券商就是靠收股票交易服務(wù)費維持生存，交易量太小，券商難保本，工作人員沒有高工資和提成。為了自生利益，券商分析師都是誘多股市有感情，李大霄就是典型代表人。

渾水（Muddy Waters） 針對瑞幸咖啡（$LK） 發(fā)布了長達89頁的做空報告，瑞幸咖啡盤中跌幅達24%。而隨后瑞幸財務(wù)造假被曝光，股價一度下跌超過80%。此一役，不僅讓人們知道了瑞幸的丑聞，更讓人記住的是那個令人“聞風喪膽”的做空機構(gòu)——渾水！

而透過渾水，很多國內(nèi)投資者不禁要問：為何國內(nèi)沒有做空機構(gòu)、為什么國內(nèi)券商分析師鮮有看空報告呢？

這里有個重要的原因：國內(nèi)券商本身是有義務(wù)出具“賣出”性的做空報告的，但實際上國內(nèi)券商都是賣方機構(gòu)，做空報告對自己是很不利的；

投資者，您好。

國內(nèi)券商看空報告不多見的主要原因根據(jù)我之前在券商的工作經(jīng)歷來看，我的理解如下：

1、這在國內(nèi)證券市場是約定俗成的規(guī)矩。假如券商真的是看空某個企業(yè)或者是行業(yè)的話，通常給予中性評；

2、和股市特點有關(guān)系。由于我們國家的股市除了小規(guī)模的融券之外，其實是不能直接做空個股的，即出了利空報告沒有實際意義；

3、中國人處理問題的方式深受儒家文化的的影響。折中調(diào)和的處世態(tài)度也影響著看空報告的數(shù)量。既然看空報告損人不利已，我就不出。

也有幾篇比較有名的看空報告。比如當年的證券看空伊利的報告和中信建投看空中國人保的報告。

1、2014年5月前后，光大證券出了一份看空報告，評級為賣出，長達62頁。報告出來以后，股價接近跌停。關(guān)于這個爭論市場沒有什么主流觀點，有的說是蓄意惡意做空，有的說是分析師水平不行；

2、19年3月份。中信建投出了一份看空中國人保的報告。

綜述。看空報告確實不多見，主要和當前國內(nèi)的股市特點有重要關(guān)系。

希望我的回答對您有幫助，祝您投資順利！

國內(nèi)券商分析師鮮有看空報告，究其原因，無外乎無利可圖。

01

券商分析師的盈利模式

券商分析師本身是不盈利，他們寫研報，是免費公開給社會的，投資者可以通過一些專門的財經(jīng)網(wǎng)站或者開戶券商的App進行查閱�？梢哉f，對于券商而言，這是一個沒有直接收入的部門。

券商分析師的研究報告，屬于券商的一項增值服務(wù)，機構(gòu)或者投資者在券商這邊開戶交易，會產(chǎn)生交易傭金，這是券商的收入來源。為了能夠吸引更多的投資者和機構(gòu)選擇自己來開戶，券商們便紛紛開始免費提供分析師研報等增值服務(wù)。

券商還有自己的自營部門，即使用自己的資金在資本市場進行交易，他們交易也需要分析師的報告來了解市場。

可以說，券商分析師撰寫的研究報告，是市場參與者了解市場的重要工具，不論是機構(gòu)、投資者還是券商自身，都需要這些報告，于是每一個券商都有自己的分析師團隊。

02

我國資本市場處于相對不成熟的階段

市場參與者會通過閱讀研報來獲取市場信息，如果券商分析師對于某一只股票的評價為建議買入，則投資者會更加關(guān)注，水平較高的分析師推薦購買，投資者關(guān)注度會更高。

目前我國A股市場仍然是以做多為主，做空的形式主要是融券賣出和賣出持股，相對來說做空的力量還是很弱，局限太多。

在這種情況下，對于券商分析師而言，他撰寫看多報告和看空報告是有明顯差別的。如果他主要是看多，則投資者維持樂觀情緒，更多的會買入股票，從而為券商產(chǎn)生了大量的交易傭金。如果他看空，投資者可能會選擇賣出持股并觀望，只有極少數(shù)有條件的投資者才能選擇做空。

唱空市場，可能能夠揚名立萬，但是對于公司本身而言，無法獲得收益。對于熊市而言，重要的是市場的信心，頻繁唱空也不符合主旋律的訴求。這可能是目前現(xiàn)有看空報告的原因吧。

03

做空的意義

做空對于資本市場的意義是很大的。

我們看到境外市場上做空機構(gòu)對中概股頻繁出手，最近先是瑞幸，再是愛奇藝，其實并不存在什么陰謀論，做空機構(gòu)僅僅是打著保護投資者的旗號順帶掙點錢而已。

如果一家公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健，沒有涉及財務(wù)造假，做空公司是不會花精力去研究它的，因為這樣的公司具有不錯的前景，其股價一定是穩(wěn)定的。做空公司盯上的一定是存在疑義的公司，如果一家做空機構(gòu)像瘋狗一樣，四處唱空，那么等待他的一定是名聲掃地和大量的虧損。

希望我們的資本市場能夠良性發(fā)展，感謝閱讀，希望我的回答對您有所幫助，歡迎點贊和關(guān)注，感謝。

這和國內(nèi)的券商盈利模式有關(guān)。一方面，分析師的收入全靠買方的分倉收入，比如像保險，資管和大的公募基金。對這些買方機構(gòu)來說，只有看多才能給他們帶來利潤，也就是說告訴他們要買什么，而不是告訴他們應(yīng)該去賣什么。

另一方面，分析師要和上市公司保持良好關(guān)系，和上市公司的董秘CEO積極互動，才能把握住上市公司的真實狀況。而良好的私交也是他們不愿意給出負面評價。試想給的負面評價，還怎么去參加上市公司的路演呢？上市公司有什么新的規(guī)劃打算，也不會和你私下溝通，慢慢的你就會成為行業(yè)內(nèi)的邊緣分析師。

最近幾年來分析師隊伍日趨年輕化，很多90后的小鮮肉紛紛上位成為行業(yè)首席，甚至整個研究所的一把手。這些年輕人難免經(jīng)驗不足，并不太敢給出斬釘截鐵的負面評價。底氣不足是一方面，日后跳槽好相見也是有私心的。

歸根到底，分析師不愿意給負面評價，還是沒有足夠的利益驅(qū)動力。如果中國像國外一樣建立完善的做空機制，有著渾水這樣的專門做空的公司，大家可以通過做空賺大錢的話，相信分析師負面評級就會多起來。沒錢沒好處的事情，大家當然不愿意做。

當然了，現(xiàn)在分析師也會耍一些小花招，一般給出中性的評價，其實就相當于偏向負面了。大致意思就是說這家公司找不出什么亮點，各位看官要小心了。

撰寫看空研報難度非常大，主要原因如下：

一是前期調(diào)研需要更大的工作量。調(diào)研工作更深入，調(diào)研工作量更大，要有找問題的能力和更強的判斷力，這個問題會不會市場廣泛關(guān)注，是不是看空的關(guān)鍵理由，尤其是要找到上市公司財務(wù)、經(jīng)營等造假的關(guān)鍵證據(jù)，才能找準看空的關(guān)鍵所在。

二是看空研報不受上市公司歡迎�？纯照{(diào)研，就像媒體搞輿論監(jiān)督一樣，上市公司會處處設(shè)防，設(shè)置調(diào)研障礙，讓人無法獲得真實數(shù)據(jù)，公司人員甚至統(tǒng)一口徑遮掩問題，誤導(dǎo)調(diào)研方向。

三是中國股市的做多習慣。因為中國股市還不夠成熟，做空工具也不夠豐富。投資者在證券市場賺錢，主要還是某只股票在業(yè)內(nèi)的地位、成長性和利好等，股價是否低估等；融券、期指期貨實施時間短且時斷時續(xù)，大多投資者沒能熟練掌握。除了證券市場的做多習慣，國內(nèi)的券商分析師，從學校到證券機構(gòu)，接觸的調(diào)研一直也是看多調(diào)研經(jīng)歷，缺乏看空調(diào)研的本領(lǐng)，對數(shù)據(jù)分析也存在不足，加上券商管理層可能對看空研報特別重視，所以看空研報也難形成或通過。

近年來，國內(nèi)也有了一些看空研報，如中信證券看空中國人保、華泰證券看空中信建投研報，隨即引發(fā)市場震蕩，作為一個成熟的證券市場，理應(yīng)看多看空研報并存。

券商的分析報告肯定有看空的，只是你不會在公開的媒體上看見罷了，有的看空報告也是要從字里行間進行研判，還有證監(jiān)會和證券從業(yè)協(xié)會有規(guī)定，從業(yè)人員不可以做出擾亂市場的行為和言論。不要將分析報告太當回事，最好的是自己進行判斷，你需要做的就是收集資料，然后利用這些資料進行判斷。

券商看多還是看空，一點也不重要 ，因為市場趨勢并不是由券商的報告決定的，甚至可以說，也不是證監(jiān)會就能決定的，否則，也不會在3000點一線躺了十年。證券市場的趨勢是由什么來決定的呢？毫無疑問，那就是資金的流入流出決定的。具體到個股也是這樣的，主動買入（追漲）的人多，資金流入多，股價就上漲，反之就下跌。不漲不跌橫盤，不可能長期維持。大盤指數(shù)也是這樣的，整個市場買入的資金多，指數(shù)才會上漲，就是說，上漲是需要資金源源不斷的流入股市的。

體制決定了國內(nèi)券商很少有看空報告。

我們的股市是絕對的多頭市場。不像歐美股票市場有完善的做空機制。我們有一部分做空機制，如融券賣出，個股期權(quán)，股指期貨，但這些都有一些限制。并沒有完全開放的空頭市場環(huán)境。

看空的報告基本都是需要數(shù)據(jù)說話，也有，當然與做多的報告比起來簡直九牛一毛，究其原因，我們股市只能買多，沒有做空機制，券商經(jīng)營政券賺取手續(xù)費，研究一份做空報告和研究一份做多報告所需要的的精力和費用對等，做多報告可以促進買賣活躍度，而做空報告則導(dǎo)致交易清淡，報告做空吃力不討好！