時(shí)隔9年，3000多天，國(guó)際金價(jià)再次創(chuàng)下新高，黃金已經(jīng)領(lǐng)先股市進(jìn)入“牛市”，金價(jià)一度觸及2000美元/盎司，突破了2011年1921美元/盎司的歷史高點(diǎn)。

01 是什么助推黃金價(jià)格快速上漲？

7月是神奇的月份，月初A股快速拉升，讓不少投資人嗅到了“牛市”的氣息，快速跑步入場(chǎng)，沒(méi)想到，拉升一波之后A股再次陷入盤(pán)整，萎靡不振。反倒是相對(duì)低調(diào)的黃金，開(kāi)啟了“加速模式”，金價(jià)創(chuàng)下新高。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)國(guó)際金價(jià)累計(jì)上漲接近30%，相比之下，滬深300指數(shù)的漲幅才剛剛超過(guò)10%，很多投資人都有“上錯(cuò)車”的落差感。

國(guó)際金價(jià)表現(xiàn)為何如此強(qiáng)勁？

• 第一，黃金是重要的資產(chǎn)避險(xiǎn)工具。老話說(shuō)，亂世黃金，一旦出現(xiàn)危機(jī)，人們的思維慣性會(huì)買入黃金避險(xiǎn)。今年，新冠疫情是全球性的危機(jī)，并且，在疫情的影響下，全球經(jīng)濟(jì)受到重大沖擊，消化這些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，還需要大量的時(shí)間。

如此背景下，眾多投資人買入黃金以應(yīng)對(duì)危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，截止今年6月，全球黃金ETF已連續(xù)7個(gè)月出現(xiàn)凈流入，今年上半年全球黃金ETF總流入達(dá)到734噸，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

• 第二，全球央行放水，投資人有資產(chǎn)保值需求。受到新冠疫情的沖擊，各國(guó)為了提振經(jīng)濟(jì)，防止國(guó)家大衰退，紛紛祭出“寬松貨幣政策”，全球央行都在大放水，其中，美聯(lián)儲(chǔ)更是史無(wú)前例的施行了無(wú)限量化寬松政策，將基準(zhǔn)利率降至零。

寬松的貨幣政策，意味著紙幣相對(duì)于黃金的持續(xù)貶值，在資產(chǎn)縮水的威懾之下，大眾肯定要謀求資產(chǎn)保值，黃金成為最好的“備選項(xiàng)”。

超發(fā)貨幣是各國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的普遍做法，1929年至今，美元紙幣增長(zhǎng)330倍，相比之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)僅16倍，而黃金存量只增長(zhǎng)6.7倍，從這個(gè)角度，黃金市不錯(cuò)的投資品。

• 第三，短期資金的助推。目前，市場(chǎng)上有三路資本共同推高金價(jià)，一是散戶，二是對(duì)沖基金與資管產(chǎn)品，三是借機(jī)抬高價(jià)格出貨的黃金貿(mào)易商。

黃金市場(chǎng)短期賺錢效應(yīng)凸顯，吸引了大量資本的進(jìn)入，這些資本就是為了短期收益而來(lái)，嗜血且兇猛。與此同時(shí)，這些資金的進(jìn)入進(jìn)一步推高了金價(jià)。

最近一周，散戶資金最是迅猛，大量散戶沖著美元下跌、中美關(guān)系惡化、美國(guó)疫情擴(kuò)散等原因，沖入市場(chǎng)，買漲黃金套利，黃金市場(chǎng)掀起逼空大戲。

02 黃金的大行情是否已經(jīng)結(jié)束？還能上車嗎？

目前，黃金價(jià)格已經(jīng)走出“驚人曲線”，但是更加牽動(dòng)投資人心神的問(wèn)題是：黃金的大行情已經(jīng)結(jié)束了嗎？現(xiàn)在還能買黃金嗎？

• 第一，短期黃金有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，大量獲利資金已經(jīng)開(kāi)始退出黃金市場(chǎng)。面對(duì)狂漲的黃金，不少對(duì)沖基金和資管類產(chǎn)品開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎，不少3-4月份抄底買入黃金的投資者，已經(jīng)開(kāi)始獲利退出。從歷史數(shù)據(jù)看，金價(jià)創(chuàng)新高后，快速回落的現(xiàn)象并不少見(jiàn)，應(yīng)該心懷警惕。

另一方面，目前的黃金市場(chǎng)，單方面連續(xù)拉升，市場(chǎng)中不存在多空博弈，相反，完全是多空控場(chǎng)的格局。如此行情下，恰恰說(shuō)明我們離金價(jià)短期見(jiàn)頂越來(lái)越近了。

除此之外，本次金價(jià)創(chuàng)新高是在短期內(nèi)完成的，拉升速度驚人，如果金價(jià)開(kāi)啟“調(diào)整”，金價(jià)有可能會(huì)在極短的時(shí)間，快速下跌。

總的來(lái)看，前期黃金價(jià)格的快速拉升，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)快速累積，黃金價(jià)格有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)投資黃金，風(fēng)險(xiǎn)不小。

• 第二，長(zhǎng)期黃金有投資價(jià)值。

黃金價(jià)格有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，這并不代表黃金不再有投資價(jià)值，相反，只有完成了這輪回調(diào)，黃金市場(chǎng)才能更穩(wěn)健的發(fā)展。

1968年，國(guó)際金價(jià)曾經(jīng)出現(xiàn)一輪暴漲，然而，上漲趨勢(shì)截止到1974年，那年，金價(jià)突然暴跌近4成，大眾普遍預(yù)估，黃金牛市已經(jīng)結(jié)束。

然而，沒(méi)過(guò)多久金價(jià)再次開(kāi)啟上漲行情。1968年到1980年，金價(jià)總共上漲20余倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他資產(chǎn)。

從目前的情況來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，相應(yīng)的寬松的貨幣政策同樣持續(xù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)原周期之下，黃金仍是較好的資產(chǎn)類型；另一方面，中美之間經(jīng)濟(jì)之爭(zhēng)仍會(huì)持續(xù)，中美博弈之下，黃金的避險(xiǎn)屬性會(huì)進(jìn)一步凸顯。

綜上，短期內(nèi)參與黃金炒作，風(fēng)險(xiǎn)不小，長(zhǎng)期來(lái)看，黃金仍有避險(xiǎn)價(jià)值與投資價(jià)值。

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周二（7月28日）現(xiàn)貨黃金突破1980美元續(xù)刷紀(jì)錄高位，但隨后短線跳水50美元，回吐日內(nèi)全部漲幅，主要是由于投資者獲利了結(jié)的影響。盡管金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，但基本面來(lái)看仍有許多利好因素在支撐著黃金市場(chǎng)，再加上逢低買盤(pán)的需求，未來(lái)將進(jìn)一步上漲。

我認(rèn)為貴金屬將至少維持三至五年高位行情，這和把原油干到負(fù)數(shù)一樣，世界經(jīng)濟(jì)的修復(fù)將會(huì)是一波三折，地緣沖突加劇，美元大放水必然要挼世界的羊毛。亂世出黃金就是這個(gè)道理，黃金白銀ETF一直是加倉(cāng)狀態(tài)，昨天芝商所黃金增持8.47噸，白銀增持231.74噸。

短期風(fēng)險(xiǎn)加劇，昨天上期所發(fā)布了警示公告，中銀原油寶前車之鑒，資本總是利潤(rùn)最大化，避免被多空收割，投資需要信仰。

黃金白銀將維持較長(zhǎng)時(shí)間高位，至于多高，不妄下結(jié)論，但我認(rèn)為主升浪才剛剛開(kāi)啟，好戲才開(kāi)鑼，但高位防巨震，昨天貴金屬跳水隊(duì)就給我們上了風(fēng)險(xiǎn)第一課，請(qǐng)警醒，這會(huì)是種常態(tài)。