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				教育培訓(xùn) > 買哪個銀行股好？
      
			
      
				
      
					
      買哪個銀行股好？
      
2020-11-18 13:34閱讀(59) 
				
					
					
      
						
      
							
      
	買哪個銀行股好？:我們一直強調(diào)，銀行股的核心邏輯是“宏觀經(jīng)濟”，對銀行資產(chǎn)分類：某國有大行：不僅不良率指標下降，一整套資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)的數(shù)據(jù)都:-哪個，銀行

      

      
						
						
      
						
  
					
      
				
      
				
				
      
				
						
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      我們一直強調(diào)，銀行股的核心邏輯是“宏觀經(jīng)濟”，對銀行資產(chǎn)分類：
      某國有大行：不僅不良率指標下降，一整套資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)的數(shù)據(jù)都在改善。信貸質(zhì)量的基礎(chǔ)發(fā)生了全方位的變化，宏觀經(jīng)濟向好的情況下，對于資產(chǎn)質(zhì)量的改善有信心。某股份行：我們看到在整個宏觀經(jīng)濟由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的過程中依舊存在一定風險，但資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，且未來還會保持進一步好轉(zhuǎn)的趨勢；未來將繼續(xù)保持審慎經(jīng)營、穩(wěn)健經(jīng)營的風格。某城商行：當前宏觀經(jīng)濟的指標數(shù)據(jù)還不錯，銀行反映出來的資產(chǎn)質(zhì)量的情況來看企業(yè)的運營情況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟的信號還是比較積極的。
      當前銀行股的估值水平
      以上內(nèi)容中，我們討論了很多市場正在擔憂的問題，除“貿(mào)易戰(zhàn)”的不確定性以外，非對稱加息的邏輯不強，金融市場利率自4月以來已基本穩(wěn)定。而銀行板塊的基本面確定性較高（資產(chǎn)質(zhì)量+息差+業(yè)績增速）。當前銀行板塊的估值水平已調(diào)至年初水平，板塊估值水平降至僅0.88倍（剔除次新股），其中工行、建行的18PB水平均降至1倍以下，招行PB水平降至1.42倍，寧波銀行的18PB水平也降至1.5倍以下�？傮w來看，銀行板塊經(jīng)過劇烈調(diào)整，當前估值水平已處于較低位置，且股價已反映各種不確定性因素帶來的負面影響，預(yù)計未來下跌空間有限，可逐步關(guān)注。個股建議關(guān)注：1）寧波銀行、招商銀行及國有大行：行業(yè)β屬性較強，經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績確定性高。
      2）低估值、補漲品種：交通銀行。
      只作為參考。
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      建設(shè)銀行，交通銀行和興業(yè)銀行/招商銀行。
      建設(shè)銀行
      建設(shè)銀行盤子非常大，但是在A股的流通值竟然只有900多億，而且前十大流通股東占比95%。
      所以，建設(shè)銀行的籌碼其實非常少，從這個角度來看，也算是小盤股？
      交通銀行
      交通銀行好歹也是國有銀行，雖然沒有四大銀行名聲大，但是這兩年發(fā)展的不錯。
      更重要的是交通銀行的市凈率才0.87，是銀行股里最低的，也是A股里最低的10個之一。
      而且他的股息率有4%左右，在A股里差不多是最高的20個之一，比存銀行劃算。
      興業(yè)銀行/招商銀行
      興業(yè)銀行和招商銀行算是銀行股里成長性比較好的，兩個銀行都想做輕資產(chǎn)，興業(yè)做同業(yè)，招商做零售。暫時來看，市場對招商更認可。二選一即可。
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      首先要有基本判斷！
      08年之后巴塞爾協(xié)議三的出臺，各國監(jiān)管資本開始上臺，看一下花期08年之前，一直是300-400，而且07年之后美國像美林、雷曼、貝爾斯登全被破產(chǎn)或收購，除了摩根士丹利（被摩根大通到現(xiàn)在還甩開了幾條街）和高盛（保爾森財政部長）。所以樣本基本缺失。。。不過的確1.2-1.5PB是個最近10年的軸心值。                                             
      再說幾句，之前盈利的確一直看凈息差，低負債成本大家雖然強調(diào)但是基本很難做出像樣的（除了招行，國有五大行都是06年之后提出發(fā)展零售業(yè)務(wù)的）。但因為存貸利差的逐漸縮小，更加看重非息收入（投行業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)、公司咨詢等等）的結(jié)構(gòu)和占比。但是因為國外的銀行已經(jīng)走過了靠凈息差這條路，現(xiàn)在基本靠非息收入和中間業(yè)務(wù)在走擴張（當然那些走CDS、CDO、CMBS等MBS過頭的衍生品到頭來還是吃自己的苦頭）。所以我個人認為一定也會出現(xiàn)銀行逐漸兼并（雖然銀監(jiān)會還沒這種政策）或者強化之路。此階段那些趴在地上常年ROE在15%以上的，不應(yīng)該是0.7倍上下的PB，還是看好這些修復(fù)的。）
      再來說這個不良，其實的確銀行這些年一直趴著也是活該，不良余額和不良率都是緩步上升[衰]，而且撥備覆蓋率大家也從3，400一直降到監(jiān)管線附近，可謂是雙殺。之前也看過雖然銀行分為5級貸款，但是基本上各家銀行都會有更加細分的，（比如工行有12級標準）。很多在逆周期里面放給那些周期性行業(yè)就藏著掖著放到關(guān)注類或者逾期類，等景氣度回升之后就開始慢慢擠牙膏，當然如果恰好碰見強監(jiān)管那就聽天由命了。所以把所有關(guān)注的銀行關(guān)注類貸款同比增減和不良余額的增減做個表就能看出一些端倪，好的是藏不住的，差的你掩蓋聰明人也會發(fā)現(xiàn)。比如昨天的招行業(yè)績快報，不良余額下降、不良率下降、凈利潤大概多少能算出個區(qū)間，結(jié)果凈利增長13%，只是在預(yù)期中值還稍微偏下的，這種的話就明顯把利潤做了一些減值準備放到撥備覆蓋里面去了。等年報出來再仔細研究看看。                          
      最后說一下這個最重要的巴塞爾協(xié)議三，核心資本充足率是鎖死銀行能擴張多大的關(guān)鍵，監(jiān)管資本在核心一級資本和其他一級資本和附屬資本里面做了更細致的劃分，意思就是你不滿足足夠的資本金，我葉良辰（銀監(jiān)會）有100種方法讓你死得很難看。比如大家發(fā)行次級債（受償順序，不是5級貸款的那個），發(fā)長債，發(fā)（境內(nèi)、境外）優(yōu)先股這些對原有股東的攤薄有多大，暫且不說那些更眼花繚亂的（西方發(fā)達國家才有的什么有形利息增強普通股、無期限增強型資本票據(jù)、什么緩沖資本工具……）。加上今年是2018年，今年年末大家都要達標巴塞爾協(xié)議三的資本充率要求，對了，算資本充足率時候要減去足本扣減項。這些構(gòu)成了現(xiàn)在大概的資本構(gòu)成。比如招行這次本來可以加大更多分紅，那么充足的資本金，結(jié)果還是讓他停留在賬上，當然年報出來再看看干嘛去了。不過實話說現(xiàn)在的招行性價比的確基本沒有了。
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      我們一直強調(diào)，銀行股的核心邏輯是“宏觀經(jīng)濟”，對銀行資產(chǎn)分類：
      某國有大行：不僅不良率指標下降，一整套資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)的數(shù)據(jù)都在改善。信貸質(zhì)量的基礎(chǔ)發(fā)生了全方位的變化，宏觀經(jīng)濟向好的情況下，對于資產(chǎn)質(zhì)量的改善有信心。某股份行：我們看到在整個宏觀經(jīng)濟由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的過程中依舊存在一定風險，但資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，且未來還會保持進一步好轉(zhuǎn)的趨勢；未來將繼續(xù)保持審慎經(jīng)營、穩(wěn)健經(jīng)營的風格。某城商行：當前宏觀經(jīng)濟的指標數(shù)據(jù)還不錯，銀行反映出來的資產(chǎn)質(zhì)量的情況來看企業(yè)的運營情況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟的信號還是比較積極的。
      當前銀行股的估值水平
      以上內(nèi)容中，我們討論了很多市場正在擔憂的問題，除“貿(mào)易戰(zhàn)”的不確定性以外，非對稱加息的邏輯不強，金融市場利率自4月以來已基本穩(wěn)定。而銀行板塊的基本面確定性較高（資產(chǎn)質(zhì)量+息差+業(yè)績增速）。當前銀行板塊的估值水平已調(diào)至年初水平，板塊估值水平降至僅0.88倍（剔除次新股），其中工行、建行的18PB水平均降至1倍以下，招行PB水平降至1.42倍，寧波銀行的18PB水平也降至1.5倍以下。總體來看，銀行板塊經(jīng)過劇烈調(diào)整，當前估值水平已處于較低位置，且股價已反映各種不確定性因素帶來的負面影響，預(yù)計未來下跌空間有限，可逐步關(guān)注。個股建議關(guān)注：1）寧波銀行、招商銀行及國有大行：行業(yè)β屬性較強，經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績確定性高。
      2）低估值、補漲品種：交通銀行。
      只作為參考。
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      以中國銀行為例：從盤面看，半年線越過年線；年線在四周內(nèi)即將反轉(zhuǎn)向上，使60日線，半年線，年線呈多頭排列。這是進入牛市比較確切的信號�；久嫣崾荆抗蓛衾兔抗涩F(xiàn)金流均現(xiàn)逐年增加，這應(yīng)該是國家經(jīng)濟整體向好的表現(xiàn)。必須提出，國家銀行股，既工，中，農(nóng)，建行，是國家在股市的戰(zhàn)略預(yù)備隊，其表現(xiàn)代表管理層的意圖。所以持有大型銀行股具有無可比擬的安全性。回報率也是比較可觀的。以目前股價而論，每年4.5個百分點沒問題，所能做點波動，一年可以做到10個百分點。至于該不該持有，那是個人的事了。像我這樣腦力不夠用的，已經(jīng)持有很多年了。
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      買哪個好基本就是算命，根據(jù)自己的個性和了解挑就好了。性價比不好說，好比蘋果和小米。從過往歷史來看，銀行是同質(zhì)化最高的行業(yè)。個人覺得質(zhì)量最好的是招行，最便宜的是民生或者中信H股。我上半年持有招行A股，下半年全換了民生H。
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      現(xiàn)在重倉農(nóng)行！
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      農(nóng)業(yè)銀行，十大股東持股94
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      我的觀點，和絕大多數(shù)朋友不同，也是人們絕對想不到的。如果不相信我，可以3～5年為期限，進行股票趨勢研判的驗證，包括大盤長期趨勢研判和銀行股板塊指數(shù)長期趨勢研判。
      我于2020.11.15精選出來的三只長線目標優(yōu)質(zhì)成長性銀行股分別是：蘇農(nóng)YH、無錫YH、廈門YH。它們有關(guān)資料和趨勢研判的圖表資料如下：
      股市真正的價值發(fā)現(xiàn)和價值投資，不是去投資如同人到中年的、已經(jīng)充分成長過的招商銀行、寧波銀行、南京銀行、興業(yè)銀行、平安銀行等一批長期牛股，而是要去發(fā)現(xiàn)處于青年時期正在持續(xù)多年快速成長的價值潛在和潛力牛股，如同上述的三只長線目標。
      趨勢研判、價值發(fā)現(xiàn)僅為個人觀點、依此投資責任自負
      （持有證券投資分析從業(yè)資格、中級工業(yè)經(jīng)濟師資格）
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      1國際視野，2國內(nèi)基礎(chǔ)，交行與成都銀行是首選，