一個(gè)充斥著投機(jī)氛圍的證券市場，價(jià)值投資往往很容易被忽略的。但是，價(jià)值投資為什么歷經(jīng)數(shù)次牛熊，仍然被很多投資者追捧？其中的緣由是什么？

洪鷹認(rèn)為：

一、價(jià)值投資有一個(gè)亙古不變的信條是，盡管上市公司的價(jià)值很難用一個(gè)固定的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，但實(shí)踐證明，價(jià)值投資者在安全邊際附近買入股票時(shí)，收益和風(fēng)險(xiǎn)的比例能維持在相當(dāng)?shù)谋稊?shù)關(guān)系，即趨勢投資者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越高，那么，收益的比例就越大。從這個(gè)角度上講，價(jià)值投資確定的是“道”，是根本戰(zhàn)略。而趨勢投資確定的是“術(shù)”，是局部戰(zhàn)術(shù)。誰優(yōu)誰劣，相信每一位投資者已經(jīng)心知肚明。

二、有人說了，目前銀行股估值確實(shí)比較低，但其由于受房地產(chǎn)綁架，在國家嚴(yán)控制房地產(chǎn)行業(yè)的前提下，不可能有好的表現(xiàn)。木東只能說，這位投資者可能看到了問題的一面，但沒有看到問題的另一面。市場的價(jià)值規(guī)律是，短期內(nèi)通常可能無效，但長期趨勢一定有效。目前市場的走勢已經(jīng)充分證明了價(jià)值投資的有效性。高估值的創(chuàng)業(yè)板股票逐步走低，即使創(chuàng)出了歷史新低，并不能說明其已經(jīng)止跌回升。在此之前，銀行股盡管沒有多少人認(rèn)同其內(nèi)在的價(jià)值，但其交易價(jià)格卻在弱勢市場中逐步提升。不是嗎？600016民生銀行的股價(jià)，在創(chuàng)業(yè)板大跌超過30%的情況下，不但沒有再創(chuàng)新低，反而上漲超過20%而逐步逼近新高。這，充分說明了什么？

三、實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，在價(jià)值投資普遍受到質(zhì)疑時(shí)，反而是價(jià)值投資最佳的時(shí)機(jī)。如果投資者有興趣的話，你可以翻閱每次A股市場構(gòu)筑歷史大底時(shí)，看看大多數(shù)市場人士的表現(xiàn)就明白一切了。這個(gè)不用洪鷹多說，因?yàn)檎f多了，就會傷害到一些人的利益。鑒于本人的學(xué)識和經(jīng)驗(yàn)所限，洪鷹的投資水平并不高，只不過是在熊市中，沒有傷筋動骨。而在牛市中，賺到了自己該賺的錢而已。洪鷹可以自豪地告訴大家，無論投資證券，還是投資房產(chǎn)，洪鷹曾經(jīng)犯過不少錯(cuò)誤，但洪鷹從來并沒有犯過什么低級錯(cuò)誤而導(dǎo)致前功盡棄。洪鷹認(rèn)為，如果普通投資者能夠做到這一點(diǎn)，其實(shí)已經(jīng)足夠了。

當(dāng)今的五種投資模式

實(shí)際上，世界有五種投資模式占據(jù)統(tǒng)治地位：

1.價(jià)值投資者：他們依靠對公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的基礎(chǔ)分析找出那些市場價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值（公司未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值）的股票。這種戰(zhàn)略可以追溯到20世紀(jì)30年代，最早由哥倫比亞大學(xué)的本杰明?格雷厄姆和大衛(wèi)?多德提出。由于伯克希爾?哈撒韋公司首席執(zhí)行官兼主席沃倫?巴菲特的使用，價(jià)值投資戰(zhàn)略在20世紀(jì)70~80年代收到推崇。

2.成長投資者：他們致力于尋找那些經(jīng)營收益能夠保證公司內(nèi)在價(jià)值迅速增長的公司。著名投資者兼作家菲利普?費(fèi)雪在20世紀(jì)50年代最早采用這種價(jià)值投資戰(zhàn)略的變種。麥哲倫基金經(jīng)理彼得?林奇在上世紀(jì)80年代對其進(jìn)行了大膽的擴(kuò)展。

3.指數(shù)投資者：他們通過購買股票來復(fù)制一個(gè)大的市場細(xì)分，如標(biāo)準(zhǔn)普爾500。格雷厄姆認(rèn)為這種投資戰(zhàn)略對防守型投資者很有效。先鋒基金創(chuàng)始人約翰?博格爾在20世紀(jì)80年代推廣了這種戰(zhàn)略。

4.技術(shù)投資者：他們采用各種圖表來收集市場的行為，以此來顯示投資者預(yù)期是上升還是下降，市場趨勢如何，以及其他的“動力”指標(biāo)。這種戰(zhàn)略被《投資者商業(yè)日報(bào)》的創(chuàng)始人威廉?奧尼爾大力推崇并在20世界90年代末被廣泛采用。

5.組合投資者：他們確知自己能夠承受的投資風(fēng)險(xiǎn)水平并通過建立一個(gè)多元化的投資組合來承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平。這個(gè)理論最早在20世紀(jì)50年代被提出，并在70年代被一群獲諾貝爾獎的經(jīng)濟(jì)學(xué)家所完善。70年代初，這種戰(zhàn)略由于普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯頓?莫卡爾的名著《華爾街漫步》而開始流行。

所有投資哲學(xué)的中心問題都是價(jià)格與價(jià)值之間的關(guān)系。價(jià)值投資者和成長投資者認(rèn)為價(jià)值和價(jià)格是不同的；指數(shù)投資者不確定自己是否能找出這二者的關(guān)系；技術(shù)投資者只關(guān)心價(jià)格而不關(guān)心價(jià)值；組合投資者認(rèn)為價(jià)格就是價(jià)值。

最后，炒股要理性，更要有良好的心態(tài)，而不是盲目的聽消息，追漲殺跌，總覺得別人的股票牛，更不要貪婪。成功，等于小的虧損，加上大大小小的利潤，多次累積。

價(jià)值投資 是一種常見的投資方式，與價(jià)格投機(jī)（趨勢投機(jī)）相對應(yīng)，特征是專門尋找價(jià)格低估的證券，在價(jià)值低估時(shí)買入，價(jià)格高估時(shí)賣出。這種方法起源與格雷厄姆，被巴菲特發(fā)揚(yáng)光大，一般具有一下幾個(gè)方面特點(diǎn)，可以總結(jié)為“四好”。

一、好公司

好的公司，才有好的股票。首先有一個(gè)好的管理層，管理層能力優(yōu)秀，能為股東利益著想。其次是有好的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)長遠(yuǎn)規(guī)劃清晰，主營業(yè)務(wù)優(yōu)秀，主打產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，有很強(qiáng)的“護(hù)城河”。最后要有好的業(yè)績，就是企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，盈利能力要強(qiáng)。具有長期投資價(jià)值的公司，一般在消費(fèi)、醫(yī)藥、日用品、家電和具有獨(dú)特經(jīng)營全的公司中產(chǎn)生。

二、好價(jià)格

核心就是對公司進(jìn)行合理估值，并且遵守“安全邊際原則”。 對企業(yè)估值，可以采用市凈率PB法，市盈率PE法，市盈率增長率PEG法，自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法DCF等。巴菲特主要采用股東權(quán)益報(bào)酬率、帳面價(jià)值增長率來分析未來可持續(xù)盈利能力，也就是主用DCF法。 在正確估值的基礎(chǔ)上，遵守“安全邊際”原則，就是價(jià)格低于價(jià)值越多越好，正常的要低估20%以上，相當(dāng)于“買保險(xiǎn)”，價(jià)格越低，虧損的可能性越小。

三、好時(shí)機(jī)

“在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼”。就是在“市場先生”情緒失控時(shí)進(jìn)行買賣。 其實(shí)，這就是趨勢交易者描述的牛市或熊市。因?yàn)橐话阈苁械撞繒r(shí)價(jià)值一般被低估，牛市頂部時(shí)價(jià)值容易被高估。雖然正宗的價(jià)值投資者不屑于用技術(shù)分析，但判斷牛熊本質(zhì)上就是技術(shù)分析的一種，沒有必要把價(jià)值投資和技術(shù)分析完全對立起來，要取長補(bǔ)短。

四、好方法

好方法用一句話概括就是“重倉長期持有�！卑l(fā)展具有投資價(jià)值的股票后，要分批買入，并重倉持有，直到價(jià)格遠(yuǎn)大于價(jià)值時(shí)賣出。

格雷厄姆說：\"市場短期是一臺投票機(jī)，但市場長期是一臺稱重機(jī)。\"市場中的價(jià)值規(guī)律：短期經(jīng)常無效但長期趨于有效。進(jìn)行價(jià)值投資，不要短線盯著日內(nèi)價(jià)格的漲跌，要堅(jiān)持長期持有，只有在價(jià)格大于價(jià)值時(shí)才賣出。這好比龜兔賽跑，長期內(nèi)復(fù)利可以戰(zhàn)勝一切。

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今天我突然有很深刻的頓悟。為什么茅臺一直漲不停？為什么平安一直漲？為什么京東方會暴漲？這些個(gè)股上漲的邏輯是什么？為什么盤子這么大還能繼續(xù)往上漲不停？很明顯，這不是游資的行為，這也不是散戶的行為。這是有遠(yuǎn)見的基金的一致性的行為。這些個(gè)股上漲都是長期的。短期內(nèi)你是很難賺到錢的。那些，我們就要向最優(yōu)秀的基金學(xué)習(xí)。這些基金的最核心的就是價(jià)值投資。那么，我們既然選擇價(jià)值投資，它的核心又是什么呢？

價(jià)值投資真正成型是在雄安題材過后。在雄安題材大爆發(fā)之后留下一地雞毛，給市場無數(shù)散戶深套。主要是大部分的個(gè)股沒有任何的業(yè)績支撐。純靠炒作。那么，在半年報(bào)，季報(bào)，年報(bào)出來后，市場就會回歸本質(zhì)。無情的下跌以致深套也是無法避免的。今后一段時(shí)間內(nèi)，A股就是價(jià)值投資的天堂。如果我們?nèi)匀怀良旁谝酝�的漲漲跌跌，天天追漲殺跌，不停在打聽這個(gè)題材，那個(gè)題材的過程中，再過幾年我們?nèi)匀灰粺o所獲。甚至可能虧掉所有的本金。因此，我們必須深刻的反省。個(gè)股不會跌沒了，也不會漲上天。價(jià)格始終是圍繞價(jià)值上下波動。沒有價(jià)值的個(gè)股最終就會回歸本來面目。事實(shí)證明，價(jià)值投資的核心就是業(yè)績。沒有業(yè)績，一切都是扯淡。美股如此，港股如此，A股也是如此。不管美股還是A股，賺錢就是硬道理。在美國蘋果賺錢，就炒蘋果。在A股，茅臺賺錢，就炒茅臺。核心的東西沒有變化。變的只是人心。因此，也別在糾結(jié)為什么美國科技大漲，A股酒類大漲了。最聰明的基金建倉的最重要的指標(biāo)就是業(yè)績。這點(diǎn)如果你沒有深刻體會到，你也就不會知道股票到底能不能上漲了。

而如何先于市場他人獲得業(yè)績指標(biāo)呢？答案就是調(diào)研。深入的調(diào)研。專注的調(diào)研。只有調(diào)研才是價(jià)值投資核心中的核心。沒有調(diào)研就沒有發(fā)言權(quán)。沒有經(jīng)過調(diào)研，你對心中個(gè)股就無從所獲。你不知道它為什么上漲，也不知道它為什么下跌。這和毛主席提倡的沒有調(diào)查就沒有發(fā)言權(quán)是一樣的道理。那些最聰明的基金調(diào)研能力不是我們普通人所能想象的。所以，你經(jīng)常能看到為什么這只個(gè)股漲這么多了還能漲？因?yàn)榻?jīng)過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，股票的估值進(jìn)一步提高，賺錢能力變得更強(qiáng)，因此，股價(jià)除了上漲別無它路。但是，我們普通散戶如何調(diào)研呢？你不可能到上市公司去考察。這就需要你的研究精神和專業(yè)的方法了。網(wǎng)上各種各樣的信息很多，要識別真?zhèn)�，找到最核心的�?shù)據(jù)，專注長期的跟蹤。才能先于別人發(fā)現(xiàn)板塊的變化，業(yè)績的反轉(zhuǎn)。一旦買在先手，那么，任何市場波動都不會影響你的持股。別人只能給你抬轎。兩摩的調(diào)研能力就是我們要學(xué)習(xí)的。人家為什么敢在方大炭素跌到25元左右時(shí)大舉殺入。就是他們的調(diào)研給了他們信心。因此，今后很長一段時(shí)間，我們要盡量避免盤面的干擾。不要被盤面上的漲漲跌跌所迷惑。股票不會跌沒了。跌多了會反彈。股價(jià)也不會上天去。漲多了要回落。我們的本份就是要深入的調(diào)研和專注的調(diào)研。將來發(fā)行私募基金也是要回歸到調(diào)研的本質(zhì)上來。因此，我在這里要提醒所有的粉絲，一定要認(rèn)清本質(zhì)的東西。心態(tài)放平，一段時(shí)間過后，你會發(fā)現(xiàn)，原來股票也是能賺錢的。不要太在意盤面短期的波動了�？赐挈c(diǎn)贊，腰纏萬貫！轉(zhuǎn)發(fā)收藏，價(jià)值無償！

價(jià)值投資不起說你買了什么，什么就是價(jià)值投資，而是你買了之后，它能給你帶來什么。例如：這兩年有些人一直在喊價(jià)值投資，從市場表現(xiàn)看，權(quán)重藍(lán)籌也確實(shí)走出“牛市的樣子”，但我問一句：你買權(quán)重藍(lán)籌賺到錢了嗎？即便是你從2016年就持有權(quán)重藍(lán)籌，我相信春節(jié)前的黑色一星期，也讓你對自己所謂的“價(jià)值投資”扇了耳光。可能我水平不高，理解不透，但個(gè)人認(rèn)為：不能賺錢的投資，絕對不是價(jià)值投資。

股市中判斷是否是價(jià)值投資無外乎兩點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)。第一，市場走勢符合價(jià)值規(guī)律，好公司高股價(jià)，爛公司被淘汰，市場參與者能夠穩(wěn)定獲利，記住這里說的是“穩(wěn)定獲利”，三天賠錢，一天賺錢，那不算穩(wěn)定獲利。第二，上市公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定分紅。投資者投資股票市場，就是為了穩(wěn)定獲利，除了在市場交易獲得價(jià)差之外，就是長期持有股票，獲得股票分紅。但雖然兩年管理層已經(jīng)意識到這個(gè)問題，對一些“鐵公雞”上市公司進(jìn)行了敲打和警告，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有上升到制度規(guī)定。如果這個(gè)制度沒有有效建立并執(zhí)行，你就談價(jià)值投資，有點(diǎn)癡人說夢的意思。

總之，中國股市必將走向價(jià)值投資，價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)也就是以上兩點(diǎn)，都符合說明價(jià)值投資時(shí)代到來，如果不符合，誰說價(jià)值投資，誰就是目的不純。

價(jià)值投資非常簡單：廉價(jià)股票（由市盈率、市凈率和股息率來衡量）的表現(xiàn)往往優(yōu)于昂貴的股票，股價(jià)不佳的股票在3-5年內(nèi)會超越近期表現(xiàn)較好的股票。換句話說價(jià)值投資才是最有效的，沒有哪一位長期投資者因?yàn)閳?jiān)持價(jià)值投資理念而后悔，而且信奉價(jià)值投資基本理念的投資者，也很少會轉(zhuǎn)而信奉其他的投資方法。

是的，如果是堅(jiān)持長期價(jià)值投資的人，一定會繼續(xù)堅(jiān)持這種投資理念。原因很簡單，因?yàn)樗�能給我?guī)�來豐厚的利潤，其次我實(shí)在找不出在這個(gè)A股市場里能戰(zhàn)勝其他資深機(jī)構(gòu)和私募更有效的辦法了！

但是短期投機(jī)者卻不同了，他們往往不斷信奉不同的投機(jī)技巧，各種技術(shù)指標(biāo)選股方法，甚至是那些所謂的“股神”的推薦！原因很簡單，因?yàn)闊o論是什么方法，本質(zhì)是投機(jī)，所以導(dǎo)致的結(jié)果是虧錢，越虧錢就越想換方法，越換方法卻發(fā)現(xiàn)虧得越多。

那么什么是真正的價(jià)值投資呢？它的精髓在哪里？

巴菲特先說說過那么一句話：當(dāng)一個(gè)好公司在遭到市場暴跌的情況下，股價(jià)呈現(xiàn)不合常理的跌幅，那這個(gè)時(shí)候進(jìn)行投資并且長期擁有，這就是價(jià)值投資！就好比把股市看成一只開口向上的大鍋，而當(dāng)你在鍋底的時(shí)候，你無論向哪個(gè)方向堅(jiān)持前進(jìn)，都是向上的！這也應(yīng)征了一句投資界里的名言：機(jī)會永遠(yuǎn)是跌出來的，熊市永遠(yuǎn)是價(jià)值投資者的樂園，它是上帝給你發(fā)財(cái)致富的一次機(jī)會！

價(jià)值投資是需要由幾個(gè)部分組成的，缺一不可。簡單的概括為:尋找一只具有核心競爭產(chǎn)品的好公司（盈利需要穩(wěn)定持續(xù)多年，不能時(shí)虧時(shí)贏）→耐心等待熊市暴跌或者市場錯(cuò)殺的到來→當(dāng)股價(jià)偏離正常軌道進(jìn)入超跌低估區(qū)域進(jìn)行大膽買入→堅(jiān)持長線持有等待股價(jià)爆發(fā)！其實(shí)就是看起來那么簡單，但是實(shí)踐起來難度系數(shù)達(dá)到90%！

難就難在要克服人性的弱點(diǎn)，戰(zhàn)勝恐懼和貪婪，并且還要做到有信心有耐心地等待到熊市和牛市的到來，這種滋味是非常非常煎熬的！雖然我每次發(fā)生這種情況都非常難受，但是我已經(jīng)習(xí)慣，也許這就是長時(shí)間被市場蹂躪的結(jié)果吧！

給幾點(diǎn)建議，或許能幫助你度過價(jià)值投資時(shí)間里那些不愉快的時(shí)間

1.盡量做到不要每時(shí)每刻都看盤，你是價(jià)值投資者，一天看個(gè)兩三眼夠了，短期幫助不到你什么反而會影響你的情緒

2.盡量保持持股的唯一性，你可以持股1-2只，千萬不要頻繁換股或者持股數(shù)量10多只，因?yàn)槟愀�本沒這個(gè)本事照顧到每一個(gè)股票的質(zhì)地和新聞

3.盡量做到少操作不操作，要做長期價(jià)值投資，就一定要借掉你的多動癥不能頻繁操作

4.盡量對外界消息和傳言做到少聽，少看，少問，堅(jiān)持做到不睬，不理，不相信！股市里最多的就是消息，滿天飛，千萬不要相信，我從沒見過一個(gè)聽消息發(fā)財(cái)?shù)模?/p>

5.最后一點(diǎn)，盡量保持耐心，如果你是在熊市里買入的更要擁有它，記住牛市總會來，你只需要等！

如果我的回答能幫助到你，希望你也能給我點(diǎn)個(gè)贊或者轉(zhuǎn)發(fā)下，這是對我最大的支持，謝謝哦！

先拋觀點(diǎn)，在筆者看來。價(jià)值投資的精髓在于，就是把買股票當(dāng)做買企業(yè)，或者說是視股票如同企業(yè)，以具有寬大的安全邊際的價(jià)格買入，不做差價(jià)，長期持有，與企業(yè)一道成長，從而獲得該企業(yè)真實(shí)的獲利能力和經(jīng)營業(yè)績相對應(yīng)的收益。

舉個(gè)例子，比如當(dāng)巴菲特買入喜詩糖。當(dāng)他買入時(shí)，則標(biāo)志著巴菲特買入優(yōu)勢企業(yè)的開始，但是這時(shí)距離巴菲特學(xué)習(xí)本杰明·格雷厄姆的方法已近20年。1988年巴菲特買入可口可樂時(shí)，是以其13倍的收益率來交易的，而市場也是以以前收益率的10倍進(jìn)行交易的，這就意味著巴菲特堅(jiān)信對可口可樂的交易是在預(yù)期該公司未來的收益基礎(chǔ)上獲得巨大折扣的交易，最后證明他的做法十分正確。

一個(gè)投資者的品質(zhì)相當(dāng)關(guān)鍵，像巴菲特，他很知足，熱愛他所做的一切，諸如與人打交道，研讀大量的公司年報(bào)以及報(bào)刊雜志。作為一名職業(yè)投資人，既講原則，又不乏靈活性，同時(shí)深具耐心、信心與勇氣。他經(jīng)常列出他的失敗和錯(cuò)誤，但從不辯解。他樂于自我解嘲，并且客觀的贊美他的同事。作為一個(gè)偉大的公司研究者，他總是有備而來，滿載而歸。不投資他不了解的企業(yè)或超出他能力范圍的企業(yè)等等，這些優(yōu)秀的品質(zhì)值得我們一生仿效。

因此，在我看來，真正的價(jià)值投資者肯定是由特殊材料構(gòu)成的，彼得·林奇是這樣，約翰·聶夫也是這樣，成功的投資家都是這樣，惟其如此價(jià)值投資才是不可戰(zhàn)勝的。最后，我真誠地希望投資者都能夠視熊市為一筆巨大的財(cái)富，百尺竿頭更上一層。

（-東南偏北）

價(jià)值投資首先在選股，選擇有安全邊際的股票，有護(hù)城河的股票。這個(gè)在股價(jià)上面體現(xiàn)就是，價(jià)格跌破凈資產(chǎn)、市盈率非常低、股票市值小于公司價(jià)值，但這個(gè)股票必須有良好的基本面，只不過是因?yàn)樾苁械兔�，股民紛紛因�(yàn)榭謶职咽种械幕I碼拋售，導(dǎo)致股價(jià)明顯低迷。

在行業(yè)選擇上，建議選擇醫(yī)藥、食品飲料、日化產(chǎn)品、家用電器等能夠穿越牛熊周期的板塊，歷史上很多大牛股都是從這樣的行業(yè)中出現(xiàn)，比如貴州茅臺、云南白藥、上海家化、格力電器等股票。

注意選擇買入時(shí)機(jī)。價(jià)值投資的操作往往是逆向的，別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪。具體到買賣點(diǎn)的把握上，就是在熊市的時(shí)候買入，在牛市的時(shí)候賣出，這樣才能吃到足夠大的利差。

在持股心態(tài)上，需要有強(qiáng)大的內(nèi)心。不受短期的漲跌干擾，而是耐心持有，等待機(jī)會的到來。

價(jià)值投資的代表是巴菲特，按照巴菲特的投資理念，價(jià)值投資應(yīng)該包括正確的態(tài)度、內(nèi)在價(jià)值、安全邊際的重要性。

在a股市場里，通俗的理解是，拿到一只好股，堅(jiān)定地長期持有，享受企業(yè)成長帶來的紅利。按這一概念理解，成長是最關(guān)鍵的，長期持有只是手段，安全邊際是條件。

一，關(guān)于成長

選擇股票的時(shí)候，其實(shí)應(yīng)該選擇嬰兒期的企業(yè)。從這一點(diǎn)上說，股民們喜歡小股無可非議。當(dāng)一個(gè)企業(yè)已經(jīng)成為巨無霸的時(shí)候，還會指望他成長。所以說，買大藍(lán)籌就是價(jià)值投資的說法，就是個(gè)偽命題。

只有選擇了，處于嬰兒期的企業(yè)，他成長為一個(gè)巨人的時(shí)候，我們才能享受他帶來的紅利。當(dāng)然，不同的經(jīng)濟(jì)周期，會有不同的能成長為巨人的嬰兒，需要一只火眼金睛去發(fā)現(xiàn)。

二，關(guān)于長期持有

長期持有，也不是拿住后不管了，傻瓜式的持股。在a股，波動幅度之巨大，估計(jì)在世界上獨(dú)一無二。如果拿住不管了，會跟著做過山車。為了利益最大化，應(yīng)該不斷跟著加倉和減倉。

個(gè)人理解是，長期持有，就是一直跟著他，根據(jù)市場的波動情況，靈活處理倉位，一直等到他成長為巨人。

三，關(guān)于安全邊際

個(gè)人理解是，密切關(guān)注公司的發(fā)展，是不是一直健康。如果公司健康，就持有他。如果公司在發(fā)展過程中，因?yàn)榻?jīng)營理念、管理、財(cái)務(wù)等方面出現(xiàn)了問題，會影響成長，那就拋棄他。

現(xiàn)實(shí)中，我們國家的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境并不太好，會遇到很多問題，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大。發(fā)現(xiàn)沒有，在我國，百年企業(yè)很少。所以能做價(jià)值投資的企業(yè)，不多，應(yīng)該時(shí)刻提防風(fēng)險(xiǎn)。

以上個(gè)人觀點(diǎn)，不足之處，請指正！

肯定有人會說什么市盈率市凈率，價(jià)值投資，巴菲特那種才是價(jià)值投資。

當(dāng)年巴菲特買華盛頓郵報(bào)的時(shí)候，因?yàn)樗�門事件，華盛頓郵報(bào)在二級市場狂跌，當(dāng)時(shí)的二級市場市值跌到了好像是9000多萬，而如果你直接去收購，可能需要4億美金。

巴菲特覺得當(dāng)時(shí)的紙媒還是一個(gè)有話語權(quán)的行業(yè)，并且華盛頓郵報(bào)的凱瑟琳是一個(gè)非常有領(lǐng)導(dǎo)能力的人，她可以帶領(lǐng)華盛頓郵報(bào)走出水門事件的陰影，于是開始買入華盛頓郵報(bào)。

先看看背景，華盛頓郵報(bào)1971年上市的時(shí)候，因?yàn)槭盏搅艘粋�(gè)什么關(guān)于越戰(zhàn)的五角大樓文件而被下了禁令，而凱瑟琳頂住壓力刊登文件，后來因?yàn)樽罡叻ㄔ褐С诌@個(gè)事情，一舉成為了一家全國性的大報(bào)紙，影響力很強(qiáng)。這個(gè)領(lǐng)導(dǎo)也很厲害。

但是在水門事件中，華盛頓郵報(bào)深入挖掘報(bào)道，加上前面和五角大樓的梁子，它旗下的電視臺失去了牌照。

巴菲特買入之前，正好是美股熊市，華盛頓郵報(bào)的股價(jià)大跌，市值9000萬，但凈利潤好像就有1300萬，按內(nèi)在價(jià)值估計(jì)有4億的估值。

即便如此，巴菲特買在了高點(diǎn)上，一年后虧損了約25%，但是需要注意的是，他不是不想繼續(xù)買，是不能，因?yàn)閯P瑟琳反對這種惡意收購，他們簽了協(xié)議，不能再繼續(xù)買。

巴菲特這么多年的一貫作風(fēng)都是買入公司，并且參與公司的經(jīng)營，好的公司拿著分紅，不好的公司，比如他自己的那個(gè)伯克希爾哈斯威，改變成了保險(xiǎn)公司，拿著保險(xiǎn)吸收的低息的錢，再去市場上投資那些能拿高息的公司。

但是這種做法在國內(nèi)幾乎是不可能的，你買了茅臺能進(jìn)董事會？你收購某銀行能將其存款拿來投資其它公司？你看上了格力，格力就會說你是野蠻人。

如果你的目的，只是通過公司的股價(jià)波動賺取其中的價(jià)差空間，那么就不要說這是投資，這依然是投機(jī)！

說起來價(jià)值投資，大家想到的第一個(gè)人就是巴菲特。我們今天就從巴菲特早年的一次操作上，來體會一下什么是價(jià)值投資的精髓，看看巴菲特是如何在一起詐騙案中利用價(jià)值投資獲取財(cái)富的。

20世紀(jì)60年代最著名的商業(yè)丑聞之一， 發(fā)生在提諾?迪安杰利斯領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合原材料植物油公司，他發(fā)現(xiàn)可以用公司色拉油的庫存套取銀行貸款。在這個(gè)過程中，由于油可以輕浮在水面之上，他于是操縱了游戲，使用了一些小伎倆。

他在新澤西州建了一個(gè)煉油廠，放了139個(gè)五層的儲油罐，用于儲存大豆油。當(dāng)銀行人員來檢驗(yàn)的時(shí)候，公司人員就爬上油罐的頂端，用測量棒蘸下罐內(nèi)的液體，然后大聲將測量棒上的虛假數(shù)字報(bào)給外面的檢驗(yàn)人員。

當(dāng)丑聞被揭穿后，據(jù)悉牽涉到了美洲銀行、國民銀行、美國運(yùn)通和其他此國家貿(mào)易公司，欺詐貸款的金額共計(jì)1.5億美元�，F(xiàn)在的1.5億美元可能對很多人而言不算什么，但上世紀(jì)60年代，這可是一筆巨款。

美國運(yùn)通是這起色拉油丑聞最大的受害者之一，損失了5800萬美元，受此消息打擊，運(yùn)通股價(jià)下跌超過了50%。

如果說巴菲特從格雷厄姆那里學(xué)到了什么的話，一定是:當(dāng)一只優(yōu)質(zhì)公司股票的價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，果斷出擊！

巴菲特注意到了公司5800萬美元的損失，但他不知道客戶如何看待公司丑聞。于是他在奧馬哈市有收銀機(jī)的餐館來回逛，發(fā)現(xiàn)人們依然在使用美國運(yùn)通發(fā)行的綠色運(yùn)通卡，使用頻率并未下降。他又訪問了幾家銀行，獲知這起財(cái)務(wù)丑聞對于美國運(yùn)通旅行支票的發(fā)售也沒有什么影響。

回到辦公室，巴菲特立即投資1300萬美元在美國運(yùn)通的股票上，這筆資金相當(dāng)于整個(gè)合伙企業(yè)25%的總資產(chǎn)，比例相當(dāng)巨大。在隨后兩年，美國運(yùn)通的股票漲到了原來的3倍，巴菲特漂亮地凈賺2000萬美元。

當(dāng)公司因?yàn)橹卮笫录�影響，而不會影響公司本身的�?jīng)營活動時(shí)，非理性情緒的宣泄往往導(dǎo)致股價(jià)在短期內(nèi)跌破公司的本身價(jià)值，如果未來幾年公司的業(yè)績能保持穩(wěn)定增長，此時(shí)價(jià)值投資往往可以獲利。這就是價(jià)值投資的精髓！

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