在股市的常規(guī)邏輯關(guān)系里，業(yè)績(jī)走好與股票上漲，一般都是絕對(duì)的正相關(guān)關(guān)系。然而在A(yíng)股市場(chǎng)中，這種關(guān)系似乎不那么絕對(duì)，看起來(lái)業(yè)績(jī)平平，甚至虧損的上市公司，股票價(jià)格不僅沒(méi)有下跌，相反價(jià)格一飛沖天。究其原因，主要是中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，投資者群體同樣很難具備訓(xùn)練有素又切實(shí)有效的投資習(xí)慣。整個(gè)市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，真正的價(jià)值投資行為非常少。

　　以銀行股為例，銀行股業(yè)績(jī)通常較好，且市場(chǎng)估值并不高，其價(jià)格在大多數(shù)行情下，極易不漲反跌。主要原因有：

　　1、銀行股通常盤(pán)面較大，業(yè)績(jī)雖好，但該領(lǐng)域歷經(jīng)長(zhǎng)時(shí)發(fā)展已經(jīng)成熟理性，很難受到趨利資金青睞，股票價(jià)格受常規(guī)投資資金推動(dòng)概率較小。受限，無(wú)法得到資金的關(guān)照，股價(jià)不漲甚至下跌就已在情理之中。如果有大筆投機(jī)主力資金試圖操盤(pán)銀行股，計(jì)劃拉升股價(jià)至漲停，需要?jiǎng)佑玫馁Y金量是非常龐大的，而由于銀行投資領(lǐng)域的成熟穩(wěn)定，投機(jī)資金能撬動(dòng)的相對(duì)收益通常不會(huì)太高。而如果將等量資金，用在操作那些有熱門(mén)題材背景的，新興的，具有高成長(zhǎng)潛力的中小盤(pán)股，可能獲得的收益預(yù)估會(huì)非常高，中小熱門(mén)題材股又以其新穎性與特殊性，較易帶動(dòng)市場(chǎng)里的各方投資資金，因而可以借用跟風(fēng)盤(pán)資金，合力推動(dòng)股價(jià)上漲。

　　2、銀行股的創(chuàng)新能力與后續(xù)發(fā)展?jié)摿νǔ２蛔�，不被市�?chǎng)長(zhǎng)期看好。由于銀行新業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)的成長(zhǎng)能力相對(duì)較弱，因此大多投資者不看好傳統(tǒng)銀行業(yè)的未來(lái)，導(dǎo)致銀行股股價(jià)萎靡。

　　眾所周知，銀行業(yè)的主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)是利息差，銀行的主要大戶(hù)通常都是中大型房地產(chǎn)企業(yè)，近幾年房?jī)r(jià)的快速上漲導(dǎo)致國(guó)家有關(guān)部門(mén)出臺(tái)相關(guān)調(diào)控措施，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行了政策遏制。而房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展強(qiáng)度下滑，導(dǎo)致銀行貸款利息大幅度減少，影響了企業(yè)的利潤(rùn)成長(zhǎng)。另一方面，行業(yè)創(chuàng)新力不夠?qū)е麓罅總�(gè)人存款大幅轉(zhuǎn)移，近年興起的各種寶產(chǎn)品(貨幣基金)就是鮮明的例子。利率的下降導(dǎo)致存款搬家，資金涌向那些風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，利率相對(duì)較高的貨幣基金市場(chǎng)�；ヂ�(lián)網(wǎng)支付工具發(fā)展的迅捷，導(dǎo)致收益超過(guò)定期存款的各種寶寶們不斷吸金，蠶食傳統(tǒng)銀行存款。存款的減少對(duì)銀行業(yè)構(gòu)成壓力，逆水行舟，不進(jìn)則退。投資者對(duì)銀行業(yè)的成長(zhǎng)性與發(fā)展前景看淡，導(dǎo)致了股價(jià)的下跌。

　　1、只要肯給利息，什么存款都會(huì)有，只要肯放款，什么利息都會(huì)有。作為一個(gè)利潤(rùn)前置風(fēng)險(xiǎn)滯后的行業(yè)，不應(yīng)太看重當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入、撥備前利潤(rùn)的增長(zhǎng)，尤其不能看重通過(guò)增發(fā)攤薄股權(quán)的增長(zhǎng)。

　　2、目前大部分銀行撥備總額超過(guò)全年利潤(rùn)，只要調(diào)整一下?lián)軅�，那么利�?rùn)就會(huì)有很大的波動(dòng)，尤其是季報(bào)的波動(dòng)會(huì)非常大，我們也可以看到有的銀行為了維持1%的增長(zhǎng)就是一起調(diào)整撥備實(shí)現(xiàn)的，這個(gè)是銀行正常的調(diào)節(jié)，不是財(cái)報(bào)作假。

　　3、核銷(xiāo)處置一筆壞賬，將會(huì)在撥備總額，不良貸款上同時(shí)下降，那么覆蓋率由于分子分母同時(shí)調(diào)整會(huì)巨幅震蕩。與此對(duì)應(yīng)的撥貸比則需要盡可能不核銷(xiāo)，這樣會(huì)維持較高的撥貸比，在調(diào)整核銷(xiāo)的時(shí)候需要同時(shí)兼顧。4、有的銀行如果用撥備去清算非正常貸款會(huì)有很多富足，而有的銀行缺會(huì)有很多虧空，某種角度上是前者計(jì)提了風(fēng)險(xiǎn)或者隱藏了利潤(rùn)，后者應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)不足或者為了當(dāng)前利潤(rùn)好看而去調(diào)節(jié)，這從過(guò)去幾年大家的撥備力度也可以看出，這一塊對(duì)凈資產(chǎn)的影響不同銀行之間的比較超過(guò)10%，要引起高度重視。

　　5、有的不良貸款遠(yuǎn)超90天逾期貸款，有的卻低于逾期90天，有的在制造業(yè)零售業(yè)的不良超過(guò)10%，有的在這兩個(gè)行業(yè)不良率不到4%，各家對(duì)不良貸款的認(rèn)定程度應(yīng)該說(shuō)有很大的差距，對(duì)于不良貸款的認(rèn)定還應(yīng)該通過(guò)關(guān)注、逾期等各方面數(shù)據(jù)綜合考察。

　　6、有的銀行核心資本充足率超過(guò)13.5%，有的銀行核心資本充足率只有8%，如果從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)杠桿的角度看，一個(gè)7倍杠桿，一個(gè)是12倍杠桿，結(jié)合未來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，這個(gè)指標(biāo)要不斷提高重視。

　　7、由于當(dāng)期利潤(rùn)可以較大調(diào)整，那么當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率就意義不大，要結(jié)合歷年的數(shù)據(jù)或者通過(guò)一個(gè)周期來(lái)綜合衡量。

　　8、對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，最重要的不是銀行的規(guī)模擴(kuò)大，而是股東權(quán)益的增加，注意不是銀行整體股東權(quán)益的增加，而是每股普通股股東權(quán)益的增加，這要剔除優(yōu)先股，剔除增發(fā)等因素。

　　9、目前銀行股估值嚴(yán)重低估，很多在市凈率以下，對(duì)于高分紅的銀行可以分紅再投，這樣產(chǎn)生的復(fù)利要大于銀行每股股東權(quán)益的增長(zhǎng)，這一塊看上去并不多，但對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，復(fù)利收益也是很厲害的，尤其是市凈率大幅折價(jià)的時(shí)候。

　　10、將進(jìn)一步完善銀行股評(píng)價(jià)方法，用每股股東權(quán)益的增長(zhǎng)替代凈資產(chǎn)收益率，在一個(gè)周期內(nèi)給予各年每股股東權(quán)益的增長(zhǎng)賦予不同的權(quán)重得到盈利性綜合評(píng)價(jià)，同時(shí)適當(dāng)加大穩(wěn)健發(fā)展和高分紅保證的資本充足率指標(biāo)的權(quán)重，同時(shí)對(duì)于連續(xù)5個(gè)季度扣除分紅后資本凈額增速超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速的內(nèi)生性增長(zhǎng)的銀行在核心資本充足率的角度再加分。之后再考慮目前盈利性指標(biāo)沒(méi)有體現(xiàn)的因素，比如股權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理，體制機(jī)制是否靈活，全國(guó)性銀行和區(qū)域性銀行的牌照價(jià)值差異，發(fā)展方向及現(xiàn)任管理層因素等等，最后得出銀行的綜合評(píng)分。在用每股股東權(quán)益替代每股凈資產(chǎn)，得到每股股東權(quán)益的權(quán)益市凈率這個(gè)估值指標(biāo)，用綜合評(píng)分去比權(quán)益市凈率就能得到最后的投資價(jià)值評(píng)分。

在股市中，豐厚的利潤(rùn)也常常伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。因此，股票投資者在進(jìn)行炒股的時(shí)候，要多多的了解這方面的風(fēng)險(xiǎn)并避免。同時(shí)在進(jìn)行操作的過(guò)程中，多多的運(yùn)用技巧和策略。如果大家對(duì)股市技巧方法策略感興趣的話(huà)，朋友們可以關(guān)注股票股市貓九去看看，有很多股市技巧，希望能夠幫助到大家。

應(yīng)該是這樣說(shuō)，為什么銀行股票都是低估的（也就是低市盈率、低市凈率的股票）？低估了的銀行股，為啥就沒(méi)有人去買(mǎi)它，把它拉升起來(lái)呢？

對(duì)于銀行股的看法，多數(shù)情況下是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。

有的人，老是拿銀行股的呆賬、壞賬來(lái)說(shuō)事，說(shuō)銀行股不具備投資價(jià)值。他們只是看到了銀行股短期之內(nèi)不動(dòng)彈，不能帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)，就認(rèn)為銀行股不具有投資價(jià)值，典型的拉不出屎，怪茅坑。

你只要拿上銀行股，放上幾年，回頭一看，比多數(shù)人賺的多。

你只要去看銀行股的f10資料里面的機(jī)構(gòu)投資情況，可以看到有保險(xiǎn)公司、基金公司、中國(guó)證券金融股份有限公司等在里面長(zhǎng)期持有，他們才是銀行股的定海神針，這與有些人吹噓的銀行股有呆賬、壞賬的結(jié)論，是有矛盾的。這些大機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期持有，也證明了銀行股具有投資價(jià)值。這些大機(jī)構(gòu)看中的是銀行股的每年穩(wěn)定分紅，他們不會(huì)去看股價(jià)的短期波動(dòng)，采取長(zhǎng)期持有的策略。

投資銀行股的策略應(yīng)該是跟著主力走，吃喝啥都有，也就是看看f10資料里面有沒(méi)有機(jī)構(gòu)？就是保險(xiǎn)公司、中國(guó)證券金融有限公司、基金公司，這些機(jī)構(gòu)要是有，那你就大膽的持有，與這些機(jī)構(gòu)的策略一致，放幾年，他們放幾年，你也放幾年不動(dòng)，不看短期的波動(dòng)，你就把錢(qián)賺了。

這些機(jī)構(gòu)扎堆的銀行股，沒(méi)有人愿意去拉升股價(jià)，拉升股價(jià)是一件自討沒(méi)趣的事情，因?yàn)槟阋焕�升股價(jià)，必然有人跑路，最終的結(jié)果是誰(shuí)拉誰(shuí)死，所以就沒(méi)有人愿意去拉升股價(jià)。導(dǎo)致銀行股的股價(jià)總是在原地踏步不動(dòng)彈，機(jī)構(gòu)主力安心的待在里面，享受每年的分紅，最終這些主力機(jī)構(gòu)，成為了銀行股的贏(yíng)家。

多數(shù)人喜歡波動(dòng)大的股票，看不上銀行股的不動(dòng)彈。銀行股表面上看股價(jià)不動(dòng)彈，其實(shí)主力機(jī)構(gòu)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，因?yàn)橹髁�機(jī)構(gòu)資金量大，他們賺錢(qián)不是以翻一倍或者翻幾倍為目標(biāo)，只有我們資金量小的散戶(hù)，在以賺幾倍或者賺十幾倍為自己的目標(biāo)，反而沒(méi)賺到錢(qián)。

也有聰明人醒悟過(guò)來(lái)了，經(jīng)常在我的評(píng)論區(qū)留言說(shuō)，把閑錢(qián)拿去買(mǎi)工商銀行股票，放幾年就發(fā)財(cái)了。

這里的銀行股票價(jià)值指的應(yīng)該是銀行股的估值。

銀行股的低估值基本可以說(shuō)是A股中一直存在的現(xiàn)象，而這個(gè)現(xiàn)象背后的成因也是多樣的。

首先估值反應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)于一家公司未來(lái)盈利的預(yù)期，最佳單的衡量估值高低的指標(biāo)就是市盈率，從他的計(jì)算公式就能看得出來(lái)：市盈率=股票價(jià)格÷每股收益

我認(rèn)為估值的高低首先與這家公司的商業(yè)模式有著較大的關(guān)聯(lián)度，縱觀(guān)A股歷史上的那些高估值個(gè)股，基本上主要集中于科技領(lǐng)域，正是因?yàn)檫@些科技公司的新的盈利模式讓市場(chǎng)對(duì)他們的未來(lái)給予很高的期望，而估值就是對(duì)此最好的體現(xiàn)。

反觀(guān)銀行業(yè)，這種非常傳統(tǒng)的金融業(yè)已經(jīng)在各方面對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有足夠的吸引力，未來(lái)的成長(zhǎng)空間基本上一眼就能看見(jiàn)，可以說(shuō)市場(chǎng)對(duì)于這類(lèi)行業(yè)沒(méi)有任何想象力，再加之交易的多番博弈之后，估值水平都處于一個(gè)相對(duì)較為合理的位置。

銀行低估的另一個(gè)原因是關(guān)于銀行自身的壞賬問(wèn)題，雖然每家銀行的年報(bào)中都會(huì)披露關(guān)于壞賬的信息，但是從市場(chǎng)的角度來(lái)看，銀行真正有多少壞賬是不知道的，而這恰好是一種相對(duì)較為被動(dòng)的情況，所以從風(fēng)險(xiǎn)厭惡的角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)給予銀行的估值比較低。

最后如果從市盈率公式的角度來(lái)看，銀行常年的穩(wěn)定盈利使得每股收益相對(duì)一直處于一個(gè)較高的水平，而每股收益剛好在分母的位置，這也應(yīng)該是銀行股低估的另一個(gè)重要原因。

但是整體而言，低估值并不意味著就是不好的股票，我們需要關(guān)注的是低估的原因，有些是公司基本面存在問(wèn)題導(dǎo)致的，這類(lèi)股票要規(guī)避，否則買(mǎi)入就變成了價(jià)值陷阱。

你看著個(gè)話(huà)題下面都沒(méi)幾個(gè)人回答，可見(jiàn)銀行股有多不受歡迎了。

我覺(jué)得有以下幾點(diǎn)：

一是我們的散戶(hù)力量太大，而散戶(hù)喜歡賭，就喜歡買(mǎi)那些波動(dòng)特別大的股票，買(mǎi)銀行股沒(méi)啥意思；說(shuō)到底我們散戶(hù)自以為聰明；其實(shí)如果散戶(hù)都買(mǎi)銀行股，大概率會(huì)不買(mǎi)那些投機(jī)股下場(chǎng)好的多。

二是銀行股盤(pán)子大，這點(diǎn)很多朋友回答中也有提到，但說(shuō)實(shí)話(huà)外國(guó)也有銀行股，為啥國(guó)外銀行股估值就沒(méi)這么低呢？說(shuō)到底我們國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)也是愛(ài)賭的，希望湊熱鬧。

三是市場(chǎng)偏見(jiàn)，覺(jué)得中國(guó)的銀行股存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，不相信銀行披露的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，覺(jué)得可能有所掩飾，因而對(duì)銀行不信任�？墒窃�(huà)說(shuō)回來(lái)，國(guó)家對(duì)銀行的監(jiān)管可是非常嚴(yán)的，銀行通過(guò)這幾年擠壞賬，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不是特別離譜了。反而是很多小盤(pán)股風(fēng)險(xiǎn)比較大，加上市盈率炒成了市夢(mèng)率，什么醫(yī)藥、白酒、半導(dǎo)體，好像好多沒(méi)邊了一樣，瘋狂的炒作。而銀行股這么優(yōu)質(zhì)，每年光利潤(rùn)都大的驚人。分紅率比理財(cái)還要高。

四是客觀(guān)原因，我們中國(guó)銀行整體是受到國(guó)家保護(hù)的，外國(guó)銀行進(jìn)入有一定的限制。

市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)的銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足。

但是不管怎么說(shuō)，我認(rèn)為銀行股未來(lái)會(huì)和國(guó)際接軌。時(shí)間是檢驗(yàn)真?zhèn)蔚臉?biāo)準(zhǔn)，銀行其實(shí)是非常好的行業(yè)，擁有很高的門(mén)檻，不是誰(shuí)想開(kāi)銀行就能開(kāi)的；而且銀行成長(zhǎng)性比較好，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)銀行大部分年份營(yíng)收和利潤(rùn)都在增長(zhǎng)，其實(shí)只要經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展，信貸規(guī)模就會(huì)擴(kuò)張，銀行就躺著賺錢(qián)，這其實(shí)是非常優(yōu)質(zhì)的生意來(lái)著。其實(shí)，大家一定要相信，銀行的未來(lái)是比較光明的，目前拿著優(yōu)質(zhì)的銀行，堅(jiān)持下來(lái)，即使拿不到大漲幅，也能拿到不錯(cuò)的分紅，運(yùn)氣好，如果市場(chǎng)風(fēng)向變了，銀行可能就是非常好的投資機(jī)遇了。

覺(jué)得好點(diǎn)贊評(píng)論。

銀行一漲，大盤(pán)爆漲，管理層要銀行讓利，銀行想漲也不敢漲。

銀行業(yè)的利潤(rùn)碾壓A股3000多只股票的利潤(rùn)總和，現(xiàn)在各行各業(yè)的日子都不好過(guò)，銀行的小日子過(guò)的其實(shí)挺滋潤(rùn)，現(xiàn)在管理層要銀行也讓利給企業(yè)，銀行的價(jià)值只會(huì)一貶再貶，根本無(wú)法體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值，只有在發(fā)生金融危機(jī)，或大盤(pán)暴跌時(shí)才會(huì)想起拉銀行，那時(shí)才是體現(xiàn)銀行價(jià)值的時(shí)候。

現(xiàn)在管理層也不希望大盤(pán)爆漲，只有用銀行打壓指數(shù)，銀行股票的價(jià)值肯定會(huì)比較低，甚至是很低，打?qū)φ鄱疾恢梗?/p>

【展商視點(diǎn)】投資銀行股還要觀(guān)察核心資產(chǎn)充足率指標(biāo)

銀行核心資產(chǎn)充足率指標(biāo)，是衡量銀行股優(yōu)劣的一個(gè)極其重要的指標(biāo)，也是投資銀行股的一個(gè)重要參考指標(biāo)。

□許多讀者來(lái)信詢(xún)問(wèn)：我國(guó)銀行股市盈率、股票價(jià)格如此低，為何沒(méi)人炒？那些市盈率100、200甚至為負(fù)的科技股，為什么反而股價(jià)炒上天？

如果籠統(tǒng)地回答，那是因?yàn)槭杏�率并非衡量所有股票�?yōu)劣的唯一指標(biāo)。譬如銀行股，僅看市盈率還不行，還要看其“核心資產(chǎn)充足率”的高低。

□什么叫核心資產(chǎn)充足率？

先舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，然后我們就比較容易得出定義。

假設(shè)A銀行擁有資產(chǎn)100億，其中現(xiàn)金10億，政府債券15億，居民貸款20億，其他貸款50億，其他資產(chǎn)5億，合計(jì)100億。而其對(duì)外負(fù)債為95億，凈資產(chǎn)為5億，資產(chǎn)負(fù)債率為95%。

按照有關(guān)規(guī)定和操作慣例，現(xiàn)金和政府債券風(fēng)險(xiǎn)率為0，居民類(lèi)貸款風(fēng)險(xiǎn)率為50%，其他貸款和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率視同100%。

按此標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，則A銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為65億，具體計(jì)算公式為10*0%+15*0%+20*50%+50*100%+5*100%＝65（見(jiàn)下圖）。則其核心資產(chǎn)充足率即為5/65＝7.69%。

由此可知，所謂銀行核心資產(chǎn)充足率，即為銀行所擁有的凈資產(chǎn)與其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率。進(jìn)一步說(shuō)，就是銀行凈資產(chǎn)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的覆蓋能力。

國(guó)際金融業(yè)約定，一般商業(yè)銀行的核心資產(chǎn)充足率最低不得低于5%，而國(guó)家級(jí)、國(guó)際級(jí)特大型銀行一般不得低于8%。

下表為我國(guó)部分銀行2004年至2009年期間的核心資產(chǎn)充足率，僅供參考。

近年來(lái)，滬深股市又上市很多地方性銀行。這些銀行因其經(jīng)營(yíng)管理水平不一，其核心資產(chǎn)充足率也高低不同（見(jiàn)下圖）。

如“第一財(cái)經(jīng)”7月10日?qǐng)?bào)道稱(chēng)“核心一級(jí)資本充足率接近監(jiān)管紅線(xiàn)，江蘇銀行擬配股融資200億”（見(jiàn)下圖）。

再如“政知新媒體”7月14日?qǐng)?bào)道，“渤海銀行港股上市：核心一級(jí)資本充足率逼近最低標(biāo)準(zhǔn)！”（見(jiàn)下圖）。

因此，投資銀行股不僅要看其現(xiàn)實(shí)盈利能力、市盈率和股票價(jià)格，還要鑒別其潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。

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作為一個(gè)資深炒股人，我來(lái)幫你分析一下銀行股價(jià)低的原因：

銀行的市值一般比較高，且盈利能力大，經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，不過(guò)，銀行的股價(jià)往往都偏低，注意有以下幾點(diǎn)原因：

1、銀行屬于經(jīng)營(yíng)債券的企業(yè)，資產(chǎn)主要是貸款、理財(cái)產(chǎn)品等；

2、銀行的理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)大量的資金，因?yàn)槔�率高，與之成反比的股價(jià)就低；

3、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管比較嚴(yán)，讓銀行缺乏長(zhǎng)期資金融入。