"

資管新規(guī)的頒布和分步落實(shí)推動(dòng)了銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型。從2004年光大銀行發(fā)起了中國(guó)第一只銀行理財(cái)產(chǎn)品至今，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模快速增長(zhǎng)，形式不斷創(chuàng)新，成為中國(guó)企業(yè)和住戶(hù)資產(chǎn)配置的主要形式之一。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2019年上半年，非保本理財(cái)產(chǎn)品共有4.7萬(wàn)只，存續(xù)余額22.18萬(wàn)億元。另?yè)?jù)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月末，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)人民幣存款余額為192.28萬(wàn)億元。由此可見(jiàn)，轉(zhuǎn)型當(dāng)中的銀行理財(cái)未來(lái)成長(zhǎng)空間依然巨大。

2019年，境外資金流入為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)了“活水”，改變了市場(chǎng)的生態(tài)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，金融行業(yè)對(duì)外開(kāi)放階段，銀行理財(cái)自身重新洗牌，也加入了資管行業(yè)新的競(jìng)爭(zhēng)格局。展望2020年乃至中期，市場(chǎng)期待更多的銀行理財(cái)資金入市，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)的深度和廣度。但正如外資入市前也經(jīng)過(guò)前期醞釀和早期熟悉探索一樣，銀行理財(cái)資金入市之前也需要做大量的準(zhǔn)備工作，從新成立的各家理財(cái)子公司自身來(lái)看，首先要解決的問(wèn)題就是應(yīng)當(dāng)如何在資產(chǎn)管理行業(yè)重新定位。在中國(guó)金融四十人論壇舉行的金家?guī)X財(cái)富管理論壇上，新成立的數(shù)家銀行理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人對(duì)此進(jìn)行了探討。

業(yè)務(wù)再定位

農(nóng)銀理財(cái)總裁段兵認(rèn)為，首先中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在中高速增長(zhǎng)階段，居民財(cái)富快速積累；其次，中國(guó)居民部門(mén)非金融資產(chǎn)占比較高，金融資產(chǎn)中儲(chǔ)蓄存款占比較高；第三，隨著中國(guó)人口老齡化的發(fā)展，金融資產(chǎn)的占比會(huì)增加，而金融資產(chǎn)當(dāng)中的銀行存款的占比會(huì)進(jìn)一步下降，上述三方面的結(jié)構(gòu)變化將會(huì)為中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)歷史性的機(jī)遇。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)居民60%左右的資產(chǎn)還存在于銀行體系，這既是資產(chǎn)配置上的一個(gè)結(jié)構(gòu)性不均衡，同時(shí)也是銀行系理財(cái)子公司的巨大機(jī)遇和優(yōu)勢(shì)。在招銀理財(cái)董事長(zhǎng)劉輝看來(lái)，這個(gè)格局的形成是因?yàn)榭蛻?hù)天然信任銀行�！拔磥�(lái)在中國(guó)的財(cái)富客群的增長(zhǎng)過(guò)程中，我們?cè)趺窗牙习傩罩贿m應(yīng)于存款和固定收益的產(chǎn)品，慢慢朝長(zhǎng)期化的、風(fēng)險(xiǎn)收益比更合適的方向投資去轉(zhuǎn)型，怎么樣中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和未來(lái)更長(zhǎng)久的資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的紅利，怎么樣跑贏CPI，這些投資者的教育和轉(zhuǎn)型，銀行責(zé)無(wú)旁貸�！�

曾在基金和證券行業(yè)都有任職經(jīng)歷的中郵理財(cái)董事長(zhǎng)吳姚東表示，銀行理財(cái)子公司獨(dú)立化、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)之后，政策在銷(xiāo)售端、資產(chǎn)端相比傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理有了大幅度放松，再加上銷(xiāo)售渠道上有天然的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。

人們通常說(shuō)的資產(chǎn)管理實(shí)際上是可以細(xì)分為狹義的資產(chǎn)管理和財(cái)富管理。資產(chǎn)管理行業(yè)的生態(tài)圈的變化有可能成為未來(lái)銀行理財(cái)?shù)臋C(jī)遇所在。光大理財(cái)董事長(zhǎng)張旭陽(yáng)表示，銀行理財(cái)?shù)募尤�，希望以MOM、FOF的方式重構(gòu)中國(guó)投資者的結(jié)構(gòu)，并且希望從投資者角度出發(fā)重新思考資管業(yè)務(wù)，這會(huì)令資產(chǎn)管理和財(cái)富管理出現(xiàn)融合。

在段兵看來(lái)，如果從產(chǎn)品的廣度和分銷(xiāo)模式來(lái)看，資產(chǎn)管理行業(yè)的公司可以大致分為四類(lèi)。第一類(lèi)是分銷(xiāo)巨頭，產(chǎn)品非常豐富，渠道非常廣泛，具備非常強(qiáng)的分銷(xiāo)能力。第二類(lèi)是解決方案的專(zhuān)家，具體是針對(duì)高凈值的客戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者，服務(wù)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)客戶(hù)財(cái)務(wù)上的資產(chǎn)保值增值的。第三類(lèi)是Beta規(guī)模經(jīng)營(yíng)者，包括現(xiàn)在國(guó)內(nèi)也逐漸流行起來(lái)的被動(dòng)投資基金就屬于這一類(lèi)。第四類(lèi)是Alpha主動(dòng)管理者，這一類(lèi)機(jī)構(gòu)需要很特別的投資能力和運(yùn)作能力，對(duì)行業(yè)的趨勢(shì)，對(duì)每個(gè)細(xì)分行業(yè)里面真正有潛在發(fā)展的公司有很獨(dú)到的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，能夠準(zhǔn)確把握標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

中郵理財(cái)董事長(zhǎng)吳姚東認(rèn)為，資產(chǎn)管理本質(zhì)上搭起一個(gè)橋梁，一邊開(kāi)展管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，一邊是通過(guò)財(cái)富管理滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)客戶(hù)的資金保值增值需求。

在這類(lèi)機(jī)構(gòu)當(dāng)中，段兵認(rèn)為，大型銀行下屬的理財(cái)子公司更可能首先會(huì)成為一個(gè)分銷(xiāo)者，隨后在發(fā)展的過(guò)程中進(jìn)一步成為解決方案的專(zhuān)家，逐步去拓展高凈值的客戶(hù)和機(jī)構(gòu)客戶(hù)，同時(shí)與其他的各類(lèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)展密切合作。

在吳姚東看來(lái)，如果要從資金來(lái)源的方式看，商業(yè)銀行開(kāi)始做財(cái)富管理，要從經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向吸收客戶(hù)，未來(lái)則要從產(chǎn)品管理轉(zhuǎn)向賬戶(hù)管理。

張旭陽(yáng)建議銀行系理財(cái)子公司能打造個(gè)人投資賬戶(hù)，并且無(wú)論形式如何，首先是一個(gè)能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離的金融賬戶(hù)，這樣有助于理財(cái)子公司了解客戶(hù)，開(kāi)展資產(chǎn)配置。

就業(yè)務(wù)定位來(lái)說(shuō)，如果大型銀行系的理財(cái)子公司定位于分銷(xiāo)巨頭的話，那么客戶(hù)基礎(chǔ)一定要非常龐大。段兵援引數(shù)據(jù)指出，銀行業(yè)目前的理財(cái)客戶(hù)占整個(gè)銀行客戶(hù)的占比是非常低的，通常不到5%，部分高的銀行該占比也不到10%。如何激發(fā)剩下的90%到95%的銀行客戶(hù)成為理財(cái)產(chǎn)品的客戶(hù)，是一個(gè)很重要的問(wèn)題。

客戶(hù)再定位

理財(cái)子公司對(duì)客戶(hù)再定位，實(shí)際上就是需要開(kāi)展投資者分類(lèi)和分層工作。不同的客戶(hù)財(cái)富水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，個(gè)人客戶(hù)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)需求也有差別，據(jù)此來(lái)識(shí)別客戶(hù)的需求，進(jìn)而對(duì)客戶(hù)進(jìn)行分層。在完成這一工作的基礎(chǔ)上，才能針對(duì)不同的客戶(hù)相應(yīng)定制不同的產(chǎn)品。

銀行體系穩(wěn)健，流程健全，也比較規(guī)范，但是投資條線比較割裂。劉輝認(rèn)為，未來(lái)需要通過(guò)系統(tǒng)和流程把這些條線打通，形成以客戶(hù)為中心、包含多元化投資收益目標(biāo)的產(chǎn)品體系，并在這個(gè)過(guò)程中持續(xù)推動(dòng)投資者教育。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，除了零售的渠道以外，銀行進(jìn)行客戶(hù)再定位的時(shí)候或許可以加入新的發(fā)展對(duì)象。劉輝建議，銀行系的理財(cái)子公司應(yīng)該進(jìn)入到養(yǎng)老第二支柱、第三支柱甚至第一支柱的投資范圍當(dāng)中，以及作為養(yǎng)老、社保，以及稅收遞延，包括企業(yè)年金等等產(chǎn)品的管理人。

張旭陽(yáng)也希望，銀行理財(cái)能夠成為中國(guó)資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者�！耙酝�的銀行理財(cái)資金通常是兩年以下的資金來(lái)源，需要通過(guò)我們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、組合設(shè)計(jì)、能力建設(shè)把銀行理財(cái)打造成中國(guó)5年左右的期限機(jī)構(gòu)投資者，這意味著需要有更多的如保險(xiǎn)公司、社保等10年期以上的資金來(lái)源�！�

張旭陽(yáng)進(jìn)一步指出，從企業(yè)的第三跟企業(yè)生態(tài)圈來(lái)看，銀行理財(cái)有希望創(chuàng)新塑造資管行業(yè)的價(jià)值鏈�！霸谛聝r(jià)值鏈上，銀行不僅是為企業(yè)提供融資，可能還是一套風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案的提供者。企業(yè)成為這個(gè)價(jià)值鏈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，成為新的甲方，成為銀行理財(cái)子公司在資產(chǎn)管理行業(yè)中重要的合作伙伴。”

在獲得客戶(hù)以后，通過(guò)良好的財(cái)富保值增值的體驗(yàn)增加客戶(hù)的黏性，也是分銷(xiāo)者需要完成的工作。更長(zhǎng)遠(yuǎn)地看，分銷(xiāo)機(jī)構(gòu)還需要在長(zhǎng)期更好滿(mǎn)足客戶(hù)的需求。“客戶(hù)的需求實(shí)際上是比較多元的，比如說(shuō)，客戶(hù)怎么樣平衡一個(gè)短期的需求和長(zhǎng)期需求關(guān)系的問(wèn)題。因?yàn)樵谀壳罢麄�(gè)金融市場(chǎng)的交易期限包括這些產(chǎn)品的期限是非常短的，怎么樣滿(mǎn)足這些需要獲得長(zhǎng)期回報(bào)客戶(hù)的需求，就成為我們的一個(gè)問(wèn)題�！倍伪�說(shuō)，“比如現(xiàn)在理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)行一個(gè)10年期的理財(cái)產(chǎn)品，但是沒(méi)有10年期的資產(chǎn)來(lái)支撐這么長(zhǎng)期的收益。或許有人會(huì)建議可以做長(zhǎng)期股權(quán)投資，但假如去做10年以上的股權(quán)投資來(lái)匹配長(zhǎng)期需求，在投資的前幾年沒(méi)有現(xiàn)金流收益去給客戶(hù)，這實(shí)際上還是滿(mǎn)足不了客戶(hù)需求。”

產(chǎn)品再定位

具體到產(chǎn)品上來(lái)看，打破剛兌是資管新規(guī)的基本要求，銀行理財(cái)在轉(zhuǎn)型初期也逐漸體會(huì)到了不剛兌存在巨大的困難�？蛻�(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好不會(huì)很快地改變，從行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，那些能提供預(yù)期收益的產(chǎn)品還是占到凈值化轉(zhuǎn)型產(chǎn)品的主要部分。對(duì)于凈值化的產(chǎn)品，如何銷(xiāo)售以及進(jìn)行投資者保護(hù)，將會(huì)需要銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)的研究探索。

2019年是信用債暴雷、違約率上升的一年，但是按照人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾12月24日在多部委關(guān)于審理債券糾紛案件座談會(huì)上的表態(tài)，2020年債券市場(chǎng)形勢(shì)可能會(huì)更加嚴(yán)峻�！翱傮w上看我國(guó)債券市場(chǎng)整體違約率并不算高。2020年個(gè)體違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)繼續(xù)暴露，下半年違約風(fēng)險(xiǎn)要高于上半年，低資質(zhì)民營(yíng)企業(yè)、高度依賴(lài)非正規(guī)渠道融資的房地產(chǎn)企業(yè)和地方融資平臺(tái)都是值得重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象�！�

在吳姚東看來(lái)，在這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下由于出現(xiàn)大量底層資產(chǎn)的破產(chǎn)和違約，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品占比高的理財(cái)機(jī)構(gòu)會(huì)面臨更大的挑戰(zhàn)�！拔覀円苍跍y(cè)算，怎么能夠很好地盡快按照監(jiān)管的意圖完成轉(zhuǎn)型。長(zhǎng)期限的資產(chǎn)未來(lái)也需要更明確地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品‘三單’（單獨(dú)管理，單獨(dú)建賬，單獨(dú)核算）以及資金跟期限相匹配的問(wèn)題�！�

在產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型當(dāng)中，張旭陽(yáng)認(rèn)為，通過(guò)增加股票、債券等多元化資產(chǎn)的配置，可以提升投資組合的有效前沿面，同時(shí)配合做好客戶(hù)的分層，這是打破剛性?xún)陡兜挠行мk法。

吳姚東認(rèn)為，基于“渠道分銷(xiāo)”和財(cái)富管理的首要定位，投資表現(xiàn)對(duì)銀行理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，反而不像對(duì)于基金公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)那么重要。“基金公司追求的是精英文化，要追求投資收益排名數(shù)一數(shù)二，就要保證投資經(jīng)理愿意更加進(jìn)取。但是對(duì)于銀行來(lái)講采取什么樣的激勵(lì)方案才是合理的呢？因?yàn)殂y行理財(cái)是大的組合商，策略和產(chǎn)品的組合商。全球管理渠道，產(chǎn)品的廣度和深度，客戶(hù)的體驗(yàn)，運(yùn)營(yíng)和技術(shù)，管理水平等這些方面是銀行原來(lái)的優(yōu)勢(shì)和驅(qū)動(dòng)因素�！�

劉輝指出，在規(guī)范和清理的過(guò)程中，如何妥善化解處置存量業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，如何發(fā)展新的業(yè)務(wù)，以及發(fā)展新業(yè)務(wù)的過(guò)程中又要怎樣去適應(yīng)公司化體例的要求，將會(huì)是銀行系理財(cái)子公司面臨的挑戰(zhàn)。

“例如，在母行的層面上曾經(jīng)發(fā)行一些符合新規(guī)的產(chǎn)品，未來(lái)要轉(zhuǎn)移到設(shè)立成子公司以后的新機(jī)構(gòu)，但是它的管理人員還是從母行來(lái)的，在管理上這里涉及稅收、法律、投資者的信息披露、風(fēng)險(xiǎn)處置等等一系列問(wèn)題，都是以后理財(cái)子公司要面對(duì)的挑戰(zhàn)�！�

在產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型當(dāng)中，銀行也并非只有挑戰(zhàn)。劉輝認(rèn)為，銀行體系對(duì)中觀、宏觀都有比較深的認(rèn)識(shí)或者說(shuō)是有比較廣的信息，因此有能力構(gòu)筑大類(lèi)資產(chǎn)的配置能力，這是銀行優(yōu)勢(shì)所在�！氨热缯f(shuō)銀行對(duì)每筆貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大概在哪兒，它的投資回報(bào)是多少，基本上是有一條基準(zhǔn)線的，而有了這條基準(zhǔn)線以后，對(duì)于對(duì)應(yīng)的股票債券大宗商品應(yīng)當(dāng)有多少的合理回報(bào)，有沒(méi)有額外的α出來(lái)，比較起來(lái)會(huì)有非常清晰的視角�！�

文化再定位

銀行理財(cái)子公司的重新定位是全方位的，最終會(huì)涉及公司的文化，而文化再定位的本質(zhì)上就是員工的再定位。

銀行系的理財(cái)子公司脫胎于商業(yè)銀行，受到商業(yè)銀行信貸文化、激勵(lì)機(jī)制的影響，段兵認(rèn)為，這是銀行系理財(cái)子公司未來(lái)將要面對(duì)的挑戰(zhàn)。從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，銀行用有限的資本金去承擔(dān)著整個(gè)投資端，或者是貸款的投放，所以是完全用很低的容忍度和風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看待業(yè)務(wù)，但投資文化強(qiáng)調(diào)的是合適的風(fēng)險(xiǎn)收益比。兩種文化有沒(méi)有沖突，到底在商業(yè)銀行理財(cái)子公司怎么樣有效發(fā)揮自己優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，借鑒和吸納資管行業(yè)的先進(jìn)文化理念，需要探索。

此外，理財(cái)子公司和母行之間的關(guān)系以及和其他銀行關(guān)系如何處理，子公司采取什么樣的管理模式，也將會(huì)面臨一系列的重新定位。

劉輝認(rèn)為，這里面涉及非常多的協(xié)同和利益，怎么樣做好利益相關(guān)機(jī)制的設(shè)計(jì)問(wèn)題，很考驗(yàn)管理人員�！白庸�司成立以后，總分行，尤其是分行或者是總行的客戶(hù)部門(mén)會(huì)覺(jué)得，你子公司會(huì)不會(huì)獨(dú)立以后就自己要跟母行去爭(zhēng)利，或者說(shuō)你在資產(chǎn)這一端會(huì)不會(huì)跑得很靠前，把母行的客戶(hù)撬走了，或者在產(chǎn)品這一端子公司自己提供這些東西以后，還能不能像過(guò)去一樣去支持我們母行，作為母行的話要不要自己去外面的渠道找產(chǎn)品等等�！�

吳姚東則指出，再?gòu)膬?nèi)部管理來(lái)看，銀行理財(cái)子公司轉(zhuǎn)型人才不足，人才不足的背后涉及投研文化，再背后是薪酬體制、機(jī)制的改變問(wèn)題，如果從組織機(jī)構(gòu)上看，就是人力資源管理和母行對(duì)理財(cái)子公司的內(nèi)控管理制度。“此外，過(guò)去的銀行理財(cái)子公司主要是對(duì)接銀行大系統(tǒng)做資管，因?yàn)槭浅刈�，所以業(yè)內(nèi)對(duì)估值、運(yùn)營(yíng)、主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理、IT建設(shè)的要求沒(méi)有那么高，因此下一步各方面的能力亟待提升。”

劉輝也表示，從業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型來(lái)看，這里面比產(chǎn)品轉(zhuǎn)型難度更大的是人的轉(zhuǎn)型�！百Y產(chǎn)管理原來(lái)是總行的一個(gè)部門(mén)，過(guò)去有人會(huì)說(shuō)，這幾年每個(gè)銀行的資管部門(mén)都是一個(gè)大甲方，看上去好像坐擁一個(gè)巨大的資金池，所以各種機(jī)構(gòu)、企業(yè)的人都跑來(lái)找，包括分行也來(lái)找。久而久之，讓這支隊(duì)伍形成了一些不好的習(xí)慣，也喪失了一些自己拓展市場(chǎng)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，所以怎么轉(zhuǎn)型是重要的問(wèn)題�！�

相比于以往所謂的“甲方心態(tài)”，銀行理財(cái)子公司如今面臨的是自己要完全承擔(dān)從了解客戶(hù)的需求，到通過(guò)資產(chǎn)配置、投資組合和風(fēng)險(xiǎn)控制，再到投后管理，到最后安全的本息兌付的全服務(wù)流程，這是一個(gè)非常巨大的轉(zhuǎn)變�！八�以這一點(diǎn)是對(duì)人的考驗(yàn)，業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型實(shí)際上是對(duì)人的考驗(yàn)�！眲⑤x強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“我個(gè)人并不是特別想用甲方和乙方這種概念，但是作為理財(cái)子公司的一員，至少是一個(gè)投資領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人士，那么由過(guò)去單純的產(chǎn)品經(jīng)理轉(zhuǎn)型成專(zhuān)業(yè)投資人士，這就是一個(gè)文化理念的轉(zhuǎn)變。至少?gòu)慕鹑诜桨附鉀Q上來(lái)看，這個(gè)市場(chǎng)上有的人適合做β，有的人適合做α，那么，銀行系的理財(cái)應(yīng)該有能力把行業(yè)里面優(yōu)秀的行業(yè)連接起來(lái)，拿出最好的組合產(chǎn)品提供給投資人。”

從激勵(lì)機(jī)制上看，劉輝認(rèn)為，目前優(yōu)秀公募基金的理念和做法值得學(xué)習(xí)�！袄碡�(cái)子公司要有正確的績(jī)效觀，也就是我們強(qiáng)調(diào)要做中長(zhǎng)期的考核，在公募行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)在非常堅(jiān)決地這么執(zhí)行了，從銀行理財(cái)子公司的角度，這是值得學(xué)習(xí)的，要以一個(gè)中長(zhǎng)期的視角幫助客戶(hù)創(chuàng)造更好的價(jià)值�！�

來(lái)源: 證券網(wǎng)

關(guān)注同花順財(cái)經(jīng)微信公眾號(hào)(ths518)，獲取更多財(cái)經(jīng)資訊

"

Tags：銀行,理財(cái),如何,重新,定位,

轉(zhuǎn)載：文章來(lái)自用戶(hù)投稿不代表本站觀點(diǎn)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系我們。