近期，美國財政部公布國際資本流動報告（TIC）報告，引起市場關注。中國連續(xù)兩個月拋售美國國債，繼3月拋售104億美元之后，4月繼續(xù)拋售75億美元，總持有量降至約1.11萬億美元，創(chuàng)自2017年5月以來新低，并且已經(jīng)連續(xù)兩個月減持，但中國仍然是美國海外最大國債債主。

在中國持續(xù)減持美國國債的同時，中美貿易量也在相應萎縮。據(jù)海關總署6月10日最新發(fā)布，2019年前5個月，美國降為中國第三大交易伙伴，中國第二大交易伙伴是東盟，第一大交易伙伴則是歐盟。中美貿易總值為1.42萬億元，下降9.6%，占中國外貿總值的11.7%。其中，對美國出口1.09萬億元，下降3.2%。

顯然，在中美貿易摩擦下，中美之間的資本項目和經(jīng)常項目都在發(fā)生著巨大變化。隨著，經(jīng)常賬戶赤字成為中國不可避免的新常態(tài)，資本項目下外資持續(xù)流入，短期資本進出的流動性平衡正日益凸顯。

各國4月合計減持美債401億美元，美國國債總體仍然平穩(wěn)

美國當?shù)貢r間6月17日，美國財政部公布國際資本流動報告（TIC）報告顯示，4月中國內地持有各期限美國國債持倉環(huán)比減少75億美元，規(guī)模降至1.113萬億美元，創(chuàng)下兩年來最低水平，但中國仍是美國第一大債權國。

從歷史數(shù)據(jù)來看，去年下半年以來，中國多數(shù)月份在減持美債：去年7月至11月，中國分別減持202億美元、59億美元、137億美元、125億美元、175億美元；從去年12月起連續(xù)增持三個月，去年12月至今年2月分別增持22億美元、31億美元、42億美元；到3月、4月再度分別減持104億美元、75億美元。但無論是單月還是整體，增持規(guī)模明顯要比減持規(guī)模小。

在中國持續(xù)減持美國國債的同時，中美貿易量也在相應萎縮。2018年10月，中國海關總署新聞發(fā)言人曾介紹2018年前三季度進出口情況，當時稱美國為中國第二大交易伙伴。據(jù)國家海關總署6月10日最新發(fā)布，2019年前5個月，美國降為中國第三大交易伙伴，中國第二大交易伙伴是東盟，第一大交易伙伴則是歐盟。中美貿易總值為1.42萬億元，下降9.6%，占中國外貿總值的11.7%。其中，對美國出口1.09萬億元，下降3.2%。自美國進口3352.7億元，下降25.7%。對美貿易順差7506.2億元，擴大11.9%。

目前，日本仍為美國第二大債權國，日本4月份減持美債141億美元，持倉規(guī)模降至10640億美元。在持有美債規(guī)模最大的前10個國家和地區(qū)里，4月份，除瑞士小規(guī)模增持5億美元，其余九個都在減持�？傮w而言，所有外國持有者4月合計減持美債401億美元。

個別分析觀點認為，美債收益率持續(xù)下滑，是近期美債被減持最直接的原因。數(shù)據(jù)顯示，在過去的一周內10年期美債收益率持續(xù)下跌，逼近2%關口，接近2017年9月以來最低水平。

但是，這種觀點不值一駁。事實上，雖然美國國債收益率持續(xù)下滑，但是仍然是全球發(fā)達國家國債里罕見的正收益產品。對比，其他國家國債收益率情況，可謂一目了然。日本國債已經(jīng)幾十年負利率了；歐元區(qū)包括德國在內大量國債負利率；瑞士國債負利率；挪威，芬蘭，瑞典等北歐國家也都是負利率。

6月18日，歐洲央行行長德拉吉在歐洲央行中央銀行論壇上明確表示，下調利率是歐洲央行未來應對風險的政策選項之一。此番言論一出，德國國債收益率盤中一度跌至-0.326%，創(chuàng)下歷史最低紀錄；10年期法債收益率亦同步下滑，并在盤中自1985年以來首度轉為負值；10年期英國國債收益率也跌至2016年10月以來最低，觸及0.788%的低點；奧地利10年期國債收益稍早下跌10個基點至-0.046%，創(chuàng)歷史新低；瑞典10年期國債收益率也首次跌破零。

德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，今年以來全球負利率資產大幅增長，已經(jīng)超過12萬億美元。從這個角度看，作為全球發(fā)達國家的國債市場不多的正收益產品，美國國債仍然是全球風險最低的流動性最強的產品，收益率的持續(xù)下滑，正是大量資金涌入的結果，使得國債價格攀升，收益率進一步下滑，而不是相反。

一種觀點認為，其他經(jīng)濟體持有巨額美債，不僅出于戰(zhàn)略投資考量，更是對美國國家信譽的信任�？上�美國并不珍惜這種信任，減持是出于戰(zhàn)略投資考量，其他經(jīng)濟體亦不得不適當減持美元資產，增持其他貨幣資產，形成多元化外匯儲備，以備國際結算。

但是，這對于占據(jù)全球主要央行儲備貨幣規(guī)模60%以上的美元來說，當下這種份量的減持意義不大。資深證券分析專家張化橋提出一個問題，“請大家認真想想，如果美國引進中國的QFII和外匯管制，世界會變成什么樣？”

這種問題非常具有建設性和啟發(fā)性。原北京大學光華管理學院金融學教授邁克爾*佩蒂斯曾經(jīng)提出，“進口需求就等于輸出資本，一個美元大買家，也需要將買入的美元，投入到一個能吸引這些資金的大市場中去，最為關鍵的一點是，誰的經(jīng)濟可以吸收和能夠運行一個足夠大的赤字。必須記住的是，接受國因此會面臨貿易收支惡化的局面�！�

如果美國也實施QFII和外匯管制的話，那么結論也很簡單，美國接受有限度的外國美元流入，美國向全球輸出的貿易項下順差將因此受到極大的限制。這對于依賴美國消費的全球市場來說，并不是一個好消息。

因為一個國家的貿易盈余或赤字必須在世界其他地方有一個相反的赤字和盈余來匹配。允許外資購買本國政府債券，本質不過是給該國簽署了一張用于消費融資的支票，而消費超過自己能力的資金，一旦沒有實現(xiàn)本國的增長潛能，則必須在失業(yè)率上升和不斷增加的債務之間做出選擇。

美國如果實施QFII和外匯管制的話，對于和美國的貿易國家來說，影響巨大。根據(jù)歐盟的統(tǒng)計顯示，2018年歐盟對美國出口4070億歐元，進口2680億歐元，順差1390億歐元。美國是歐盟最大的出口市場，歐盟對美出口占歐盟對外總出口的21%。2008-2018年，歐盟一直對美國保持貿易順差，順差額逐漸擴大，2018年創(chuàng)歷史新高。

如果美國在資本項目下實施管制，那么對應的貿易項目下的進口也會大幅萎縮。作為對美國順差的制造業(yè)國家——歐盟和日本都面臨著巨大的剩余產能，需要傾瀉。

一個國家的經(jīng)常賬戶盈余越大，就會有更多的資本用于購買他國的政府債券。但是，近年來，中國的經(jīng)常賬戶盈余不斷萎縮，資本項目下流入增多，中國國際收支結構已經(jīng)在發(fā)生重要反轉。這對于中國繼續(xù)持有美國國債構成了巨大的壓力。

中國經(jīng)常賬戶余額將占GDP比重早已在十年前觸頂。根據(jù)IMF的最新預計，2019年中國經(jīng)常賬戶余額將占GDP的0.5%左右，2022年將進入負增長區(qū)間，到2024年將達到-0.2%；投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，中國的經(jīng)常賬戶余額在2019年將為負，并且在未來十年增長到2030年達到GDP的1.6%。

顯然，未來經(jīng)常賬戶赤字是中國不可避免的新常態(tài)。與之對應的資本賬戶來看，持續(xù)呈現(xiàn)流入狀態(tài)。在中國直接投資方面，一度由2011年2317億美元的年度峰值下降至2016年的-417億美元，隨后兩年的凈流入回升，是加強對外直接投資管制的結果。在資本賬戶上，證券投資項下凈流入的顯著增長，由2015年的-665億美元上升至2018年1067億美元的歷史性峰值。

從這種經(jīng)常賬戶盈余不斷萎縮，資本項目下流入增多的情況來看，中國經(jīng)濟越來越需要外國資金來平衡國際收支。隨著經(jīng)常賬戶由持續(xù)順差轉為持續(xù)逆差，未來短期資本流動變動將更加頻繁劇烈。

國家對外貿易順差賺了很多美元，這些美元成了外匯儲備被放在金庫里，可是問題來了，美元也是在貶值的，放在金庫里的外匯儲備在縮水��！所以國家希望拿這些錢去投資，收益起碼要追回通脹貶值的速度吧！

有什么投資是穩(wěn)賺不賠的呢？那就只有美國國債了！美國國債在世界上就是硬通貨，你可以持有美債然后到期到美國連同本金利息一起拿回美金，也可以當做貨幣和其他國家交易！所以只要美國不倒臺，美債就能有持續(xù)的收益！

什么情況下我們才會去美元化和不買美債呢？那就是美國國家債務危機和債務違約！一旦美國債務違約，也就是無法連本帶息還清到期的美國債券的時候，美元就徹底失去信用，這個時候美元等于自動解除世界貨幣的功能，美元不再是硬通貨。這個時候會是個什么樣的局面呢？美國成為一個正常國家，美國美聯(lián)儲不再是世界的印鈔機，那么美國必然要回歸實業(yè)，必須要像其他所有國家一樣尋求貿易順差，否則美國會窮死！特朗普一直高呼要制造業(yè)回歸，其實解決方案很簡單，那就是收縮美元霸權，從放開石油開始。

2018年3月，美國國債已經(jīng)突破了21萬億美元，超過了美國GDP總量的120%。2017年，僅僅是國債利息一項，美國政府就支付了3030億美元。目前，21萬億美元國債中，有外國政府持有25%的美國國債，也就是5.2億美元。如果外國政府不再持有美國國債，美國政府每年財政赤字有數(shù)千億美元，如何填補如此大規(guī)模的美國國債。更何況，外國政府都不再購買美國國債，其他投資者還會對美國國債有信心？還會繼續(xù)購買？所以，一旦外國政府都不再購買美國國債，意味著21萬億美元的國債會將依靠借債度日的美國政府財政崩潰！

以2017年為例，美國的財政赤字超過5000億美元。也就是說，美國無法通過國債填補財政赤字，無法償還原有的國債。如果沒有無法償還原有的國債，可能會賴賬，更可能會印更多的美元，不惜引發(fā)全球性的通貨膨脹來壞賬。不過是賴賬，還是多印幾萬億美元、甚至十幾萬億美元的國債，美元的信譽都將不再。世界各國也不是傻子，難道還會儲備美元？還會用美元結算國際貿易？美元也就失去了價值，美元霸權也將不再。

去美元化本來世界都在做，都想做啊。

而且去美元化未必對美國就是壞事，維持美元霸權是有成本的，這就跟戰(zhàn)后殖民地獨立一樣，你以為英國法國不想維持殖民地啊，但是代價高啊，財政都要破產了，還維持個什么殖民地？

等到臨界點，也就是說美國終于有一天覺得，維持美元霸權的成本大于收益，不用你教，它自己也會要求去美元化的，為什么？這道理就跟布雷頓森林體系崩潰一樣，沒人逼著美國人非要把這個體系給拆掉，問題是美國人維持不了了，只能拆掉。

去美元化后的世界

• 有一說一，不用夸大，美國繼續(xù)是世界一流強國，但是他不會是世界唯一的一流強國，更不會是世界第一的霸權，世界會多元化。
  

• 美國會更聽得進其他國家的意見，彼此交還利益，美國會更容易交流。
  

• 美國對外貿易逆差會大大縮小，由于去美元化后，各國沒有動力再對美國出口，甚至可以刺激美國的工業(yè)再次復蘇，甚至可能會成為順差國家。
  

• 美國的今天抄底的物價將會不復存在，物價會一定程度的上揚。
  

• 美國的利率不會像今天這么低，會有一定的上浮。
  

• 美國工業(yè)會相當程度的復蘇，美國商店將不會充斥著來自中國，日本等國的貨物。

也就是說，美國會變得更像歐洲，更平均化，美國今天的社會矛盾會少很多。

去美元化對美國最大的好處就是刺激工業(yè)，減少逆差，修復財政赤字，可以預期，當逆差縮小后，美國財政會達到一定程度的盈余。

同時美國會相當程度的減少軍費開支。

這道理就跟英國法國這些當年的殖民大國，為什么會甩掉殖民地一樣，這是一個漫長的過程，英國自布爾戰(zhàn)爭以后，意識到無力維持龐大的殖民帝國，先是白人自治領紛紛獨立，然后旗下的有色人種的國家也慢慢獨立，英國完蛋了嗎？沒有，它就是成為一個正常國家了，英國人丟了殖民地以后，還建立了龐大的社會福利體系，英國人過得更好了，美元喪失霸權地位，對于普通美國人來說，不一定是壞事。

假如都不購買美國國債，會出現(xiàn)以下情況：

1.美國不再是經(jīng)濟強國。因為美國債務非常之大，再加上世界上其他的國家不再購買美國國債，那么美國經(jīng)濟要崩盤，經(jīng)濟總量要下降。

2.美國將不再是軍事強國。由于美國的經(jīng)濟下滑崩盤直接導致美國軍費開支難以維持著巨大的開銷。美國被迫減少軍費開支，被迫減少軍費投入。

3.美國科技將不再領先。經(jīng)濟是科技的基礎，沒有經(jīng)濟作為基礎，科研經(jīng)費無法到位，美國的研發(fā)將落后其他國家。比如美國的航天航空就要停止。

4.美國將大大減少海外駐軍。也是因為經(jīng)濟崩盤，美國的海外駐軍將大大減少難以支持軍費開銷。

5.美國將出現(xiàn)大面積的抗議活動。由于美國經(jīng)濟下滑崩盤，造成民眾對政府不再信任，福利待遇大大降低，民眾開始進行有組織的大面積的抗議活動。

5.美國的盟國將發(fā)生分裂。由于美國的經(jīng)濟問題其盟國看不到美國的發(fā)展，將投入到其他的新興發(fā)展中國家去。

6.美國將繼續(xù)拖欠聯(lián)合國會費以及其他組織的會費。拖欠這些會費的主要原因就是因為美國的經(jīng)濟下滑，經(jīng)濟崩盤。

7.美國將很快淪落為二流國家。經(jīng)濟是每個國家的一個動力，沒有了經(jīng)濟那么國家的民生，科技，軍事，科研等等都不能正常開展。

這是一個偽命題。

除了俄羅斯、伊朗極少數(shù)受到美國對其銀行系統(tǒng)以及融資渠道進行制裁的國家以外，找不出第三個敢說“去美元化”的國家。很簡單，在當今世界，離了美元將寸步難行。

首先不要自欺欺人，誰能夠說出除了美元又被稱為“美金”以外，還有第二個國家發(fā)行的貨幣能夠稱為“X金”的嗎？歐元、瑞士法郎、日元、新加坡幣。為什么不敢稱“金”呢？

說白了，這就是美國在二戰(zhàn)后建立的諸多國際規(guī)則和秩序在金融領域的體現(xiàn)，這就是歷史。不管你承認不承認。至少在現(xiàn)階段要改變，要推翻是不切實際的。

必須承認，在二戰(zhàn)后，美國的確為戰(zhàn)后重建，世界和平以及恢復經(jīng)濟做出了巨大貢獻，其中之一就是美元作為各國外匯儲備貨幣以及國際貿易結算貨幣。

即使是俄羅斯嘴里喊著“去美元化”，但是聯(lián)邦中央銀行里面照樣囤積著幾百億美元。除非俄羅斯不想在地球上混了，整體搬遷到月球，同樣離不開美元。

換言之，美元的壟斷地位不是人為造成的，和美國經(jīng)濟發(fā)展一樣，都是歷史的選擇和必然。直到今天，美國的經(jīng)濟仍然在引領著世界經(jīng)濟的發(fā)展。

不滿意美元的作威作福，不滿意美國人動輒揮舞的經(jīng)濟制裁大棒，怒懟美國，這當然可以理解。如果意氣用事，而枉顧事實，那就和異想天開沒有兩樣了。

與其想入非非，還不如腳踏實地把自己做好，擴大經(jīng)濟規(guī)模，做大做強自己，只有如此，才能此消彼長，逐漸動搖美元的霸主地位，最終水到渠成。

特別是格魯吉亞、分離主義的阿布哈茲和分離主義的南奧塞梯政府當局之間的條約。

被加稅少出口一些，賺少些美元都如坐針氈，談什么去美元，賺不了美元，強制結匯的人民幣就不止破7了，外資轍離你不拋債拿美元，有什么讓他們兌美元？

老金認為，去美元化是一個趨勢，不過離不再購買美債還很遠，美債至少當今還是低風險，流動性好（難以找到另一個市場容量大，變現(xiàn)能力強的投資品種）的投資品種；

假如各國都不再購買美債，美國的生存模式就崩塌，那美國可能啥事情都干的出來；

美國的主要生存模式目前是玩金融，就是利用美元霸權周期性的薅各國羊毛；（另外還有輸出高科技高品牌附加值，賣軍火等生存方式，這里僅討論金融模式）

通過美債的發(fā)行吸收別國的大量資金，然后用賬面上的美元購買別國商品（賬面上用每年美國巨額外貿逆差表現(xiàn)出來，所以特朗普說要填平跟各國貿易逆差是很無理的，沒有每年的巨額貿易逆差，你怎么輸出美元？你還怎么薅羊毛？），是第一層羊毛；

通過石油交易跟美元掛鉤，美國控制世界石油交易和美元交易，是第二層羊毛；

通過美元加息，讓經(jīng)濟單一的國家經(jīng)濟崩潰，做空該國的經(jīng)濟（比如東南亞金融危機），是第三層羊毛；

做空單一經(jīng)濟的國家之后，再通過借債給該國，讓其經(jīng)濟觸底反彈，美國金融機構做多該國經(jīng)濟，是第四層羊毛；

如此反復，美國幾十年來靠這個日子過的很滋潤；

薅羊毛的基礎只有一個，就是美國的美元霸權，換句話說，就是各國離不開美元；

如果各國逐步去美元化，事實上中國，俄羅斯，伊朗，甚至歐洲都有這樣的趨勢，外貿交易直接用對方貨幣或者歐元，縮小購買美債，

結果就是市場上美元用的越來越少，美國發(fā)行的大量美元（美國歷年來的巨額貿易逆差其實就是美元輸出）就會重新回到美國，首先就造成美國巨大的通脹，巨大通脹下美元會劇烈貶值，徹底失去信譽，加速美元的垮臺，

類似的高通脹壓垮本國貨幣的例子舉不勝舉，遠的比如一戰(zhàn)結束后的德國，因為要償還巨額的巴黎和約戰(zhàn)爭賠償，德國大量發(fā)行貨幣，造成德國馬克2000億一個面包的巨大通脹；

近的比如津巴布韋，發(fā)行過一百萬億面值的鈔票，成為網(wǎng)上的笑談；

巨大通脹的后果往往就是社會動亂，為了控制局面，美國可能采用發(fā)動戰(zhàn)爭的方式轉移國內矛盾，這種方式屢試不爽，美國的強大軍備一旦發(fā)動戰(zhàn)爭，對小國就是災難；

所以，老金認為，為了世界和平，還是買點美國國債吧！哈哈

老金看世界，視角獨特，歡迎大家就此問題討論

參加討論的，點贊的一律粉你！

回答這個問題前我想先問為什么幾乎全球所有國家都要買美債，不買不行嗎？

要回答這個問題我們可以舉個很簡單的例子，比如你賺了很多錢，幾百萬級別的，你把它放在銀行里你甘心嗎？肯定都想拿出去投資收益率更高的項目，所以有人炒股有人炒房！我是個窮人但是我有那種小富的朋友，他一有流動資金就想著拿辦法買房去了，然后又把位置不好的房子們賣掉累積資金去買更好的房子。

他說他把錢放在銀行的時候每天都在著急，因為錢如果不能生錢那就是正在死去的錢。

上升到國家層面上也是一樣的道理！當國家對外貿易順差賺了很多美元，這些美元成了外匯儲備被放在金庫里，可是問題來了，美元也是在貶值的，放在金庫里的外匯儲備在縮水�。∷�以國家希望拿這些錢去投資，收益起碼要追回通脹貶值的速度吧！

想來想去有什么投資是穩(wěn)賺不賠的呢？那就只有美國國債了！美國國債在世界上就是硬通貨，你可以持有美債然后到期到美國連同本金利息一起拿回美金，也可以當做貨幣和其他國家交易！所以只要美國不倒臺，美債就能有持續(xù)的收益！

所以才有了這個有趣的現(xiàn)象，我們好不容易在外貿中賺了美國的錢，然后又把錢送給了美國，當然這不是冤大頭的做法，買美債是有收益并且是一種無奈的選擇。

弄明白這個道理，拿什么情況下我們才會去美元化和不買美債呢？那就是美國國家債務危機和債務違約！一旦美國債務違約，也就是無法連本帶息還清到期的美國債券的時候，美元就徹底失去信用，這個時候美元等于自動解除世界貨幣的功能，美元不再是硬通貨。這個時候會是個什么樣的局面呢？

第一、美國成為一個正常國家，美國美聯(lián)儲不再是世界的印鈔機，那么美國必然要回歸實業(yè)，必須要像其他所有國家一樣尋求貿易順差，否則美國會窮死！特朗普一直高呼要制造業(yè)回歸，其實解決方案很簡單，那就是收縮美元霸權，從放開石油開始。

第二、會不會有個其他貨幣取代美國成為國際貨幣？我覺得不能，應該是貨幣多元化發(fā)展，衍生區(qū)域化貨幣，比如歐洲有歐元，亞洲有亞元，美洲有美元，只有四五種國際流通貨幣，全球貿易并不會增加多少困難度，而且會更自由。

第三、全球貿易會更加繁盛！少了美元的制約，國際貿易會更加自由，因為可選擇的貨幣多了，不會受制于某個單一的國家。

第四、美國衰落。美國少了美元霸權肯定會不適應的，需要一個長期的過程去發(fā)展新經(jīng)濟，世界演變成為一個多極世界。

第五，會不會有戰(zhàn)爭？我覺得大概率會發(fā)生。

各國去美元化，美債不斷被拋售，畢竟是市場行為，差不多順理成章。如果都落到實處，美元資產垃圾化，看齊委內瑞拉。為了避免撞車，各路潛伏的勢力，為制造輿論的混亂，紛紛拋頭露面，爭取為美元維權，籠絡各種利益，連哄帶嚇難消停，盡可能阻止套現(xiàn)。只要打開互聯(lián)網(wǎng)，到底誰在扯大旗，其實一目了然。

假如別國都不買美債，美國瞬間崩盤。因為，美國早已債臺高筑、靠借錢(即通過發(fā)行美債)度日! 而且是借新債、付舊息，就是人們常說的，拆東墻補西墻、東拉西扯捉襟見肘: 美債近些年以每年約1萬億的規(guī)模累積，現(xiàn)總額已高達25萬億，超過美國2019年GDP、僅每年須支付的幾大千億利息，耗盡美國年財政總收入還不夠數(shù); 另有每年7000多億的龐大軍費開支和國內公共發(fā)展、醫(yī)療失業(yè)補助等天量開支，均無著落。難怪川普八方敲詐，不惜拉下臉來，向曰、韓小馬仔和歐洲英、法、德等傳統(tǒng)盟友下狠手! 這下看清楚了吧? 如今的美國，真如中國的\"老賴\"，拿著借來的錢強撐門面，打腫臉充胖子，外強中干、江河日下啦。

那美聯(lián)署自己會買，不要以為美元霸權和美債對美國，或者說是實際統(tǒng)治美國的精英階層是致命的。美國己經(jīng)背負了本國經(jīng)濟無力償還的大量外債，而且還在增加。美元崩潰只是時間問題�！敦泿艖�(zhàn)爭》里說過，其實美國的精英階層也是想廢掉美元的，這樣它們就能建立新的貨幣體系和其他的霸權方式，甩掉身上沉重的債務負擔，輕裝前進，至于其他國家和美國普通民眾的損失，精英階層們是根本不會在乎的。