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當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)開始進(jìn)行適應(yīng)供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革，供給側(cè)改革要求企業(yè)進(jìn)行價(jià)值鏈重塑，資本市場(chǎng)上各種基于破產(chǎn)重整、并購(gòu)+轉(zhuǎn)型的重組案例將成為主流。隨著并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展越來越快，規(guī)模越來越大，并購(gòu)交易的復(fù)雜程度越來越高，律師在并購(gòu)交易中的作用愈加凸顯。

律師參與并購(gòu)交易的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)就是法律盡職調(diào)查，律師撰寫的盡調(diào)報(bào)告成為投資者決定是否進(jìn)一步洽談交易的先決條件。因此，律師是否掌握行之有效的盡職調(diào)查方法會(huì)決定最終呈現(xiàn)給客戶的工作成果的質(zhì)量，更會(huì)直接影響并購(gòu)交易的達(dá)成。其中，目標(biāo)企業(yè)或有債務(wù)的盡職調(diào)查卻成為律師盡調(diào)工作的“阿喀琉斯之踵”。

一、“或有負(fù)債”的概念

根據(jù)《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的有關(guān)規(guī)定，所謂企業(yè)的“或有負(fù)債”，是指企業(yè)過去的交易或事項(xiàng)形成的潛在義務(wù)，其存在須通過未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)；或過去的交易或事項(xiàng)形成了現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)或該義務(wù)的金額不能可靠地計(jì)量。通俗的說，就是收購(gòu)方成為目標(biāo)公司新的股東后，會(huì)不會(huì)有不明相關(guān)方因?yàn)槟繕?biāo)公司過去的事項(xiàng)或交易要求收購(gòu)方承擔(dān)責(zé)任。

二、“或有負(fù)債”律師盡調(diào)的必要性

筆者代理過的青島某國(guó)企擬收購(gòu)即墨某公司全部股權(quán)項(xiàng)目，雖然目標(biāo)公司名下的主要資產(chǎn)只有位于即墨市的一塊土地使用權(quán)及地上建筑物的所有權(quán)，但收購(gòu)過程中先后更換兩家收購(gòu)方，收購(gòu)期間橫跨三個(gè)年頭，律師四次進(jìn)場(chǎng)盡調(diào)，歷經(jīng)數(shù)輪交易談判，卻因收購(gòu)方承接目標(biāo)公司股權(quán)后的或有債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)不可把控，導(dǎo)致項(xiàng)目最終流產(chǎn)。

上述股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目，收購(gòu)方的根本目的并非收購(gòu)目標(biāo)公司，而是通過收購(gòu)股權(quán)的形式，間接持有目標(biāo)公司名下土地。采取股權(quán)收購(gòu)方式的好處是比資產(chǎn)收購(gòu)節(jié)省了大量的稅費(fèi)，但由于股權(quán)收購(gòu)使得受讓方直接承接了原有股東在目標(biāo)公司的所有權(quán)利和義務(wù)，因此股權(quán)收購(gòu)中最為重大的風(fēng)險(xiǎn)即為“或有負(fù)債”風(fēng)險(xiǎn)。筆者在與項(xiàng)目經(jīng)理、會(huì)計(jì)師和律師同行交流的過程中發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)企業(yè)或有債務(wù)的盡職調(diào)查確實(shí)已成為并購(gòu)交易中的“阿喀琉斯之踵”：目標(biāo)企業(yè)刻意隱瞞負(fù)債情況，不披露民間借貸的實(shí)際情況，私下簽訂抵押擔(dān)保協(xié)議，由于上述交易均未在工商、國(guó)土部門進(jìn)行備案登記，收購(gòu)方承接股權(quán)后將面臨極大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

筆者在代理大量投融資并購(gòu)項(xiàng)目后總結(jié)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)“或有負(fù)債”盡職調(diào)查是所有盡調(diào)項(xiàng)目的重中之重。因此，筆者將所代理項(xiàng)目的相關(guān)方法與經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行匯總，與讀者交流探討。

三、“或有負(fù)債”的法律盡調(diào)方法

筆者簡(jiǎn)單總結(jié)歸納目標(biāo)公司可能出現(xiàn)“或有負(fù)債”的法律風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和盡調(diào)方法如下：

1、目標(biāo)公司的主體資格及法人治理結(jié)構(gòu)

首先，律師應(yīng)當(dāng)通過前往工商行政部門調(diào)取目標(biāo)公司自設(shè)立以來的工商檔案進(jìn)行分析，目標(biāo)公司是否是依法設(shè)立并有效存續(xù)的，股東出資是否全部到位，公司的歷史沿革及實(shí)際控制人的變化情況是否合法合規(guī)。律師還應(yīng)當(dāng)通過外部調(diào)查，確認(rèn)目標(biāo)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰，是否存在股權(quán)質(zhì)押的情形。

其次，律師應(yīng)當(dāng)對(duì)公司股東，尤其是自然人股東進(jìn)行訪談，通過問卷調(diào)查或者現(xiàn)場(chǎng)訪談的形式，搞清楚目標(biāo)公司是否存在股權(quán)代持的情形，防止收購(gòu)方承接公司股權(quán)后，有其他權(quán)利人站出來主張權(quán)利。

2、核實(shí)目標(biāo)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和主要資產(chǎn)

以房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目公司為例，其主營(yíng)業(yè)務(wù)和主要資產(chǎn)即為房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目本身，因此應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)公司土地取得的合法合規(guī)性、土地出讓金及相關(guān)稅費(fèi)的支付情況。

針對(duì)目標(biāo)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)盡調(diào)，可以要求目標(biāo)公司提供總包合同以及該項(xiàng)目項(xiàng)下的所有簽訂的合同，通過合同列表的方式，列出合同金額，已經(jīng)支付金額，尚未支付金額，工程完工量等，以核實(shí)確認(rèn)資產(chǎn)的真實(shí)可靠性，另外預(yù)估項(xiàng)目未來的投入情況。

針對(duì)目標(biāo)公司的主要資產(chǎn)盡調(diào)，如果是不動(dòng)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)要求目標(biāo)公司提供資產(chǎn)權(quán)屬證書，律師應(yīng)當(dāng)憑權(quán)屬證書前往國(guó)土局、房管局進(jìn)行外部調(diào)查，核實(shí)目標(biāo)公司所有的不動(dòng)產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否清晰、是否存在查封、抵押的情況。

在實(shí)務(wù)操作中，律師還可以通過比對(duì)審計(jì)報(bào)告，對(duì)公司的業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行調(diào)查，此時(shí)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)公司的其他應(yīng)收款科目。實(shí)務(wù)當(dāng)中，很多項(xiàng)目公司的股東為了項(xiàng)目融資增加實(shí)收資本后又抽離，或者項(xiàng)目公司充當(dāng)資金調(diào)度周轉(zhuǎn)的中介的情況大量存在，基本上大多與其關(guān)聯(lián)方相關(guān)。針對(duì)這個(gè)情況，作為律師可以要求目標(biāo)公司與往來方簽訂債權(quán)債務(wù)確認(rèn)書，以確保目標(biāo)公司債權(quán)的真實(shí)有效落實(shí)。

3、目標(biāo)公司是否存在潛在用工風(fēng)險(xiǎn)

自2013年我國(guó)《勞動(dòng)合同法》頒布以來，國(guó)家對(duì)于勞動(dòng)者權(quán)益的維護(hù)越來越強(qiáng)，因此如果目標(biāo)公司如果存在拖欠工資等潛在用工風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)并購(gòu)交易會(huì)產(chǎn)生極大的影響，即使交易成功，收購(gòu)方承接股權(quán)后，可能面臨勞動(dòng)者起訴要求賠償?shù)目赡堋?/p>

因此，律師應(yīng)當(dāng)首先要求目標(biāo)公司提供詳細(xì)的勞動(dòng)合同的簽署情況以及社保繳納情況，并要求目標(biāo)公司的人事專員登錄當(dāng)?shù)厝肆�資源和社會(huì)保障局網(wǎng)站，一一核對(duì)相關(guān)信息，必要時(shí)前往當(dāng)?shù)厝肆�資源和社會(huì)保障局開展外調(diào)。

此外，律師還應(yīng)當(dāng)通過與公司管理層訪談和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查的方式，查明目標(biāo)公司是否存在勞務(wù)派遣或者退休人員返聘的情況，并對(duì)相關(guān)手續(xù)進(jìn)行調(diào)查落實(shí)。

4、目標(biāo)公司重大債權(quán)、債務(wù)和擔(dān)保情況

首先，律師應(yīng)當(dāng)要求目標(biāo)公司提供重大債權(quán)、債務(wù)和擔(dān)保情況的清單，結(jié)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《審計(jì)報(bào)告》，可以對(duì)目標(biāo)公司現(xiàn)有的重大債權(quán)、債務(wù)和擔(dān)保情況有所了解。

其次，律師應(yīng)當(dāng)從中國(guó)人民銀行獲取目標(biāo)公司的《企業(yè)信用報(bào)告》，通過信用報(bào)告中反應(yīng)的信息與之前掌握的目標(biāo)公司債權(quán)債務(wù)情況進(jìn)行一一核實(shí)，如果存在錯(cuò)漏，應(yīng)當(dāng)要求目標(biāo)公司提供進(jìn)一步資料并解釋說明。

5、目標(biāo)公司民間借貸及擔(dān)保情況

目標(biāo)公司“或有負(fù)債”調(diào)查的重中之重，最難以攻破的堡壘是目標(biāo)公司及其實(shí)際控制人參與民間借貸及私下?lián)�保事�?xiàng)的調(diào)查，所以我們將這個(gè)問題單列討論。這個(gè)環(huán)節(jié)目前尚未有統(tǒng)一的查詢平臺(tái)和調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)，也沒有屢試不爽的靈丹妙藥。筆者通過實(shí)踐積累，發(fā)現(xiàn)民間借貸和對(duì)外擔(dān)保主要發(fā)生在中小企業(yè)，這種情況涉及的問題很多，比如企業(yè)財(cái)務(wù)不規(guī)范，企業(yè)避稅逃稅，公私不分造成的法人人格混同等等。那么該如何解決這一問題呢？筆者總結(jié)如下方法與大家討論。

古人云：“能理亂絲，乃可讀詩�！蓖高^現(xiàn)象看本質(zhì)，我們首先要弄清為什么中小企業(yè)熱衷于搞民間借貸和需要做出對(duì)外擔(dān)保？

公司運(yùn)營(yíng)資金來源主要有三：第一，股東繳付的注冊(cè)資本金，在公司認(rèn)繳制出臺(tái)后，這部分資金基本可以忽略不計(jì)；第二是營(yíng)業(yè)收入，但無論是哪個(gè)行業(yè)都必須保證現(xiàn)金的滾動(dòng)流轉(zhuǎn)才可以獲利；第三是外部借款，受以上兩點(diǎn)牽制，這部分就成為企業(yè)啟動(dòng)和維系業(yè)務(wù)開展的血脈。

企業(yè)需要借錢，那么跟誰借，怎么借？一個(gè)正常發(fā)展的企業(yè)總會(huì)有它既有的利潤(rùn)率和周轉(zhuǎn)用資金，因此，企業(yè)老板融資時(shí)的首要考量是借貸成本不能超過企業(yè)利潤(rùn)率，否則就是為他人做嫁衣，這是商業(yè)的正常思維。但是目前正規(guī)的商業(yè)銀行普遍提高了信貸風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，需要對(duì)借貸人的年齡、企業(yè)規(guī)模、抵押擔(dān)保情況進(jìn)行一系列的核查，并且審批手續(xù)嚴(yán)苛，流程較長(zhǎng)，難解燃眉之急。在這種情況下，民間借貸憑借“一分鐘申請(qǐng)，三分鐘放款”的高效和“無需抵押，無需擔(dān)保”的承諾，給企業(yè)主們“貸”來了希望。

可往往希望過后就是失望。尤其是收購(gòu)方在不了解目標(biāo)公司民間借貸的情況下貿(mào)然接手后，可能會(huì)不堪其擾。那么律師在盡調(diào)過程中應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)呢？

第一，聊。

通過與公司實(shí)際控制人、高管、業(yè)務(wù)人員訪談，了解目標(biāo)公司所從事的行業(yè)以及這個(gè)行業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)的特點(diǎn)。了解行業(yè)內(nèi)企業(yè)和其上游企業(yè)如何結(jié)算，與下游客戶有沒有賬期，采用的是全現(xiàn)金結(jié)算還是其他模式。當(dāng)然這里說的“聊”不一定非要列出訪談提綱，留存訪談?dòng)涗洠�可以是很隨意的聊天，有時(shí)無心插柳反而會(huì)有意外驚喜。

第二，查。

搜集調(diào)查目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)主體。首先，通過企業(yè)業(yè)務(wù)來源和工商系統(tǒng)查詢目標(biāo)公司的所有關(guān)聯(lián)公司，通過對(duì)關(guān)聯(lián)交易的核查確定目標(biāo)公司是否存在沒有入賬的資金往來。必要時(shí)挑選幾家關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)查。其次，通過訪談線索搜集所有關(guān)聯(lián)個(gè)人的夫妻雙方，必要時(shí)搜集公司實(shí)際控制人主要家庭成員的征信報(bào)告。因?yàn)楹芏嘀行∑髽I(yè)屬于家族企業(yè)，老板處于各種原因可能將自己的配偶或家人作為借款主體將借來的資金用于公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)。

第三，問。

民間借貸一般存在地域性和集中性，必要的時(shí)候律師應(yīng)當(dāng)?shù)侥繕?biāo)公司的同業(yè)公司詢問行業(yè)借款的主要方式，或到當(dāng)?shù)氐男≠J公司、典當(dāng)行等進(jìn)行詢問。雖然民間借貸很多，但是紙包不住火，總會(huì)有風(fēng)聲透露。律師可以憑借法律人嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬎季S對(duì)細(xì)小的線索進(jìn)行挖掘分析。

6、是否存在訴訟與仲裁糾紛的風(fēng)險(xiǎn)

目標(biāo)公司如果存在尚未完結(jié)的訴訟或仲裁案件，也可能導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓后受讓方承擔(dān)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。律師應(yīng)首先要求目標(biāo)公司提供涉訴情況的列表，然后登陸中國(guó)裁判文書網(wǎng)、全國(guó)法院被執(zhí)行人查詢信息網(wǎng)、無訟案例等網(wǎng)站進(jìn)行查詢。鑒于目前全國(guó)大多數(shù)地區(qū)法院立案庭已開通案件查詢系統(tǒng)，律師還應(yīng)當(dāng)?shù)疆?dāng)?shù)胤ㄔ洪_展外部調(diào)查，對(duì)目標(biāo)公司所有涉訴情況進(jìn)行詳細(xì)披露。

四、“或有負(fù)債”的財(cái)務(wù)盡調(diào)方法

一個(gè)優(yōu)秀的盡職調(diào)查律師，不能僅僅掌握法律知識(shí)，還應(yīng)當(dāng)對(duì)財(cái)務(wù)、稅務(wù)知識(shí)有所涉獵。律師如果能從財(cái)務(wù)視角出發(fā)對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行全面勾稽核對(duì)和分析，可能對(duì)深入挖掘目標(biāo)公司或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)起到意想不到的效果。

（一）財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析旨在從總體上把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，如果企業(yè)盈利能力低下甚至虧損連年，營(yíng)運(yùn)能力不佳、增長(zhǎng)乏力，大體上從財(cái)務(wù)分析中就能看出端倪，如果財(cái)務(wù)分析顯示企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差，那么企業(yè)在被收購(gòu)前有粉飾報(bào)表、隱瞞負(fù)債的動(dòng)機(jī)就是一個(gè)合乎邏輯的推理。

1、人均產(chǎn)值過低

人均產(chǎn)值數(shù)值可參考同行業(yè)指標(biāo)，不同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不同。

2、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)過低

營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)主要表現(xiàn)為銷售收入低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，具體指標(biāo)可參考同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或找有代表性的上市公司進(jìn)行比較。

3、盈利能力過低

銷售貢獻(xiàn)毛益不足以彌補(bǔ)固定現(xiàn)金支出，固定現(xiàn)金支出如工資、房租、水電、定期支付的融資租賃款、車貸及房貸按揭等。銷售貢獻(xiàn)毛益是企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)值，如果邊際貢獻(xiàn)小于固定的現(xiàn)金支出項(xiàng)目總額，該企業(yè)肯定虧損嚴(yán)重，資金匱乏。

4、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流相比利潤(rùn)指標(biāo)更客觀，微利或微虧的企業(yè)，正常情況下它的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流應(yīng)該是正數(shù)，如果連經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流都為負(fù)數(shù)，則反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況實(shí)在太差。

（二）賬戶實(shí)質(zhì)測(cè)試法

1、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款發(fā)生額大，期末余額大

其他應(yīng)收、其他應(yīng)付款一般用來核算與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的往來賬，就像法條中的兜底條款，什么都可以往里裝，企業(yè)非正常經(jīng)營(yíng)所需的資金往來大多藏在這兩個(gè)科目下。所以，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)報(bào)表的其他應(yīng)收和其他應(yīng)付項(xiàng)目中的發(fā)生額和余額與企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模不相稱，就需要對(duì)具體明細(xì)進(jìn)行查證。

2、銀行流水上顯示有不相關(guān)的人員和單位

如果銀行對(duì)賬單上有大量和個(gè)人之間的業(yè)務(wù)往來，有些往來業(yè)務(wù)單位，從經(jīng)營(yíng)范圍看明顯不是該公司的供應(yīng)商或客戶，那么就應(yīng)該引起警覺。極有可能是由于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈時(shí)的臨時(shí)拆借，如果銀行流水上有顯示，財(cái)務(wù)賬簿上卻沒記載，務(wù)必深究。

3、財(cái)務(wù)費(fèi)用

財(cái)務(wù)賬上有大量財(cái)務(wù)費(fèi)用發(fā)生，利息支出與貸款規(guī)模不匹配，則需進(jìn)一步細(xì)查與融資相關(guān)的費(fèi)用記錄，如擔(dān)保費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等，例如全年企業(yè)借貸業(yè)務(wù)僅發(fā)生一次，評(píng)估、保險(xiǎn)費(fèi)報(bào)銷卻不止一次，就極可能有另外的借款事實(shí)存在。

（三）關(guān)聯(lián)分析法

1、關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)入與主業(yè)不相關(guān)的其他行業(yè)且需大額投資

許多企業(yè)除主營(yíng)業(yè)務(wù)外還拓展多元化發(fā)展，但一般很難成功。如果發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司涉足一個(gè)完全陌生的行業(yè)，且該行業(yè)是資金密集型行業(yè)，前期需大量投資，就需要引起高度注意。

2、登記在冊(cè)的車輛、大型設(shè)備不歸公司使用調(diào)配

這種情況下，目標(biāo)公司很可能已將設(shè)備抵押給了他人，但是沒有辦理抵押登記，或者由于不能按期還款而被采取財(cái)產(chǎn)保全措施。這是核查目標(biāo)公司動(dòng)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要途徑。

（四）現(xiàn)金流分析法

1、需定期支付的工資、房租等剛性支出不能按期支付

企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中，有些付款項(xiàng)目是應(yīng)該優(yōu)先支付的，不管有沒有資金預(yù)算，工資、稅金房租、物業(yè)費(fèi)這些費(fèi)用是不能拖欠的，這些項(xiàng)目可歸為企業(yè)的剛性支出。律師應(yīng)當(dāng)對(duì)照合同約定，查看目標(biāo)公司的支付憑證，如果連這些剛性支出項(xiàng)目都不能按期支付，說明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金很難維持運(yùn)轉(zhuǎn)了。

2、有短借長(zhǎng)投現(xiàn)象，借款出現(xiàn)展期

短借長(zhǎng)投，又稱“期限錯(cuò)配”。當(dāng)企業(yè)項(xiàng)目前景不被看好，難以籌措到長(zhǎng)期資金，只能短期從不同渠道分散融資，拆東墻補(bǔ)西墻。借款出現(xiàn)展期現(xiàn)象也是類似，當(dāng)目標(biāo)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，債務(wù)到期不能償還，只能展期，或承受更高成本的資金。這種情況下企業(yè)極有可能產(chǎn)生參與民間借貸。

3、收入流水增加的次月，采購(gòu)支出流水未見增加。

企業(yè)現(xiàn)金流應(yīng)該遵循“投資投入→采購(gòu)流出→銷售流入→分紅流出”這樣一個(gè)循環(huán)過程，如果企業(yè)現(xiàn)金收入增加的次月或次次月，采購(gòu)現(xiàn)金支出卻不見增加，那么這樣的現(xiàn)金流入是可疑的，極有可能是外部匯入的借款。

（五）經(jīng)營(yíng)分析法

1、固定資產(chǎn)、大型設(shè)備為融資租賃方式購(gòu)入，有定期付款記錄

大型設(shè)備是采用融資租賃的方式購(gòu)進(jìn)的，有定期付款記錄和相關(guān)合同，本身并不能說明企業(yè)會(huì)有隱瞞的負(fù)債，但至少能說明以下幾點(diǎn)：一是企業(yè)自身資本金不足，二是計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)要將此表外負(fù)債還原為表內(nèi)負(fù)債。筆者代理過的融資租賃糾紛案件特點(diǎn)是租期一般較長(zhǎng)，合同中通常約定一旦出現(xiàn)有一期租賃款遲延支付，其余租賃款均視為到期。一旦出現(xiàn)這種情況，對(duì)于企業(yè)資金的壓力非常大。

2、重要原材料、耗材達(dá)不到安全庫存量

重要原材料不能達(dá)到安全庫存量，不排除有企業(yè)庫存管理水平低下的原因，但更有可能是拖欠供應(yīng)商貨款，導(dǎo)致斷貨，因此應(yīng)當(dāng)額外注意。

3、在業(yè)務(wù)量增加不明顯的情況下，同一類型的供應(yīng)商應(yīng)付款期末數(shù)逐漸增大

如果是生產(chǎn)型企業(yè)，在目標(biāo)公司甲供應(yīng)商已經(jīng)停止供貨的情況下，企業(yè)只能尋求替代供應(yīng)商，這樣就會(huì)造成同一類型供應(yīng)商的應(yīng)付款余額年底比年初增加很多，而企業(yè)同期業(yè)務(wù)量增加卻并不明顯。這一矛盾就會(huì)間接反映出企業(yè)可能存在資金緊張或?qū)ν饨杩畹娘L(fēng)險(xiǎn)。

五、“或有負(fù)債”風(fēng)險(xiǎn)的法律防范手段

“或有負(fù)債”的法律風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)的未形之患，即使窮盡了上述盡職調(diào)查的手段，也無法根本杜絕。因此，律師除應(yīng)當(dāng)全面披露盡職調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)的問題外，還應(yīng)當(dāng)通過幫助客戶設(shè)計(jì)交易方案的形式，對(duì)“或有負(fù)債”的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)防范。

1、簽訂框架協(xié)議，分層次推進(jìn)

在實(shí)踐中，律師建議收購(gòu)方先與目標(biāo)公司股東方簽訂框架協(xié)議，讓合作雙方按照循序漸進(jìn)的原則，在訂框架協(xié)議中對(duì)保密事項(xiàng)、談判進(jìn)度、支付擔(dān)保等條件作出基本安排，盡早開展披露和調(diào)查工作，在此基礎(chǔ)上分層分項(xiàng)磋商交易細(xì)節(jié)，這樣可以最大限度地降低推進(jìn)成本。如果收購(gòu)雙方不具備簽訂實(shí)質(zhì)性合同的條件，可以用備忘錄的形式記載歷次談判的工作成果，包括已經(jīng)達(dá)成一致的意見和雙方的分歧，便于推動(dòng)談判進(jìn)程；必要時(shí)可以聲明該等備忘錄僅為記錄雙方的談判進(jìn)展，對(duì)各方?jīng)]有約束力，減輕雙方的顧慮。

2、要求轉(zhuǎn)讓方另行提供擔(dān)保

律師建議收購(gòu)方在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的同時(shí)，要求轉(zhuǎn)讓方提供財(cái)產(chǎn)抵押或者權(quán)利質(zhì)押。如果轉(zhuǎn)讓方是自然人，最好要求轉(zhuǎn)讓方及其配偶簽訂連帶責(zé)任保證書，對(duì)本次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，以確保收購(gòu)方利益的實(shí)現(xiàn)。

3、采取分期付款并設(shè)定保證金

如果目標(biāo)公司結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，律師建議收購(gòu)方不要采取一次性付款的方式，而采用分期付款，將付款期限盡可能的延長(zhǎng)，并保留一定比例的保證金，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后一定時(shí)限內(nèi)如未發(fā)生違約事項(xiàng)再行付清。如果在付款期限內(nèi)，收購(gòu)方發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司有未披露的或有負(fù)債，應(yīng)當(dāng)要求在目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任的基礎(chǔ)上根據(jù)收購(gòu)合同的約定，抵扣未支付的相應(yīng)交易價(jià)款。

六、結(jié)語

所謂“或有”，就是指可能有也可能沒有。在目前中國(guó)誠(chéng)信體系尚未建立健全的情況下，律師很難通過盡職調(diào)查完全排查目標(biāo)公司的或有負(fù)債，杜絕收購(gòu)方的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。因此，律師只能在不斷總結(jié)、完善盡調(diào)方法的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持律師盡調(diào)的獨(dú)立、勤勉、審慎原則，盡可能地將目標(biāo)公司的客觀情況真實(shí)的還原，供客戶作出符合其自身真實(shí)意思表示的商業(yè)判斷。

文章來源：新浪博客無訟閱讀，作者：張昌祿

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Tags：目標(biāo),企業(yè),或有負(fù)債,盡職,調(diào)查,方法,當(dāng)前,我國(guó),資本,市

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