持有隆基股份5%的股份。隆基股份是單晶硅片領(lǐng)域全球第一，是目前硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)盈利能力最強(qiáng)、利潤(rùn)規(guī)模最大、研發(fā)支出排名第一、財(cái)務(wù)健康指數(shù)位居首位的光伏企業(yè)。近年來(lái)隆基股份業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，14-16年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.9、5.2和15.5億元，17年前3季度盈利22.4億元。 3．投資建議 我們預(yù)計(jì)隨著公司新產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，公司的業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)幾年將穩(wěn)中有升逐步改善。自公司2014年上市以來(lái)，除了2015年公司虧損未派發(fā)股利外，分紅率均超過(guò)30%。2017年度公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.42元，當(dāng)前股價(jià)下股息率為5.4%，分紅率為40%，積極回報(bào)投資者，是價(jià)值投資的良好標(biāo)的。陜西煤業(yè)2018、2019年的預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入為543.9億元、582.5億元；歸母凈利潤(rùn)為110.5億元、125.7億元；每股收益為1.11元，1.26元；當(dāng)前股價(jià)為7.71元，對(duì)應(yīng)的2018、2019年的市盈率分別為7X，6X，市盈率是動(dòng)力煤龍頭企業(yè)中最低的。我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。 4．風(fēng)險(xiǎn)提示煤炭市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，下游客戶需求不足，面臨較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（分析師：潘瑋）免責(zé)聲明：本公眾號(hào)兼顧原創(chuàng)與好文精選，僅作為股票交流平臺(tái)，并不構(gòu)成任何買(mǎi)賣(mài)建議，交易操作風(fēng)險(xiǎn)需自行承擔(dān)。部分文章分享前未能與原作者取得聯(lián)系，若涉版權(quán)問(wèn)題，敬請(qǐng)聯(lián)系我們刪除。長(zhǎng)按二維碼，關(guān)注銀河證券青島南京路

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