作者孫明遠(yuǎn)

產(chǎn)品虎嗅車(chē)集團(tuán)

題詞| 有人會(huì)想到他們擁有多少錢(qián)？

是否有人認(rèn)為他的公司股價(jià)太高？

確實(shí)在那里。 這個(gè)人是麝香，是一個(gè)受人崇拜和憎恨的“瘋子”。

是這種情況。 前幾天，特斯拉發(fā)布了2020年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告（美國(guó)股市收盤(pán)后），然后特斯拉股價(jià)在市場(chǎng)收盤(pán)后飆升了近10％。 然而，在第二天，由于馬斯克在收益電話會(huì)議上說(shuō)了幾句話，特斯拉的股價(jià)下跌了近9％。

還沒(méi)有結(jié)束，第三天麝香在推特上寫(xiě)道：“特斯拉股價(jià)在我的眼中過(guò)高。在短短一個(gè)小時(shí)內(nèi)，特斯拉股價(jià)又下跌了10％。

怎么回事 關(guān)于這一系列不可思議的事情嗎？

意外的財(cái)務(wù)報(bào)告全球流行受到打擊，汽車(chē)行業(yè)幾乎沒(méi)有人幸存下來(lái)，供應(yīng)商關(guān)閉，工廠關(guān)閉，銷(xiāo)售情況不佳，減薪，裁員，股價(jià)下跌了一系列 連鎖反應(yīng)使已經(jīng)進(jìn)入汽車(chē)市場(chǎng)寒冬的汽車(chē)公司變得更加糟糕，并且大多數(shù)公司遭受了沉重打擊

與特斯拉不謀而合，特斯拉正處于破產(chǎn)，產(chǎn)能崩潰，賣(mài)空者爆炸的邊緣 這時(shí)，它才剛剛完成“鹽魚(yú)轉(zhuǎn)機(jī)”，到2019年底，公司連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，上海工廠開(kāi)始批量生產(chǎn)，現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕。 續(xù) 特斯拉股價(jià)的一路飆升，從年初的400美元/股升至900美元/股以上。 盡管在美國(guó)股票斷路器的沖擊下，股價(jià)一度跌至361美元/股，但僅一個(gè)月后股價(jià)就回升至740美元/股，其市值仍然是世界第二大汽車(chē)企業(yè) 。 （第一個(gè)是豐田）

盡管此時(shí)特斯拉處于“無(wú)邊無(wú)際的風(fēng)景”中，但實(shí)際上，特斯拉仍處于起步階段，資本和市場(chǎng)仍對(duì)其未來(lái)表現(xiàn)存有疑問(wèn)。 因此，特斯拉2020年的第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告不僅與資本的認(rèn)可有關(guān)，而且還影響了市場(chǎng)對(duì)其的信心。 但是，對(duì)汽車(chē)有些了解的人知道“第一季度”是汽車(chē)行業(yè)的淡季。 除了新皇冠疫情對(duì)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的雙重打擊外，特斯拉很難取得任何驚喜。 因此，大多數(shù)股票分析師對(duì)特斯拉在2020年的第一季度收益并不樂(lè)觀。即使相對(duì)樂(lè)觀的投資者也認(rèn)為，特斯拉很可能會(huì)虧本。 但是，在4月30日凌晨5:00（北美時(shí)間4月29日下午4:00），特斯拉正式發(fā)布了2020年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，結(jié)果非常好。 首先，特斯拉在本季度再次實(shí)現(xiàn)盈利（GAAP凈利潤(rùn)為1600萬(wàn)美元，非GAAP凈利潤(rùn)為2.27億美元）。 盡管環(huán)比下降幅度很大（預(yù)計(jì)），但與2019年第一季度的巨額虧損（GAAP凈虧損7.02億美元和非GAAP凈虧損4.94億美元）相比，結(jié)果卻是非常不錯(cuò)的。

（GAAP凈利潤(rùn)；數(shù)字/超級(jí)圖表）

本季度總收入為5.985億美元，環(huán)比下降19％，同比增長(zhǎng)32％； 毛利潤(rùn)為1.234億美元，同比下降11％，同比增長(zhǎng)118％； 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2830萬(wàn)美元，比上月下降21％，比去年同期增長(zhǎng)154％。

（總收入，毛利，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，圖形/超級(jí)圖表）

汽車(chē)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了5.132億美元的總收入，太陽(yáng)能屋頂（和儲(chǔ)能）業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了2930萬(wàn)美元，服務(wù)及其他零件貢獻(xiàn)了5600萬(wàn)美元。

（收入構(gòu)成：汽車(chē)業(yè)務(wù)，能源業(yè)務(wù)，服務(wù)及其他；圖形/超級(jí)圖表）

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為4.7％，環(huán)比下降0.2％，同比增長(zhǎng)16.2％ 基礎(chǔ); 整體毛利率為20.6％，按月上升1.8％，按年上升8.1％； 凈利率為0.26％，環(huán)比下降1.16％，同比增長(zhǎng)15.72％。

（毛利潤(rùn)率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，凈利潤(rùn)率；數(shù)字/超圖）

，其中單車(chē)?yán)麧?rùn)率為25.5％，每月環(huán)比增長(zhǎng)3％，同比增長(zhǎng)5.3％ 按年； 汽車(chē)業(yè)務(wù)的收入包括“碳排放配額”收入（3,540萬(wàn)美元），但是即使除去這一部分，單車(chē)?yán)麧?rùn)率也為20.0％，同比增長(zhǎng)4.7％。

注意：“碳排放配額”是美國(guó)政府制定的旨在加快車(chē)輛企業(yè)節(jié)能減排的政策。 如果汽車(chē)企業(yè)的碳排放性能不符合要求，則需要購(gòu)買(mǎi)像特斯拉這樣的汽車(chē)企業(yè)的“環(huán)保評(píng)分”，以平均其碳排放性能。 例如，F(xiàn)CA去年宣布，它將在未來(lái)三年內(nèi)花費(fèi)約18億美元從特斯拉購(gòu)買(mǎi)“碳信用額”。 即使在這種流行病的影響下，特斯拉·弗里蒙特工廠和上海工廠也交付了88496輛汽車(chē)，這兩個(gè)月每月正常（21％），但同比增長(zhǎng)40％。

（特斯拉季度交付量，圖表/超級(jí)圖表）

，但與此同時(shí)，由于流行病的影響，本季度的生產(chǎn)數(shù)量（102672臺(tái)，按月減少2％） 比交付數(shù)量大33％）使得庫(kù)存增加，庫(kù)存時(shí)間增加到20天，盡管同比下降了33％，但增長(zhǎng)了82％ 每月一個(gè)月。 這導(dǎo)致自由現(xiàn)金流減少了8.95億美元，加上歐洲工廠建設(shè)等投資和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

（運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，資本支出，自由現(xiàn)金流圖表/超級(jí)圖表）

對(duì)公司而言，現(xiàn)金非常重要，但幸運(yùn)的是，特斯拉在年初發(fā)行了額外的股票（265萬(wàn)股新股 發(fā)行價(jià)為每股767美元，總計(jì)籌集23.1億美元），現(xiàn)金儲(chǔ)備增加至80.8億美元，環(huán)比增長(zhǎng)29％，同比增長(zhǎng)268％。 也就是說(shuō)，特斯拉目前有足夠的資本儲(chǔ)備。 即使它保持當(dāng)前的Q1運(yùn)行狀態(tài)，也可以持續(xù)將近九個(gè)季度。

（特斯拉現(xiàn)金儲(chǔ)備，數(shù)字/圖表）

在淡季和汽車(chē)市場(chǎng)流行的雙重壓力下，對(duì)于特斯拉而言，“答題紙”已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期。 然而，馬斯克在電話會(huì)議上說(shuō)的幾句話卻使人們感到驚訝。 摩根士丹利（Morgan Stanley）的研究員亞當(dāng)·喬納斯（Adam Jonas）在不遠(yuǎn)的將來(lái)詢(xún)問(wèn)特斯拉的“流動(dòng)性”時(shí)，他提到了“重返工作崗位”的問(wèn)題，然后又提出了一個(gè)敏感的“釣魚(yú)問(wèn)題”，您會(huì)對(duì)美國(guó)立法者說(shuō)些什么。

（在亞當(dāng)·喬納斯（Adam Jonas）問(wèn)“釣魚(yú)”之后，工作室里幾乎每個(gè)人都說(shuō)“停下來(lái)！停下來(lái)！”不要和麝香說(shuō)話�！本褪沁@樣。麝香一定被誤導(dǎo)了�！斑@個(gè)捕魚(yú)問(wèn)題已經(jīng)解決了。 “分析家在做什么”媒體頭條必須使用這些內(nèi)容。”）

鉤住直接的誘餌鹽，但是他麝香一直是“大嘴王”，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)炸彈埋在問(wèn)題中。

麝香說(shuō)： “我們擔(dān)心我們將無(wú)法恢復(fù)灣區(qū)（佛蒙特工廠）的正常運(yùn)行，這是我們目前最棘手的問(wèn)題。 特斯拉只有兩個(gè)核心工廠，分別是弗里蒙特工廠和上海工廠，大多數(shù)車(chē)輛都是弗里蒙特工廠生產(chǎn)的，包括所有型號(hào)s / x，大多數(shù)型號(hào)3和所有型號(hào)y。 因此，“禁閉期延長(zhǎng)”（或強(qiáng)制禁閉）違背了憲法。 我認(rèn)為阻礙人們的自由是壞事，也是錯(cuò)誤的。 “

注意：3月，特斯拉弗里蒙特工廠被要求“維持最低限度的運(yùn)營(yíng)水平”，工廠員工人數(shù)從10000人減少到2500人。

是的，我們有點(diǎn)擔(dān)心無(wú)法 恢復(fù)在海灣地區(qū)的生產(chǎn)，這應(yīng)該被認(rèn)為是嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，嗯，我們現(xiàn)在只需要兩家核心工廠，一個(gè)在上海，一個(gè)在海灣地區(qū)，而海灣地區(qū)生產(chǎn)了我們絕大多數(shù)的汽車(chē)，所有 S / X，以及大多數(shù)的3和Y。因此，就我所知，現(xiàn)成的擴(kuò)展或坦率地說(shuō)，它的改進(jìn)使人們不得不將其家中所有的憲法制度監(jiān)禁起來(lái)。

是的，我們有些措辭是關(guān)于無(wú)法在海灣地區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)，這應(yīng)該被確定為一系列風(fēng)險(xiǎn)，嗯，我們只需要兩個(gè)核心工廠就可以了 現(xiàn)在，一個(gè)在上海，一個(gè)在灣區(qū)。 減少了我們絕大多數(shù)的汽車(chē)，所有的S / X，大多數(shù)的3和Y。因此，就地?cái)U(kuò)展或坦率地說(shuō)，我稱(chēng)其為改進(jìn)，強(qiáng)行將人們監(jiān)禁在家里 他們的憲政路線，我認(rèn)為。 并以可怕和錯(cuò)誤的方式提高人們的自由。 許多供應(yīng)商，尤其是小型供應(yīng)商，正處于崩潰的邊緣，這將使許多供應(yīng)商無(wú)法生存。 “

不僅會(huì)給特斯拉造成嚴(yán)重傷害，還會(huì)對(duì)許多公司造成巨大的損害，盡管特斯拉將度過(guò)難關(guān)，但許多小公司不會(huì)這樣做，而且人們?yōu)榻K生奮斗而奮斗的所有生命都是實(shí)時(shí)遭到破壞的。 不僅是特斯拉，還有很多公司，盡管特斯拉將度過(guò)難關(guān)，但許多小公司不會(huì)這樣做，并且人們?yōu)榻K身奮斗而奮斗的所有人的一切都被實(shí)時(shí)破壞了。 如果人們想待在家里，那就沒(méi)事了，應(yīng)該允許他們呆在家里，但是如果他們被迫呆在家里而不能離開(kāi)， 他們一旦離開(kāi)，就會(huì)被捕。法西斯主義有什么區(qū)別？這不是民主，更不用說(shuō)自由了。請(qǐng)返回美國(guó)人民的自由�！�

注意：這部分沒(méi)有太多解釋?zhuān)�這很簡(jiǎn)單 在“防疫手段”和“生存”之間取得平衡。 采取任何極端做法都是錯(cuò)誤的，我意識(shí)到這一點(diǎn)。

如果有人想留在很棒的房子里，應(yīng)該允許他們留在房子里，不要強(qiáng)迫他們離開(kāi)，而是說(shuō)他們不能離開(kāi)房子，如果他們?cè)敢�，他們�?huì)被安排

如果有人想留下來(lái) 在那所房子里