11月20日，證監(jiān)會第175次發(fā)行審核委員會工作會議原本審核3家企業(yè)，陜西西鳳酒股份有限公司、青島農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司和江蘇立華牧業(yè)股份有限公司，但是在上會前夕西鳳酒臨陣脫逃，申請撤回上材料，最終2家企業(yè)安排上會。

按照最近的發(fā)審委的節(jié)湊《IPO的春天來了？最近的IPO審核，都是100%過會！》，最終青島農(nóng)村商業(yè)銀行與立華牧業(yè)都順利過會，完全在預(yù)料之中。

“塑化劑門”陰影下，西鳳酒過會前夜突撤IPO材料

西鳳酒最早于1952年被評為全國“四大名酒”，與貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖等并駕齊驅(qū)。60多年的風(fēng)雨歷程，西鳳酒卻依舊囿于陜西一隅，且市場不斷被蠶食。

西鳳酒的控股股東是陜西西鳳酒廠集團(tuán)有限公司，而西鳳集團(tuán)由寶雞市國資委100%控股，由此可見，西鳳酒的實(shí)控人是寶雞市國資委。2009年和2010年，通過兩次增資擴(kuò)股，西鳳酒實(shí)現(xiàn)了股權(quán)多元化。彼時(shí)，西鳳酒便萌生了登陸資本市場的想法。

作為四大名酒中唯一未與資本市場接軌的名酒，西鳳的上市之路一直被行業(yè)矚目，8年來西鳳酒4次沖刺IPO，次次因?yàn)橥话l(fā)事件倒在證監(jiān)會門口：

2010年，西鳳酒首次提出上市計(jì)劃，卻被曝財(cái)務(wù)造假而告吹；

2016年6月，西鳳酒曝出高管私自挪用公司的承兌匯票5800萬元；

2017年，公司原總經(jīng)理、副總經(jīng)理及兩位大股東因受賄罪鋃鐺入獄；

2018年4月，西鳳酒再次更新了招股書，這次上會前西鳳酒被爆：塑化劑超標(biāo)，毒性是三聚氰胺20倍！自知過會無望，避免被否，先行夾著尾巴逃跑了！

IPO坎坷不僅是塑化劑問題，還有多起官司纏身

中國裁判文書網(wǎng)公布的判決結(jié)果顯示，2017年7月郝海錄因行賄罪被法院判處有期徒刑3年，緩刑4年；2017年11月丁濟(jì)民行賄案二審刑事判決書，以行賄罪判處丁濟(jì)民有期徒刑6年。

在西鳳酒最新披露的招股書中，對兩宗經(jīng)銷商行賄案只字未提。而西鳳酒的股東名單上，郝海錄、丁濟(jì)民赫然在列，并且還是公司第三、第四大自然人股東。

另外，據(jù)糖酒快訊5月16日調(diào)研數(shù)據(jù)，西鳳酒占據(jù)陜西市場45%-50%市場份額，茅臺與五糧液、瀘州老窖、劍南春、郎酒等川酒占據(jù)了另半壁江山。面對競爭對手對大本營的蠶食，西鳳酒將如何應(yīng)對？而本次撤回IPO申報(bào)材料后，下一次上會又待何時(shí)？

一波未平，一波又起，西鳳酒上市可能得先把公司內(nèi)控做好，建立起自己的銷售體系，才是IPO成功的前提條件。

青島農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司，通過

青島農(nóng)商銀行總部位于全國財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)核心區(qū)域，截至2017年末，資產(chǎn)總量、存款、貸款分別達(dá)到2483億元、1738億元、1105億元，資產(chǎn)規(guī)模均位居全國1055家農(nóng)商銀行第12位、全國副省級城市農(nóng)商銀行第4位。

招股書顯示，2015年至2017年，公司營收分別為28.03億、28.67億、31.70億，扣非凈利潤1.74億、2.81億和3.55億，雖然營收變化不大但是凈利潤增加較快，三年翻倍增長！

2016年10月28日，青島農(nóng)商銀行進(jìn)行了預(yù)披露，開始排隊(duì)。2018年1月10日，招股書進(jìn)行了更新；2018年7月2日，青島農(nóng)商行IPO上會審核被取消 ，11月20日再次上會，歷時(shí)兩年終于過會。

青島農(nóng)村商業(yè)銀行有79家法人單位入股40多億股，2281名職工入股大約2.29億股。904名社會自然人入股約7.49億股。這家銀行不存在控股股東或?qū)嶋H控制人，持股5%以上的股東有七家。最大的股東是青島國際機(jī)場集團(tuán)有限公司和青島國信發(fā)展(集團(tuán))有限責(zé)任公司，這兩家各持股10%。另外按照股份多少，依次是日照鋼鐵、青島即發(fā)、城發(fā)投資集團(tuán)有限公司、巴龍國際集團(tuán)有限公司、巴龍國際建設(shè)集團(tuán)有限公司，合計(jì)持股8%。

不良貸款率高受關(guān)注 　

據(jù)招股書（申報(bào)稿）顯示，雖然該行不良率這幾年連續(xù)下降，不過仍高于已上市銀行的平均水平。 截至2016年6月30日、2015年12月31日、2014年12月31日和2013年12月31日，發(fā)行人逾期貸款余額占發(fā)放貸款和墊款總額的比重分別為4.94%、6.02%、5.72%和2.66%，總體呈上升趨勢。同期，貸款不良率分別為1.96%、2.24%、2.65%和2.72%，總體呈下降趨勢。

證監(jiān)會對青島農(nóng)商行的首發(fā)申請文件反饋意見中也提到了不良貸款率高的問題。招股書還指出，青島農(nóng)商行貸款客戶中中小微企業(yè)占比較高，面對經(jīng)濟(jì)下行趨勢，該類客戶承受的經(jīng)營壓力更大。

青島農(nóng)商行成為山東省首家上市的農(nóng)商銀行。目前，煙臺以47家境內(nèi)外上市企業(yè)的數(shù)量占據(jù)全省龍頭，青島的數(shù)量為44家。IPO排隊(duì)企業(yè)中，青島有6家企業(yè)，煙臺有1家企業(yè)。如果全部過會，青島境內(nèi)外上市企業(yè)數(shù)量將超過煙臺，成為全省第一。

江蘇立華牧業(yè)股份有限公司，通過

立華股份的主營產(chǎn)品為商品代黃羽肉雞活雞、商品豬活豬以及活鵝等，主要銷售給個(gè)人中間商（雞販、豬販）、屠宰場、食品加工企業(yè)等，最終通過批發(fā)市場、農(nóng)貿(mào)市場以及商超等途徑供應(yīng)消費(fèi)者。

招股書顯示，2014年至2016年公司營收由40.7億上升至52億，增長了近三成；凈利潤由3.5億增長至5.2億，增長了50%。2017年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收38億，凈利潤2.2億

稅收優(yōu)惠占凈利潤1/4近3年減免所得稅3.8億

2014年 - 2017年1 - 9月份 ，公司減免所得稅金額分別為8781.56萬元、10944.69萬元、13055.13萬元、5421.51萬元，分別占當(dāng)期凈利潤的25%、24.99%、24.99% 、25%，合計(jì)金額38202.88萬元。

另外，2014年 - 2017年1 - 9月份，收到的政府補(bǔ)助為4347.00萬元、686.04萬元 、1275.67萬元、4306.70萬元。

子公司曾擅自建廠違法施工 因水污染被環(huán)保局處罰

2015 年 1 月 19 日，博羅縣住房和城鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)局出具博住建罰〔2015〕8 號《行政處罰決定書》 ，對惠州立華處以人民幣三萬元罰款。

2016 年 10 月 11 日，常州市金壇區(qū)環(huán)境保護(hù)局出具壇環(huán)罰字[2016]109號《行政處罰決定書》 ，對常州天牧處以二萬元的罰款并責(zé)令改正。

一直以來農(nóng)業(yè)企業(yè)先天不足、前科不斷、核查困難、投資機(jī)構(gòu)避之不及、中介機(jī)構(gòu)談之色變！很多投行都主動(dòng)規(guī)避不再去做這種“費(fèi)力不討好”的項(xiàng)目。

從新大地、綠大地、萬福生科到五峰農(nóng)業(yè)再到龍寶茸參，隨著諸多農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO造假案的曝光，不論是大中小投資者、媒體輿論還是中介機(jī)構(gòu)，在看待農(nóng)業(yè)企業(yè)的時(shí)候，都戴上了有色眼鏡。

隨著今年仲景大廚房、如意情生物、神農(nóng)農(nóng)業(yè)首發(fā)申請接連被否，部分輿論干脆將農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO被否解讀為監(jiān)管部門的偏好，農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO很難！

但是國家政策對農(nóng)業(yè)企業(yè)是極力扶持的：

2017年2月5日，中央一號文件《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動(dòng)能的若干意見》公布，支持符合條件的涉農(nóng)企業(yè)上市融資、發(fā)行債券、兼并重組；

鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債；深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場建設(shè)，積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)＋期貨”試點(diǎn)；積極推動(dòng)農(nóng)村金融立法。

2017年6月6日，財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部聯(lián)合發(fā)布財(cái)金〔2017〕50號文件《關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域政府和社會資本合作的實(shí)施意見》，鼓勵(lì)以加大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域PPP模式推廣應(yīng)用為主線，優(yōu)化農(nóng)業(yè)資金投入方式，加快農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善農(nóng)業(yè)公共服務(wù)供給，切實(shí)推動(dòng)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

農(nóng)業(yè)企業(yè)從政策導(dǎo)向上屬于政府扶持上市的企業(yè)類型，但是上市還是很難，因此立華牧業(yè)的成功過會將給2019年農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO上市帶來強(qiáng)有力的信心和決心。

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