股市短期是投票機，長期是稱重機，做短期交易，喜歡快進(jìn)快出，財務(wù)報表對你作用不大，看不看沒關(guān)系；如果你是一個中線投資者，讀懂財務(wù)報表就很重要了。因為，影響股票短期波動的因素很多，資金、政策、消息、情緒都會一定程度上影響股票的短期走勢，但影響長期的走勢的只有企業(yè)的價值。

股票背后的企業(yè)對我們來說可能很陌生，很遙遠(yuǎn)，如何才能判斷出股票中來回具備長期投資價值？最簡單的方法就是讀懂財務(wù)報表，這是最直觀、最簡便的方式。

財務(wù)報表是一個完整的報告體系，是用來反應(yīng)企業(yè)財務(wù)、經(jīng)營、現(xiàn)金流狀況的報表，一般分為三部分：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。下面就從這三個方面來介紹一下上市公司財務(wù)報表基本的閱讀方式，以及我們應(yīng)該重點關(guān)注的對象，讀懂財務(wù)報表，可以很大程度的規(guī)避暴雷的上市企業(yè)。

資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)狀況

資產(chǎn)負(fù)債表反應(yīng)的一家上市企業(yè)的家底，從這里可看出：

1.企業(yè)的性質(zhì) 重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)，比如說地產(chǎn)、建筑等就是重資產(chǎn)，而軟件開發(fā)、設(shè)計等就是輕資產(chǎn)，不同的企業(yè)在分析財務(wù)是要采用不同的方法。重資產(chǎn)企業(yè)比的是營收能力，輕資產(chǎn)比的是研發(fā)能力。比如中國軟件，業(yè)績一般，但人家就能支撐起股價的上漲，因為人家每年都保持大量的研發(fā)投入，每年拿出營收20%來做研發(fā)，有未來預(yù)期，研發(fā)一旦取得突破，就會化繭成蝶，美股中的微軟就是一家做系統(tǒng)的企業(yè)，市值能到萬億級別就是典型的案例。

2.資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債率越高，說明企業(yè)的杠桿越高，投資的風(fēng)險就越大，負(fù)債太低也不好，說明這家企業(yè)沒有擔(dān)當(dāng)，沒有好的投資機會或不敢投入。因此，企業(yè)負(fù)債一般要控制在20%-50%為最佳。比如茅臺，資產(chǎn)負(fù)債率一般都在20%左右，且手里握有大把的貨幣資金，因此，當(dāng)外部融資環(huán)境變差時，對茅臺的造不成影響，這也是為什么2016年之后，茅臺一波上攻的原因之一。

3.負(fù)債構(gòu)成，特別要注意存貸雙高，長短期債務(wù)失恒

比如說康美藥業(yè)，暴雷前早就有了預(yù)期，貨幣資金有接近400億長年躺在賬戶上。

如此多的貨幣資金不用，反而大舉借債，且是利息高的短期債務(wù)，長期債務(wù)反而很少，這就是很值得推敲的地方，康美藥業(yè)是自己有錢長年不用，大量借錢還是短期債務(wù)，這是為了給銀行送福利嗎？

因此，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)存貸雙高，長短期債務(wù)失恒的企業(yè)，就要留點心了，小心暴雷。

4.金額突然變化很大的科目要引起注意 很多上市企業(yè)為了粉飾業(yè)績，經(jīng)常會在業(yè)績報表中做手腳，但是，再狡猾的狐貍也逃不過優(yōu)秀獵人的雙眼，如果你熟悉這些套路的話，一眼就能看穿。比如說應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、在建工程、其他等，都是上市企業(yè)最喜歡做手腳的地方，因為這些地方的真實性不容易判斷，如果這一塊金額特別大或突然增大，且沒有合理解釋的話，一定要注意風(fēng)險。

比如大白馬東阿阿膠，就是應(yīng)收賬款出了問題，一年比一年高，何為應(yīng)收賬款，就是企業(yè)把商品賣了出去，但還沒有收到錢的部分，如果是保持在一定范圍內(nèi)沒什么，但東阿阿膠一年比一年高，怎么解釋，這說明東阿阿膠收不到錢，靚麗的業(yè)績只是紙上富貴，終有一天美夢會破裂，回歸現(xiàn)實。

利潤表：企業(yè)經(jīng)營狀況

利潤表反映的是企業(yè)在一定會計期間經(jīng)營成果的財務(wù)報表，是反應(yīng)的企業(yè)經(jīng)營狀況。

1.利用營業(yè)收入的營業(yè)成本觀察企業(yè)賺錢能力

比如說滬電股份，2014年營業(yè)收入32.9億，成本33.2億；2015年，收入33.7億，成本34億，2016年，收入37.9億，成本36.6億；2017年，收入46.2億，成本44億；2018年，收入54.9億，收入49億，賺的錢一年比一年多，量變引發(fā)質(zhì)變，從去年開始股價一路上漲，這種股票就是基本面發(fā)生了改變，是中線票，調(diào)整下來后還可以進(jìn)入，不像短線票，一波結(jié)束。

2.主營業(yè)收入和其它經(jīng)營收益的比例

比如一汽夏利，2016年和2018年，其它經(jīng)營收益比經(jīng)營收入都要高，原因相信很多人知道，一汽夏利把自己持有的一汽豐田股份給賣了，就如這一類企業(yè)，靠賣資產(chǎn)保殼，自然不值得長期投資，除非被借殼，但是，這咱幾率太低。A股中這種例子很多，如賣房子、賣古玩字畫等來粉飾業(yè)績的大有人在。因此，如果一家企業(yè)業(yè)績靚麗，但是靠經(jīng)營外投資獲得的，這類企業(yè)的業(yè)績就是暫時的，不值得長期投資。

企業(yè)利潤增加是企業(yè)經(jīng)營狀況最直接的表現(xiàn)，一般是靠營收的增加和費用的減少來實現(xiàn)，簡單來說就是賺的多，花的少才能越來越好。但是，費用減少是有上限的，營收增加就容易的多。因此，一般營收的增加可以看成是企業(yè)擴張重要數(shù)據(jù)。一份財報中，營收不斷增加，利潤不斷增加，營業(yè)外收入變化不大，這類企業(yè)就值得我們重點關(guān)注。

現(xiàn)金流量表：最不容易造假的報表

一般而言，現(xiàn)金流量表是最不容易造假，因為需要銀行配合，所以，可信度最高。當(dāng)然，康美藥業(yè)是個意外，能把銀行給搞定，但這種能把銀行給搞定的企業(yè)畢竟是少數(shù)�，F(xiàn)金流量表分為三部分：經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流。

• 經(jīng)營現(xiàn)金流指的是正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金情況
  

• 投資現(xiàn)金流指的是外包、代工、投資權(quán)益類產(chǎn)品的現(xiàn)金情況
  

• 籌資現(xiàn)金流指的是一個企業(yè)籌借資金的能力
  

還是以康美藥業(yè)為例子，我們可以看到，康美藥業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)，投資活動為負(fù)，只有籌資活動為正，這說明這家企業(yè)的經(jīng)營是靠著借錢過日子。

一家企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流如果為正數(shù)，說明企業(yè)的經(jīng)營是正常的，只是受某些方面影響不賺錢而已，有可能恢復(fù)；但是，如果日常經(jīng)營活動為負(fù)，這種風(fēng)險就高了

總結(jié)：上市企業(yè)的財務(wù)報表是我們了解企業(yè)經(jīng)營狀況的窗口，我們可以通過報表中數(shù)據(jù)的變化，通過分析來判斷企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，讀懂企業(yè)的報表，對于我們選到優(yōu)質(zhì)的長線股票，規(guī)避暴雷的風(fēng)險都有十分重要的意義。提前也沒有打草稿，看到這個題目就開答，想到什么例子就寫什么，寫的有點多，希望對大家有點幫助吧。

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如果你是K線理論的忠實粉絲，喜歡快進(jìn)快去，那閱讀上市公司財務(wù)報表也許用處不大。

如果你是一個中長線的投資者，那懂得閱讀上市公司的財務(wù)報表就非常重要了，因為巴菲特的老師，價值投資的鼻祖本杰明·格雷厄姆曾說過“股市短期是投票機，而長期是稱重機”，也就是說股票短期的市場表現(xiàn)主要看的是流入資金，長期的表現(xiàn)還是看企業(yè)的價值的。這一點我們從A股成立以來漲跌幅最高的前20只個股就能夠看得出來，無一例外都是業(yè)績持續(xù)增長的企業(yè)。

那如何判斷股票的長期的投資價值？最好的方式就是讀財報。財務(wù)報表就是了解上市公司價值最直觀的，最有用的書面文件，同時通過閱讀財務(wù)報表，投資者還可以避開現(xiàn)在很多爆發(fā)財務(wù)危機的上市公司。

下面我就從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表三個維度給大家介紹一下上市公司財務(wù)報表最基本的閱讀方法。

資產(chǎn)狀況——先看資產(chǎn)負(fù)債率

一個上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表反映的就是這個上市公司的家底，比如你是輕資產(chǎn)的企業(yè)，還是重資產(chǎn)的企業(yè)，這里有多少是負(fù)債，多少是資產(chǎn)，資產(chǎn)的質(zhì)量怎么樣，都能通過資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了解。在這里我們需要重點看一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率以及毛利率，其次再去看占比比較高的科目。

1、資產(chǎn)負(fù)債率——企業(yè)的安全線

因為資產(chǎn)負(fù)債率是判斷一個企業(yè)安全性最關(guān)鍵的一個指標(biāo)。巴菲特所推崇的選股指標(biāo)中，就包含了資產(chǎn)負(fù)債率。因為負(fù)債率越高，其實一個企業(yè)的杠桿就越高，投資的風(fēng)險就越大，因為企業(yè)還需要面臨復(fù)雜的外部環(huán)境和經(jīng)營周期，過高的負(fù)債率會不斷的侵蝕企業(yè)的盈利空間。但是過低的資產(chǎn)負(fù)債率同樣也是不可取的，這說明企業(yè)不夠進(jìn)取，不敢投入或者沒有更好的投資機會。因此一般來說，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率最好是在20%-40%左右，是比較安全的，最好不要超過50%，最低不要低于10%。

比如大家都熟悉的貴州茅臺，其資產(chǎn)負(fù)債率就長期保持在20%-30%之間，而且還手握天量的貨幣資金，對于這種企業(yè)，我們是不用擔(dān)心其碰到什么風(fēng)險。因為其資產(chǎn)非常殷實，即使白酒行業(yè)或者外部融資環(huán)境發(fā)生較大的變化，以茅臺的家底，至少比其他白酒行業(yè)抗的住，撐得久。

需要注意的是，在看企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的時候，我們需要將一些強勢企業(yè)中的預(yù)收賬款去掉。因為預(yù)收賬款在會計上是屬于負(fù)債類的科目，商業(yè)實質(zhì)上卻是企業(yè)的無息“借款”。只有強勢的企業(yè)和品牌，才能拿到大量的預(yù)收賬款，比如貴州茅臺、格力電器、伊利股份，其中以伊利股份最為明顯，因為前兩者的資產(chǎn)基數(shù)比較大。

截止2018年底，伊利股份的總資產(chǎn)為476.06億，負(fù)債總額為195.69%，其中預(yù)收賬款44.01億，財務(wù)報表上資產(chǎn)負(fù)債率到了41.11%。但實際上，扣除無息的占總資產(chǎn)比例近10%比重的44.01億預(yù)收賬款，公司2018年的資產(chǎn)負(fù)債率只有31.86%左右。

2、毛利率——企業(yè)綜合競爭力的體現(xiàn)

毛利率是代表一個企業(yè)產(chǎn)品競爭力的綜合指標(biāo)，它的變化直接反映了市場對于上市公司產(chǎn)品的接受和認(rèn)可程度，也間接反應(yīng)了一個企業(yè)產(chǎn)品的綜合競爭力。一個優(yōu)秀的上市公司，其產(chǎn)品的毛利率肯定是相對穩(wěn)定，甚至還可能隨著競爭優(yōu)勢的建立逐步提升，這會使得企業(yè)的盈利能力不斷提高，比如海天味業(yè)。

這是一家以醬油銷售為主的調(diào)味品公司，產(chǎn)品很常見，價格也很接地氣，但就是這樣一個企業(yè)，在過去近10年里，產(chǎn)品的毛利率一直在穩(wěn)步增長，從2010年最低的32.99%，上升到了2018年的46.47%，漲幅超過10個百分點。

良好的品牌效應(yīng)，完善的營銷網(wǎng)絡(luò)，加上嚴(yán)格的成本管理，使得海天的產(chǎn)品毛利率得以不斷提高，這使得公司的凈利潤從2010年的6.6億，增長到了2018年的43.65億，翻了6倍，這使得海天味業(yè)的股價穿越牛熊，并于今年再度創(chuàng)出歷史新高。

雖然只有茅臺產(chǎn)品毛利率的一半左右，但是海天味業(yè)卻實現(xiàn)了與貴州茅臺相近的凈資產(chǎn)收益率（ROE）。2018年貴州茅臺的凈資產(chǎn)收益率是34.46%，海天味業(yè)的凈資產(chǎn)收益率32.66%，足見其產(chǎn)品競爭力。

因此，如果我們想知道一個企業(yè)的產(chǎn)品是否得到認(rèn)可，看其毛利率的變化趨勢即可。如果一個企業(yè)的毛利率不斷地下滑，那你就要小心了。

3、其他金額占比較大的科目

資產(chǎn)負(fù)債表中金額較大的科目，包括平時大家都熟知的容易粉飾的科目，我們都得提個心眼。比如應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、在建工程、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款等等。因為這些會計科目的真實性是很難判斷的。當(dāng)我們在看上市公司財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)以上這些科目的金額占比較大，而且沒有相應(yīng)合理的解釋的時候，我們就要警惕了。

比如領(lǐng)益智造的去年爆出的11.2億元預(yù)付賬款無法收回，其實就是這個問題。公司在2014-2016年之間預(yù)付賬款大幅增加，最高的金額較以往的會計年度增幅高達(dá)20倍。公司的解釋是預(yù)付給其核心供應(yīng)商，能獲取一定的采購價格優(yōu)惠，獲得更高的毛利，這一看就知道是搪塞交易所問詢的措辭。

在上市公司業(yè)務(wù)沒有大幅增長的背景下，將如此大額的資金預(yù)付給“非關(guān)聯(lián)”的供應(yīng)商，為了獲得采購價格優(yōu)惠，這不具備商業(yè)合理性。這里就不討論占用大額資金的成本以及其采購價格優(yōu)惠的幅度了，我們只需要關(guān)注出現(xiàn)如此大額的預(yù)付賬款時，上市公司的業(yè)務(wù)增長是否能夠支撐，如果行業(yè)需求和同類上市公司都沒有這樣的情況，那投資者就需要警惕了。

還有在建工程和應(yīng)收賬款，其實道理是一樣的。對于上市公司主業(yè)就比較穩(wěn)定的情況下，突然大幅增加在建工程，且其工程建設(shè)進(jìn)度明顯不合理的，我們也需要懷疑。應(yīng)收賬款則可以結(jié)合公司營收的增長以及信用政策的變化去分析，假如應(yīng)收賬款的增幅遠(yuǎn)高于上市公司的營收，那這里面就可能存在風(fēng)險。

經(jīng)營成果——主要看營收增速

企業(yè)的投資價值最終還是需要反映到凈利潤這個指標(biāo)上來，因此利潤表中，我們最需要關(guān)注的就是一個企業(yè)的營收增速以及扣非凈利潤的增長。無特殊說明，下面所說的凈利潤均為扣非凈利潤，也就是企業(yè)的凈利潤得來自企業(yè)的日常經(jīng)營活動，非日常經(jīng)營的，比如賣掉房子，政府補貼，賣個地什么的，即使今年的報表數(shù)據(jù)很好看，但并非長久之計，是難以持續(xù)的。

比如*ST海馬（海馬汽車）最近就因為這事弄得沸沸揚揚。因為已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，為了保殼，*ST海馬）在4月-5月連發(fā)兩份公告，擬出售海南�？谑�、上海市共計401套房產(chǎn)，并因此收到了深圳交易所的關(guān)注函。

所以對于財務(wù)報表中的凈利潤，還是要看扣非凈利潤，關(guān)注其主要構(gòu)成，如果主要來源都是非日常經(jīng)營活動，那這個公司的主營業(yè)務(wù)估計已經(jīng)很難看了。

而企業(yè)的凈利潤的增長主要是從兩個方面，一個是營收的增長，另一個是費用的降低，前者是通過市場份額的增長來取得，后者是通過內(nèi)部管理效率的提升而實現(xiàn)的�，F(xiàn)實生活中，費用降幅是有明顯的瓶頸的，相比市場份額而言，降費控本的空間是明顯要小很多，因此個人更關(guān)注企業(yè)通過外部市場取得凈利潤，也就是企業(yè)的營收增速。

我們就以曾經(jīng)的白酒龍頭五糧液舉例。在2005年以前，五糧液才是白酒行業(yè)的老大，但是此時茅臺已經(jīng)步步緊逼了。2005年茅臺的凈利潤已經(jīng)超過了五糧液，并開始逐步拉開差距，并在2013年也實現(xiàn)了營收的反超。

由于經(jīng)營策略的差異，使得五糧液錯失了發(fā)展的良機，并最終被反超，這些其實我們都能從五糧液的財務(wù)報表中讀到。在2003年-2008年，五糧液的營收增速中有2年負(fù)增長，1年增速不到2%，1年增速低于10%；而同期貴州茅臺的增速就沒有低過兩位數(shù)，營收的平均年增速為28.84%。即使五糧液在此期間的扣非凈利潤增幅依然能夠?qū)崿F(xiàn)平均兩位數(shù)的增長，但是營收的增長乏力，已經(jīng)為茅臺的后來居上埋下伏筆。

至于利潤表的其他指標(biāo)，個人認(rèn)為都是附注這兩個指標(biāo)去看的，沒有營收的增長，企業(yè)的凈利潤增長遲早是要放緩的，因為控費的空間只會越來越小，只有外延性的增長才具有持續(xù)性。

現(xiàn)金流量——盯緊經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流

為什么千億級營收的企業(yè)會還不起幾十億的銀行貸款呢？怎么突然一個資產(chǎn)千億的集團(tuán)，說倒酒倒呢？這幾年債務(wù)危機的新聞不絕于耳，各種“大企業(yè)”都仿佛出現(xiàn)了資金鏈的問題，其實歸根結(jié)底就是企業(yè)現(xiàn)金流的問題。

一個再大的企業(yè)，營收和凈利潤都很健康，但是如果沒有短期的流動資金，這個企業(yè)估計也無法生存，因為這個時候銀行會抽貸，員工會動蕩，供應(yīng)商會擔(dān)憂，牽一發(fā)而動全身，會使得企業(yè)的經(jīng)營陷入無底深淵。這些出事的企業(yè)，其實并不是都是資不抵債，而是現(xiàn)金流難以為繼了，企業(yè)已經(jīng)無法維持正常的日常經(jīng)營，才爆出了債務(wù)危機。

那我們怎么知道一個企業(yè)的凈利潤的含金量是多少？怎么判斷企業(yè)的現(xiàn)金流有沒有問題呢？主要通過企業(yè)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流。比如爆出300億貨幣資金有問題的康美藥業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)被ST了，其經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流在2017-2018年就出現(xiàn)了較大金額的負(fù)數(shù)，也就是說企業(yè)的凈利潤幾乎收不到錢，需要通過融資進(jìn)行。

而一般而言，企業(yè)的現(xiàn)金流量表是最難造假的，因為需要銀行的配合，所以其可信度一般很高。但是放到康美藥業(yè)這個股票上就有點難說了，畢竟300億不是小數(shù)字，沒有各方面的配合，要將這個窟窿填補估計是不可能的。

一個企業(yè)如果經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流是正數(shù)，即使企業(yè)的凈利潤不高，那也說明企業(yè)的經(jīng)營運作是正常的，只是主營業(yè)務(wù)不怎么賺錢，還有對外并購的空間。但如果日常經(jīng)營活動已經(jīng)入不敷出，那就要對外舉債進(jìn)行并購，相對而言這種風(fēng)險肯定是更高的。

那優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流都是怎么樣的呢？那就是每年企業(yè)收到的現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于扣非凈利潤。因為通常優(yōu)秀的企業(yè)都有強勢的品牌和充足的現(xiàn)金，要拿貨，先預(yù)付排隊，然后款到再發(fā)貨，因此幾乎沒什么的預(yù)付和應(yīng)收賬款，而更多的是預(yù)收，所以企業(yè)的現(xiàn)金流非常的健康。

因此，在對企業(yè)的營收和扣非凈利潤數(shù)據(jù)進(jìn)行分析以后，我們還需要看企業(yè)創(chuàng)造的凈利潤是否都收到了現(xiàn)金，如果都是應(yīng)收賬款，那企業(yè)的風(fēng)險還是很高的，畢竟應(yīng)收這里面可以做太多文章了，而企業(yè)如果現(xiàn)金流不足，還存在著資金鏈斷裂的風(fēng)險。因此，我們需要結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流去看企業(yè)的經(jīng)營活動。

總的來看，閱讀上市公司財務(wù)報表還是從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表入手，通過關(guān)鍵指標(biāo)的對比分析來驗證企業(yè)的安全性、盈利能力和生命力，對于我們判斷企業(yè)的內(nèi)在價值和未來的發(fā)展趨勢還是非常有幫助的。

以上就是個人對于這個問題的看法，希望對你有所啟發(fā)。

對于很多剛?cè)腴T投資領(lǐng)域的初學(xué)者來講，對財務(wù)報表都是兩眼一抹黑的感覺，覺得財務(wù)報表的內(nèi)容太多，讀起來特別費勁。其實主要原因是沒有掌握財務(wù)報表的真正意義，如果你懂了這個的話，你就會覺得財報報表對于你來說就像是投資時的明燈一般，指引你投資時的各種策略。

打個比方，財務(wù)報表就好比汽車的儀表盤，關(guān)乎企業(yè)這輛車的運行。作為司機的創(chuàng)業(yè)者，如果看不懂?dāng)?shù)字背后隱藏的規(guī)則，你就只能當(dāng)個馬路殺手，時刻面臨交通事故的危險。

接下來，我將從以下幾個方面為你解讀財務(wù)報表的重要指標(biāo)信息：

一、閱讀財報之前該了解些什么？

① 帶著目的去讀財報

首先，在我們開始讀財報的時候，先捫心自問：我到底要在財報中看點啥？

面對這樣的一個靈魂拷問，我們不妨順著大多數(shù)進(jìn)入到股市的人的心態(tài)來整理一下：

“我想投資股票賺錢”

“投資股票就是買股票背后的公司，所以得買一個好公司的股票”

“衡量一個公司的好壞，最簡單的標(biāo)準(zhǔn)就是這家公司能不能賺錢公司賺錢”

“如何判斷這家公司有沒有賺到錢，分為兩階段：在過往它賺到錢了沒？在將來它還能賺錢不？”

“兩者相比，將來的賺錢能力更為重要”

“判定公司將來的賺錢能力，則要搞清楚公司的商業(yè)邏輯�！�

② 讀懂公司的商業(yè)邏輯

通過以上的思考，我們基本上就很清楚了，讀懂財報就為了看明白這家公司的商業(yè)邏輯，搞清楚這家公司未來靠什么繼續(xù)賺錢。

舉個例子，我們所熟知的騰訊，前幾天剛剛發(fā)布了2019年半年財報，單單從財報的數(shù)字上看，表現(xiàn)是非常亮眼：

騰訊控股二季度營收888.2億，市場預(yù)估934.1億；第二季度凈利潤241.4億，市場預(yù)估211億；自由現(xiàn)金流207億，同比增長34%。

其中，智能手機游戲收入同比增長26%至人民幣222億元，網(wǎng)絡(luò)游戲收入總額同比增長8%至人民幣273億元。網(wǎng)絡(luò)廣告收入為人民幣164億元，同比增16%；媒體廣告收入為人民幣44億元，同比下降7%。

第二季度微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)達(dá)11.33億，環(huán)比增長1.9%。

但仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，除了微信用戶保持增長以外，其他方面都不理想；凈利潤同比增長35%，看似超預(yù)期，實際是因投資收益40億，比去年同期增加很多，所以要大打折扣。

很多人會發(fā)現(xiàn)，騰訊近幾年的凈利潤增長有大部分靠的是投資，而騰訊是一家以游戲、廣告為主的互聯(lián)網(wǎng)公司，很明顯如果投資收益占了過大比重的話勢必會影響市場對其科技公司高市盈率的定位，也會下調(diào)其投資的價值。

所以，這就是讀懂財報能夠給我們帶來的價值體現(xiàn)。

二、財報必須關(guān)注的三張表

看財報的目的就是分析一家上市公司的好壞，而好壞一定有判斷標(biāo)準(zhǔn)的。這個標(biāo)準(zhǔn)就藏在財報的「資產(chǎn)負(fù)債表」、「利潤表」、「現(xiàn)金流量表」。

通過對這三張表的分析基本上可以得出一家上市公司的好壞。

所以，讀財報要做的就是解讀三大表的核心指標(biāo)，輸出定性結(jié)論。

① 資產(chǎn)負(fù)債表

首先要核對企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的總額。資產(chǎn)負(fù)債表向人們揭示了企業(yè)資產(chǎn)的總規(guī)模及具體的分布形態(tài)。由于不同形態(tài)的資產(chǎn)對企業(yè)的經(jīng)營活動有不同的影響，因而對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析可以對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量作出一定的判斷。

我們把流動資產(chǎn)(一年內(nèi)可以或準(zhǔn)備轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn))、速動資產(chǎn)(流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強的貨幣資金、債權(quán)、短期投資等)與流動負(fù)債(一年內(nèi)應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)責(zé)任)聯(lián)系起來分析，可以評價企業(yè)的短期償債能力。這種能力對企業(yè)的短期債權(quán)人尤為重要。

例如，科大訊飛這家企業(yè)應(yīng)收帳款過多占總資產(chǎn)的比重過高的話，說明該企業(yè)資金被占用的情況較為嚴(yán)重，而其增長速度過快，說明該企業(yè)可能因產(chǎn)品的市場競爭能力較弱或受經(jīng)濟環(huán)境的影響，企業(yè)結(jié)算工作的質(zhì)量有所降低。

因此，資產(chǎn)負(fù)債表作為中小企業(yè)的重要報表，如何做好資產(chǎn)負(fù)債表的各項指標(biāo)分析，對決策者也是非常重要的參考。

② 利潤表

利潤表在三大表中是看起來是最容易理解的表結(jié)構(gòu)，但是實際去讀就會發(fā)現(xiàn)這其中有很多細(xì)節(jié)的部分，營業(yè)收入、毛利率、費用率都是非常細(xì)節(jié)化的指標(biāo)。

營業(yè)收入

營業(yè)收入的增長率是企業(yè)成長性的重要分析指標(biāo)，收入增長通常來自三種途徑，潛在需求增長、市場份額擴大、價格提升。

潛在的增長點一般會影響整個公司的未來利潤率，非常非常重要的指標(biāo)，推薦重點關(guān)注。

毛利率

毛利率是營業(yè)收入與營業(yè)成本的毛利潤占營業(yè)收入的比率。

毛利率的價值在于能夠一眼看到公司產(chǎn)品是否有核心競爭優(yōu)勢。

費用率

費用率是包括銷售費用、管理費用、財務(wù)費用的三大費用占營業(yè)收入的比率。

在費用率方面，要學(xué)會發(fā)現(xiàn)費用率高或者漲跌幅度太大的企業(yè)，這樣說明企業(yè)的穩(wěn)定性不夠。

因此通過以上發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)的利潤表來講，需要重點關(guān)注營業(yè)收入，毛利率以及費用率這幾個人指標(biāo)，回避毛利率低的企業(yè)是利潤表的重要作用之一。

③ 現(xiàn)金流量表

在財報中，利潤并不等同于現(xiàn)金。企業(yè)利潤是否有價值，是現(xiàn)金流量表體現(xiàn)的重要職責(zé)。

但是對于一家企業(yè)來講現(xiàn)金太多太少都不是好事，現(xiàn)金太少證明企業(yè)的盈利能力不足；現(xiàn)金太多，說明股東收益得不到保證。

三、避開財報中的陷阱

在股票投資中，財報是非常重要的參考依據(jù)，但也可能是讓你賠錢的幫兇。我們在研讀財報的時候，除了要學(xué)會分析非常重要的三張表，還要學(xué)會排雷。個人的經(jīng)驗總結(jié)，以下幾大陷阱，不得不防。

① 正面新聞也可能是噩夢

有的時候負(fù)面新聞會導(dǎo)致股價下跌，但是正面新聞也可能導(dǎo)致公司股價下跌。

因為有些公司暗藏風(fēng)險，在出現(xiàn)一些利好消息時，投資人、媒體等會調(diào)查這些消息的真實性，投資人一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，就會紛紛拋貨走人。而如果你走的太晚，就可能虧損很多。

比如在1993年在深圳交易所上市的銀廣夏，從上市到1999年股價表現(xiàn)一直都不錯，但是在2001年，銀廣夏宣布一個與國外公司合作大訂單的利好消息時，財經(jīng)媒體普遍對這個訂單產(chǎn)生懷疑。

深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司年報中并沒有出口退稅的項目。

該利好消息公布一周后，銀廣夏股價下滑1.09元，相關(guān)部門也開始介入調(diào)查，經(jīng)過半年的搜證，查出銀廣夏在1999年開始編造虛假盈余，最終銀廣夏在2002年公告下市，導(dǎo)致大部分投資者損失慘重。

② 注意公司高管大舉拋股

董監(jiān)事是公司重要的決策者，對于公司的經(jīng)營狀況最為清楚，他們的持股比率常被視為一個重要的參考依據(jù)。

比如銀廣夏在2000年的股價維持在30元，但是銀廣夏董監(jiān)事卻陸續(xù)減少持股，持股比率由7%跌至4%。

到2001年，持股比率降至1%。若銀廣夏情況真如他們所說運營良好，不應(yīng)該有此減少持股的舉動。

依據(jù)證券交易法規(guī)定，公司的董監(jiān)事或經(jīng)理人轉(zhuǎn)讓持股時均須公告申報，故在上海及深圳交易所的網(wǎng)站上應(yīng)有公告信息。

另外，在公司的半年報及年報中也有公司董監(jiān)事、大股東及機構(gòu)投資人的持股狀況，大家要多注意這些內(nèi)部人持股的轉(zhuǎn)讓情況。

③ 注意董監(jiān)事或大股東占用公司資金

大股東或董監(jiān)事等內(nèi)部人常濫用決策權(quán)，利用關(guān)聯(lián)交易等方式侵占公司資金作為非營業(yè)之用，即內(nèi)部人用公司的名義籌資，資金成本及其他財務(wù)風(fēng)險卻由公司承擔(dān)。

比如1998年收購四川長征機床后更名為托普集團(tuán)的董事長宋如華利用三種手段非法占用公司資金：

1、直接占用，2003年到2004年，托普集團(tuán)與其子公司之間進(jìn)行毫無實質(zhì)性交易的資金劃撥。

2、提供擔(dān)保，由托普軟件提供擔(dān)保而取得的貸款直接進(jìn)入了關(guān)聯(lián)企業(yè)。

3、高價購買關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。

縱觀大陸資本市場，非法占用公司資金情況非常嚴(yán)重，在2002年上海市公司年度年報中，發(fā)現(xiàn)700多家中，有200多家公司的年報中反映大股東直接占用公司資金，占用資金達(dá)200億。

④ 注意集團(tuán)企業(yè)之間復(fù)雜擔(dān)保借款、質(zhì)押等行為

集團(tuán)企業(yè)是指若干法律上獨立的企業(yè)，因為某種特殊關(guān)系而結(jié)合的企業(yè)體，而特殊關(guān)系包括彼此持股，或是多家企業(yè)法人是一個人。

集團(tuán)為了追求整體的利益，可能會犧牲集團(tuán)中部分企業(yè)的利益，成就其他企業(yè)的利益。

比較常見的做法包括集團(tuán)間相互擔(dān)保以達(dá)成借款的目的，或彼此銷貨以求美化報表。

新中國成立以來，最大的金融證券案——德隆系案，即典型的集團(tuán)企業(yè)舞弊案件，德隆系企業(yè)利用關(guān)聯(lián)企業(yè)的相互質(zhì)押擔(dān)保，達(dá)到吸取資金的目的，來運轉(zhuǎn)整個集團(tuán)，并推動了股價的上升，結(jié)果被查以后，整個集團(tuán)市值蒸發(fā)了97億，損失的還是個體投資人。

總結(jié)下來，讀懂財務(wù)報表最重要的是帶著目的去讀，找出資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表中最核心的指標(biāo)，對比上市公司的商業(yè)邏輯去分析公司未來的潛力在哪，這樣去讀財報還會最終有所收獲，產(chǎn)生自己想要的價值。

以上就是我對該問題的分析和建議，希望可以幫助到題主及更多的人。點贊和轉(zhuǎn)發(fā)就是對我最大的支持。

我是杜耶說理財，價值投資的布道者。

關(guān)注我，和我一起慢慢變富。

正確看待一家上市公司財務(wù)報表，應(yīng)當(dāng)是每一位股民需要學(xué)習(xí)的，那么如何閱讀上市公司財報呢？很多新股民，甚至在股市中“混跡”十余年的老股民，并不知道打開股票軟件以后點擊鍵盤中的“f10”，然后能查看該上市公司最新以及歷年的財務(wù)信息。如果認(rèn)為股票軟件中“f10”的財務(wù)信息并不全面，還可以進(jìn)入到各大財經(jīng)網(wǎng)站中進(jìn)行查看，很多渠道能研讀財報。

一、上市公司哪些財報信息值得投資者考量呢？

上市公司所有的財報信息，每一項數(shù)據(jù)都有作用性。往往投資者一看到密密麻麻的數(shù)據(jù)，就很頭疼。個人總結(jié)了幾項財務(wù)指標(biāo)，能有效的考量出一家上市公司是否具備：成長性、穩(wěn)定性、持續(xù)性、價值性以及潛力性。是哪些呢？分別是：營業(yè)收入、營業(yè)收入同比增長率、凈利潤、凈利潤同比增長率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、股息率、年度市盈率、負(fù)債率、貨幣現(xiàn)金、凈資產(chǎn)收益率水平等。

這些財務(wù)數(shù)據(jù)又應(yīng)當(dāng)如何解讀呢？1、我們來看一看營業(yè)收入與營業(yè)收入同比增長率這兩項財務(wù)指標(biāo)。這兩項財務(wù)指標(biāo)有很好的作用性，就好比“開門做生意”，不可能沒有任何的營業(yè)收入，是多少的營業(yè)收入，以及每年的營業(yè)收入同比增長又是怎樣的。如果一家上市公司的營業(yè)收入常年保持穩(wěn)定上升，說民這家上市公司不管是成長性、穩(wěn)定性還是持續(xù)性，均是不錯。并且，兩市三板常年保持營業(yè)收入同比增長穩(wěn)定提升的上市公司并不多，甚至可以用“優(yōu)質(zhì)資源”形容。

2、再去看一看凈利潤以及凈利潤同比增長率。有的投資者投資股票完全沒有看一家上市公司是否賺錢的，很多都是當(dāng)年出現(xiàn)虧損的上市公司。對比一家盈利與非盈利，當(dāng)然是賺錢的上市公司投資的價值性更合適。那么，凈利潤同比增長率呢？如果對比兩家上市公司，一家為常年增長，一家為不穩(wěn)定增長，哪家更適合投資呢？個人認(rèn)為是前者。對比這項數(shù)據(jù)的道理就在此，能很好的反應(yīng)出上市公司是否具有盈利的長久性以及穩(wěn)定性、持續(xù)性、潛力性、成長性還有價值性。

3、市盈率、每股收益與每股凈資產(chǎn)水平。大家通常了解到的市盈率，僅僅是參考以下就不管了。市盈率的內(nèi)質(zhì)并沒有很好的“挖掘”出來。市盈率的計算方式是股價÷每股盈余。那么，就需要將年度市盈率、每股盈余聯(lián)系在一起看待，能很好的反映出上市公司投資熱度，以及股價與每股盈余之間的關(guān)系。每股凈資產(chǎn)呢？能很好反映出這家上市公司每股所代表的凈資產(chǎn)是多少。市盈率考察的時候股價與每股盈余之前的關(guān)系，其他兩項財務(wù)指標(biāo)考察的是每股所代表的價值。也可以，同行業(yè)進(jìn)行對比、歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對比。每股收益、每股凈資產(chǎn)在對比的時候需要將轉(zhuǎn)股、送股增加的股本計算在內(nèi)更為合適。

4、股息率又能考察出一家上市公司什么水平呢？常年保持在2%以上、3%以上的上市公司，兩市三板并不多。能很好的考察出一家上市公司所具備的分紅意識。

5、其他財務(wù)指標(biāo)又能考察出什么呢？負(fù)債率、貨幣現(xiàn)金，能很好的考察出一家上市公司抵御風(fēng)險的能力。負(fù)債率處于60%以下較為適宜，處于50%以下更好，常年保持在10%-40%的負(fù)債率水平，對于抵御風(fēng)險的能力，是加分。那么，貨幣現(xiàn)金呢？并不是越多越好，也并不是越少越好，依據(jù)總市值的情況，適中更為合適。對于凈資產(chǎn)收益率水平又是如何看待的呢？這一項指標(biāo)被大眾所認(rèn)知，是因為沃倫·巴菲特。能很好的考察出一家上市公司凈資產(chǎn)與稅后利潤之間的關(guān)系，對于凈資產(chǎn)的利用效率。個人認(rèn)為穩(wěn)定在15%水平以上為好。

這些財務(wù)指標(biāo)不能是以一年度為考量，畢竟很多上市公司主營業(yè)務(wù)一年間存在很大的差異，有的投資者會說可以看扣非數(shù)據(jù)。是可以，對比扣非數(shù)據(jù)更為合適。但也需要從歷年的水平中考量一家上市公司，而不是一年。能更好的考量一家上市公司所具備的價值性。

二、財報看懂了，還需要“排雷”。

為什么利用歷年的財務(wù)信息進(jìn)行研讀財報呢？一則是能通過長時間的考量，很大程度能“排雷”。對于現(xiàn)階段貨幣現(xiàn)金“爆雷”頻繁，應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行排雷呢？有一個財務(wù)數(shù)據(jù)可以進(jìn)行考量。往往，貨幣資金多的情況下，銀行獲得的利息也就會多。如果一家上市公司的銀行利息對應(yīng)貨幣資金的差異很大，可能就存在問題。如果被證監(jiān)會發(fā)“問詢函”，就需要格外注意了。利用財務(wù)信息，更好的排雷也是關(guān)鍵。

總結(jié)：利用上市公司各類財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行有效研讀，個人總結(jié)精簡了一些財務(wù)指標(biāo)以供大家學(xué)習(xí)參考。

作者不易，多多點贊，十分感謝！

財報其實很簡答，先看ROE，其次看杜邦分析，關(guān)注利潤率，周轉(zhuǎn)率和杠桿比率，最后跟同行業(yè)比較，基本就完成了財務(wù)分析的過程。

1、凈資產(chǎn)收益率ROE

財務(wù)界公認(rèn)的最重要的財務(wù)指標(biāo)，就是ROE，凈資產(chǎn)收益率，也叫股東權(quán)益報酬率。

公式：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷股東權(quán)益。

代表公司如果以自有資金投入市場，大約會得到一個什么樣的收益，有些公司很注意這個指標(biāo)，比如沃爾瑪，盡量保證ROE不低于15%，所以得到了快速的增長。

東方財富客戶端的財務(wù)數(shù)據(jù)是最詳細(xì)的，按F10，看財務(wù)分析，就能看到該公司的凈資產(chǎn)收益率ROE是多少。

2、ROE的重要性

ROE之所以重要，是因為它跟杜邦公式緊緊相聯(lián)系，把凈利潤/股東權(quán)益，這個公式拆成了三部分，分別是凈利潤/營業(yè)收入×營業(yè)收入/總資產(chǎn)×總資產(chǎn)/股東權(quán)益。

也就是在這個原有公式里加入了營收和總資產(chǎn)這兩個指標(biāo)，連續(xù)相乘就被約掉了，但是卻代表了特殊的意義。

凈利潤/營業(yè)收入=凈利率，

營業(yè)收入/總資產(chǎn)=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

總資產(chǎn)/股東權(quán)益=杠桿比率，

分別代表了市場上的三種模式：凈利率是茅臺模式，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是沃爾瑪模式，杠桿比率是銀行模式。

也分別代表了三種現(xiàn)金流流入方式：凈利潤代表經(jīng)營成果，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是投資成果，而杠桿比率則是籌資成果。

所以對這三種公司，要不同對待。

看茅臺類的公司，要防著利潤降低，品牌降低；

看沃爾瑪類公司，要防著周轉(zhuǎn)率降低；

而銀行怕的就是杠桿下降，籌資困難。所以攬儲困難，是銀行最大的利空。

3、挑選股票時，要先分清楚它的增長方式。

確認(rèn)增長方式之后，找一個核心數(shù)據(jù)最高的。

比如，比較美的和格力，要比較的是利潤率；比較國美和蘇寧，要比較的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

通常情況下，能夠維持10年以上，ROE達(dá)到20%之上，那這就是一家偉大的公司。戴爾和沃爾瑪都這樣，相比之下，惠普和K-mart就達(dá)不到了。所以長期投資收益也差了很多。

一般幾家同行業(yè)的公司比較，找出一個最好的其實并不困難，先比較ROE，如果ROE差不多，那就接著比較它們的凈利率、周轉(zhuǎn)率、還有杠桿比率，就可以了。如下圖：

參考資料：劉順仁，《財報就像一本故事書》，山西人民出版社，2007年

齊俊杰，解讀《財報就像一本故事書》，老齊的讀書圈，知識星球app

投資股市，只有不是瞎炒博弈差價，都需要閱讀上市公司的財務(wù)報表的，萬一碰到黑天鵝，股價連續(xù)跌停，損失是不可估量的，即使不碰到黑天鵝，公司業(yè)績平平，別人上漲自己的股票不漲也是很難堪的，那么如何閱讀上市公司財務(wù)報表呢/機構(gòu)有自己的模型對上市進(jìn)行測算，并可以到上市公司調(diào)研獲得一手材料，散戶不可能利用模型去研究，更不可能區(qū)去調(diào)研，只能是去繁就簡的進(jìn)行閱讀并作出自己的判斷。從中發(fā)現(xiàn)公司未來的前景和發(fā)現(xiàn)投資價值。

閱讀財務(wù)報表關(guān)鍵是判斷未來，財務(wù)報表是有滯后性的，反映的是以前的經(jīng)營情況，報表數(shù)據(jù)只能代表過去，如果閱讀的足夠仔細(xì)，會從財務(wù)報表上讀到企業(yè)的未來，看出發(fā)展前景。

看主營收入和扣非利潤變動

首先是關(guān)注公司主營收入增長和利潤增長，一個公司主營利潤增長快慢高低反應(yīng)公司收入增長情況，沒有高的收入增長，公司就不可能實現(xiàn)快速發(fā)展，也就不可能帶來豐厚利潤，因此主營收入是第一個關(guān)注的焦點，主營收入增長越快越好。

主營收入增長的實質(zhì)是帶來公司盈利的增長，因此下一步就是看公司利潤增長高低，如果公司扣非利潤增速快于主營利潤增長，那么說明公司產(chǎn)品價格處于上升期，或者是公司成本控制比較好，公司盈利能力良好，發(fā)展更有潛力，如果公司主營利潤增速低于主營收入增速，有可能就是增收不增利，這就需要仔細(xì)分析了，是公司財務(wù)費用增加還是成本控制有問題，或者是為了爭奪市場降價銷售，這種公司大概率是發(fā)展前景不明，投資上需要注意回避。

利潤變動一定要看主營利潤，不能把扣非利潤計算進(jìn)去，扣非利潤是一次性的，是偶然性的，不是每年都有的，并不代表公司真實盈利能力，一旦扣非利潤占比過大，會影響下一個財報的利潤增速。

創(chuàng)新公司和初創(chuàng)型公司與傳統(tǒng)公司的考察稍有不同，傳統(tǒng)公司不需要繼續(xù)大規(guī)模的投入，因此營業(yè)收入的增長更多的轉(zhuǎn)化為利潤的增長，營業(yè)收入不能帶來利潤增長的公司意味著經(jīng)營出現(xiàn)問題，或者大環(huán)境不好。但初創(chuàng)型公司因為需要巨大投入，搶占市場。營業(yè)收入未必就能轉(zhuǎn)化為利潤，但是因為投入的增加，營業(yè)收入增長就會很快，像某些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營業(yè)收入增長是以倍數(shù)增加的，初創(chuàng)型公司一旦沒有營業(yè)收入高增長創(chuàng)業(yè)就可能面臨失敗。

因此考察科技公司不能簡單的以市盈率來衡量，需要引進(jìn)市銷率和PEG來衡量，有的公司市盈率很高，但PEG很低，反映公司成長性很高，投資價值也很高。像美國的亞馬遜。

毛利率和凈資產(chǎn)收益率

毛利率越高，公司產(chǎn)品盈利能力越大，業(yè)績彈性越大，毛利率越低，公司盈利能力越弱，市場想象空間越小。但是毛利率不代表公司真實盈利能力，需要賣出去才能帶來真金白銀的利潤，如果賣不出去或者賣出去很少，那么毛利率最高也沒有意義，

像茅臺毛利率近90%，產(chǎn)品不愁賣，就是先拿現(xiàn)金還沒有酒給你，公司賺錢能力就十分驚人了，因此公司股價是不斷的漲，不斷的新高，成為第一家千元股�？墒怯械能浖�公司毛利率也很高，但公司可能會出現(xiàn)虧損。

因此下一步就需要看公司凈資產(chǎn)收益率高低，公司凈資產(chǎn)收益率越高，公司賺錢能力越好，凈資產(chǎn)收益率越低，公司賺錢能力越低。

像茅臺凈資產(chǎn)收益率去年是34.46%，這樣的凈資產(chǎn)收率是驚人的，今年中報也有16.21%,年化凈資產(chǎn)收益率也會超過30%。這樣的公司才是優(yōu)質(zhì)公司，體現(xiàn)出龍頭公司的風(fēng)范。

像華映科技今年一季度凈資產(chǎn)收益率是-5.1%，一季報虧了0.13元，股價是多少兩元多。

茅臺之所以凈資產(chǎn)收益率很高，在于高端白酒的護(hù)城河，缺少競爭者，業(yè)績繼續(xù)保持增長和盈利的概率是沒有問題的，賺錢也就很輕松，只要能夠釀造出茅臺酒來就是豐厚的利潤，其發(fā)展前景是非常美妙的，華映科技因為母公司問題，關(guān)聯(lián)欠款問題，發(fā)展就陷入了暫時的停頓。

關(guān)注現(xiàn)金流

現(xiàn)金流是公司健康運行的標(biāo)志，也是公司賺錢是不是真金白銀的標(biāo)志。

公司經(jīng)營最怕的就是資金鏈斷裂，資金鏈斷裂就是公司現(xiàn)金流很差，只能依靠借錢維持現(xiàn)金流進(jìn)，充沛的現(xiàn)金流意味著公司經(jīng)營穩(wěn)健健康，短期內(nèi)不會產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險，強大的現(xiàn)金流意味著公司資金回籠很快，產(chǎn)品競爭力好，市場銷量好，與客戶的合作更多的是平等互惠互利的關(guān)系。

像茅臺現(xiàn)金流就十分充沛，客戶需要先打款才能獲得產(chǎn)品，根本不需要通過賒銷銷售產(chǎn)品。19年中報每股經(jīng)營現(xiàn)金流量19元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量在增長35.8%。

最怕的就是公司表面上賺了大錢，但是現(xiàn)金流呈現(xiàn)快速流出，凈利潤都是處于應(yīng)收債款、在建工程、庫存上面，這就是大麻煩。

這種公司可能是經(jīng)營較為激進(jìn)，依靠產(chǎn)品賒銷吸引客戶，或者是通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送。一旦出現(xiàn)付款方經(jīng)營問題，貨款就可能需要部分或者是全額計提損失。像樂視網(wǎng)就因為關(guān)聯(lián)欠款幾十億元而資金鏈斷裂，華映科技也是因為關(guān)聯(lián)欠款陷入資金緊張。目前關(guān)聯(lián)欠款是4.58億美元，大概率不能全部收回，18年營收就是45億元人民幣，

最近一些白馬股業(yè)績暴雷就是因為產(chǎn)品庫存問題，尤其是服裝鞋襪業(yè)，目前庫存很高，部分公司庫存跌價計提不充分，為以后業(yè)績下滑埋雷，

關(guān)注財務(wù)指標(biāo)的雙高

何為雙高，那就是現(xiàn)金儲備很高，但借錢很多，術(shù)語就是存貸雙高。比如信貸高發(fā)債高，大把現(xiàn)金就是支付利息也在所不惜的拼命借錢，這是違反常理。

最近暴雷的股票很多，其中就有一大部分是雙高。像某白馬股，2018年三季報為例，公司的貨幣資金高達(dá)378億，占資產(chǎn)總額的46%，但是需要償還現(xiàn)金類負(fù)債600多億元，有錢干么不還債呢，實際上是沒有錢，最終結(jié)果是財務(wù)造假，僅僅2017年公司財務(wù)報表中，年末貨幣資金多計入299.44億元，營業(yè)收入多計88.98億元，營業(yè)成本多計76.62億元。

財務(wù)造假三個特征，現(xiàn)金流量為負(fù)、營收增長乏力但是存貨和應(yīng)收債款增加、賬戶上沒有錢卻拼命的投資并購。

日前，滬深兩市上市公司的2018年年報與2019年一季報已悉數(shù)公布完畢，其中，一向業(yè)績優(yōu)秀的“學(xué)霸”型上市公司繼續(xù)優(yōu)秀，而那些業(yè)績一般般的“學(xué)渣”型上市公司則鮮有驚喜，沒有驚喜之余，個別二線藍(lán)籌上市公司卻給了市場連聲驚雷，業(yè)績變臉的變臉，業(yè)績爆雷的爆雷，使得專業(yè)投資者與普通投資者都驚呼不解。

正因為上市公司財務(wù)報表的成績單的優(yōu)劣不一，對散戶投資者朋友而言，更必須必地讀懂上市公司的財務(wù)報表，才能從中選到靠譜的上市公司。

不過，大部分散戶投資者均不具備財務(wù)分析知識，要看懂上市公司的財務(wù)報表談何容易，看著財務(wù)報表上面的會計數(shù)據(jù)，猶如丈二和尚摸不著頭腦。

話說回來，即便是精通會計的會計師，同樣未必就說自己能夠通過上市公司財務(wù)報表判斷這家上市公司的股票能不能成為牛股，這是因為A股股票牛不牛并不能通過會計理論就能直接計算出來，脫離了A股的運行本質(zhì)，仍然只會是“紙上談兵”。

換言之，假如僅僅依據(jù)會計學(xué)理論照本宣科地通過財務(wù)報表來評估二級市場的股價能否走牛，大概率都會碰壁，只有結(jié)合當(dāng)時A股的行情運行本質(zhì)，才能在看懂上市公司的財務(wù)報表的同時，在實戰(zhàn)之中選擇更好的買賣時機。

股諺有云——“牛市看市盈率，熊市看市凈率”，這句股諺說的正是不同的股市行情背景需要關(guān)注不同的財務(wù)指標(biāo)，而非一成不變。

上市公司的財務(wù)報表通常包括三張表：利潤表、現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表，光看這三張表的名頭就已然一頭霧水了，這三張表之中大大小小的會計類別不下幾十種，看到那么多會計類別立馬就懵了，更別說看懂了，其實，我們只要從這三張表之中提取核心的財務(wù)指標(biāo)即可，而不需要所有財務(wù)指標(biāo)都去深究。

弱弱地說，猶如武俠影視劇里面學(xué)功夫的新手一樣，剛開始學(xué)好像學(xué)啥都很難，但是只要摸對門道，打通任督二脈，一切難題就迎刃而解，看上市公司的財務(wù)報表同樣如此，只要懂看核心的財務(wù)指標(biāo)就行。

在上市公司財務(wù)報表的眾多財務(wù)指標(biāo)之中，杰克總結(jié)了必須看懂的十大核心財務(wù)指標(biāo)，并編制了一個順口溜——“一商二利，三每四率”，朗朗上口，方便記憶。

那么，什么是“一商二利，三每四率”呢？“一商”指的是商譽；“二利”是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與歸屬上市公司股東的凈利潤；“三每”是每股收益、每股凈資產(chǎn)與每股未分配利潤，“四率”則是市盈率、市凈率、凈資產(chǎn)收益率與毛利率。

更為方便的是——即使你數(shù)學(xué)不好，也完全沒有會計基礎(chǔ)，也沒有任何困擾，因為在上市公司的財務(wù)報表之中直接就有這些財務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，行情軟件的F10就能一一查看到。

在閱讀上市公司的財務(wù)報表之時，著重查看這十大財務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)即能快速掌握上市公司的優(yōu)劣狀況，通常來說，商譽越小越好，二利越大越好，三每同樣越大越好，四率則有所區(qū)分，市盈率20倍以內(nèi)較好，市凈率1.5-3.5倍之間便好，凈資產(chǎn)收益率20%-35%之間挺好，毛利率高于行業(yè)平均值就好。

簡單來說，綜合杰克總結(jié)的十大核心財務(wù)指標(biāo)，謹(jǐn)記“一商二利，三每四率”順口溜，多學(xué)習(xí)，多總結(jié)，久而久之，讀上市公司財務(wù)報表必須666。

關(guān)注杰克，讓你快速看懂股市，文中內(nèi)容僅供學(xué)習(xí)交流之用，不構(gòu)成投資建議！感謝閱讀，歡迎點贊評論。

首先大家要明白財務(wù)報表主要包括1.資產(chǎn)負(fù)債表2.利潤表3.現(xiàn)金流量表

如果是做投資，個人覺得應(yīng)該把重點放在商業(yè)模式和管理人人品的分析，財務(wù)報表僅僅是很小的一部分參考分析。比如償債能力分析，關(guān)注流動比率和速動比率。盈利能力分析，重點關(guān)注凈資產(chǎn)收益率。成長性分析，關(guān)注銷售毛利率，主營業(yè)務(wù)增長率和凈利潤增長率。

投資名人曾講過，投資只需要掌握兩種能力，一種是給企業(yè)估值的能力，另一種是保持理性的能力。

財務(wù)報表當(dāng)然得看，而且比較重要，但是不是最重要的，如果投資人僅僅靠財務(wù)報表就決定是否投資企業(yè)，很可能會陷入價值投資的陷阱。

關(guān)注以下幾點才是投資的正道

1，企業(yè)的價格相對價值是否夠便宜

2，企業(yè)是否有足夠的護(hù)城河

3，企業(yè)管理層人品是否可靠

4，自己保持理性的能力是否足夠。

投資過程中最難的就是知識儲備和保持理性。往往需要非常長的時間去學(xué)習(xí)研究。

巴菲特十年賭約結(jié)果證明，普通投資者的最佳投資手段是定投低成本的指數(shù)基金，多年以后這種方式往往能打敗百分之九十的專業(yè)投資者。

最后祝大家投資成功。

每一個股票投資者都必須懂得看財務(wù)報表，因為這是現(xiàn)行用來分辨企業(yè)經(jīng)營成果好與壞的唯一方法，更是長線投資者拉開與短線投機者報酬差異的必備工具。

老司馬引用1982年巴菲特寫給股東的信中的一段，里面寫到：

我們對具以下條件的公司有興趣:

1、大型股（每年稅后凈利至少5000萬美元）

2、穩(wěn)定的獲利能力（我們對未來的計劃或具轉(zhuǎn)機的公司沒興趣）

3、高Roe且低負(fù)債

4、良好的經(jīng)營團(tuán)隊（我們不提供管理人員）

5、簡單的企業(yè)（若牽涉太多科技，將超過我們的理解范圍）

6、出價（在價格未確定之前，請勿浪費雙方太多時間）。我們無意進(jìn)行惡意并購，承諾完全保密，并且將盡快答復(fù)是否感興趣（通常在5分鐘之內(nèi)）。

五分鐘老司馬連晚餐外賣要叫哪一家都還決定不了，股神已經(jīng)可以用幾千萬美金去投資一個沒聽過的公司......神跟我們的差距還真不是一點點........

但我們可以知道

1. 股神看財報 - 不然怎么知道每年稅后凈利至少5000萬美元 & 穩(wěn)定的獲利能力 & 高Roe且低負(fù)債

2. 股神只看關(guān)鍵點 - 不然怎么五分鐘內(nèi)可以決定

其實，大家也知道要看財務(wù)報表，但是遇到的問題就是：

1. 沒學(xué)過不會看

2. 看會又能干嘛

3. 懂得又看太多

為了幫助大家能夠有效閱讀上市公司財報，結(jié)合老司馬自己創(chuàng)業(yè)與投資的經(jīng)驗后，總結(jié)看財報就為了以下三點：

第一. 公司每年賺錢的能力穩(wěn)不穩(wěn)定

有人說要看營業(yè)額，遇到中國獨有的共享經(jīng)濟，有毛線用？有人說要看毛利率，富士康毛利率6%夠低吧？一年還不是能賺幾百億,，所以聽老司馬的，別看那么多無用的

只看ROE(股東權(quán)益報酬率)

白話解釋，ROE = 今年賺的錢 / 去年底股東的錢

這數(shù)值不用想，越大越好

舉個例子，隔壁老王開的小面館生意一直不錯，一年能賺10萬，回老家想要轉(zhuǎn)讓，跟你出價20萬，掐指一算，年獲利10萬 / 20萬 = 50%，2年回本，還沒高興過來，心里的對白：不知道是跟我們家誰關(guān)系好！

分子，今年賺的錢，對應(yīng)上市公司財報，就是 \" 利潤表 \" 里面的科目 \" 歸屬于母公司所有者的凈利潤\"。

分母，去年底股東的錢，對應(yīng)上市公司財報，就是 \" 資產(chǎn)負(fù)債表 \" 里面的科目 \" 歸屬于母公司股東權(quán)益合計\"。

中國的上市公司只有少數(shù)ROE能夠超過20，也就是投資五年回本，像格力過去五年平均36.7%，真的是很棒棒！

第二. 公司每年能分多少錢

賺錢分紅，爽！賺錢不分，多送一個字，心累！

這里老司馬只看配息率

白話來說，配息率 = 今年分的錢 / 去年賺的錢

這個數(shù)值，大A股現(xiàn)在理論最多90%（未來希望能夠比肩國外超過100%），主要是法規(guī)要留10%保留盈馀外，另外目前大A股實施回購股票注銷的案例還真少。

分子，今年分的錢，對應(yīng)上市公司財報，就是 \" 分紅公告 \" 里面的科目 \" 每10股配息\"，注意這里的數(shù)字是每10股配多少錢，所以計算時要先除10，換算成每1股配多少錢。

分母，去年賺的錢，對應(yīng)上市公司財報，就是 \" 利潤表 \" 里面的科目 \"基本每股收益\"。

說個中國特色故事，股東會餐桌上老吳說，去年市場上有超級競爭，特別困難，但是在我們團(tuán)隊艱苦奮斗下，還是賺了200萬，真的不容易！股東們紛紛鼓掌認(rèn)同后，老吳很有激情的說，為了能夠接到更多訂單，干掉競爭對手，讓我們的合伙企業(yè)能夠永久經(jīng)營，我這個大股東在這里決定，所有賺來的錢通通拿去買最新的設(shè)備，今年對不起大家，沒能分錢！這時候你起身說兄弟我全力支持你，去廁所的同時，含淚默默通知服務(wù)員茅臺別開了換江小白！

分不了錢，那投資干嗎？雷鋒是嗎？老司馬覺得還不如弄個二維碼拿個破碗，大家一起蹲在雷峰塔旁還比較實在！

中國的上市公司只有極少數(shù)公司能夠配息，也就是根本分不了錢，像茅臺過去五年平均42.9%，所以不喝茅臺，也可以考慮買茅臺股票！

第三. 公司經(jīng)營有沒有風(fēng)險

如果大股東要作假帳，什么現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收帳款、長期投資、固定資產(chǎn)，這些都能調(diào)整的，以后的專欄會仔細(xì)跟大家案例說明，這里老司馬先看累計4年盈馀再投資率

白話來說，累計4年盈馀再投資率 = 過去4年增加投資的錢 / 過去4年累計賺的錢

這個數(shù)值，高過100就不妙了，什么意思，就是老吳找你私下說，兄弟今年賺的不止不能分，還要你支持同比增資并且對外舉債，這時除了想死，你就想學(xué)賈不死去美國弄電動車！

分子，過去4年再投資的錢，對應(yīng)上市公司財報，要看四個數(shù)值，分別是 \" 資產(chǎn)負(fù)債表 \" 的科目 \" 長期股權(quán)投資\"、 \" 固定資產(chǎn)凈額\"、\"在建工程\"、\" 工程物資\" ；增加投資的意思，就是這四年間的差。

分母，過去4年累計賺的錢，對應(yīng)上市公司財報，就是 \" 利潤表 \" 里面的科目 \" 歸屬于母公司所有者的凈利潤\"。

光扶太陽能，明日之星，就是很燒錢，老司馬還是乖乖去找老諸葛學(xué)東風(fēng)去！

這些數(shù)據(jù)分析是老司馬未來會跟大家分享的投資心得之一，如何快速判斷企業(yè)價值！

希望能幫助到許多新手朋友，祝福大家投資順利！

我是老司馬，用簡單白話教你學(xué)會價值投資！

感謝誠邀

先說句不中聽的話，如果在問答中就能簡簡單單的說出怎樣閱讀財務(wù)報表，那么我只能說這根本做不到。巴菲特老先生一輩子都在研究的東西，真的讓我們就這么三言兩語就說明白了，是不是也未免太簡單了。篇幅有限，我們就簡單剖析一下。本人剛好現(xiàn)在也寫如何閱讀財務(wù)報表，利用各種真實例子，逐項的分析財報中的重點，下面鏈接的網(wǎng)址就是我在頭條發(fā)布的文章，如有需要可關(guān)注一下，每周2-3篇通俗易懂的文章也許會對你有所幫助。

閱讀財報的重要性

也許有人說A股市場散戶過多，情緒化嚴(yán)重，超買超賣現(xiàn)象出現(xiàn)頻繁，但是德國股神安德烈·科斯托蘭尼的“牽狗理論”卻經(jīng)久不衰。他認(rèn)為股票價格與基本面價值就像牽著狗的人，不論狗跑了多遠(yuǎn)，向前跑、向后跑，最后終究會回到主人身邊。股價也是如此，無論短期上漲過多還是下跌過多，最終也會回到基本面上來，也就是長期看基本面與股價趨勢的相關(guān)程度極大。所以研讀財報就是在讀懂企業(yè)背后的經(jīng)營情況，是非常重要的。如果只看每股盈利、凈利潤、營業(yè)收入這些，相信我，這樣你一天可以閱讀1000份財報，但也許會踩到500個雷的。

https://www.toutiao.com/i6796881066318627339/

財報中的三大報表

財報中有三大報表，分別是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。這三張報表都不是獨立存在的，而是相互關(guān)聯(lián)，有著內(nèi)在邏輯對應(yīng)關(guān)系。所以這三張報表我們都不能單獨的看，要結(jié)合在一起綜合分析對比，相互印證，來找出他們之間相關(guān)聯(lián)的數(shù)據(jù)，看看是否合理，有效。

其中，在你根本不了解一直股票代碼背后企業(yè)的時候，那么資產(chǎn)負(fù)債表是你需要最先閱讀的核心報表。他會告訴你這個公司有多少資產(chǎn)，有多少負(fù)債，是貧窮還是富有，窮或富到什么程度。下圖為貴州茅臺近10年的資產(chǎn)合計和負(fù)債合計曲線對比圖。

利潤表會告訴你這個周期內(nèi)公司的損益情況如何，是賺錢了還是賠錢了。下圖為貴州茅臺營業(yè)總收入、營業(yè)總成本、凈利潤曲線對比圖。

而現(xiàn)金流量表會告訴你企業(yè)賺了多少錢，花了多少錢，剩下多少錢。下圖為現(xiàn)金流量表的經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流曲線對比圖。

https://www.toutiao.com/i6799108062100587019/

結(jié)語

綜上所述，財報真的不是三言兩語就能講完的。讓我們帶著問題，走進(jìn)財報的世界，想象著我們就是這家上市公司的老總，對著財報指點江山，是不是感覺也是很好呢？