香港股市整體估值明顯低于A股，這一點是毋庸置疑的，從指數(shù)上看，香港恒生指數(shù)當(dāng)前市盈率為10.4倍，而滬深A(yù)股當(dāng)前最新市盈率為19.82倍，比恒生指數(shù)高出90.57%。

再看看A股和H股兩地上市的公司，A股較H股都有明顯溢價，銀行股溢價較小，但是像中芯國際、中信建投這樣的公司，溢價就很大了，中芯國際港股只有29.4港元，A股有79元，中信建投港股只有12港元，A股有48元。

為什么港股估值這么低，香港的股票普遍比A股便宜呢？這有三方面的原因：

第一，權(quán)重影響不一

香港恒生指數(shù)估值低，主要原因是香港股市里，中資銀行股的權(quán)重很高，從港股市值排行來看，大市值的都是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、中國銀行這些銀行股，還有中國平安、友邦保險這些保險股，阿里巴巴和美團雖然市值也大，但這兩個是近幾年才上市的。

實際上香港有很多小市值的股票，很多市值不到0.1港元，這些都被稱為仙股，這些公司市值很小，權(quán)重低，有些仙股的業(yè)績不佳，市盈率也不低，但是按照權(quán)重來看，真正決定港股的還是內(nèi)資銀行股，而銀行股的市盈率整體都很低，使得恒生指數(shù)的市盈率看起來就很低了。

而A股中雖然大市值的也是銀行居多，但A股體量巨大，除了銀行股還有很多其他大市值的公司，不比如A股里有很多消費股，這些股票的估值水平都不低，還有很多科技股，估值水平更是遠高市場平均水平，整體計算下來，雖然上證50的市盈率比較低，但滬深A(yù)股的市盈率水平則會被抬升。

第二，流動性因素

A股的股票整體估值比港股高，還有一個重要的原因，那就是流動性因素。雖然說股市長期是由基本面決定，但影響股價漲跌的最核心因素還是資金，一只股票有錢買入它才會上漲，故而流動性是股價高低的重要因素，流動性充足就會推升股價，甚至出現(xiàn)泡沫，導(dǎo)致出現(xiàn)“流動性溢價”。

我們以7月21日為例，港股單日成交額為1617億港元，換算成人民幣為1453億元，而7月21日滬市成交額為4888億元，深市成交為6141億元，合計單日成交1.1萬億元，成交額是港股總成交的7.57倍。

僅創(chuàng)業(yè)板在7月21日單日成交額就為2007.92億元，而在7月14日創(chuàng)業(yè)板總成交額達到3238.25億元，成交額比港股總成交額的2倍還要多，創(chuàng)業(yè)板的總市值為9.28萬億元，港股的總市值為41.8萬億元。

滬深A(yù)股總市值為73.9萬億元，單日成交額在1萬億元左右，成交與市值比例為1.35%，港股總市值為41.8萬億元，單日成交額在1500億元左右，成交與市值比例為0.35%，這意味著A股具有更多流動性支撐，帶來了明顯的流動性溢價。

還不光如此，7月21日港股中的騰訊控股成交161.12億港元，阿里巴巴成交115.01億港元，這兩只股票合計單日成交276.13億港元，占全日港股總成交的17%。僅兩只股票的成交額，就占了港股總成交的近2成，而港股一共有2551只股票，意味著其他股票能分到的資金很少，沒有流動性支撐，很多股票就只能被邊緣化，出現(xiàn)“流動性折價”。

第三，機制與投資者結(jié)構(gòu)

香港交易所成立時間很早，早19世紀香港開埠初期已出現(xiàn)，香港最早的證券交易可以追溯至1866年香港第一家證券交易所---香港股票經(jīng)紀協(xié)會于1891年成立。1914年，改名為香港證券交易所，1921年，香港又成立香港證券經(jīng)紀人協(xié)會。

1947年，這兩家交易所合并為香港證券交易所有限公司。1969年以后相繼成立了遠東、金銀、九龍三家證券交易所，香港股市進入“四會時代”。1986年3月27日，四家交易所正式合并組成香港聯(lián)合交易所。

香港股市成立時間長，各種規(guī)則、機制都很成熟，與西方成熟的交易所較為接近，使得市場價值發(fā)現(xiàn)效率更高，如果股價出現(xiàn)過度泡沫就會進行修正，從而抑制估值提升空間。同時，香港股市是一個開放的資本市場，有很多國際資金投資，主要由機構(gòu)主導(dǎo)，大資金博弈的結(jié)果使得市場超額回報機會減少，估值更趨于合理。

而A股成立的時間并不長，上海股市從1990年12月開始，深圳股市從1991年4月開始。我國的滬深股市是從一個地方股市發(fā)展而成為全國性的股市的。雖然現(xiàn)在已有幾十年的歷史，但很多制度還不健全，比如說與西方成熟資本市場相比，我們目前還要實行T+1交割制度，還在實行漲跌停板制度，主板還在實行核準(zhǔn)制的發(fā)行制度......因為制度原因，使得A股價值發(fā)現(xiàn)效率相對較低，投機炒作較為盛行，部分股票價格遠遠于其內(nèi)在價值。

同時，A股投資者結(jié)構(gòu)主要還是以散戶為主，散戶數(shù)量占比超過80%，而在港股則主要以機構(gòu)投資者為主。散戶投資追求暴富、尋求賺快錢，必然更加傾向于跟風(fēng)炒作，在游資等大資金的推波助瀾之下，很多垃圾股被大幅炒高，自然估值就大幅上升。

綜上所述：

由于權(quán)重影響不一、流動性差異、股市制度與投資者結(jié)構(gòu)的差異，使得港股整體估值偏低，而A股估值則相對較高。不過隨著近幾年來，A股不斷對外開放，滬深股通開通、A股納入MSCI等指數(shù)，大量海外資金流入A股，而內(nèi)資則通過港股通流入A股，兩者的估值差異正在慢慢修復(fù)， 一些低估值優(yōu)質(zhì)港股在內(nèi)資推動下出現(xiàn)大漲，而A股在國際資金的引導(dǎo)下，金融資源也開始向龍頭優(yōu)質(zhì)公司集中。

總得來說和香港的流動性有很大關(guān)系，你可以看到香港每天成交金額就維持在1300億元左右，所以估值低，要是每天成交金額在5000億元估值可以是現(xiàn)在的一倍

首先，估值低都是相對，為什么香港的股票相對于A股估值低呢？因為A股政策性的影響非常大，例如大部分新股上市都是按照死板的22倍市盈率上市的，所有股票不管情況，全部按照22倍來估值。也即是公司當(dāng)年的凈利潤，乘以22倍，就是股票的總市值。因為不考慮市場的情況，這種一刀切的判斷，當(dāng)然就拉高了估值。

就好比，大陸的豬仔，全部都是大仔，香港的豬仔，是市場定的，有大有小，有5倍，10倍市盈率的。當(dāng)然小的居多。最后長大了，大陸就算是小豬也比香港的大很多。其次A股沒有做空機制，退市機制也非常不完善，大部分的股票再爛也沒法退市，垃圾股業(yè)績差，當(dāng)然估值高啊，類似樂視網(wǎng)最高峰估值1000多倍，也就是1000年以后，才能把錢賺回來，這樣就拉高了整體估值。香港如果看到有差的公司，可以做空，一直被做空就會退市，所以大量的港股可以跌到1分錢。所以市場定價和政策定價的區(qū)別，就導(dǎo)致了香港相對于內(nèi)地估值更低。

其次，為什么港股比美股估值低呢？因為美股常年來，都是全世界熱錢投資的核心資產(chǎn)，美元多年以來不斷擴印，西方已經(jīng)沒有炒房的文化，能炒的主要是股票，所有，美股已經(jīng)連續(xù)漲了11年后，估值也顯得比較貴。

主要是上市門檻較低，股票數(shù)量多，然后玩港股的人數(shù)量不能與A股相比，說白了就是資金沒有我大A多，流動性不好，垃圾公司就不受待見，所以仙股很多，沒有流動性溢價。

很多人始終都不明白一個問題。為什么港股的估值一直比A股的估值要低很多。

很大的一部分原因是港股中銀行股占的權(quán)重非常高。幾乎占到一半以上。A股中銀行股，占比雖然也很高。但是比起港股中的銀行股占比權(quán)重要低很多。

更關(guān)鍵的是銀行股的市盈率PE，平均才五點幾倍。長期以來銀行股的市盈率都要比別的其他行業(yè)股票市盈率低。綜合這些原因就不難理解港股為什么估值比A股要低。

所以港股尤其是恒生國企指數(shù)。這個指數(shù)和銀行股的漲跌關(guān)系非常的密切。如果銀行股沒有什么大的行情的話。還剩國旗指數(shù)，基本上也不會有什么太大的漲幅變化。

所以我們投資港股的時候。一定要研究銀行股的整體估值。如果銀行股的整體估值偏低。那么港股的投資價值就是可以凸顯出來的。港股低估不低估，就看銀行股是不是低估了。

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香港的股票估值主要是根據(jù)凈資產(chǎn)和公司前景和未來預(yù)期估值，如果沒什么前景的公司，或者是一些夕陽行業(yè)利潤狀況又不好的公，股價大多數(shù)都比實際資產(chǎn)凈值低

香港過去之所以估值低，很大一個原因是資金少，香港本地不活躍（香港一直在衰退）。但是陸港通后，大陸資金過去，會改變這個情況，所以估值低慢慢也不是問題了，以后估值會合理。

再多說一點：陸港通政策是一箭三雕的。

一雕挽救香港股市，為一潭死水引來活水；

二雕改變大陸A股投資風(fēng)格，通過香港和外資的專業(yè)化投資引導(dǎo)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換；

三雕吸引本來想去美國上市的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在港、在A股上市。

如果沒有陸港通，A股的缺陷是資本不流通、封閉、好企業(yè)估值低（由于炒題材爛企業(yè)反而可能估值奇高）。港股的缺陷是流動性差、估值低。那么小米這樣的企業(yè)很可能和過去的京東、阿里一樣，選擇美國市場�，F(xiàn)在香港的流動性問題和估值問題都得到了解決，小米這樣的企業(yè)何必還去美國呢，又有多少美國人認可小米品牌？小米當(dāng)然就愿意在香港上市啦。陸港通留存了優(yōu)質(zhì)企業(yè)，改善了優(yōu)質(zhì)企業(yè)都赴美上市的狀況。

香港股票主要是根據(jù)凈資產(chǎn)和公司前景和未來預(yù)期估期。如果沒有什么前景的公司，或是夕陽公司利潤不好的公司價格比實際資產(chǎn)低。

香港的股票，仙股太多，就是幾分甚至幾里都不到的股太多

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