對日辰股份這家公司，要不是因?yàn)楹笈_接連收到留言，我一點(diǎn)分析的欲望都沒有。

第一，它規(guī)模太小。

2018年收入2.38億，凈利潤7000萬；2019年前三季度，日辰股份的收入2.02億，凈利5600萬。

第二，它的上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)是廣發(fā)證券。

去年爆雷的康美藥業(yè)就是廣發(fā)證券做的保薦。信任這倆字很脆弱。現(xiàn)在提到瑞華會計(jì)師的審計(jì)報(bào)告，我也會打個問號。

第三，日辰股份太新了。

日辰股份去年8月份才上市。對于消費(fèi)品企業(yè)來說，那些越老越香的企業(yè)更值得投資。日辰股份上市只有半年，還沒有經(jīng)歷過時(shí)間的檢驗(yàn)。

所以，對于這樣一家公司，我該如何來描述？

一、日辰股份的市場大嗎？

日辰股份的主要產(chǎn)品是調(diào)味料，包括醬汁類調(diào)味料、粉體類調(diào)味料以及少量食品添加劑。

它的主要客戶是食品加工企業(yè)和餐飲企業(yè)，以及個體客戶和經(jīng)銷商客戶。但是日辰股份85%的商品都賣了食品加工企業(yè)和餐飲企業(yè)，2C的商品只占很少的比重。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，日辰股份的經(jīng)營模式大約是下面這樣的：

它需要從中糧集團(tuán)、山東菱花味精等公司采購白糖、味精、醬油等200多種原材料，然后制成調(diào)味料，銷售費(fèi)圣農(nóng)、正大這樣的肉食品加工企業(yè)，以及味千拉面、呷哺呷哺這樣的餐飲企業(yè)，也包括一些個人和經(jīng)銷商。

按照日辰自己的說法，它的成長很有成長性。

第一，它生產(chǎn)的用于雞肉熟食加工的調(diào)味料，市場很大。

從國外需求看，它的下游客戶圣農(nóng)等會向國外出口更多的速凍雞肉；從國內(nèi)市場看，我國的人均速凍食品消費(fèi)額、與歐美國家相比還有很大的差距，說明我們還有很大的提升空間。這就是日辰的機(jī)會。

第二，我國的餐飲企業(yè)發(fā)展前景看好。

隨著人們的消費(fèi)升級，餐飲企業(yè)的收入增長會更加明顯，意味著味千拉面、呷哺呷哺這樣的企業(yè)會消費(fèi)更多的調(diào)味料，帶動日辰收入的增長。

但是日辰所處的調(diào)味料行業(yè)的規(guī)模究竟有多大呢？日辰并沒有提及。

其實(shí)這個行業(yè)并不大。

根據(jù)券商研報(bào)，2018年我國復(fù)合調(diào)味料市場的規(guī)模在400億左右，但2018年海天賣醬油的收入就有100個億。太太樂、頤海國際是調(diào)味料行業(yè)的代表性企業(yè)，不過當(dāng)前該行業(yè)正處在培養(yǎng)期，行業(yè)龍頭并未形成。

假設(shè)調(diào)味料行業(yè)的龍頭占據(jù)20%的市場份額，一年的收入只有80個億而已。你覺得日辰股份具備成為調(diào)味料行業(yè)龍頭的條件嗎？這個問題我們另起一段探討。

二、日辰股份有競爭優(yōu)勢嗎？

日辰股份的競爭對手除了專門生產(chǎn)調(diào)味料的企業(yè)，如上海寶立食品、新日清等，還包括海天味業(yè)這樣大型的多品類的調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)。

雖然日辰強(qiáng)調(diào)自己有客戶優(yōu)勢、研發(fā)優(yōu)勢等等，但要是哪一天海天突然心血來潮要做大做強(qiáng)調(diào)味料了，去借助原有的醬油、耗油銷售渠道，去跟日辰這樣的小企業(yè)去搶客戶，你覺得這些日辰會承受的起嗎？

首先資金上小企業(yè)就會承受不起。

海天家大業(yè)大，產(chǎn)品價(jià)格降低銷售，一年少賺2個億也沒關(guān)系，就當(dāng)做搶市場的戰(zhàn)略性虧損好了。但是日辰一年的收入才有2個億，利潤不到1個億。它們拿什么抵擋海天這種企業(yè)的碾壓？

日辰對海天，正如小家電企業(yè)對美的/海爾。

大家電的紅利期已經(jīng)過去，所以美的海爾這樣的企業(yè)都在加碼小家電。小家電企業(yè)的規(guī)模也就幾十億，但是美的這樣的大公司收入會有上千億，要是真的面對面搶市場，那些小企業(yè)有什么優(yōu)勢、拿什么去爭？

我這樣說好像那些小企業(yè)都沒有盼頭了。

也不是。既然行業(yè)里又大又強(qiáng)的那個人注定不是你，那你就做到小而美吧。不是每家企業(yè)都要去做五百強(qiáng)。哪怕你是個賣麻辣燙的，如果你的顧客回頭率高口碑很好，你也是成功的。

三、做個總結(jié)

這家公司之所以叫日辰股份，可能是因?yàn)樗�的最前身，是由日本食品服�?wù)株式會社出資50萬美元設(shè)立的吧。

后經(jīng)過幾次股權(quán)變更日本人退出，日辰完成股改并上市，成為青島第37家上市企業(yè)、青島第2家食品上市企業(yè)。原來看的公司的前身都是XX廠，說的難聽些那是伴隨著國有資產(chǎn)流失誕生的企業(yè)，這個日辰股份不大一樣，前身是外資設(shè)立的。

可見所有企業(yè)的誕生都是在特定的背景和環(huán)境下，就像為什么日辰股份誕生在青島而不是內(nèi)陸。企業(yè)的崛起都是由需求推動的，消費(fèi)升級就是日辰這樣的調(diào)味品企業(yè)收入和盈利能力提升的主要動力。

另外，前面提到的因?yàn)槔贤獾乃賰鍪称废�費(fèi)量大，但我們的消費(fèi)量少，所以我國的速度食品就有很大的提升空間，這個說法我并不認(rèn)可。

我們中國人愛喝茶，所以老外也應(yīng)該愛喝茶，所以去國外賣茶葉市場應(yīng)該很大了？

文末劃重點(diǎn)。

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