企業(yè)為什么要提前強(qiáng)贖可轉(zhuǎn)債？

這個問題，是非常好的，對于當(dāng)下可轉(zhuǎn)債炒作進(jìn)入瘋狂的階段。也是說說企業(yè)強(qiáng)制贖回的內(nèi)因，以便個人投資者能弄清可轉(zhuǎn)債投資的內(nèi)在邏輯，以及風(fēng)險點(diǎn)在哪里？接下來我來說說的想法。供大家參考。

可轉(zhuǎn)債，顧名思義，本質(zhì)上市債券，但有轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利。上市公司發(fā)行這種債券的時候，會約定轉(zhuǎn)股價格，一般是發(fā)行時候，前20天的價格平均。當(dāng)然也可能有一些小的出入。理論上來說，轉(zhuǎn)股價格低于市場價格，可轉(zhuǎn)債有票面100元的保底，以及可轉(zhuǎn)債存續(xù)期幾年內(nèi)的股息收益。而轉(zhuǎn)股價格高于市場價格，那可轉(zhuǎn)債就多了一種屬性，那就是如果轉(zhuǎn)換成股價的，浮盈收益。當(dāng)然一旦出現(xiàn)這種情況，可轉(zhuǎn)債的價格自然就水漲船高了。

那企業(yè)為啥要提前強(qiáng)制贖回呢？其實主要還是上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的就是為了最終能轉(zhuǎn)股，這樣發(fā)行可轉(zhuǎn)債之后，給上市公司帶來不菲的增量資金，但又不想最終真的只是債券的存在，轉(zhuǎn)換成股權(quán)之后，就不需要再付出這筆融資的錢了。強(qiáng)制贖回的目的，就是為了讓投資者抓緊把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股而已。當(dāng)然也有不愿意贖回的情況，那就等著強(qiáng)制贖回之后，資金的投資損失吧。所以理論上投資者贖回的概率幾乎是要99%以上。

那可轉(zhuǎn)債符合哪些條件，上市公司可能會有這種操作了呢？其實可轉(zhuǎn)債發(fā)行的時候，上市公司強(qiáng)制贖回的條件，要超過約定的時候，比方6個月。還有一個重要原因就是股價超過轉(zhuǎn)股價格的130%。如果不符合這兩個條件，上市公司是無法啟動這個流程的。從這個角度來說，我覺得但凡上市超過6個月，股價超過轉(zhuǎn)股價格130%的可轉(zhuǎn)債都要非常小心了。就算要買賣可轉(zhuǎn)債也需要緊盯上市公司的基本面情況，緊盯上市公司的正股價格。盡量不要溢價交易。

我們可以看到上個月的再升轉(zhuǎn)債，以及昨天（5月7日）公告的泰晶轉(zhuǎn)債，自上市公司公告之后，馬上就迎來暴跌，泰晶轉(zhuǎn)債，甚至跌了47.68%,可以說是跌出天際的節(jié)奏了。

最后、可轉(zhuǎn)債是T+0交易，沒有漲跌幅，投資者一定要謹(jǐn)慎，我只是參考可轉(zhuǎn)債申購，不參與可轉(zhuǎn)債，當(dāng)然可轉(zhuǎn)債投資高手隨意哦。敬畏市場，敬畏投機(jī)。謙秋原創(chuàng)。

5月7日，泰晶轉(zhuǎn)債大跌了47.68%，前一天買入這只可轉(zhuǎn)債的股民，虧損慘重啊，很多人罵聲一片，有什么用呢，自己搞不懂規(guī)律，以為可轉(zhuǎn)債包賠不賠，想著吃大肉，結(jié)果自己把自己給坑了。

為什么泰晶轉(zhuǎn)債是會跌呢？

因為泰晶科技發(fā)布了一個公告：贖回登記日收市前，“泰晶轉(zhuǎn)債”持有人可選擇在債券市場繼續(xù)交易， 或者以轉(zhuǎn)股價格 17.90 元/股轉(zhuǎn)為公司股份。贖回登記日收市后，未實施轉(zhuǎn)股的“泰 晶轉(zhuǎn)債”將全部凍結(jié)，停止交易和轉(zhuǎn)股，被強(qiáng)制贖回。本次贖回完成后，“泰晶 轉(zhuǎn)債”將在上海證券交易所摘牌。

轉(zhuǎn)股價為17.9元，對應(yīng)的轉(zhuǎn)股價值為134.75元，也就是說，以134.75元買入這張可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換成股票才能保本，但現(xiàn)在泰晶轉(zhuǎn)債的價格被炒到364元，溢價170.83%。如果轉(zhuǎn)股，將會巨虧60%以上，如果不轉(zhuǎn)股，強(qiáng)制贖回，那只能按100元加利息贖回，將會虧70%以上，最后只有一條路，在贖回前賣出，但是可轉(zhuǎn)債會大跌，大跌賣出還是虧。也就是說，5月6日買入泰晶可債債的投資者，是包虧不賺！

為什么可轉(zhuǎn)債要強(qiáng)制贖回呢？因為有強(qiáng)制贖回的條款：

根據(jù)有關(guān)規(guī)定和公司《公開發(fā)行 A 股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》（簡稱 “募集說明書”）約定：“在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司 A 股股票 連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的 130% 2 / 2 （含），或本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足人民幣 3,000 萬元時，公司有權(quán)按 照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債�！�

那么我們看到，泰晶科技 公司股票 2020 年 3 月 30 日至 2020 年 5 月 6 日期間，連續(xù)三十個交易日中 至少有十五個交易日收盤價格不低于“泰晶轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的 130%（即 23.27 元/股），已觸發(fā)“泰晶轉(zhuǎn)債”的贖回條款。

所以啊，投資可轉(zhuǎn)債并不是沒風(fēng)險的，如果是申購的可轉(zhuǎn)債，那么可以視為無風(fēng)險，因為它即可轉(zhuǎn)股權(quán)利，也有債券屬性。持有到期可以獲得還本付息，就算是中途被強(qiáng)制贖回，也是有本息的。如果是跌破100元時買的，也是沒有風(fēng)險的，就算是沒有提前贖回，可以持有到期，還有差價。

但是如果是在可轉(zhuǎn)債上市之后高價買的發(fā)，就會面臨很大的風(fēng)險了，比如說以300元的價格買的可轉(zhuǎn)債，假如觸發(fā)了強(qiáng)制贖回條款，被強(qiáng)制贖回，按100元的加利息的價格，自己的買入價格越高就會超得越多，如果讓轉(zhuǎn)股，也是虧虧，直接賣掉，可轉(zhuǎn)債大跌，還是虧。就算是沒有觸發(fā)強(qiáng)制贖回，到期后獲得100元的本金和利息，同樣是大虧。

要了解企業(yè)為什么要提前強(qiáng)贖可轉(zhuǎn)債，那就首先要了解企業(yè)為什么要發(fā)行可轉(zhuǎn)債。

企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的有兩個：1、直接融資發(fā)展公司業(yè)務(wù)。2、擴(kuò)大公司股本。直接融資的目的在一級市場發(fā)行的時候就達(dá)到了，而要擴(kuò)大公司的股本，那就必須讓可轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股。

然而，要普通投資者將手中的債券轉(zhuǎn)換成股票并非一件容易的事情，因為可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換成股票，使得原本就有債券的性質(zhì)又附加了股票的性質(zhì)，同樣地，可轉(zhuǎn)債也可以在二級市場上進(jìn)行交易且交易成本更低，所以導(dǎo)致了債券的持有者更傾向于在二級市場上交易而并非轉(zhuǎn)股。

所以，在可轉(zhuǎn)債條款的設(shè)計上就附加了一條一條強(qiáng)贖條款，強(qiáng)贖條款的大致內(nèi)容是：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），公司有權(quán)決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。

強(qiáng)贖條款就是為了實現(xiàn)擴(kuò)大公司股本的目的而設(shè)定的，當(dāng)可轉(zhuǎn)債到達(dá)了強(qiáng)贖的條件，并且公司也具備了贖回債券的條件，強(qiáng)贖就基本是板上釘釘?shù)氖虑榱恕?/p>

最近因為泰晶轉(zhuǎn)債被啟動強(qiáng)贖條款，有一大批的投資者被無情的收割，“強(qiáng)贖”這個詞被大家熱烈的討論。在這種情況下，強(qiáng)贖真不能怪企業(yè)，因為條款就擺在那里。被收割的，我相信絕大多數(shù)都是不知道強(qiáng)贖條款的投資者。

這里，我就以泰晶轉(zhuǎn)債公告強(qiáng)行贖回的前一個交易日為例子了解一下強(qiáng)贖條款的恐怖之處。

首先，我們要知道兩條基本公式：轉(zhuǎn)股價值=面值/轉(zhuǎn)股價x正股價，轉(zhuǎn)股溢價率=（可轉(zhuǎn)債價格-轉(zhuǎn)股價值）/轉(zhuǎn)股價值。由公式可知，當(dāng)溢價率為正數(shù)時，買入可轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股，那么投資者就必須承受溢價部分的虧損。

如泰晶轉(zhuǎn)債在“公告日”之前一個交易日收盤價364.94元，轉(zhuǎn)股價值134.75元，如果以收盤價買入并轉(zhuǎn)股的話投資者就要承受230.19元的損失，虧損率63%。如果以收盤價買入，并接受贖回，只能按100元面值加當(dāng)期利息，虧損率更是高達(dá)70%。

這樣，在虧損面前，投資者當(dāng)然是首先選擇更低的虧損，轉(zhuǎn)股也就成為了投資者沒有得選擇之后的唯一選擇。并且在轉(zhuǎn)股之后有機(jī)會因為正股的走強(qiáng)而挽回部分損失。

當(dāng)然，強(qiáng)贖條款也有它的可愛之處。我們都知道可轉(zhuǎn)債既然是債券，那么它就一定具有期限的，強(qiáng)贖條款又是為了促使投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)股的，那么強(qiáng)贖幾乎成為了可轉(zhuǎn)債的共同歸宿。道理很簡單，債券到期要還錢的，轉(zhuǎn)股不用還錢而且還能擴(kuò)大股本，哪個更為劃算可以說是一目了然。如果你借了錢，有一種辦法讓你不還錢，你會不會還錢？

這樣一來，強(qiáng)贖條款中的130%就成了投資者可以追逐的收益部分，這一部分就是可轉(zhuǎn)債可視為看漲期權(quán)的一部分。換句話說，公司要啟動強(qiáng)贖條款，債券就必然會上到130上方。目前二級市場上市的244只可轉(zhuǎn)債中有187只可轉(zhuǎn)債的價格在130以下，這187只債券當(dāng)中，有一大部分值得以時間去換空間。

另外，值得提醒的是，可轉(zhuǎn)債的投資并不像普遍流傳的那樣保本的投資，那是相對于債券面值而言的，世界上并不存在沒有風(fēng)險的投資，收益的多少都是來源于對風(fēng)險解讀的多少。

企業(yè)為什么提前強(qiáng)贖可轉(zhuǎn)債？主要到原因有兩個：一、節(jié)約可轉(zhuǎn)債的利息；二、減少可轉(zhuǎn)債瘋狂炒作對企業(yè)的負(fù)面影響。

強(qiáng)贖需要滿足企業(yè)在可轉(zhuǎn)債的明面條件外，還需要滿足以下兩個條件：一、有強(qiáng)贖的資金安排；二、能接受強(qiáng)贖造成的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的沖擊。

企業(yè)強(qiáng)贖可轉(zhuǎn)債的條件一般有兩個滿足其一即可：一是股票價格連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格高于轉(zhuǎn)股價格的130%；一是可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足3000萬。

從明面的條件可以看出，股票價格高于轉(zhuǎn)股價格的130%，這個時候可轉(zhuǎn)債的價格應(yīng)該超過130元。公司這個時候發(fā)布強(qiáng)贖公告，實質(zhì)上不是為了贖回債券，而是逼著持有人及早轉(zhuǎn)股，因為強(qiáng)贖價格基本上都是面值?當(dāng)期利息。

所以企業(yè)雖然需要準(zhǔn)備資金應(yīng)對強(qiáng)贖，這與發(fā)行可轉(zhuǎn)債的根本是資金不足相違背，但是正因為如此高的價差，強(qiáng)贖只會導(dǎo)致大家提前轉(zhuǎn)股而不是大量的等待強(qiáng)贖。這樣實際企業(yè)需要的資金并不多。

而當(dāng)因為可轉(zhuǎn)債的瘋狂炒作引發(fā)管理層監(jiān)管造成的企業(yè)負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這部分資金的時候，那么企業(yè)的明智選擇肯定是發(fā)布強(qiáng)贖公告。強(qiáng)贖公告不是想贖回債券，而是讓大家盡快轉(zhuǎn)股，減少可轉(zhuǎn)債瘋狂炒作對企業(yè)的負(fù)面影響，以及減少可轉(zhuǎn)債債券的利息支出。

以上基本上是企業(yè)為什么提前強(qiáng)贖可轉(zhuǎn)債的原因。

今天轉(zhuǎn)債市場是一片鬼哭狼嚎啊，皆因昨天泰晶突然發(fā)布了提前強(qiáng)贖的消息。

為什么他們要強(qiáng)贖呢？

1、達(dá)到了提前強(qiáng)贖的條件。我們都知道可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖的條件是只要15個交易日可轉(zhuǎn)債股票價格大于發(fā)行可轉(zhuǎn)債時價格的130%，就可以提前強(qiáng)贖。

2、這時候企業(yè)就可以要求債券持有人提前轉(zhuǎn)股，或者是按照票面價格加利率的方式強(qiáng)行贖回，所以無論怎么樣，這是債券持有人都是虧的。

其實說白了就是上面要?dú)㈦u儆猴，自己不知道規(guī)則怪誰。監(jiān)管一直打壓還一直漲，最后一樣是散戶買單。提前贖回對上市公司又沒什么好處。沒人施壓何苦呢

強(qiáng)贖是逼你轉(zhuǎn)股，公司不想還本付息啦[呲牙]

上市公司才不愿用錢買回去，希望你變成股票，