“股權(quán)質(zhì)押實(shí)際上是變相減持”，這句話已經(jīng)有數(shù)不清的人講過了，要知道股權(quán)質(zhì)押最大的受益者是大股東，將手中的股權(quán)質(zhì)押給了金融機(jī)構(gòu)，得到一筆現(xiàn)金，先不說用途在哪，只要熊市來臨，最差也是爆倉，一旦牛市到來，又能解除質(zhì)押，然后在高位減持，一勞永逸的事情。

而金融機(jī)構(gòu)為了賺取利息，也會很積極的和大股東合作，最后一旦出現(xiàn)質(zhì)押盤危機(jī)金融機(jī)構(gòu)為了自保也會直接強(qiáng)平倉位，不僅會引發(fā)股價下跌股民損失較大，大股東早已套現(xiàn)離場，更嚴(yán)重的是一旦暴雷，這些金融機(jī)構(gòu)也會跟著虧損，最后和股民一起承受這種地雷風(fēng)險。

那股權(quán)質(zhì)押越來越多，為什么？

1、股東變相減持。如果兩市中僅僅是部分上市公司股權(quán)質(zhì)押，那可以理解，畢竟公司需要錢的時候股市質(zhì)押股份為企業(yè)緩解資金也是情理。但Ａ股市場中，目前股權(quán)質(zhì)押在4.7萬億，兩市中95%的上市公司股權(quán)質(zhì)押，為何這么高比例的股權(quán)質(zhì)押？

而其中股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)到100%的有125家，也就是說這100多家企業(yè)，如果爆倉了實(shí)控人就失去了控制權(quán)，那股東自己都100%質(zhì)押股權(quán)就是對企業(yè)不看好，這100家企業(yè)還真不值得投資。

大部分股東上市缺錢是沒錯，但是現(xiàn)在很多企業(yè)業(yè)績都不差，九成的股東股權(quán)質(zhì)押，很顯然就是變相減持的意味，熊市有錢，牛市高位解除質(zhì)押再減持賺的更多。

2、質(zhì)押越多，股市風(fēng)險越高。2018年10月政策底出現(xiàn)，今年一季度大盤大漲，可是前面的上漲都是券商帶頭，市場的聲音說是此次上漲是為了緩解質(zhì)押盤危機(jī)，因?yàn)橐坏┵|(zhì)押盤爆倉呈現(xiàn)蔓延趨勢，就是Ａ股發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的時候。

現(xiàn)在股市已經(jīng)跌了四年了，如果下破2440點(diǎn)，質(zhì)押盤危機(jī)會越來越嚴(yán)重，很顯然眼下只有守在2440點(diǎn)上方，避免股市出現(xiàn)集體拋售行為，才能避免大盤進(jìn)一步風(fēng)險。

而質(zhì)押盤越來越多，就說明上市公司對經(jīng)營企業(yè)不上心，上市公司上市也擔(dān)心暴雷先拿出資金安全，就好像康美，預(yù)謀造假幾年，大股東早就把股票全部質(zhì)押了，退市也無所謂。

因此，質(zhì)押盤越來越多，說明股市的風(fēng)險越來越高，股市的危機(jī)仍沒有解除，也說明大股東套現(xiàn)意愿強(qiáng)烈，部分公司不務(wù)正業(yè)，先落地為安的的思想在作怪。

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股權(quán)質(zhì)押很多投資者并不知道的到底是什么意思，我們經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)上市公司會發(fā)布的公告稱為公司某某股東質(zhì)押股權(quán)，再次就是某某股東的股權(quán)質(zhì)押解除或者到期的情況，其實(shí)很容易理解，主要是上市公司的把自己持有的股份質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)而獲得現(xiàn)金，并且的定期給金融機(jī)構(gòu)支付利息，到期后上市公司股東把資金歸還給金融機(jī)構(gòu)，此時股權(quán)質(zhì)押解除。

但我們發(fā)現(xiàn)的上市公司股東股權(quán)質(zhì)押的數(shù)量越來越多，根據(jù)不完全的統(tǒng)計目前A股存在90%以上公司的存在股權(quán)質(zhì)押的情況，當(dāng)上市公司股權(quán)質(zhì)押數(shù)量越來越多說明說明問題，下面我們就從幾個方面來討論這個問題。

GDP增長放緩或者經(jīng)濟(jì)不景氣

在講解的股權(quán)質(zhì)押數(shù)量跟經(jīng)濟(jì)的關(guān)系的時候，我們來回顧一段歷史，那就是在2018年下半年市場爆發(fā)的股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險，18年我們都知道該年股市出現(xiàn)了一整年的下跌，大盤從3500多年一直下跌到2440點(diǎn)，大部分個股也是受市場的影響后走出的逐步下行的情況，那何為股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險。

在上市公司股東跟金融機(jī)構(gòu)簽訂的股權(quán)質(zhì)押協(xié)議的時候，比如目前的股價在20元左右，而股東打算質(zhì)押100萬股，按照目前的股票的價值應(yīng)該是值2000萬左右，一般金融機(jī)構(gòu)肯定是不愿意以當(dāng)前20元的股價的進(jìn)行質(zhì)押，因?yàn)楣蓛r后期的波動情況無法預(yù)測，如的出現(xiàn)的持續(xù)性下跌的情況，肯定的會造成金融機(jī)構(gòu)的虧損，所以一般股權(quán)質(zhì)押的價格會遠(yuǎn)低于市場當(dāng)前價格，可能會采取15元價格進(jìn)行質(zhì)押，這時候控股股東可以獲得1500萬的資金，后期股東也是按照1500萬的資金規(guī)模支付利息，這個就是股權(quán)質(zhì)押的大致流程。

而當(dāng)股價接下來出現(xiàn)下跌而且還是持續(xù)性下跌的情況，如果后期的價格跌破的15元，就會存在股權(quán)質(zhì)押爆倉的風(fēng)險，可能市場個別出現(xiàn)幾只觸發(fā)股權(quán)質(zhì)押爆倉的情況，也屬于較為常見的情況，但目前是在2018年市場出現(xiàn)了持續(xù)性下跌的情況，大部分出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押的爆倉風(fēng)險，而金融機(jī)構(gòu)會面臨的巨大虧損，而一些所謂的金融機(jī)構(gòu)包括銀行，券商，信托等，這部分機(jī)構(gòu)的資金大部分的不屬于的自有資金，如果此時的國家不采用措施，會出現(xiàn)面臨股權(quán)質(zhì)押股票機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)選擇平倉賣出股票，大部分的選擇賣出股票導(dǎo)致市場的下跌，市場的再次下跌的后有一部分公司的又出發(fā)股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險有進(jìn)行平倉，會讓市場惡性循環(huán)的下跌的情況。

造成機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)損失巨大，會觸發(fā)市場的系統(tǒng)性的風(fēng)險。所以在18年時候國家采用一些列措施救市，比如最為典型的就是國資委出錢去購買上市公司股票來緩解市場下跌的情況，再次也動用各地國資委購買本地上市公司股份，隨后市場在2449點(diǎn)開始出現(xiàn)反彈，后期的二踩在2400點(diǎn)，股市再無選擇下行，后期在2019年初市場大幅度上漲后很多個股的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險解除，那為什么在2018年那么多上市公司去選擇股權(quán)質(zhì)押呢，最主要存在兩大因素：

（1）2018年中美貿(mào)易出現(xiàn)惡化的情況，市場上很多企業(yè)出現(xiàn)發(fā)展困難的情況，上市公司缺錢怎么辦呢，特別上市公司面臨現(xiàn)金流的缺口，而股權(quán)的質(zhì)押能夠獲得現(xiàn)金，能夠解決公司短期現(xiàn)金流的問題，也能夠解決發(fā)展困難的局面。

（2）GDP增速開始放緩，主要是在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況，很多企業(yè)反應(yīng)經(jīng)營較為困難，如果是創(chuàng)業(yè)的投資者或者做企業(yè)的投資者肯定知道市場在2016-2018年這階段的生意是很難做的，主要原因是中國的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，再次很多西方國家分析中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中等收入陷阱，當(dāng)時國家的主推的就是“供給側(cè)的改革”讓企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，把握新的發(fā)展機(jī)會，但轉(zhuǎn)型哪有那么容易，特別還在外部環(huán)境惡化的情況下，具體我們參考最近幾年中國GDP的增速情況：

企業(yè)特別難做，所以的經(jīng)濟(jì)不景氣的情況很多企業(yè)也面臨的資金的缺口，那缺錢肯定也想著去融資，股權(quán)質(zhì)押也是最好的一條途徑。所以股權(quán)質(zhì)押越來越多的時候，很多情況經(jīng)濟(jì)周期或者經(jīng)濟(jì)不景氣存在很大的關(guān)系。

跟股市股價也存在一定關(guān)系

金融機(jī)構(gòu)在是否接受上市股權(quán)質(zhì)押的時候，它們也會有風(fēng)險評級機(jī)構(gòu)，對于一些股價明顯高估或者業(yè)績較差的個股，很大金融機(jī)構(gòu)也是不愿意的接受的，金融機(jī)構(gòu)也擔(dān)心股票會出現(xiàn)爆倉的情況，而大部分的機(jī)構(gòu)的風(fēng)控部門，主要參考的是幾點(diǎn)，第一，公司的股價是否下跌后風(fēng)險得到有效釋放，第二，對于一些業(yè)績不穩(wěn)定或業(yè)績較差的上市公司主要評估其股價是否的長期處于歷史底部區(qū)間，第三，一般股權(quán)質(zhì)押的時間為6個月，在這六個月時間市場是否出現(xiàn)大跌下跌的情況。

而股市在15年你下跌以來，并未出現(xiàn)大幅度上漲情況，市場一直處于下跌情況，特別是中小創(chuàng)一直處于下跌，甚至市場很多機(jī)構(gòu)投資者分析指數(shù)很難跌破之前的最低點(diǎn)2638點(diǎn)，所以這時候大部分公司選擇股權(quán)質(zhì)押的時候，金融機(jī)構(gòu)的也是愿意接受的，如果市場長期處于上漲情況，特別是牛市行情中，股權(quán)質(zhì)押的比例肯定較少，即便上市公司向股權(quán)質(zhì)押，金融機(jī)構(gòu)也不愿意接受，因?yàn)楹笃谙碌�的風(fēng)險太大了，所以的股權(quán)質(zhì)押的越來越多的情況，一般市場長期處于下跌的狀態(tài)中，股市較為的低迷的情況，具體我們參考2018年市場的情況；

總結(jié)

股權(quán)質(zhì)押越來越多的情況下，能夠反應(yīng)兩大問題，經(jīng)濟(jì)不景氣和股市低迷的，可能還能反應(yīng)一些其他次要的問題，比如市場的貸款難或者融資難的問題，特別是在經(jīng)濟(jì)的不景氣情況下很多商業(yè)銀行不會輕易放款，如果放款利息一般較高，特別貸款利息遠(yuǎn)高于股權(quán)質(zhì)押的利息的時候，很多企業(yè)更愿意選擇股權(quán)質(zhì)押，或者國家對于上市公司融資監(jiān)管較嚴(yán)的情況，比如上市公司可以通過非公開發(fā)行和定增的方法融資，但這些途徑都需要得到國家管理層審核同意后才能進(jìn)行，如果嚴(yán)把關(guān)的情況，會造成的融資困難的情況，所以也能反應(yīng)目前國家的一些政策監(jiān)管的力度的情況。

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相對于房產(chǎn)的抵押貸款，股權(quán)質(zhì)押簡直是九牛一毛，甚至于股權(quán)質(zhì)押并沒有很普遍的被銀行接受。原因是股權(quán)價值有時候很難定性。在我國很多企業(yè)還沒有進(jìn)入一個穩(wěn)定期，比如康美康得新之類的企業(yè)，一年時間，便成為過街老鼠，如果你在他們?nèi)缛罩刑斓臅r候接受了他們的股權(quán)質(zhì)押，那么如今怎么辦？

企業(yè)運(yùn)作的透明度不足，企業(yè)股權(quán)的價值就很難確定。很多企業(yè)的實(shí)際控制人甚至不能將自己的私人財產(chǎn)和公司的財產(chǎn)做有效的隔離。大家都知道股權(quán)是剩余價值，在破產(chǎn)順位中，股權(quán)排在最末賠償順位。如果看不清股權(quán)所包含資產(chǎn)的真實(shí)價值，銀行如何會有膽量去接受股權(quán)質(zhì)押？

股權(quán)質(zhì)押在18年A股對應(yīng)市值是4.5萬億左右，而在之前幾年，峰值曾達(dá)到過6萬億，隨著股價的波動，股權(quán)質(zhì)押如今不是增加，而是減少，現(xiàn)對于央行社融統(tǒng)計逐月增加，那么不進(jìn)則退，股權(quán)質(zhì)押在貸款占比中的比率不是越來越多，而是越來越少。相對于房貸，那就更加磕磣了。

個人的觀點(diǎn)是：股權(quán)質(zhì)押，比房貸要更加貼近制造業(yè)，比供應(yīng)鏈金融風(fēng)險更小，應(yīng)該更多的鼓勵股權(quán)質(zhì)押。如何鼓勵？并不是提升股價，而是增加企業(yè)治理的透明度。在一年前，我們曾討論過ESG投資，就是從環(huán)境，社會，公司治理方面，用投資人的方式鼓勵那些企業(yè)做好人。這種投資在成熟資本市場已經(jīng)有不錯的回報，社會對于企業(yè)的善惡都是看在眼里，記在心里。ESG引導(dǎo)企業(yè)不作惡，而投資人從不作惡中獲得未來投資回報的穩(wěn)定性。

如何提振投資人對于企業(yè)股權(quán)的信心？一方面是引導(dǎo)投資人對破壞社會的企業(yè)行為作出正確的反應(yīng)，就是不炒作垃圾股，另一方面就是制度性懲惡揚(yáng)善。市場不只是康美這樣的企業(yè)，還有很多踏實(shí)肯干的好企業(yè)。不能因?yàn)槔�圾企業(yè)的壞影響而讓好企業(yè)被人懷疑。

重要的事情說三遍，股權(quán)質(zhì)押不是套現(xiàn)！股權(quán)質(zhì)押不是套現(xiàn)！股權(quán)質(zhì)押不是套現(xiàn)！認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押等于套現(xiàn)純屬學(xué)藝不精。

什么是股權(quán)質(zhì)押？

簡單點(diǎn)說就是上市公司的大股東由于缺乏資金，因此以自己持有的上市公司股票作為質(zhì)押物，向券商借入資金的一個過程。

打個比方，現(xiàn)在老王暫時缺錢了，但是手上還有一套價值100萬的房子。因?yàn)槔贤鯇�這房子有感情，所以不舍得賣。找到銀行，按照房子價值打了7折，借到了100萬。好了你會注意到，這不是賣了房拿了錢，而是借了錢。這在法律上本質(zhì)上是不一樣的。借錢是要還的，股票質(zhì)押借款到了期，股東要把錢還掉，然后券商把股票還給股東。

那么有人會說了，那么不還錢，讓券商強(qiáng)行平倉不就好了？這樣不就算是完成了變相減持？

有兩個原因大股東不會進(jìn)行這種不明智的操作：

（1）消息傳出券商要平倉，股票價格會大跌

券商平倉需要公告，一旦公告出來股價至少吃幾個跌停。一旦拍賣股票價格無法完全償還借款，大股東還要繼續(xù)還錢。

舉個例子，現(xiàn)在有個大股東，以7折的價格質(zhì)押了自己100萬股票，拿到了70萬現(xiàn)金。質(zhì)押后股票連續(xù)跌停，券商在40萬的時候全部賣出了股票。剩下的30萬元，大股東仍然要償還券商。不是說股票賣完了，大股東就能拍拍屁股走了。剩余部分如果不能償還，一樣是會被告上法庭強(qiáng)制執(zhí)行的。

與其被強(qiáng)迫平倉股票吃跌停，大股東在有能力的情況下，都是盡量維護(hù)股價穩(wěn)定甚至上行，通過股票質(zhì)押維持日常資金需求。減持期間滿了以后，再慢慢減持他難道不香嘛?自己和錢過意不去，一定要多吃幾個跌停？

（2）股票質(zhì)押一旦違約，大股東就喪失了融資渠道

一旦質(zhì)押被平倉，大股東就屬于違約。任何正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，都是不可能再給已經(jīng)違約了的大股東借錢了。那么好了，大股東以后的生產(chǎn)經(jīng)營還做不做？上市公司大股東也是需要經(jīng)營的，無法融資會極大傷害他自己的利益。

好了，既然質(zhì)押不是減持，那么為什么還有那么多大股東會爆倉呢？

以答主的經(jīng)驗(yàn)來看，大部分大股東爆倉的經(jīng)典的故事是這樣的：

上市公司老板剛剛成功登陸A股，志得意滿，躊躇滿志，想著再造一個上市公司。

于是千方百計找了幾個業(yè)務(wù)，或者是地產(chǎn)、或者是旅游、文化、再或者是所謂高新技術(shù)。但是因?yàn)榍捌谕度肫谝�虧損，為了不讓剛上市的公司業(yè)績難看。老板質(zhì)押股票融資在外面另外搞了一灘業(yè)務(wù)，希望等業(yè)務(wù)培育起來，找上市公司接盤。

但是天有不測風(fēng)云，新業(yè)務(wù)鮮有做的好的，大多數(shù)都是瘋狂虧損。最后錢虧完了，沒辦法還給券商，券商強(qiáng)制平倉，最后新業(yè)務(wù)，老上市公司一起雞飛蛋打。

股票質(zhì)押比例高風(fēng)險的確大，但真的不一定是上市公司大股東刻意要做減持。

在回答這個問題之前，我們先要普及兩個知識點(diǎn)：

第一、什么是股權(quán)質(zhì)押。

股權(quán)質(zhì)押就是用企業(yè)的股份做抵押，一般是向銀行抵押貸款或向債權(quán)方借款，還有質(zhì)押給第三方作擔(dān)保，是上市公司最常見的一種融資方式。

但是由于上市公司的股票波動往往比較大，所以許多機(jī)構(gòu)對股權(quán)質(zhì)押的審核會在會在原有市值的基礎(chǔ)上打3-6折，以保證自身的安全。

簡單的說就是，你抵押了100萬股10元/股的股票，目前市值1000萬，那么銀行可能只會批給你300-600萬的融資額度。

第二、股權(quán)質(zhì)押的兩條紅線規(guī)則，你一定要知道！

1）補(bǔ)倉線（警戒線）

假設(shè)補(bǔ)倉線的約定是在股價下跌15%就要開始補(bǔ)倉，那么當(dāng)公司股價下跌至15%就觸及了補(bǔ)倉的紅線。質(zhì)押方必須通過追加股權(quán)或者補(bǔ)充資金來降低補(bǔ)倉紅線。

例如，你抵押了100萬股，10元/股，1000萬市值的抵押品，補(bǔ)倉紅線為15%，也就是8.5元。如果股價跌至8.5元，你就必須追加更多的股權(quán)，或者加入更多的資金，使得補(bǔ)倉紅線拉低到8.5元以下，即算安全！

2）平倉線（強(qiáng)行清倉線）

假設(shè)平倉線的約定是股價下跌30%達(dá)到，那么如果在達(dá)到平倉線的時候未能追加股權(quán)或者追加保證金，你的質(zhì)押股票就會被拋售，甚至進(jìn)行強(qiáng)制平倉還本付息。

觀點(diǎn)：如果很多大股東的質(zhì)押都到了平倉線，無法追繳保證金，那么質(zhì)押的股票就會被大面積拋售，于是就會引發(fā)黑天鵝。所以說，股權(quán)質(zhì)押是一把雙刃劍，有風(fēng)險，有獲益。

知識普及好了，我們再來回答你這個問題：如果股權(quán)質(zhì)押越來越多，說明什么？其實(shí)這個問題需要分幾個方面進(jìn)行討論和解釋：

一）如果適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)質(zhì)押其實(shí)是可以解決公司資金短缺的麻煩，并且提振業(yè)績、利潤的。

就好比，適當(dāng)加入股權(quán)質(zhì)押的上市公司，可以通過股權(quán)質(zhì)押的資金在營業(yè)收入和利潤方面進(jìn)行提速。

①我們可以看到的是2014-2018年，亨通光電主營業(yè)務(wù)收入從105億元增長至339億元，凈利潤從3.4億元增長至25億元！

②而同行業(yè)的中天科技，在2014-2018年的收入增速其實(shí)與亨通光電幾乎相同，但是凈利潤僅從7億元增長至21億元。

而這其中的原因就是，中天科技的目前為止的股權(quán)質(zhì)押也僅有4.93%，而亨通光電的股權(quán)質(zhì)押幾乎達(dá)到了40%以上。

也就是說，在同樣行業(yè)的競爭模式下，有一定股權(quán)質(zhì)押的上市公司，他們所獲得的資金可能會更多，那么帶來的直接受益也就越大。因?yàn)樗麄兛梢詫⑦@些“意外之財”投入到更多的研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展之中。

二）如果過高的質(zhì)押，可能就是會面臨一個質(zhì)押爆倉，甚至惡性循環(huán)的結(jié)果。

就好比樂視網(wǎng)！

在股價高漲的時候，股權(quán)質(zhì)押是非常不錯的融資手段，但是當(dāng)股價暴跌的時候，就另當(dāng)別論了。特別是如果上市公司本身的財務(wù)狀況非常糟糕，債務(wù)沉重，利息支出無法承當(dāng)，企圖用股票質(zhì)押融資來還清債務(wù)的話，那么就是雪上加霜，利空消息，會使得質(zhì)押越來越大。

根絕證監(jiān)會的最新規(guī)定，股權(quán)質(zhì)押的上線不得超過股價的60%。如果達(dá)到了這個比例，再遇上股價連續(xù)下跌接近補(bǔ)倉線的時候，機(jī)構(gòu)就會要求股東追加股權(quán)或者保證金。如果達(dá)到平倉線無法補(bǔ)倉或者還款。那么只能強(qiáng)行平倉。

而最著名的案例莫過于樂視網(wǎng)。賈躍亭，賈躍芳姐弟共進(jìn)行了34次的股權(quán)質(zhì)押，樂視網(wǎng)77.74%的股權(quán)都被用于了融資還款。

在樂視網(wǎng)爆雷之后，與之合作的西部證券、東方證券、方正證券等持有的質(zhì)押股份悉數(shù)被套牢。截止2019年8月，樂視網(wǎng)停牌退市，我們還可以看到，賈躍亭質(zhì)押了93.5%的股權(quán)，賈躍芳質(zhì)押了67.95%的股權(quán)，而天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司更是抵押了100%的股權(quán)。

這既是個股抵押過高，遇上大跌后，不但質(zhì)押股權(quán)所導(dǎo)致的惡性循環(huán)案例。

三）如果A股出現(xiàn)大面積的上市公司高質(zhì)押問題，再碰上一波大級別的熊市下跌。那么就會引發(fā)A股的質(zhì)押黑天鵝，風(fēng)險就很高了。

就好比2018年的時候，A股上市公司發(fā)布股權(quán)質(zhì)押的數(shù)量從年頭的49家，一路上升至11月的603家。而究其原因就是，股市跌跌不休，導(dǎo)致了許多上市公司不得不補(bǔ)充股權(quán)，降低自己的補(bǔ)倉線和平倉線。

2018年10月市場調(diào)整后，股權(quán)質(zhì)押爆倉風(fēng)險加大，整體距平倉線安全空間減少約20%。數(shù)據(jù)顯示共計有40家公司發(fā)布公告，稱公司控股股東或重要股東所質(zhì)押的股票觸及平倉線，存在被強(qiáng)平的風(fēng)險。

與7月份質(zhì)押爆倉風(fēng)險分布相比，跌破質(zhì)押平倉線的質(zhì)押筆數(shù)從409增加至982筆，約有29.28%家上市公司面臨疑似平倉風(fēng)險，同時距離平倉線空間的集中在20%以內(nèi)。從跌幅空間的公司數(shù)量分布來看，距平倉線跌幅空間40-60%之間的公司數(shù)量減少最多，距離平倉線的安全空間整體減少約20%左右。

而到了2018年的11月，全市場質(zhì)押股數(shù)為6444.3億股, 市場質(zhì)押股數(shù)占總股本10.03%, 市場質(zhì)押市值為4.54萬億元。

以2600點(diǎn)為起點(diǎn)，對股權(quán)質(zhì)押規(guī)模進(jìn)行壓力測試。大盤指數(shù)下跌至2600點(diǎn)的時候，觸及平倉線的規(guī)模大概是3073億。下跌到2550點(diǎn)左右，觸及的平倉規(guī)模增加到3270億左右，增幅在6%左右。如果進(jìn)一步下跌到2350點(diǎn)左右，觸及平倉的規(guī)模達(dá)到4120億左右，將近63%！

也就是說跌破2449點(diǎn)就是要市場上將近5%左右的質(zhì)押股爆倉，跌至2350，就會有將近6%左右的爆倉，并且一定會引發(fā)踩踏式下跌、恐慌性拋售，以及嚴(yán)重的流動性危機(jī)！

這就是大面積股權(quán)質(zhì)押帶來的風(fēng)險和隱患，也是為什么市場在2449點(diǎn)刺破僅僅9點(diǎn)之后就開啟反轉(zhuǎn)行情的原因，因?yàn)椴坏貌痪仁小?/p>

但從反轉(zhuǎn)后的趨勢，我們也可以看到質(zhì)押風(fēng)險會逐步降低。在2018年Q4的時候，市場股權(quán)質(zhì)押規(guī)模達(dá)到了近6000億的水平，其中中小板年內(nèi)到期壓力約2110億元，主板到期壓力為2662億元。

隨著股市反轉(zhuǎn)上漲以后，質(zhì)押風(fēng)險有所緩解，市場的質(zhì)押規(guī)模也從接近6000億的水平縮水到了不到2000億。所以，當(dāng)市場大面積處于高質(zhì)押的時候，如果再遇上大熊市，那就是“股災(zāi)”！

我的總結(jié)和觀點(diǎn)：

所以，對于股權(quán)質(zhì)押來說，我們可以得出這樣的結(jié)論：

一、大股東適當(dāng)?shù)馁|(zhì)押股票融資，可以獲得額外的資金流入新開發(fā)的項目之中，提升公司的盈利能力，刺激企業(yè)短期內(nèi)股票的上漲，是一件好事。

二、但是如果上市公司本身的財務(wù)狀況非常糟糕，債務(wù)沉重，利息支出無法承當(dāng)，企圖用股票質(zhì)押融資來還清債務(wù)的話，那么就是雪上加霜，利空消息，會使得質(zhì)押越來越大。

三、如果A股出現(xiàn)了大面積、高比例的質(zhì)押情況，再碰上大級別熊市的下跌，那么就是黑天鵝，利空股價，個股易遭拋售，市場容易出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押的集體爆倉風(fēng)險。

因此，我們應(yīng)該從多方面考慮股票質(zhì)押，不能單一片面的看待這個問題。股票質(zhì)押式算是一個中性的消息，根據(jù)質(zhì)押的比例，上市公司的還款能力，以及業(yè)績增幅，股市大環(huán)境等因素，才能夠做出一個準(zhǔn)確的判斷。

如果質(zhì)押比例適當(dāng)，質(zhì)押比重增長，但公司業(yè)績、態(tài)勢較好、前景可觀，那中長線則是利好。反之，則是利空了。

一家之言，歡迎批評指正。?點(diǎn)贊關(guān)注我?帶你了解財經(jīng)背后更多的邏輯。

股權(quán)質(zhì)押就是被稱為二次融資，說白了就是二次減持套現(xiàn);股權(quán)質(zhì)押對大股東就是屬于最大利好，但對中小投資者股權(quán)質(zhì)押越來越多就是最大利空，意味著投資風(fēng)險警示的信號。

如果股權(quán)質(zhì)押越來越多，說明的公司缺錢了，想通過二次股權(quán)質(zhì)押來獲取資金，來緩解公司資金周轉(zhuǎn)，從而讓公司有更多資金開展業(yè)務(wù)。

如果股權(quán)質(zhì)押越來越多，說明大股東缺錢了，大股東缺錢對于公司以及對于自身，乃至中小投資者都是不好的，一旦質(zhì)押刺激太高，股價出現(xiàn)大幅下跌之時，非常容易爆倉，一旦爆倉股價會直接交易下跌，對大家都不好。

如果股權(quán)質(zhì)押越來越多，說明這只股票風(fēng)險加大，不具備投資價值。公司缺錢沒錢開展業(yè)務(wù)怎么有收入;大股東大量股權(quán)質(zhì)押容易爆倉，導(dǎo)致股價閃崩;這些都是由于股權(quán)質(zhì)押越來越多所帶來的風(fēng)險。

就如當(dāng)前的A股市場上市公司當(dāng)中，公司在上市之時已經(jīng)募資了一大筆資金給公司開展業(yè)務(wù);隨后等股票上市之后趁股價高位又逢高減持套現(xiàn)一筆錢;之后大股東又把股權(quán)抵押給金融機(jī)構(gòu)貸款，這里又可以套取一大筆錢;從這里來推算公司一上市之后全身都是寶，全身上下都是可以套現(xiàn)出來，股市成了上市公司的提款機(jī)。

但是上市公司不管事首次募資還是二次募資資金，這些資金都是需要投資者買單的，其中最有利的就是大股東，最無利的就是中小投資者，這也是股市已經(jīng)成為大部分散戶的絞肉機(jī)。

總之一家上市公司大股東出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押越來越多，說明大股東缺錢，對于這種高質(zhì)押股票要遠(yuǎn)離，要時刻謹(jǐn)記風(fēng)險來臨。我個人建議盡量回避這些超高股權(quán)質(zhì)押的股票，炒股永遠(yuǎn)要把風(fēng)險放第一位。

看完點(diǎn)贊，腰纏萬貫，感謝閱讀與關(guān)注。

股權(quán)質(zhì)押，表面上看，是以上市公司股東持有的股權(quán)作為抵押品，向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資抵押和擔(dān)保的一種個人和企業(yè)的融資行為。而從動機(jī)角度去看，則分為“真實(shí)的融資”質(zhì)押和“變相套現(xiàn)的融資”質(zhì)押。其中，后者以樂視為套現(xiàn)類型的股權(quán)質(zhì)押的顛覆之作！

從社會角度看，長期以來的確存在融資難和融資貴現(xiàn)象。作為中小企業(yè)，沒有長期的信用和營收流水增長以及高價值的抵押品進(jìn)行融資，只能通過不斷股權(quán)質(zhì)押融資，以借助“限售解禁”和“資金需求”兩者矛盾的時間差，進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資。這是客觀的現(xiàn)實(shí)所決定的。尤其是在“去桿杠”的大的歷史環(huán)境下，疊加中美關(guān)稅問題，中小企業(yè)的經(jīng)營前景和資金壓力等大環(huán)境都在持續(xù)惡化中。因此，作為股權(quán)質(zhì)押融資，從中小企業(yè)角度看，是“信用”最便利的融資方式。

而從銀行的角度看，股權(quán)價值，是所有抵押品中僅次于“房產(chǎn)”的優(yōu)質(zhì)抵押品，因?yàn)楣蓹?quán)的定價有二級市場的長期股價加權(quán)來判斷其長期和眼前價值作為價值判斷依據(jù)。且根據(jù)不同企業(yè)的經(jīng)營，股權(quán)分布，以及行業(yè)類型，企業(yè)規(guī)模，可以依法對中小企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押按照30-60%的價值比例進(jìn)行折扣給予融資，比如一個市場股價價值10億的股權(quán)，如果是長期經(jīng)營優(yōu)質(zhì)，藍(lán)籌和穩(wěn)健持續(xù)分紅的公司，能夠給予50%以上的抵押價值，也就是一個億的股權(quán)價值可以融資5億。反之，一個經(jīng)營惡劣，且股權(quán)關(guān)系混亂，經(jīng)營業(yè)績波動大，被監(jiān)管多次警告的企業(yè)，同樣的市場股價價值10億股權(quán)價值，一般都只能給予1-3億的融資。

我們以樂視為例，當(dāng)樂視的生態(tài)系統(tǒng)尤其是經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)為例危機(jī)之前，作為上市公司的實(shí)控人的賈躍亭心里是非常清楚的。而作為二級市場和接受股權(quán)融資方是有不對稱的信息和認(rèn)知的滯后效應(yīng)的。假設(shè)，賈躍亭已經(jīng)知道最終樂視的前景就是被監(jiān)管，被退市，以及“不能回國”，那么，從個人動機(jī)上，完全可以在140左右，甚至100左右，甚至50左右，將持有股權(quán)全部抵押給其他類似券商和銀行等金融機(jī)構(gòu)（相反的是根據(jù)解禁和流通的規(guī)定，在二級市場拋售股票和減持，受到數(shù)量比例和股價波動等多重因素制約）。

而依舊假設(shè)，樂視最終退市了。那么，從140抵押融資，即便按照抵押價格的50%也就是70元；按照100元抵押的50%也就是50元；按照40元抵押的50%也就是20元。所有過程抵押的股權(quán)對比退市的最終結(jié)果來說，都是“成功的惡意套現(xiàn)”。

而如果按照樂視這種路徑，多數(shù)以題材和講故事的“空心化的上市公司，其最終難逃被監(jiān)管和被退市的下場（只是這個過程有塊有慢而已，結(jié)果是必然和大概率的），那么，即使市值跌到歷史新低，他們依舊通過遠(yuǎn)遠(yuǎn)不斷地“股權(quán)質(zhì)押”進(jìn)行融資從而成功惡意套現(xiàn)。

再從監(jiān)管的發(fā)展歷程來看，最終假設(shè)這些“空心化”的上市公司，最終要按照港股的空心化上市公司進(jìn)行定價，即市值不過百萬，股價不到一毛的仙股。那么，任何時候，任何價格，無論按照多低的股價進(jìn)行股權(quán)融資從而實(shí)現(xiàn)惡意套現(xiàn)，都是正確的。而二級市場的股價的滯后性，和監(jiān)管收緊的滯后性，從樂視這個案例角度去看，起碼在兩三年以上時間。這就給了大量“空心化”上市公司充足的“股權(quán)質(zhì)押”套現(xiàn)的時間和股價空間。

當(dāng)然，這是以“觀后鏡”和“惡意”的前提角度來看股權(quán)質(zhì)押最大風(fēng)險，而事實(shí)是否如此？大家可以自行腦補(bǔ)！

大股東都在質(zhì)押股票，無心經(jīng)營啊。隨著近幾年新股越來越多，解禁后減持潮也越來越大，A股被壓得都喘不過氣，熊了好幾年了，眼下又出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押盤危機(jī)，一旦沒有控制好，就會面臨新一輪的下跌。

股權(quán)質(zhì)押多說明股東只想套現(xiàn)

上半年A股市場已經(jīng)有60多家上市公司實(shí)控人出現(xiàn)了變更，目前有3240家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押的問題，如果股市還繼續(xù)下跌，將會出現(xiàn)更多的上市公司實(shí)控人發(fā)生變更，股市也會拉長熊市的調(diào)整時間。

很多上市公司股東上市后都想盡辦法減持，但是在去年減持新規(guī)出來后，大宗交易受到六個月限制，受讓方需要在6個月后才能減持，導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)并不愿意去接盤大股東減持的股份，而股權(quán)質(zhì)押是另一種快速套現(xiàn)的方法，只要股市沒有那么糟糕，質(zhì)押盤就不擔(dān)心爆倉。

但是大股東們也萬萬沒有想到的是，A股既然可以這么熊，跌了四年多，大部分上市公司股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)了危機(jī)，導(dǎo)致實(shí)控人地位也隨時因?yàn)楸瑐}而變更。

股權(quán)質(zhì)押多說明上市公司缺錢

越來越多的上升公司加入股權(quán)質(zhì)押，兩市中十家有九家股權(quán)質(zhì)押，十家有五家面臨質(zhì)押危機(jī)，就說明A股市場的風(fēng)險是越來越高了，但是股權(quán)質(zhì)押也可以說明一點(diǎn)，上市公司缺錢。

并不是所有的股權(quán)質(zhì)押都是圈錢行為，有的上市公司在近幾年確實(shí)是茍延殘喘，通過各種方式來籌借資金避免被退市，就會想盡辦法股權(quán)質(zhì)押后用于補(bǔ)充公司資金，這里面就存在一個問題，大家都股權(quán)質(zhì)押，肯定有好的有壞的，如果該公司股權(quán)質(zhì)押的比例不高，也可以說并不一定是為了套現(xiàn)，可能就僅僅是為了緩解公司當(dāng)下資金困難。

這就需要投資者去了解財務(wù)基本面信息了，在頗多的股權(quán)質(zhì)押中找到可以投資的股票，畢竟十家有九家是這種現(xiàn)象，除非都不投資股票了，要不真沒得選擇。

綜上所述：

股權(quán)質(zhì)押越來越多，有的上市公司就是居心不良，但是也有存在上市公司是真缺錢，不過上市公司真缺錢，起碼企業(yè)業(yè)績肯定不理想，這種普遍性的股權(quán)質(zhì)押事件，就看各家公司如何處理了。

股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險在A股非常普遍，成為一個潛在的風(fēng)險隱患。

據(jù)中央登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)，截止2019年8月6日，A股共有3573家上市公司涉及股權(quán)質(zhì)押，可謂無股不質(zhì)押，所有質(zhì)押股權(quán)總市值規(guī)模為4.5萬億元。

據(jù)海通證券測算，截止8月6日，A股跌破平倉線的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模已高達(dá)1.2萬億元，占A股質(zhì)押市值的27.5%。

股東緣何偏愛股權(quán)質(zhì)押，這是需要探究的一個問題。

金融去杠桿融資困難的產(chǎn)物

股權(quán)抵押融資爆發(fā)式增長是在15年以后，15年以后開始了一輪又一輪的金融去杠桿，不少實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇融資難融資貴，銀行信貸和股權(quán)融資都面臨一定的困難，不少上市股東資金鏈出現(xiàn)緊張，亟待拓寬新的融資方式。

作為金融創(chuàng)新，股權(quán)抵押融資成為券商的一個創(chuàng)新工具，成為券商增加收入的一個來源，如雨后春筍一般的快速發(fā)展，券商、信托和私募紛紛進(jìn)入股權(quán)抵押融資，上市公司股權(quán)權(quán)利清晰、價格透明，，理論上是一個很好的抵押標(biāo)的，股權(quán)持有人容易獲得低成本資金，而資金出借方很容易獲得利息收益，是一個雙贏。

一個誠信市場，一個運(yùn)行穩(wěn)定的市場，本來是可以實(shí)現(xiàn)雙贏的，但在一個沒有誠信大幅波動的市場，就成為了一個潛在的風(fēng)險。

變相減持不可忽視

股東尤其是大股東對于公司的經(jīng)營發(fā)展、財務(wù)狀況是心知肚明的，但二級市場投資者也包括機(jī)構(gòu)是不可能準(zhǔn)確只曉得，尤其是一些大股東利用自己的控股權(quán)優(yōu)勢，通過關(guān)聯(lián)交易、資金拆借等掏空上市公司，外界難以知曉，這樣公司就是徒有其表，紙終究是包不住火的，遲早是會暴露的，怎么辦？那就是提前減持鎖定利益，但是大股東持有的股份不是隨時都可以減持的，是有限制的，因此股權(quán)質(zhì)押就成為一個變相減持的最佳方式，樂視網(wǎng)的賈躍亭就是一個很好的例子，賈躍亭把全部股票質(zhì)押融資，然后跑到美國造車，樂視網(wǎng)面臨中止上市，投資者虧得一塌糊涂，也與賈躍亭無關(guān)了。

其次是上市公司財務(wù)造假，在沒有暴露以前，二級市場是被蒙在鼓里的，上市公司說自己公司好就是好，說自己是白馬股就是白馬股，股價漲了又漲，大股東心知肚明，這就是一場游戲一場夢，如何鎖定利益?股權(quán)質(zhì)押是一個絕佳手段。這樣的案列為數(shù)不少。保千里也是一個典型，股東日昇創(chuàng)沅合計質(zhì)押3.39億股，占日昇創(chuàng)沅持有ST保千里總股本的100%。ST保千里原實(shí)控人莊敏也質(zhì)押了全部持股�？杀ＧЮ飽|窗事發(fā)，股價暴跌，命運(yùn)是同樣的多舛。

三是財務(wù)造假加資金占用，上市公司財務(wù)造假和大股東資金占用已經(jīng)成為近端時間一大新聞，康美藥業(yè)就是典型，證監(jiān)會認(rèn)定康美藥業(yè)虛增營收近300億元、虛增貨幣資金近887億元，另外還有幾十億元的資金占用，同樣的套路就是大股東全部股權(quán)質(zhì)押，股東已經(jīng)是提前減持了�？毓晒蓶|及其關(guān)聯(lián)方算計未解押股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為19.76億股，占其所持上市公司股份的99.46%。

股權(quán)質(zhì)押就是為了鎖定利益，反映出這一融資方式已經(jīng)成為了一個道德風(fēng)險，成為了一個法律盲點(diǎn)，亟待制度的完善，總不能成為坑害投資者的一個創(chuàng)新工具，成為大股東提前溜走的一個通道。

股權(quán)質(zhì)押越來越多，只能說明一個事情，那就是大股東沒有資金，已經(jīng)上市的公司也沒有資金，大股東只能使用股權(quán)質(zhì)押的方式來尋求資金。

一般來說，股權(quán)質(zhì)押對于廣大股民都是不利的，只有很少的股東是真正愿意通過股權(quán)質(zhì)押的方式來真正想著解決公司的資金問題，當(dāng)然這屬于非常的個別情況。

企業(yè)只要成功上市，那么就會成功在股市里面募集到資金，這些資金會被上市公司用于發(fā)展或者擴(kuò)大規(guī)模，但是如果公司經(jīng)營不利，那么就會把這些資金虧損掉，甚至還需要更大的資金來進(jìn)行運(yùn)營。

即使上市給公司帶來的資金也不能完全讓公司完全不缺少資金，在這樣的情況下，那么部分的股東會質(zhì)押出自己持有的部分或全部股份給金融機(jī)構(gòu)，以緩解公司的資金緊張問題。

但是上面這畢竟只是少數(shù)，更多的股東還是通過股權(quán)質(zhì)押的方式來變相減持，對于這些上市公司們的股東來說，只要股價沒有觸及到平倉價，那么這些質(zhì)押出來的資金就可以被大股東拿去使用，可以投資到任何他們想投資的地方。

假如股權(quán)質(zhì)押越來越多，那么只能說明一個問題:上市公司的經(jīng)營質(zhì)量非常差，已經(jīng)差到了需要使用股權(quán)質(zhì)押的方式來得到資金，這自然有非常大的金融風(fēng)險，無論是什么類型的投資者，當(dāng)遇到大股東大規(guī)模質(zhì)押股份的情況，那么一定要謹(jǐn)慎投資，避免無辜受累。