您現(xiàn)在的位置是：聚焦

靠“爆款”沖擊A股的青島雙鯨藥業(yè)，前景到底如何？

2019-11-28 08:40聚焦

簡介" 青島雙鯨藥業(yè)前身為創(chuàng)建于1950年的青島魚肝油廠，是一家致力于藥品創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。隨著6月21日，證監(jiān)會官網(wǎng)公布青島雙鯨藥業(yè)的招股書，標(biāo)志著這家于5月29日完成上市輔導(dǎo)的藥企開始沖擊IPO資本市??而此前一?翱突б?笄嗟核?...

青島雙鯨藥業(yè)前身為創(chuàng)建于1950年的青島魚肝油廠，是一家致力于藥品創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。隨著6月21日，證監(jiān)會官網(wǎng)公布青島雙鯨藥業(yè)的招股書，標(biāo)志著這家于5月29日完成上市輔導(dǎo)的藥企開始沖擊IPO資本市場。

而此前一場“客戶要求青島雙鯨藥業(yè)退款遭拒”事件讓青島雙鯨藥業(yè)再次走入人們視野。

2019年6月，河南三門峽的王女士從青島雙鯨藥業(yè)有限公司業(yè)務(wù)員處購買產(chǎn)品，交錢后對方不肯簽合同。因擔(dān)心出現(xiàn)財產(chǎn)損失，王女士提出了退款的要求，但是無論業(yè)務(wù)員還是青島雙鯨藥業(yè)有限公司，一直不肯解決此事。

另外，從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，雙鯨藥業(yè)過于依賴維生素D產(chǎn)品的“一款單品打天下”的模式并不持久，可能會導(dǎo)致公司面臨增收不增利的困局。

編輯/?茗萱

客戶要求雙鯨藥業(yè)退款遭拒

今年6月初，河南三門峽的王女士給青島雙鯨藥業(yè)有限公司致電，想要購買該公司生產(chǎn)的維生素D滴劑，雙方打電話溝通后，開封業(yè)務(wù)員陳先生讓王女士去他辦公室交錢簽合同。見面后，王女士通過手機(jī)銀行轉(zhuǎn)賬現(xiàn)場交了32800元，隨后得到陳先生開具的一張收據(jù)。

但業(yè)務(wù)員拒絕與王女士簽合同。在雙方多次溝通后，事情依然沒有進(jìn)展，因此王女士提出退款，但遭到對方拒絕。王女士報警求助后公安部門查詢發(fā)現(xiàn)，該業(yè)務(wù)員陳先生已經(jīng)是失信人員，這更加堅定了王女士解除合作的想法，便向青島雙鯨藥業(yè)有限公司反映了此事，但是一直沒有得到回應(yīng)。

期間王女士還降低要求提出退還3萬元就可以，但雙鯨藥業(yè)并未給出解決方案。后續(xù)截止發(fā)稿，青島雙鯨藥業(yè)有限公司已經(jīng)答應(yīng)退款。

青島雙鯨藥業(yè)有限公司于1994年04月29日在青島市工商行政管理局登記成立，公司經(jīng)營范圍包括片劑、硬膠囊劑、軟膠囊劑、口服乳劑、丸劑（糖丸）等。2019年7月15日，青島雙鯨藥業(yè)位列“2018年度中國化藥企業(yè)TOP100排行榜”第95位。

此前6月21日，證監(jiān)會官網(wǎng)公布青島雙鯨藥業(yè)的招股書，標(biāo)志著這家于5月29日完成上市輔導(dǎo)的藥企開始沖擊IPO資本市場。

沖擊IPO，融資意愿強烈

根據(jù)招股書披露，雙鯨藥業(yè)此次擬在深交所上市，并計劃發(fā)行股票數(shù)量不超過3500萬股，且發(fā)行股份數(shù)量占公司發(fā)行后總股本比例不低于25%;均為公開發(fā)行新股，公司股東不進(jìn)行公開發(fā)售，發(fā)行后總股本不超過14000萬股。

雙鯨藥業(yè)前身為青島魚肝油廠，如果追溯油廠的歷史則可以到上世紀(jì)50年代。但根據(jù)招股書顯示，由雙鯨有限和青島魚肝油廠合并發(fā)展而來的雙鯨藥業(yè)，則成立于1994年。直到2018年11月，才完成整體股份質(zhì)改造的雙鯨藥業(yè)，算是完成了上市前的基礎(chǔ)工作。

隨著雙鯨藥業(yè)引入丹青二期、海都青松、松璽投資等新股東，注冊資本也達(dá)到了1.05億元。同時，雙鯨藥業(yè)近年來業(yè)績表現(xiàn)也值得一看。報告期內(nèi)雙鯨藥業(yè)的營收分別為2.48億元、3.38億元和4.89億元;實現(xiàn)了連續(xù)三年上漲的同時，2018年的同比漲幅更是在前一年36%的基礎(chǔ)上擴(kuò)大到了44.6%。

且報告期內(nèi)公司還實現(xiàn)了6121.35萬元、8133.66萬元、10435.24萬元的扣非凈利。2018年雙鯨藥業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額也實現(xiàn)了大幅上漲，達(dá)到了1.51億元。

但雙鯨藥業(yè)并未因業(yè)績優(yōu)良降低融資強烈意愿。根據(jù)招股書披露，此次雙鯨藥業(yè)計劃總計募集資金10.71億元，將主要用于投資建設(shè)年產(chǎn)8600萬瓶(盒)藥品生產(chǎn)線擴(kuò)建項目、營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及品牌建設(shè)項目和補充流動資金。此募資額相當(dāng)于雙鯨藥業(yè)2018年資產(chǎn)額4.26億元的2.5倍，相較于同期的營收也達(dá)到了2.2倍。

“一款單品打天下”的模式何去何從

雙鯨藥業(yè)巨額募資另一方面也是希望能擴(kuò)建藥品生產(chǎn)線的項目，來緩解公司對于維生素D產(chǎn)品過于依賴的現(xiàn)狀。

以維生素類滴劑為主要產(chǎn)品的雙鯨藥業(yè)，維生素D滴劑更是貢獻(xiàn)了其業(yè)績的絕大部分。2016—2018年公司源于維生素D滴劑產(chǎn)品的收入占比總營業(yè)收入分別為59.27%、68.86%和71.37%，占比連年走高。

截止2018年末，國內(nèi)僅雙鯨藥業(yè)和星鯊制藥兩家藥企生產(chǎn)銷售維生素D滴劑，雙鯨藥業(yè)公司的維生素D滴劑的市場份額從2015年的42.32%上升至2017年的48.46%，上升趨勢明顯。而市場占有率的上升，卻也預(yù)示著公司此項業(yè)務(wù)即將接近天花板的現(xiàn)實。且2017—2018年，維生素D滴劑的毛利率分別為86.40%、84.76%，毛利率有所下滑，也預(yù)示著公司模式所存在的風(fēng)險。

另外，雙鯨藥業(yè)的近3年銷售費用占比營業(yè)收入遠(yuǎn)高于研發(fā)費用占比營業(yè)收入，公司過于依賴單一產(chǎn)品對總營業(yè)收入的貢獻(xiàn)。在市場走勢不樂觀的條件下，可以說“一款單品打天下”的模式并不持久，可能會導(dǎo)致公司面臨增收不增利的困局。