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突然一聲驚雷，中國迎來史無前例的監(jiān)管風(fēng)暴。
原以為去桿杠擠泡沫，最受傷的會是樓市，沒想到中國的實體經(jīng)濟(jì)先扛不住了。
2018年是公司債償付高峰期。然而，債務(wù)違約已規(guī)模出現(xiàn)，更多的企業(yè)債務(wù)炸雷等待排除。一場關(guān)于千萬人命運的大震蕩開始了。
實體經(jīng)濟(jì)告急！私企告急！
01
不是破產(chǎn)就是自殺
違約潮已悄然形成。
1月25日，中國傳統(tǒng)的春節(jié)前夕，35歲的茅侃侃在北京的家里開煤氣自殺。這位80后的創(chuàng)業(yè)明星，由于所領(lǐng)導(dǎo)的萬家電競常年虧損，一直拿不到融資，經(jīng)營困頓。工資發(fā)不出，電費付不起，房租交不了，最后物業(yè)還對辦公場所斷電，迫于壓力，聲背兩千萬的債務(wù)，他選擇走上絕路。
1月30日，55歲的上虞人周建燦爬上當(dāng)?shù)匾患椅逍羌壌缶频辏v身一躍，留下了一間瀕臨破產(chǎn)的上市公司，以及98.99億元的債務(wù)。大家都說他是被“高利貸逼死”的。
3個月后，同為浙江系上市公司的盾安集團(tuán)被爆出450億元的債務(wù)危機(jī)。媒體報道稱，因為一只融資規(guī)模只有12億元的債券發(fā)行失敗，這根稻草壓垮了這家中國500強企業(yè)的資金鏈。
……
在這個春夏之際，不管你是服務(wù)于輕資產(chǎn)行業(yè)，還是重資產(chǎn)行業(yè)，是文化類企業(yè)，還是制造業(yè)企業(yè)，凡是在實體經(jīng)濟(jì)的紅海里廝殺的，都有可能一夜醒來，老板“不見了”。
剛剛過去的四個月，全國有16只債券爆出違約，涉及公司包括四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、億陽集團(tuán)、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥、春和集團(tuán)、中安消等9家公司，涉及金額高逾130億元。比起往年，速度密集到以令人害怕。
連以往的銀行寵兒——國企都未能幸免。
與此同時，A股也被攪得滿目瘡痍。財經(jīng)專欄作家向小田做過統(tǒng)計，近期因各種不同名目發(fā)生逾期的，有＊ST華澤、華信國際等等；涉及到股東股份被凍結(jié)，有榮華實業(yè)、紅陽能源、大連控股、天業(yè)股份、恒康醫(yī)療、順威股份、天澤信息等等；涉及股東持有的上市股份已經(jīng)或正在被司法拍賣的，有華東數(shù)控、全新好、凱瑞德、珠海中富、盈方微、中科云網(wǎng)等。
其實這些只是冰山一角，還有更多炸雷的企業(yè)因為沒上市，或者名氣小而不被外界所知。
02
“輸液管”都被拔掉
為什么短短幾個月內(nèi)，就出現(xiàn)了如此密集的違約潮？
我們來看一張表就知道了——
2018年的第一季度，實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金額為55765億元人民幣。由于這個數(shù)據(jù)包含了境內(nèi)非金融企業(yè)、住戶的融資總和，所以我們再減去住戶貸款，可以大致得到企業(yè)的融資數(shù)據(jù)。
2018年第一季度，這個數(shù)字是3.8萬億，比起2017年、2016年同期直接銳減了0.96萬億、1.63萬億元。
1.63萬億是什么概念，它相當(dāng)于廣州、深圳、武漢、成都、南京等15座副省級城市，去年的公共預(yù)算收入一分錢不花，全部拿出來給企業(yè)融資，才能使今年第一季度的融資規(guī)模維持在前兩年的水平。
在上一輪貨幣大放水的經(jīng)濟(jì)周期里，錢實在是太便宜。不管是海航、萬達(dá)、復(fù)星這些史前巨獸，還是稍微有點鴻鵠之志的企業(yè)，都紛紛出動。
通過層層杠桿，1塊錢的資金能拿下100塊的資產(chǎn)。就算回報率跟不上也沒關(guān)系，反正還有非標(biāo)和通道嘛，大家借新還舊，一切看上去都很美。
在這場游戲中，上市公司尤為賣力。出于賺快錢的心態(tài)，或者增厚利潤表的目的，相當(dāng)一部分上市公司熱衷于高杠桿并購，講述一個個堪比樂視“生態(tài)化反”的美妙故事，一步步做大市值，最終套現(xiàn)割韭菜。
只是平地一聲驚雷，史無前例的監(jiān)管風(fēng)暴襲來。防控金融風(fēng)險成為國家任務(wù)的重中之重，隨著資管新規(guī)的逐步推進(jìn)，表外移表內(nèi)，分業(yè)監(jiān)管變混業(yè)監(jiān)管……整個市場加速出清。
中國的金融亂象是整肅了，信貸泡沫也刺穿了，但很多企業(yè)身上的輸液管也被拔掉了：
債市。大量債券發(fā)行失敗，且融資成本不斷提高。截至5月8日，今年取消、推遲發(fā)行的各類債券累計已經(jīng)達(dá)到304只，包括了公司債、企業(yè)債、中票、短融、超短融等各個類型，涉及金額多達(dá)1839億元。
股市。IPO門檻提高，一過會就被斃的越來越多。根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，2018年第一季度，企業(yè)境內(nèi)股票融資為1283億元，比起2017年的2596億元直接攔腰砍去一半，只相當(dāng)于 2016年的45%。
定增的條件也越來越高。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，年內(nèi)定增預(yù)案的融資規(guī)模上限合計為1291.86億元，較2017年同期縮水532億元，較2016年同期縮水2443億元。
03
違約潮來了？
在去杠桿擠泡沫中，大家的目光都緊盯著樓市。沒想到，房地產(chǎn)業(yè)底子厚，妙招也多。
家里無糧心里慌，沒關(guān)系，手下員工全部取消所有休假，把命拿出來沖刺業(yè)績。吃相是難看了點的，但資金可以加速回籠啊。
房住不炒的緊箍咒還在頭上，沒關(guān)系，各地市長們發(fā)動史無前例的搶人大戰(zhàn)，變相放松限購?fù)械讟鞘小?/span>
雄安、海南被關(guān)門打狗了，沒關(guān)系，中朝邊境了解一下，丹東小城48小時房價暴漲57%�，F(xiàn)在舉目四望，說不準(zhǔn)就有大批資金盤旋在珠三角的頭上，坐等粵港澳大灣區(qū)的規(guī)劃一出臺，直接俯沖落地。
不管外界如何風(fēng)云飄搖，中國的樓市就跟小強命一樣硬。
隨便你降什么五指山，終有一天是要翻身做主人的：2018年1季度，全國商品房平均銷售價格為8507元/平方米，同比增加523元，上漲6.6%。
一線樓市堅挺，三四線城市房價還在慣性上漲。似乎唯有實體經(jīng)濟(jì)在去桿杠的過程中最受傷！
更可怕的是，茅侃侃和周建燦的悲傷故事只不過是拉開了一個序幕。從今年開始，中國將正式跨入違約潮元年。
有可靠消息稱，今年中國將迎來公司債的償還高峰期。2016年以前公司債年均償還量不到1000億元，2017年償債規(guī)模超過3000億元，2018年將超過4300億元。
第一財經(jīng)報道說，“現(xiàn)在的違約、流動性危機(jī)，僅僅是一個開始”、“過往一段時間，一些企業(yè)通過非標(biāo)、發(fā)債做大規(guī)模，將告一段落。隨著去杠桿的持續(xù)推進(jìn)，一些擴(kuò)張過快、杠桿使用較多的民營企業(yè)，違約事件會繼續(xù)發(fā)生”。
04
民營企業(yè)最受傷
凜冬將至。中國的企業(yè)將一個接著一個地努力排雷。
如果國企還能依靠高貴血統(tǒng)優(yōu)先從銀行拿錢，民企尤其是中小民企則根本無路可走。這里隨便摘抄一下卡爾?沃爾特的《紅色資本》：
在整個中國的金融體系中，銀行的借款成本一直保持在較低水平，以此降低中國國有經(jīng)濟(jì)成分的資金成本。這是對體制內(nèi)經(jīng)濟(jì)的一種人為補貼，中國政府借此大舉進(jìn)行基建，并且提供了就業(yè)崗位，成為中國穩(wěn)定發(fā)展的一個支柱。
翻譯成人話，就是過去很長一段時間，商業(yè)銀行的貸款利率被人為壓低，先是給你一個基準(zhǔn)利率，再給你一個浮動空間，貸款利率的高低就被限定死了。由于風(fēng)險與收益是相一致的，民企的貸款一般風(fēng)險較高，但銀行的自主定價權(quán)又比較弱，很多時候就放棄這一塊業(yè)務(wù)。而國企卻經(jīng)常有地方政府隱形擔(dān)保，有書記市長們的條子，導(dǎo)致大量信貸以低成本優(yōu)先配置給國有部門。
2015年，雖然中國全面放開存款利率的浮動空間，但是窗口指導(dǎo)還在，基準(zhǔn)利率還在。它就像一條 “影子”紅線，引導(dǎo)著商業(yè)銀行的定價習(xí)慣，偏離太多都會被考核為違規(guī)，降檔。
所以民企要么跪舔影子銀行，要么求助于民間高利貸。
在此前雷厲風(fēng)行的去產(chǎn)能運動中，一大批鋼鐵、煤炭等行業(yè)的僵尸國企債務(wù)炸雷，最后銀行債轉(zhuǎn)股，做了勇敢的接盤俠。
而在這場轟轟烈烈的去杠桿化運動中，一大批民企只能打斷牙齒往肚子里吞，當(dāng)年借的債，流著淚也要還完。
這就是中國實體經(jīng)濟(jì)的真相。家養(yǎng)的孩子有媽疼，受傷的總是野孩子們。
05
一場關(guān)于千萬人命運的大震蕩開始了
如果你還不了解違約潮的可怕性，你可以回憶一下2008年引爆美國的次貸危機(jī)。
當(dāng)年的導(dǎo)火線就是居民的住房貸款發(fā)生了違約潮。如今這是比居民貸款還要龐大的企業(yè)債務(wù)炸雷，嚴(yán)重性可想而知。
企業(yè)的債務(wù)穿透到底，就是居民的錢。早前通過層層嵌套的理財產(chǎn)品、資管計劃、信托計劃借給企業(yè)，如今已經(jīng)明確要打破剛性兌付了，一旦炸雷，各種來路的養(yǎng)老錢、棺材錢、買房錢就會打水漂。
只要有一個生態(tài)圈里龍頭企業(yè)倒閉，就會引起整個鏈條上的人。一旦防控不好，就可能爆發(fā)蝴蝶效應(yīng)，引起系統(tǒng)系風(fēng)險。
天雷滾滾，一場比中美貿(mào)易戰(zhàn)還要刺痛國運的大變局來了。當(dāng)然，中國也不是沒有對沖機(jī)制。
早在部署去桿杠化的同時，中央也連續(xù)出臺了眾多措施，萬億降費減稅大紅包幾乎年年發(fā)，給企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)；持續(xù)深化國有企業(yè)改革試點，推進(jìn)利率市場化改革，讓市場在資源配置中起到關(guān)鍵性作用……
又是一場生死時速。相信中國一定能夠看到明天。
不過，我們也應(yīng)該趁早做好準(zhǔn)備，提前過冬。畢竟，每一個人的自救和防范，都會提前消解一部分風(fēng)險，幫助這個國家渡過難關(guān)：
1、主營業(yè)務(wù)不突出、盈利能力差，又是高杠桿高負(fù)債的民營企業(yè)，它們的債券盡量不要碰。
2、誰的高周轉(zhuǎn)口號喊的越響，誰的資金鏈就可能越緊張。對于這類企業(yè)的股票，你懂的。
3、受調(diào)控政策影響，不少中小房企現(xiàn)金流緊張。投資中小房企開發(fā)的房子一定要慎之又慎。避免錢交了，房子蓋到一半，開發(fā)商圈錢玩失蹤。
來源：智谷趨勢
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