門(mén)店連鎖化，是很多企業(yè)快速擴(kuò)張的工具，這在餐飲和商業(yè)零售領(lǐng)域尤其常見(jiàn)，比如周黑鴨、來(lái)伊份、海底撈、永輝超市等等。盡管淘寶、京東等電商購(gòu)物逐漸成為消費(fèi)趨勢(shì)，但餐飲和超市業(yè)態(tài)卻是電商無(wú)法替代的。

在商業(yè)連鎖市場(chǎng)，山東走出了銀座、家家悅、利群等龍頭企業(yè)，這些企業(yè)都有很強(qiáng)的區(qū)域性，并且仍在大幅開(kāi)店擴(kuò)張中。其中的利群股份，在2017年成功上市，但是在收購(gòu)擴(kuò)張中，卻受制于高昂的費(fèi)用，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅下滑。利群走出了膠東，卻已風(fēng)光不再。

一、青島連鎖龍頭，利群股份業(yè)績(jī)并不亮眼

利群股份前身是創(chuàng)建于20世紀(jì)30年代的中華老字號(hào)"德源泰百貨店"，1998年開(kāi)始了零售連鎖化運(yùn)營(yíng)，并于2017年成功在A股上市。目前公司經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)涵蓋了購(gòu)物廣場(chǎng)、超市、便利店、生鮮社區(qū)店等，在青島、煙臺(tái)、威海等零售市場(chǎng)有極強(qiáng)的市場(chǎng)份額。截至2018年底，利群共有大型零售店87個(gè)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年利群股份共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114億元，其中41.5%來(lái)自百貨業(yè)務(wù)，40.5來(lái)自超市業(yè)務(wù)，11.7來(lái)自電器業(yè)務(wù)。所以，做連鎖的利群，主要靠百貨和超市業(yè)務(wù)掙錢(qián)。

那么，作為膠東零售連鎖龍頭之一，利群股份的業(yè)績(jī)?cè)趺礃幽兀?014-2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為106億元、106億元、103億元、106億元和114億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3.34億元、3.38億元、3.62億元、3.95億元和2.02億元�？梢�(jiàn)，公司利潤(rùn)近幾年不但增長(zhǎng)不明顯，在2018年竟出現(xiàn)了大幅下滑。

而掙錢(qián)能力的下滑，也直接影響了公司的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，從2011年的26.36%降到了2018年的4.45%，下滑程度可想而知。而加權(quán)凈資產(chǎn)收益率的下滑，導(dǎo)致公司逐漸被投資者冷淡，公司股價(jià)從最高20.1跌倒了5.6元，市值從最高時(shí)候的170億元，縮水到了現(xiàn)在的不到50億元，不知其中的投資者是何感受。

二、電商沖擊以及高昂的費(fèi)用支出，是利群業(yè)績(jī)低迷的關(guān)鍵

那么，膠東商業(yè)巨頭利群股份，業(yè)績(jī)一直不慍不火，到底經(jīng)歷了什么呢？我們先來(lái)看一個(gè)數(shù)據(jù)，那就是公司近幾年的費(fèi)用支出情況。

2013-2018年，利群股份相關(guān)銷(xiāo)售、管理等費(fèi)用之和的期間費(fèi)用，從13.6億元增長(zhǎng)到了20.8億元，其中2018年更是比2017年大幅上漲6億元，大大侵蝕了公司利潤(rùn)，而這就是公司2018年利潤(rùn)大幅下滑的原因。

而2018年費(fèi)用的大幅上升，是因?yàn)楣�司�?018年，收購(gòu)了樂(lè)天購(gòu)物在華東的72家門(mén)店和15處房產(chǎn)等。而樂(lè)天的這些門(mén)店幾乎處于停滯狀態(tài)，但利群為此支付的相關(guān)費(fèi)用卻并未減少。

那明知需要為此負(fù)擔(dān)高昂的費(fèi)用，利群為何還會(huì)收購(gòu)樂(lè)天呢？也或許是因?yàn)闃I(yè)績(jī)！

我們通過(guò)前面的數(shù)據(jù)可以看到，利群股份在2014年以來(lái)，營(yíng)業(yè)收入幾乎沒(méi)增長(zhǎng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)更是微乎其微，相較于家家悅每年高速的利潤(rùn)增長(zhǎng)遜色了許多，同為膠東商業(yè)龍頭，卻兩種心情。但利群引以為傲的，至少比手握上百家店的銀座強(qiáng)得多。

利群和銀座等百貨企業(yè)的收入低迷，主要是受京東、天貓、拼多多等電商的強(qiáng)勁增長(zhǎng)影響的，很多老牌零售企業(yè)都感受到了這股寒意，比如王府井、合肥百貨、漢商集團(tuán)等等。而這些企業(yè)為了維持收入，不得不加大銷(xiāo)售推廣等費(fèi)用支出，這也是前面利群股份費(fèi)用增長(zhǎng)的原因之一。家家悅主打生鮮業(yè)務(wù)，不但沒(méi)受影響，反而受需求的爆發(fā)而表現(xiàn)火熱。

所以，在此種環(huán)境下，利群股份為了提升營(yíng)收、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，對(duì)樂(lè)天進(jìn)行了收購(gòu)，企圖打開(kāi)華東市場(chǎng)，特別是江蘇、安徽、上海百貨市場(chǎng)。

但是，立足青島乃至膠東市場(chǎng)的利群，盡管在區(qū)域市場(chǎng)有巨大優(yōu)勢(shì)，但依然很難打開(kāi)除膠東外的省內(nèi)其它市場(chǎng)，這次直接進(jìn)入外省市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)更是撲朔迷離。而且樂(lè)天的店幾乎都經(jīng)營(yíng)慘淡，利群能不能改造好還是未知數(shù)。

另外，為了擴(kuò)張以及經(jīng)營(yíng)，利群股份背負(fù)了高昂的債務(wù)，2018年公司總負(fù)債高達(dá)83億元，而公司又需要為此支付高昂的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這也是公司費(fèi)用攀升的一大原因。在高負(fù)債下，利群的短期償債能力要弱于家家悅、銀座等。

三、總結(jié)

拋開(kāi)收購(gòu)樂(lè)天，其實(shí)利群股份原來(lái)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的小幅增長(zhǎng)，但受制于電商等多方面的沖擊，此次收購(gòu)或許是利群不安于現(xiàn)狀的一次大膽嘗試，但多年來(lái)都沒(méi)開(kāi)拓好山東其它市場(chǎng)下，突然開(kāi)拓外省市場(chǎng)勝算能有多大呢？

而就在最近，利群股份又斥資不超18億元，計(jì)劃在青島、煙臺(tái)投建大型購(gòu)物中心�；蛟S，最安心的經(jīng)營(yíng)還是在家門(mén)口！

文末劃重點(diǎn)：

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