配股這種再融資方式的確很少見(jiàn)了，上市公司都熱衷于增發(fā)股份來(lái)進(jìn)行再融資。之所以出現(xiàn)這種情況，溯源認(rèn)為：這種變化主要是由配股的天然劣勢(shì)和增發(fā)的先天優(yōu)勢(shì)決定的，也與滬深市場(chǎng)體量變大，投資者更加成熟等相關(guān)聯(lián)。下面咱們分成三個(gè)部分來(lái)逐一解釋。

配股

上市公司再融資的方式以大類可分為權(quán)益性融資和債權(quán)性融資。權(quán)益性融資方面主要是配股、定向增發(fā)和公開(kāi)增發(fā)，而債券類融資則體現(xiàn)為發(fā)行公司債和可轉(zhuǎn)債。

1、什么是配股？

書面定義：配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展需要，依照有關(guān)法律規(guī)定和相應(yīng)的程序，向原股票股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。

咱們說(shuō)大白話，配股就是上市公司經(jīng)營(yíng)者給股東說(shuō)，沒(méi)錢了再來(lái)點(diǎn)錢，這些錢咱也不是借，咱是發(fā)股票增加投資人的股份，以后公司發(fā)展，投資人會(huì)有更優(yōu)厚的回報(bào)。（因?yàn)樵偃谫Y都會(huì)講一個(gè)故事，大家都懂）

2、舉個(gè)例子：例如天齊鋰業(yè)2017年10配1.5股配股方案。啥意思呢？即原股東如果持有10股，現(xiàn)在按照10配1.5的方案再來(lái)1.5股，但是這個(gè)1.5股要投資者掏出真金白銀來(lái)買，同時(shí)配股價(jià)為11.06元，接下來(lái)我們算一筆賬。

假設(shè)投資者持有1000股天齊鋰業(yè)，配股上市前的收盤價(jià)是58.05元（如果我沒(méi)有記錯(cuò)的話），這時(shí)你的賬戶資產(chǎn)=58.05*1000=58050元。

現(xiàn)在投資者參與配股方案：投資者就擁有了1000+150=1150股。配股價(jià)格11.06元，同步另外付出11.06*150=1659元。此時(shí)投資者賬戶總資產(chǎn)為58050+1659=59709元。

投資者心想，股價(jià)不變，咱不白撿了150股，問(wèn)題就來(lái)了，配股上市后，股價(jià)是要隨之調(diào)整的。賬戶總資產(chǎn)59709元，股票數(shù)量1150股，價(jià)格就要調(diào)整為=59709/1150=51.92元。相比之前收盤價(jià)58.05元，下跌了（58.05-51.92）/58.05*100%=10.56%。即如果投資者不參與配股，妥妥的吃一個(gè)跌停板。

總結(jié)：配股就是上市公司耍流氓，耍無(wú)賴。不參與絕對(duì)莫名其妙虧損一部分錢，如果參與往往沒(méi)有啥好果子，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，配股所講的高大上項(xiàng)目往往都無(wú)疾而終。

增發(fā)

增發(fā)可以細(xì)分為定向增發(fā)和公開(kāi)增發(fā)。A股公司多采用定向增發(fā)，鮮有公開(kāi)增發(fā)。

1、什么是定向增發(fā)？

定向增發(fā)，是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份的行為。符合條件和少數(shù)特定是什么概念？一般參與的起點(diǎn)是3000萬(wàn)起，每次參與的人數(shù)不能超過(guò)10個(gè)人。所以，定向增發(fā)，普通散戶是很難直接參與的。說(shuō)白了，定向增發(fā)就是上市公司再融資的一個(gè)手段。

如上圖：同樣是天齊鋰業(yè)，向8名機(jī)構(gòu)投資者募資33億。

2、定向增發(fā)的貓膩。

投資者總是想當(dāng)然的認(rèn)為，定增機(jī)構(gòu)投資者要掏出大筆資金參與，那這公司的新項(xiàng)目靠譜，無(wú)腦參與，在2015年時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)定增還需關(guān)系才能搞到。但是實(shí)際情況讓普通投資者大開(kāi)眼界。

同樣以天齊鋰業(yè)為例，33億募資，其實(shí)參與機(jī)構(gòu)也許只拿出了10億，那剩下的23億咋辦？機(jī)構(gòu)聰明的很，找過(guò)橋資金23億，把股份拿下登記在機(jī)構(gòu)投資者名下，隨后馬上將33億股份質(zhì)押，那時(shí)天齊鋰業(yè)牛股呀，銀行券商也愿意，輕松質(zhì)押二三十億。這樣看來(lái)，定增就具有了杠桿功能。投資者要問(wèn)，那股票下跌咋整？這個(gè)時(shí)間銀行或者券商會(huì)在質(zhì)押中設(shè)置優(yōu)先和劣后，先虧損機(jī)構(gòu)的，后虧銀行或者券商。這里不便具體詳細(xì)的展開(kāi)，大概是這個(gè)意思。

為什么上市公司多采用定增少配股呢？

通過(guò)我們對(duì)定增和配股的解釋后，這個(gè)問(wèn)題的答案呼之欲出了，這里再總結(jié)一下。

1、配股募資有限，因?yàn)榕涔捎幸粭l規(guī)定是擬配售股份數(shù)不得超過(guò)配售前股本的30%。而定增多少完全由項(xiàng)目和上市公司喜好而定，沒(méi)有上限。

2、投資者成熟，知道了配股是一個(gè)坑，投資者不買單，配股很難發(fā)行成功，天齊鋰業(yè)就失敗過(guò)一次。而定增有眾多機(jī)構(gòu)背書，搖旗吶喊，也有媒體配合講故事，群眾基礎(chǔ)好。

3、配股時(shí)，控股股東要在股東大會(huì)前承諾購(gòu)買數(shù)量，而定增并沒(méi)有規(guī)定大股東必須參與，反而如果有大股東參與定增的應(yīng)該警惕，因?yàn)榇蠊蓶|參與目的就是增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

4、配股十之八九股票在二級(jí)市場(chǎng)被投資者用腳投票，而定增則不然，至少在股價(jià)影響上不像配股那樣直接，通常會(huì)被狂熱的投資者推高股價(jià)。

總結(jié)：配股和定增都屬于上市公司再融資方案，各有特征，相比較而言，定增更受歡迎一些。但在溯源看來(lái)，A股市場(chǎng)搞定增、配股的大概率都不是好的投資標(biāo)的，原因很簡(jiǎn)單，再融資就標(biāo)志公司缺錢，或者公司準(zhǔn)備橫向或者縱向并購(gòu)，而上市公司一旦想做大做強(qiáng)時(shí)，這往往就是公司衰敗的開(kāi)始。

我是溯源歸一，極簡(jiǎn)投資踐行者！

在這秋高氣爽的季節(jié)里很高興為你解答這個(gè)問(wèn)題，讓我?guī)ьI(lǐng)你們一起走進(jìn)這個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在讓我們一起探討一下。

既然這兩種模式均為上市公司再融資活動(dòng)，那這兩種情況按道理說(shuō)都可行。而為啥用定增方式募集資金比配股方式募集資金的多呢？

1、 配股劣勢(shì)在于，由于是面對(duì)全體股東，股東數(shù)有機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人構(gòu)成，數(shù)量龐大，容易造成募集不達(dá)預(yù)期的情況，也就是說(shuō)存在有投資者由于資金原因等沒(méi)有參與配股情況，而達(dá)不到募集要求，甚至行情低迷，投資者不愿意配股拋售上市公司股票的情況，因?yàn)橐坏┎粎⑴c公司配股股東就會(huì)有相當(dāng)大的折價(jià)損失。

2、 大股東要有資金參與配股。對(duì)于多數(shù)再融資的上市公司情況而言，如果大股東資金實(shí)力雄厚，能夠解決上市公司資金問(wèn)題，也可以通過(guò)質(zhì)押貸款、發(fā)債等形式解決上市公司資金需求，而通過(guò)配股的情況仍需要大股東參與配股，也要繳納資金，如果大股東資金不寬裕，也是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。

在以上的分享關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的解答都是個(gè)人的意見(jiàn)與建議，我希望我分享的這個(gè)問(wèn)題的解答能夠幫助到大家。

在這里同時(shí)也希望大家能夠喜歡我的分享，大家如果有更好的關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的解答，還望分享評(píng)論出來(lái)共同討論這話題。

我最后在這里，祝大家每天開(kāi)開(kāi)心心工作快快樂(lè)樂(lè)生活，健康生活每一天，家和萬(wàn)事興，年年發(fā)大財(cái)，生意興隆，謝謝！

謝謝邀請(qǐng)。的確，盡管監(jiān)管部門一直鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行配股，但是從上市公司的實(shí)際操作看，配股占再融資的比例，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于增發(fā)（非公開(kāi)定向增發(fā)）比例。下圖是過(guò)去2年來(lái)，A股各種再融資統(tǒng)計(jì)情況。

大家可以看到配股只占到3%的比例，而增發(fā)則占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？說(shuō)到底，還是因?yàn)檫@2種融資方式自身的特點(diǎn)不同，而上市公司肯定會(huì)選擇對(duì)自己更有利的方式。

一、配股的特點(diǎn)

配股，顧名思義，是股票配售，配售對(duì)象的是所有股東，比如10股配售3股，假如某投資者持有該股票100股，那么可以配售30股。舉個(gè)例子，某只股票收盤價(jià)格17元，配股價(jià)格10元，那么假如收盤價(jià)是17元買入100股，花了1700元，配股30股，每股10元，就是要在花了300元，配股后會(huì)除權(quán)，開(kāi)盤價(jià)是（1700+300)/130=15.38元，此時(shí)你持有130股，其他因素不變的情況下，你的持股市值就是2000元，沒(méi)有什么變化。但是如果你沒(méi)有選擇配售，那么配售完成之后，你持有的100股市值就是1538元，損失162元，所以很多投資者不接受配售，就會(huì)提前賣出。多說(shuō)一句，買入配售股是不用交手續(xù)費(fèi)的。

說(shuō)到這，大家就知道，因?yàn)檫@種形式，本身有一定的不確定性，而且通常募資額也不大。原因在于：一是大股東自己要有足夠的資金參與配售，二是市場(chǎng)方面完全有可能出現(xiàn)配售賣不出去募集不到預(yù)期的資金，還造成公司股價(jià)下跌的情況，因此選擇這種方式的公司非常少，畢竟配股是為了融資而不是為了花錢。

二、增發(fā)的特點(diǎn)

與配股相比，增發(fā)就是更加市場(chǎng)化的方法。首先發(fā)行對(duì)象除了原有股東外，還可以面向其他投資者，尤其是很多上市公司會(huì)通過(guò)這種方法引入戰(zhàn)略投資者，但是往往定向增發(fā)的對(duì)象有種種限制，很多小股東是沒(méi)有機(jī)會(huì)參與的，這樣的話，大股東無(wú)論是利益輸送也好，還是出于順利發(fā)行的目的也好，就有可能拉抬或者打壓股價(jià)，所以這種方式對(duì)大股東是非常好的，對(duì)廣大小股東就不太友好了。對(duì)于這一點(diǎn)，大家只要仔細(xì)閱讀一下定價(jià)機(jī)制就知道了。

對(duì)于公開(kāi)增發(fā)，要求“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)。”然而現(xiàn)在上市公司基本上都不走這條路了。

對(duì)于定向增發(fā)，則要求“發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之90”�！渡鲜泄�司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》規(guī)定：“基準(zhǔn)日”可以是董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日、發(fā)行期首日。

但是大家也看到了，要求是“不低于”，也就是說(shuō)實(shí)際情況下，也有增發(fā)價(jià)格比較高的，對(duì)于這種情況，市場(chǎng)往往是解讀為利好的，而且價(jià)格越高，利好越大，對(duì)此，中小投資者肯定是喜聞樂(lè)見(jiàn)了。

所以，對(duì)照兩者的特點(diǎn)看，兩者的優(yōu)勢(shì)一目了然，因此上市公司大多選擇增發(fā)也就在情理之中了。

歡迎關(guān)注，一起交流。

上市公司再融資，一般有三個(gè)方式，公開(kāi)增發(fā)、配股和定向增發(fā)。

現(xiàn)在進(jìn)行股配的上市公司很少了，而且公開(kāi)增發(fā)的也很少了，大多數(shù)上市公司再融資都是選擇定向增發(fā)，這主要是后一種方式更有利于上市公司，同時(shí)也更高效。

公開(kāi)增發(fā)，就是對(duì)市場(chǎng)所有投資者都增發(fā)，A股以前經(jīng)常會(huì)有這種融資方式，但是有一個(gè)問(wèn)題，就是公開(kāi)增發(fā)的對(duì)像太多太廣，每個(gè)人的利益訴求不一樣，對(duì)發(fā)行價(jià)也很難達(dá)成一致，導(dǎo)致有些公開(kāi)增發(fā)失敗，或發(fā)行價(jià)過(guò)低，稀釋原有股東權(quán)益。

而配股，則是針對(duì)股有股票的股東，按其持有的比例進(jìn)行新發(fā)行股份的配售，這里有個(gè)問(wèn)題，就是有些股東是被動(dòng)持有，也就是并不看好公司，只是以前跟風(fēng)炒作被套了，那么這些股東他是不愿意參加配股的，這會(huì)造成配股配不出去的情況，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期中的募資。

還有，如果股東并不知道要配股，既不選擇繳款參與配股，又不出售股份的話，配股后價(jià)格調(diào)整還會(huì)帶來(lái)莫名奇妙的損失，所以配股這種方式存在明顯的弊端，很少有上市公司進(jìn)行配股融資。

定向增發(fā)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較高效，上市公司籌劃定增，證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)后，只要找?guī)准覍�機(jī)進(jìn)行詢價(jià)，就可以完成增發(fā)，資金很快可以募集，然后參與定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)，在限售期結(jié)束后，可以在二級(jí)市場(chǎng)賣出股份，接盤的還是股市中的散戶們，其結(jié)果和公開(kāi)增發(fā)、和配股并沒(méi)什么區(qū)別，但顯然對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，這種方式是最優(yōu)的。

在10多年以前，上市公司融資都采用配股方式。這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)還沒(méi)有增發(fā)這么一種融資方式。后來(lái)引進(jìn)了香港的證監(jiān)會(huì)的一位高管。從此就開(kāi)始有了增發(fā)這種融資方式。增發(fā)的好處在于它可以融到更多的資金。比如說(shuō)可以以當(dāng)前股價(jià)的7~9折來(lái)融到資金，而配股一般都是當(dāng)前股價(jià)的2~3折。更利于融資的事進(jìn)行增發(fā)，可以有定向增發(fā)這種方式。什么是定向生發(fā)呢？就是說(shuō)向指定的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人來(lái)增發(fā)股票。這樣的話，上市公司的融資就會(huì)很順利，無(wú)需通過(guò)，股民散戶直接就被大機(jī)構(gòu)說(shuō)買走。如果進(jìn)行配股，里面會(huì)有相當(dāng)多的散戶放棄配股權(quán)是融資達(dá)不到原有效果。在當(dāng)前的A股市場(chǎng)，也有個(gè)別的上市公司采用配股的方式進(jìn)行融資。但是總體而言這種現(xiàn)象極為罕見(jiàn)，現(xiàn)在最常見(jiàn)的融資方式是定向增發(fā)，說(shuō)鄭華對(duì)象大多是機(jī)構(gòu)和一些富豪

這種定性化的好處是可以減少股市資金的流失，股民不用掏真金白銀去買增發(fā)的股票。壞處是普通股民買不到一些好股票的增發(fā)股，可能會(huì)喪失一些好的投資機(jī)遇。

首先非常感謝在這里能為你解答這個(gè)問(wèn)題，讓我?guī)ьI(lǐng)你們一起走進(jìn)這個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在讓我們一起探討一下。

假設(shè)有家公司的股票現(xiàn)在交易價(jià)格是15元/股，現(xiàn)在這家公司要搞一次定向增發(fā)或者非公開(kāi)增發(fā)，以10元/股的價(jià)格發(fā)行1億股。上市公司的大股東號(hào)稱非�？春迷霭l(fā)募集資金所投資的項(xiàng)目，所以要參與認(rèn)購(gòu)增發(fā)，另外還有一些張翔的爸、李翔的媽、這個(gè)牛散、那個(gè)私募也看好這個(gè)項(xiàng)目，大家湊湊就把這1億股增發(fā)給認(rèn)購(gòu)了。

現(xiàn)在的問(wèn)題是這批人真的一共拿出10億元現(xiàn)金把這1億股增發(fā)的股票買回去了嗎？一般不是這樣的。通常的做法是這批人會(huì)拿出2億現(xiàn)金，另外再向證券公司借8億資金，湊成10億把這1億股增發(fā)的股票買下來(lái)。

其中需要說(shuō)明的是：一、因?yàn)橄蛉�商借錢了，所以這1億股股票得押在券商那里。不過(guò)這也無(wú)所謂，因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)或非定向增發(fā)一般都有鎖定期，在鎖定期里面反正也不能拋；二、像這種借錢利率一般是比較高的（比方說(shuō)年利率7%。知道了吧？銀行、信托為什么能給理財(cái)產(chǎn)品支付遠(yuǎn)高于定期的利率），那么以年利率7%借了8億元資金，每年得支付0.56億元的利息給券商，這是一筆不小的開(kāi)支。

不過(guò)這些增發(fā)認(rèn)購(gòu)者自有辦法，他們買這1億股股票時(shí)還是掏了2億元真金白銀的，因此股票全部押在券商那里好像多了點(diǎn)，他們會(huì)和券商商量：把其中的0.2億股拿出來(lái)由他們自由處置。

他們拿到的這0.2億股股票按照市價(jià)15元/股算市值是3億元，拿到銀行抵押貸款1.5億元因該沒(méi)什么問(wèn)題，那么有了這1.5億元現(xiàn)金之后每年付給券商0.56億元利息就綽綽有余。上市公司圈到10億大洋后得懂規(guī)矩，這里面券商是出了大力的，喝水不忘挖井人，得拿出5億來(lái)認(rèn)購(gòu)券商的理財(cái)產(chǎn)品。

券商自然也不會(huì)白占上市公司資金，理財(cái)產(chǎn)品的利率也是不低的（比方說(shuō)年利率5%），5億一年就是0.25億元，上市公司的業(yè)績(jī)也提高了。皆大歡喜，一次定向增發(fā)或者非公開(kāi)增發(fā)圓滿完成。我們不妨從增發(fā)認(rèn)購(gòu)者、上市公司、券商的角度來(lái)看看各自的現(xiàn)金流情況。

先說(shuō)增發(fā)認(rèn)購(gòu)者：他們最初拿出2億元真金白銀、后收到1.5億元銀行抵押貸款，雖然每年得支付券商0.56億元利息，不過(guò)不管怎樣實(shí)際的現(xiàn)金凈流出遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于名義上的10億元，也就是1-2億元的事。

再看上市公司：收到了10億元增發(fā)款、但流出5億元認(rèn)購(gòu)券商理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)金凈流入5億元，每年還能收到0.25億元理財(cái)產(chǎn)品的利息。

券商：券商借出8億元、賣理財(cái)產(chǎn)品收回5億元，所以現(xiàn)金凈流出只有3億元，每年會(huì)收到增發(fā)認(rèn)購(gòu)者付來(lái)的0.56億元利息、但須從中拿出0.25億元付給上市公司（理財(cái)產(chǎn)品利息），所以每年實(shí)際收到的利息是0.31億元利息。投出去3億元，每年可以收到0.31億元利息，這是什么收益率啊？都超出10%了，券商的業(yè)績(jī)能不好嗎？

過(guò)了一、兩年之后，增發(fā)股票解凍了。我們假設(shè)這時(shí)的市場(chǎng)不太好，這家公司的股票在這一、兩年之內(nèi)竟然沒(méi)漲，還是15元/股。即便如此，增發(fā)認(rèn)購(gòu)者的收益還是很豐厚的，我給大家算算。既然解凍了，那么就能拋了，1億股股票按15元/股的市價(jià)拋掉之后得到15億元現(xiàn)金，還掉向券商借的8億元，還剩7億元。

這一、兩年里面付給券商、銀行的利息有1億多，同時(shí)這一、兩年里為張羅這些事飯沒(méi)少吃、禮沒(méi)少送，就算花掉將近1億元吧（知道了吧？為什么高消費(fèi)場(chǎng)所總是不缺顧客，工作需要啊。），另外最初他們?cè)�拿出真金白銀2億，7億元總共扣掉4億元后還有3億元。

這可是凈利潤(rùn)啊，是當(dāng)初拿出2億元認(rèn)購(gòu)增發(fā)所得到的凈利潤(rùn)，盡管二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)沒(méi)漲、還是增發(fā)時(shí)的15元/股，但增發(fā)認(rèn)購(gòu)者的投資收益已經(jīng)是150%了！

有的朋友可能會(huì)說(shuō)：萬(wàn)一增發(fā)股解凍的時(shí)候二級(jí)市場(chǎng)不好、跌破發(fā)行價(jià)了，比方說(shuō)股價(jià)只有8元/股了，那怎么辦？

別急，那些增發(fā)認(rèn)購(gòu)者也有辦法應(yīng)對(duì)的，比方說(shuō)他們可以借幾天的過(guò)橋貸款先把借券商的8億給還了，還了之后抵押在券商那里的0.8億股股票就可以拿出來(lái)了，拿出來(lái)之后向銀行抵押貸款貸個(gè)3-4億。

另外還可以跟銀行說(shuō)增發(fā)募集資金投資的項(xiàng)目快要建成了，開(kāi)工生產(chǎn)后需要一些流動(dòng)資金，再貸個(gè)3-4億的流動(dòng)資金貸款吧，兩筆貸款把過(guò)橋貸款還了，帳又平了。新貸的款通常是一年左右，等到時(shí)候再說(shuō)吧。

如果過(guò)了一年之后市場(chǎng)仍然低迷，公司的股票價(jià)格仍然在增發(fā)價(jià)10元之下，那么索性再搞第二次增發(fā)，理由是前次增發(fā)募集資金投資的項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)了，但是這幾年市場(chǎng)情況有變，利潤(rùn)比預(yù)想的差，需要往上游發(fā)展，打通產(chǎn)業(yè)鏈，自己生產(chǎn)原料，那樣才能提高利潤(rùn)率，所以打算再增發(fā)一次投資二期工程。

在以上的分享關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的解答都是個(gè)人的意見(jiàn)與建議，我希望我分享的這個(gè)問(wèn)題的解答能夠幫助到大家。

在這里同時(shí)也希望大家能夠喜歡我的分享，大家如果有更好的關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的解答，還望分享評(píng)論出來(lái)共同討論這話題。

我最后在這里，祝大家每天開(kāi)開(kāi)心心工作快快樂(lè)樂(lè)生活，健康生活每一天，家和萬(wàn)事興，年年發(fā)大財(cái)，生意興隆，謝謝！

這個(gè)問(wèn)題問(wèn)的好，證明閣下對(duì)于A股市場(chǎng)再融資情況有所關(guān)注，沒(méi)有長(zhǎng)期關(guān)注證券市場(chǎng)的人，是無(wú)法提出這個(gè)問(wèn)題的，并且也關(guān)注到了上市公司的基本面研究，看來(lái)還是有一定證券研究基礎(chǔ)的。

首先，我們要分清楚什么是配股和定向增發(fā)。

配股指上市公司根據(jù)公司發(fā)展需要，依照有關(guān)法律規(guī)定和相應(yīng)的程序，向原股東進(jìn)一步發(fā)行新股、籌集資金的行為。

定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份的行為，規(guī)定要求發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10人。

要先弄清楚配股和定向增發(fā)的基本概念，找出其中的差異，然后就知道問(wèn)題根本所在。

我們簡(jiǎn)單一句話做出配股與定向增發(fā)對(duì)于發(fā)行對(duì)象主體的區(qū)別：配股發(fā)行對(duì)象是全體股東，而定向增發(fā)為特定對(duì)象，并非一定是公司股東。

其次，分析配股與定增優(yōu)勢(shì)對(duì)比

既然這兩種模式均為上市公司再融資活動(dòng)，那這兩種情況按道理說(shuō)都可行。而為啥用定增方式募集資金比配股方式募集資金的多呢？

1、 配股劣勢(shì)在于，由于是面對(duì)全體股東，股東數(shù)有機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人構(gòu)成，數(shù)量龐大，容易造成募集不達(dá)預(yù)期的情況，也就是說(shuō)存在有投資者由于資金原因等沒(méi)有參與配股情況，而達(dá)不到募集要求，甚至行情低迷，投資者不愿意配股拋售上市公司股票的情況，因?yàn)橐坏┎粎⑴c公司配股股東就會(huì)有相當(dāng)大的折價(jià)損失。

2、 大股東要有資金參與配股。對(duì)于多數(shù)再融資的上市公司情況而言，如果大股東資金實(shí)力雄厚，能夠解決上市公司資金問(wèn)題，也可以通過(guò)質(zhì)押貸款、發(fā)債等形式解決上市公司資金需求，而通過(guò)配股的情況仍需要大股東參與配股，也要繳納資金，如果大股東資金不寬裕，也是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。

以上兩個(gè)原因總結(jié)，而定向增發(fā)比配股的優(yōu)勢(shì)在于：大股東非必要一定參與定向增發(fā)，而中小股東也不會(huì)出現(xiàn)繳納資金出現(xiàn)問(wèn)題的情況，定增對(duì)象數(shù)量不多，相對(duì)可控，所以這是目前上市公司多選用定增融資而少用配股融資的重要原因。

為什么現(xiàn)在實(shí)行配股的上市公司很少了？大多采用增發(fā)的形式募集資金？

我是證券從業(yè)人員來(lái)解答這個(gè)問(wèn)題，

一，中國(guó)股市早期上市公司在融資一般都采用配股的形式，但是配股有很多不足之處，例如在行情低迷的時(shí)候，很多股票都跌破了凈資產(chǎn)，而配股規(guī)定是配股價(jià)不能低于凈資產(chǎn)的，早些年我記得有只股票凈資產(chǎn)四塊錢，熊市低迷的時(shí)候股價(jià)還不到三塊，結(jié)果公司要配股，配股價(jià)就定了凈資產(chǎn)四塊，結(jié)果可想而知，大家與其配股，還不如在二級(jí)市場(chǎng)三塊錢買股票，所以很多散戶都放棄了，上市公司根本都募集不到資金。后來(lái)用了很多辦法，比如配股承銷，發(fā)行權(quán)證這些在熊市的時(shí)候效果都不明顯，而在牛市的時(shí)候，權(quán)證得到爆炒，最后又跌的一分不剩，助長(zhǎng)了投機(jī)之風(fēng)。

二，上世紀(jì)90年代時(shí)候，證監(jiān)會(huì)從香港引進(jìn)了證券人才出任證監(jiān)會(huì)高層，進(jìn)行了改革，增發(fā)這種形式，逐步被推廣，增發(fā)又分為公開(kāi)增發(fā)和定向增發(fā)，公開(kāi)增發(fā)，因?yàn)樵儍r(jià)過(guò)程比較復(fù)雜，各方利益難以平衡，增發(fā)價(jià)難以確定，現(xiàn)在大多采用定向增發(fā)的方式，定向增發(fā)的好處是只需要向少數(shù)機(jī)構(gòu)詢價(jià)就可以增發(fā)，機(jī)構(gòu)參與增發(fā)的量比較大，容易足額甚至超額募集資金。而且配股的時(shí)候，如果大股東放棄增發(fā)，難免讓投資者覺(jué)得上市公司在圈散戶的錢。而在定向增發(fā)的時(shí)候，由于散戶不參與，大股東放棄增發(fā)的時(shí)候散戶的反應(yīng)也沒(méi)有那么激烈。

三，增發(fā)對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)機(jī)會(huì)，可以一次性拿到比市價(jià)低的籌碼，等到鎖定期過(guò)后，如果趕上牛市，股價(jià)上漲，可以穩(wěn)穩(wěn)地賺上一筆。即使不是牛市，作為出錢的大金主，上市公司也不敢輕易得罪，多數(shù)會(huì)把財(cái)務(wù)報(bào)表等基本面做得比較好看，配合機(jī)構(gòu)能把增發(fā)的股份賣給好價(jià)錢。

四，有些金融機(jī)構(gòu)參與增發(fā)會(huì)和上市公司達(dá)成理財(cái)協(xié)議，例如上市公司募集15億資金，分三年，每年五億投入募集項(xiàng)目，那么參與增發(fā)的券商就會(huì)要求上市公司把暫時(shí)不用的資金，比如十個(gè)億放在自家營(yíng)業(yè)部做理財(cái)，比如報(bào)價(jià)回購(gòu)之類的，券商一年給上市公司五個(gè)點(diǎn)左右的利息。然后把這些錢用于給客戶做融資融券用，收取的利息6到8個(gè)點(diǎn)，又賺了個(gè)息差，雙方皆大歡喜。

五，配股的話，如果散戶不參與配股除權(quán)以后散戶會(huì)受到損失。而增發(fā)相對(duì)來(lái)說(shuō)，不影響二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。但是散戶不參與增發(fā)的話，也失去了一個(gè)投資的機(jī)會(huì)。

我是證券從業(yè)人員歡迎大家關(guān)注交流。

配股已經(jīng)不能完成募資計(jì)劃。只能公開(kāi)增發(fā)股份。中國(guó)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放，不及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大盤走勢(shì)就是證明。上市公司想發(fā)股票融資，比較難；這不應(yīng)該，老股東沒(méi)錢沒(méi)辦法配股。中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，是資金吸納地，是資本聚集地，吸收世界資本為我所用，才能發(fā)達(dá)起來(lái)。

等待上市的公司何其多，股票市場(chǎng)融資能力太弱。李嘉誠(chéng)撤離 ，讓資本豐富的香港投資人重新思考。香港去年對(duì)大陸新增投資依然排在外資第一位，今年可以關(guān)注統(tǒng)計(jì)報(bào)告；港資，占據(jù)一半外來(lái)投資。

如果與美國(guó)貿(mào)易談判不成功，2019可能是未來(lái)十年最好的一年。那些天天高喊西方敵對(duì)勢(shì)力如何如何的，將把國(guó)家導(dǎo)向孤立，中國(guó)沒(méi)必要與發(fā)達(dá)國(guó)家為敵。中國(guó)人均GDP還不到世界平均數(shù)，中國(guó)的奔跑可以說(shuō)啟動(dòng)之后要加速或保持勻速，絕不是洗洗睡了。

股市必須是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。不是就提示有問(wèn)題；不是表出問(wèn)題就是經(jīng)濟(jì)自由競(jìng)爭(zhēng)格局沒(méi)有形成，資本不能自由配置。投資股市就是享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，十年原地踏步，所有市場(chǎng)參與者、管理者、學(xué)者、經(jīng)濟(jì)政策部門都要認(rèn)真思考。這種走法，就是割韭菜，割完就回到原位；成為資金消耗的市場(chǎng)。

中國(guó)處于轉(zhuǎn)型關(guān)頭，需要智慧，避免進(jìn)入下行通道。國(guó)際的中等收入陷阱 ，真的會(huì)讓中國(guó)掉進(jìn)去嗎？每一個(gè)人都應(yīng)該想一想。中國(guó)金融敞口太小，要避免大清一口通商弊端；經(jīng)濟(jì)、金融、價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、思想市場(chǎng)都要與世界同步流動(dòng)。

定向增發(fā)既能確保發(fā)行成功，又能達(dá)到利益輸送的目的！