《投資時報》記者 蘇慧

“突破商業(yè)競爭中狹隘的終局，回歸到為人類社會服務(wù)的本質(zhì)，才能最終成為具有全球影響力的公司，在更高的賽道上證明自己。”

財富中文版在《中國企業(yè)靠什么抗擊周期、贏得未來?》一文中所言，恰是連續(xù)14年獲評“最受贊賞中國公司”的青島啤酒（600600.SH）之真實寫照。

百年歲月中，青島啤酒憑什么“抗擊周期、贏得未來”？高質(zhì)量發(fā)展無疑是關(guān)鍵因素。116年精益求精的釀造質(zhì)量，為青島啤酒打下了牢固的生長基礎(chǔ)，業(yè)績的不斷向好，更是其“高質(zhì)發(fā)展”的實力證明。

繼今年年中祭出“史上最佳半年報”后，新鮮出爐的三季報，亦向外界呈現(xiàn)出一個持續(xù)向上、充滿活力的青島啤酒。

《投資時報》記者注意到，今年前三季度，青島啤酒實現(xiàn)營業(yè)收入249億元（人民幣、下同），同比增長5.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.9億元，同比增長23.15%。而25.9億元的歸母凈利潤也創(chuàng)下青島啤酒歷史新高。

報告期內(nèi)，青島啤酒公司累計實現(xiàn)啤酒銷量719.5萬千升，其中主品牌“青島啤酒”實現(xiàn)銷量353.1萬千升，同比增長3.1%。此外，青島啤酒持續(xù)提升中高端品牌定位，不斷促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，繼續(xù)保持了在國內(nèi)啤酒中高端產(chǎn)品市場的競爭優(yōu)勢。

值得關(guān)注的是，今年9月，青島啤酒入選恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數(shù)系列。這一動作反映出資本市場對該公司在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的認(rèn)可，也體現(xiàn)了青島啤酒在經(jīng)營發(fā)展、環(huán)境、社會及企業(yè)治理領(lǐng)域的突出表現(xiàn)。

其在中高端產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)力的良好勢頭，亦獲得包括國盛證券、中信建投、首創(chuàng)證券等券商研究員的關(guān)注。其中，國盛證券分析師在其新近發(fā)布的研究報告中提到，在高端及超高端類別啤酒市場中，青島啤酒具備較強優(yōu)勢。中信建投飲料制造行業(yè)分析師則判斷，青島啤酒高端化穩(wěn)健持續(xù)，減稅確保全年增長有余裕。

中高端產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)力勢頭良好

三季報的靚麗業(yè)績依托了上半年的良好增長。2019年上半年，青島啤酒實現(xiàn)營業(yè)收入165.51億元，同比增長9.22%。實現(xiàn)凈利潤17.26億元，同比增長23.59%，凈利潤創(chuàng)歷史最高；凈利潤增長率創(chuàng)近十年最高。

半年業(yè)績報告披露當(dāng)天，青啤A股、H股雙雙暴漲，A股行至漲停，H股最高漲幅達(dá)14.58%。

同樣，三季報披露當(dāng)日，二級市場亦給出積極反饋。青島啤酒A股當(dāng)日股價收于47.90元/股，上浮2.24%，H股則收于46.8港元/股。

今年前三季度，青島啤酒取得這樣的成績并非一蹴而就。

民生證券指出，長時間以來，通過價格戰(zhàn)搶占市場份額是國內(nèi)啤酒市場競爭的主流邏輯。不過，自2014年起啤酒產(chǎn)量回落，疊加2016年下半年起包材等成本顯著抬升，通過低價搶占市場的策略難以為繼。而隨著消費升級加快，高端啤酒市場呈現(xiàn)出逆勢增長的態(tài)勢。據(jù)GlobalData數(shù)據(jù)顯示，2013—2018年高端及超高端啤酒在整體啤酒消費量下行期間以6.4%的復(fù)合增速增長，并且預(yù)計未來5年銷量復(fù)合增速為4.9%。

在這一背景下，通過改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高高端啤酒占比，已成為爭奪中國啤酒市場的一致邏輯。

于國慶節(jié)前夕正式登陸港交所的百威亞太（1876.HK），被認(rèn)為是青島啤酒打造高端品牌產(chǎn)品最大的競爭對手，而華潤啤酒（0291.HK）牽手喜力亦被認(rèn)為劍指高端市場。在逆勢增長且已成為各大品牌必爭之地的中國高端啤酒市場上，青島啤酒如何加快布局，實現(xiàn)突圍？

《投資時報》記者注意到，青島啤酒將原來的“1+X”戰(zhàn)略變更為“1+1”戰(zhàn)略，即在打造面向中低端市場的“嶗山”品牌的同時，明確以“青島”主品牌的中高端定位，并推出“奧古特”“鴻運當(dāng)頭”等產(chǎn)品加碼高端市場。

此外，依托國內(nèi)一流研發(fā)平臺，青島啤酒不斷以消費者需求為導(dǎo)向研發(fā)消費者喜好的差異化產(chǎn)品。如在開發(fā)“經(jīng)典1903、全麥白啤、黑啤、皮爾森、青島啤酒IPA”等高端品類的同時，持續(xù)通過國潮系列、深夜食堂罐、夜貓子啤酒等與主流IP互動，提升消費者體驗。還在國內(nèi)一線城市的地標(biāo)加速布局“TSINGTAO 1903”社區(qū)客廳新業(yè)態(tài)，打造“消費者身邊的第二客廳”推進(jìn)消費場景化創(chuàng)新。

值得一提的是，青島啤酒的私人定制產(chǎn)品，亦引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新時代。自2017年9月青島啤酒首款定制產(chǎn)品——萬科紅金九度之后，其相繼與復(fù)星、百勝、保利、中國平安等行業(yè)頭部企業(yè)進(jìn)行了定制業(yè)務(wù)合作。今年更是發(fā)揮智能工廠的建設(shè)優(yōu)勢整合生產(chǎn)銷售全鏈條，推出針對消費者個人的“私人定制”，實現(xiàn)最少15箱即可“定制”的極限突破。

這意味著啤酒不再是簡單的一款飲品，而成為美好時刻的記錄和見證。私人定制平臺的上線，賦予消費者更多“話語權(quán)”，積蓄青島啤酒發(fā)展“新動能”，滿足定制化、高端化、個性化的市場需求。

國盛證券研報顯示，按全部消費量計，2018年青島啤酒市占率為16.4%，呈持續(xù)擴大趨勢。而在高端及超高端類別啤酒市場，青島啤酒作為國產(chǎn)啤酒品牌位居第二名，市占率為14.4%，在中高端啤酒市場具備優(yōu)勢。

業(yè)績估值有望雙升

作為行業(yè)龍頭，青島啤酒深耕中高端啤酒市場，實現(xiàn)了銷量、銷售收入、凈利潤持續(xù)增長，現(xiàn)金流維持穩(wěn)健，品牌價值持續(xù)攀升。

今年前三季度，青島啤酒貨幣資金實現(xiàn)166.45億元，同比增長32.78%，期內(nèi)現(xiàn)金凈增加額為41.6億元，期末現(xiàn)金余額達(dá)到158.14億元，為近幾年來較好水平。

此外，2012年至2019年前三季度，該公司三季度現(xiàn)金凈增加額由23.7億元增加至41.61億元，以超強的盈利能力及穩(wěn)健的現(xiàn)金流，實現(xiàn)了有質(zhì)量的增長。

2014年，青島啤酒率先提出“有質(zhì)量的增長”發(fā)展戰(zhàn)略，以能力提升為根基推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。通過“管理創(chuàng)新”，形成全產(chǎn)業(yè)鏈條的一致共識，通過“持續(xù)創(chuàng)造”，實現(xiàn)品牌多種關(guān)聯(lián)元素的溢價效應(yīng)。

在產(chǎn)品層面，青島啤酒洞察消費者潛在需求，研發(fā)儲備了一批著眼未來的新產(chǎn)品；在制造層面，其正在實現(xiàn)多品種、柔性化和定制化生產(chǎn)；在渠道上，除了采用傳統(tǒng)渠道+互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)全覆蓋的模式，青島啤酒還為消費者提供體驗式、場景化消費模式；在組織架構(gòu)上，其創(chuàng)新營銷事業(yè)總部，旨在研發(fā)新的產(chǎn)品品類、尋找新的市場空間、探索新的商業(yè)模式。

事實上，在追求有質(zhì)量的發(fā)展方面，青島啤酒的步伐亦邁得比想象中更大，無論是產(chǎn)能利用率，還是資產(chǎn)整體的運營效率，都將長期向好。

中信建投證券亦在其研報中透露，推動高端化、關(guān)廠提效是青島啤酒經(jīng)營改善的核心所在。自2018年年報以來，青島啤酒改善邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，提升了公司遠(yuǎn)景預(yù)期。

短期來看，該公司2019、2020年業(yè)績確定性強，尤其2019年減稅影響使公司經(jīng)營有余裕。從估值角度看，根據(jù)對過去十幾年的歷史復(fù)盤，中信建投研報認(rèn)為，凈利潤率提升將是驅(qū)動青島啤酒估值上移的核心要素。隨著業(yè)績改善、利潤率提升，青島啤酒將大概率將迎來業(yè)績、估值雙升。

Tags：青島啤酒,什么,贏得,未來,高端,高質(zhì)量,發(fā)展,助力,業(yè)績,

轉(zhuǎn)載：文章來自用戶投稿不代表本站觀點，如有侵權(quán)請聯(lián)系我們。