美聯(lián)儲(chǔ)降息一般會(huì)影響美元匯率走低，而美元對于黃金有很高的定價(jià)權(quán)，所以美聯(lián)儲(chǔ)降息容易推動(dòng)黃金價(jià)格上漲；同時(shí)降息會(huì)向市場釋放流動(dòng)性，市場流動(dòng)性的提高會(huì)促使通脹上行，而黃金也屬于國際大宗商品，所以當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)，黃金也會(huì)因通脹預(yù)期而上漲。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)降息一般會(huì)促進(jìn)居民消費(fèi)增長與經(jīng)濟(jì)趨勢走強(qiáng)，這會(huì)促使黃金的個(gè)人消費(fèi)與黃金工業(yè)消費(fèi)的增長，有助于推高金價(jià)。

以2008年美國次貸危機(jī)為例，次貸危機(jī)之后，美國大幅降息，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎一年內(nèi)將利率由5.25%降至近零利率水平，而2008年紐約金最低時(shí)為684.6美元/盎司，到了2011年黃金最高時(shí)一度觸及1923.7美元/盎司。

（紐約金指數(shù)年線）

1990-1991年美國經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)逐步將利率從6%調(diào)降到3%，黃金在1993年出現(xiàn)了反彈，但是受美元1991年之后大幅升值影響，黃金價(jià)格漲幅有限，受美元匯率長期升值壓制，國際黃金價(jià)格長期處于低位徘徊。

2000年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，再加上“911事件”，令美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜，于是美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，逐步將利率由6.5%下調(diào)到1%。而2002年美元匯率也開始大幅貶值，導(dǎo)致國際黃金價(jià)格大幅上漲，紐約金2001年最低時(shí)為256.5美元/盎司，而2007年時(shí)最高上漲至857.3美元/盎司。

綜合來看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息并帶動(dòng)美元匯率貶值時(shí)，黃金上漲的概率會(huì)更大一些。不過今年的情況有所轉(zhuǎn)變，目前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所增加，可美元依然走強(qiáng)，同時(shí)黃金價(jià)格依然強(qiáng)勢，這主要是由歐盟及日本等經(jīng)濟(jì)低迷所導(dǎo)致的，歐元等相對美元明顯弱勢，導(dǎo)致美元被動(dòng)升值。同時(shí)今年影響黃金的利多因素過多，譬如全球金融風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)偏高、英國無協(xié)議脫歐、全球經(jīng)濟(jì)增速下滑、多國央行降息、去美元化等，這才會(huì)出現(xiàn)黃金價(jià)格與美元匯率同時(shí)走強(qiáng)的局面。

雖然如此，黃金投資者還是需要謹(jǐn)慎，今年在判斷黃金價(jià)格的上漲因素時(shí)需要加強(qiáng)對美元匯率問題的思考，美元匯率走強(qiáng)與黃金價(jià)格走強(qiáng)不容易形成長期形態(tài)，最終總有一方會(huì)逐步修正方向。

北京時(shí)間8月1日，美聯(lián)儲(chǔ)在FOMC會(huì)后宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2%-2.25%。美聯(lián)儲(chǔ)這一操作，基本符合市場預(yù)期，也是2008年金融危機(jī)以來首次降息。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)的降息將會(huì)對黃金有何影響呢？

對黃金的影響分析

降息的最大影響對象是美元，其次是黃金，短期來看，對黃金來講不一定會(huì)推動(dòng)再次上漲，長期來看，黃金會(huì)受到此次降息的影響，進(jìn)一步拉升的空間。

1. 銀行的存款準(zhǔn)備金將會(huì)受到此次降息的直接影響，大概率銀行的存款準(zhǔn)備金會(huì)降低，這樣一來，銀行會(huì)把更多的存款流通到市場中去放一放貸款，由于貨幣流通率增加所帶來的蝴蝶效應(yīng)，再加上一些杠桿作用，存款準(zhǔn)備金將成為巨大的貨幣流通到市場中。

2. 另外一點(diǎn)，值得注意的是，本次降息導(dǎo)致利率降低，貸款的金額將會(huì)大大增加，因此會(huì)增加企業(yè)投資金額的增長，因?yàn)槔�率降息后企業(yè)更愿意去貸款投資更多的業(yè)務(wù)線，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，這樣一來，企業(yè)的規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，社會(huì)上會(huì)增加更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，居民的收入也會(huì)因此增加，居民收入增加后會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)，那么消費(fèi)行業(yè)的利潤總額也會(huì)增加，形成這種正向的循環(huán)后，對整體經(jīng)濟(jì)是有提振的效果。

3. 最后，當(dāng)銀行利率降低的時(shí)候，直接影響到的是銀行的儲(chǔ)蓄會(huì)進(jìn)一步降低，人們不愿意把錢放在銀行，那么這一點(diǎn)同時(shí)也會(huì)刺激到消費(fèi)或者其他投資產(chǎn)品的資金流入，因此這樣會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)整個(gè)社會(huì)中貨幣的流通率。

通過以上3點(diǎn)的相互作用，理論上分析，降息會(huì)導(dǎo)致貨幣美元供應(yīng)量增加，所以在短期內(nèi)對美元來講是個(gè)利空，而為何美元指數(shù)還進(jìn)一步上漲，主要是因?yàn)槿毡�、歐洲經(jīng)濟(jì)的下滑，導(dǎo)致其貨幣的價(jià)值一直在逐步降低。

降息是美聯(lián)儲(chǔ)這樣的組織對于市場預(yù)期做出的一種降低利率的舉措，一般來講為了防止時(shí)滯效應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)往往都會(huì)在經(jīng)濟(jì)過熱之前做出反應(yīng)，所以降息在未來是一個(gè)連慣性動(dòng)作，不會(huì)只有這一次，所以長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行一連串的降息政策，來引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展，所以長期也是利空美元。又由于以美元計(jì)價(jià)的黃金與美元具有負(fù)向關(guān)系，所以降息短期不一定會(huì)對黃金有多大的利好，但是長期來看，降息一定會(huì)推動(dòng)黃金的上漲。

歷史上降息對黃金的影響

由于此次降息是繼2008件金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)的第一次降息，然后我們從實(shí)際情況分析：從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息，黃金中短期不一定上漲，而對長期具有一定的利多影響。

2008年以來，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了7次降息調(diào)控，經(jīng)過這一系列的降息政策后，黃金市場也被推向了頂峰。

上圖為黃金2007-2012年行情圖。黃金在2008年3月18日和2008年10月8日的兩次降息中，黃金都迎來了一輪中短線級(jí)別的下跌，而并不是上漲。而在其他的幾次降息中，黃金中短期都有所上漲。從長期來看，在降息周期性調(diào)控結(jié)束后，黃金迎來了歷史高點(diǎn)，漲至1920美元。

在整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策調(diào)整中，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)的每一次降息都是有預(yù)期的，因此市場在降息前已經(jīng)對降息的利好進(jìn)行了市場的消化，所以黃金并不會(huì)像理想中那樣，短時(shí)間內(nèi)暴漲，而是短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)多空博弈的現(xiàn)象。

而在結(jié)束了一輪完整的降息調(diào)控，在短短近1年時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)將利率快速降低至0—0.25水平，在因此降低利率會(huì)對于社會(huì)和企業(yè)來講也是慢慢體現(xiàn)的過程，在隨后的2年時(shí)間里，大量美元迅速持久的充斥整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)之中，直接導(dǎo)致通貨膨脹的到來，從而也為黃金的歷史高點(diǎn)的暴漲埋下了伏筆。

總結(jié)分析

從歷史上來看，為什么黃金的價(jià)格會(huì)發(fā)生實(shí)際與理論相反的情況？在中短期，美聯(lián)儲(chǔ)降息反而導(dǎo)致黃金下跌呢？總結(jié)下來有以下兩點(diǎn)概括：

第一，短期內(nèi)，影響黃金價(jià)格的因素太多，而且降息的預(yù)期已經(jīng)被市場所消化，一般來講，在降息政策落地的時(shí)候，利好消息已經(jīng)被消耗殆盡，政策落地即為大跌之時(shí)。這就是所謂的“買預(yù)期，賣事實(shí)”。

所以，降息政策落地后，黃金價(jià)格不僅不會(huì)上漲，反而是大量資金由于利多出盡，而選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致黃金階段性下跌。

第二，降息對美元只有直接影響的，因此降息對于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，刺激消費(fèi)是有非常至關(guān)重要的作用，而整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)的提振會(huì)促進(jìn)資本市場的活躍，這樣一來對股市來講是個(gè)重大利好。

所以，經(jīng)濟(jì)的增長會(huì)支撐美元匯率的走強(qiáng)，而美元和黃金的負(fù)相關(guān)性，黃金的價(jià)格肯定會(huì)受到進(jìn)一步的壓制。這一點(diǎn)也是導(dǎo)致降息黃金會(huì)下跌的原因。

以上就是我對該問題的分析和解釋，希望可以幫助到題主及更多的人。原創(chuàng)不易，感謝閱讀。

我是杜耶說理財(cái)，價(jià)值投資的布道者。

點(diǎn)贊和轉(zhuǎn)發(fā)就是對我最大的支持，關(guān)注我，和我一起慢慢變富。

這個(gè)問題我在之前的回答中有詳細(xì)闡述，這里就簡述觀點(diǎn)。

首先我們來看一張圖。
這張圖直觀的表現(xiàn)出了黃金在美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后的走勢，其中至少能閱讀出兩個(gè)基本邏輯：

第一，降息肯定是利好黃金的，即使黃金在降息后沒有上漲，也至少不會(huì)下跌。

第二，降息后黃金的走勢不一定上漲。

這是因?yàn)�，首先降息后的流�?dòng)性對黃金價(jià)格一定是支撐，并且降息確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)的下行形勢，因此對黃金價(jià)格絕對支撐。

其次，由于降息前市場對于黃金上漲的預(yù)期可能過強(qiáng)，導(dǎo)致黃金在降息落地后反而上漲幅度不能保證。

第三，降息后可能導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲，特別是股市上漲產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，讓流入黃金市場的資金量下降。

從今年的情況來看，黃金預(yù)期的上漲過強(qiáng)，因此降息后黃金回調(diào)是正常的，但是股指同時(shí)下跌，這讓黃金的價(jià)格產(chǎn)生了支撐，不會(huì)過大下跌。

同時(shí)，從現(xiàn)在情況看，股市的問題很可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在9月重新考慮降息。并認(rèn)真開啟降息周期，這樣對黃金來說，是長期利好。

降息就意味著美元走弱。金價(jià)往往走強(qiáng)。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來說，金價(jià)與美元成反比，美元作為國際貨幣的重要組成部分，它的價(jià)值高低和平穩(wěn)與否直接決定著全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，而黃金作為硬通貨有抵制通脹的作用。在美元穩(wěn)定上升的時(shí)候，通脹問題并不突出所以黃金價(jià)格會(huì)下跌，而當(dāng)美元貶值的時(shí)候黃金就會(huì)上漲來抑制通脹。所以美元升值導(dǎo)致金價(jià)一跌再跌就不足為奇了。

美元對金價(jià)的影響如此強(qiáng)烈有以下幾個(gè)原因：

一是，美元是當(dāng)下國際貨幣體系的中流砥柱，美元與黃金同為十分重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)。美元的上升和穩(wěn)定就會(huì)削弱黃金保值和抵御金融波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的地位和作用。

二是，美國對外貿(mào)易總額居全球之首，美元對世界經(jīng)濟(jì)的影響和地位十分重要，黃金價(jià)格一般與經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)反比關(guān)系，所以穩(wěn)定的金融格局會(huì)導(dǎo)致金價(jià)的跌落。

三是，黃金市場的金價(jià)一般都以美元作為標(biāo)價(jià)，美元升值導(dǎo)致金價(jià)的下跌也在情理之中。而且金價(jià)跌入谷底之時(shí)，投資者拋售黃金，這時(shí)美國的經(jīng)濟(jì)一般也是增長態(tài)勢。

總之，美元作為美國強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力的體現(xiàn)以及黃金特殊的經(jīng)濟(jì)地位，使得金價(jià)與美元之間有著強(qiáng)烈的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，而且金價(jià)與美元的走勢往往成反比。

過去經(jīng)驗(yàn)值來說，黃金走強(qiáng)的概率會(huì)增大。

1990年，美國聯(lián)邦基金利率高達(dá)8%；2008年金融危機(jī)，促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)降息7次，美國聯(lián)邦基金利率降至0-0.25%，接近零利率；2015年12月，美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息；2019年7月，美聯(lián)儲(chǔ)重新開始降息。

黃金呢，2004年，黃金現(xiàn)貨價(jià)格400元上下。到2008年，美聯(lián)儲(chǔ)降息尾聲，黃金現(xiàn)貨價(jià)格漲到1032元，漲幅158%；到2015年年底加息之前，2011年9月30日黃金現(xiàn)貨價(jià)格漲到1920元，漲幅380%；2015年過后，美聯(lián)儲(chǔ)加息，黃金現(xiàn)貨價(jià)格維持1000-1400左右震蕩。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元壓縮黃金上漲空間；美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元走弱，黃金上漲。

歷史上美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)黃金走勢都如何？最簡單來說，如果美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，就說明美元要貶值，從而國際投資者就會(huì)減少對美元投資的力度，減持美元從而增加對黃金的投資。投資黃金的人數(shù)和資金增加了，勢必會(huì)導(dǎo)致黃金價(jià)格的上漲。這就是簡單的美聯(lián)儲(chǔ)降息與黃金的關(guān)系。

美聯(lián)儲(chǔ)降息就是降低銀行利息，鼓勵(lì)大家不要把錢存在銀行，拿去投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

黃金是最保值的儲(chǔ)備貨幣

二戰(zhàn)后期，美國經(jīng)濟(jì)全球第一，黃金存儲(chǔ)量也高居首位。憑借著經(jīng)濟(jì)霸權(quán)，美國通過布雷頓森林體系，又確立了金融霸權(quán)。黃金與美元掛鉤，美元與各國貨幣掛鉤，形成了黃金-美元-各國貨幣的匯率體系。

我國的黃金儲(chǔ)備基本在穩(wěn)步增長階段，并且今年各個(gè)國家除美國，大部分都在增持黃金，這表明各國央行對持有黃金抱有利好的心態(tài)。

那么歷史上美聯(lián)儲(chǔ)降息與黃金走勢關(guān)系如何？

通過表中可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)開始降息后，黃金走勢在一定時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)為較為良好的行情，這主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息的原因是美國經(jīng)濟(jì)衰退或者達(dá)到瓶頸，需要貨幣寬松來刺激經(jīng)濟(jì)，所以降息后持有美元風(fēng)險(xiǎn)大，美股會(huì)暴跌，所以國際投資者會(huì)把目光轉(zhuǎn)向更為堅(jiān)挺的黃金上，順?biāo)�推舟黃金就在一段時(shí)間迎來持續(xù)走高的行情。

總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)降息后，黃金可能存在短期震蕩，但是中長期走強(qiáng)的概率是極大的，各個(gè)國家增持黃金的目標(biāo)不會(huì)變，國際投資者的目光也會(huì)放在黃金上，所以一句話：黃金應(yīng)該有黃金的樣子。

碼字不易，感謝支持。

分析歷史上美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)，黃金的走勢。

一、我們首先美元與黃金的二者的關(guān)系。

1.美元也叫美金與黃金都是投資配置的重要品種，二者通常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系：

美元降息-美元貶值-促進(jìn)出口-經(jīng)濟(jì)增長-經(jīng)濟(jì)通脹-美元資產(chǎn)貶值-投資黃金保值-黃金上漲。

這是一般理論的傳導(dǎo)關(guān)系，實(shí)際中都很多變量要素都會(huì)影響這個(gè)關(guān)系。

2.美元元對黃金市場的影響另一個(gè)方面,是美元是國際黃金市場上的標(biāo)價(jià)貨幣,因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān).假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng),美元下跌,那金價(jià)在價(jià)格表現(xiàn)為上漲，即美元貶值，表現(xiàn)為金價(jià)上漲。

二、歷史上呈現(xiàn)的關(guān)系。

從現(xiàn)在回溯至上世紀(jì)90年代，美聯(lián)儲(chǔ)一共實(shí)施了三輪降息周期：分別是1995年7月到1998年11月；2001年1月到2003年6月；2007年9月到2008年12月。

1.第一階段：90年代第一輪降息，聯(lián)邦基金利率由6%降到4%，降息開始的一段時(shí)間倫敦金小幅走高，但在隨后的大部分時(shí)間里倫敦金同美十年期國債一樣走勢低迷，美元指數(shù)和美國股市走強(qiáng)，此輪降息二者相關(guān)性不明顯。

2.第二階段：第二輪降息時(shí)美國失業(yè)率大幅上升，通脹數(shù)據(jù)走低。當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)面臨諸多不利，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，本土遭遇恐怖襲擊，經(jīng)濟(jì)增長乏力。美聯(lián)儲(chǔ)在903天的時(shí)間里降息13次，聯(lián)邦基金利率由6.5%降至1%，降幅和頻率遠(yuǎn)大于上一次。美元指數(shù)、十年國債收益率、標(biāo)普500指數(shù)普遍下跌，倫敦金顯著上漲，此輪降息是美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)行的逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)控。

3.第三階段：第三輪降息正值美國次貸危機(jī)，該次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的波及范圍之廣，程度之深、影響之大直追大蕭條，是近一百年內(nèi)的第二大經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)時(shí)美國失業(yè)率飆升，通脹數(shù)據(jù)大幅走低。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行大規(guī)模的量化政策，聯(lián)邦基金利率很快由5.25%降到0.25%。當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退極為嚴(yán)重，美國股市和十年國債收益率迅速下跌。由于危機(jī)波及較廣，其他發(fā)達(dá)國家受到的創(chuàng)傷不次于美國，并且也實(shí)施寬松的貨幣政策。由于美國的綜合國力較強(qiáng)，美元指數(shù)在經(jīng)歷了早期走弱后反彈回調(diào)。倫敦金價(jià)格先漲后跌，各國央行大放水和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率下降導(dǎo)致在降息結(jié)束后的3年時(shí)間里漲幅超過一倍

三、評(píng)論

回顧過往，金價(jià)的走勢如何不僅僅取決于美國的貨幣政策，還與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況、美元指數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股票和債券的收益率有關(guān)。目前經(jīng)濟(jì)狀況與1995年7月到1998年11月降息時(shí)類似，失業(yè)率和通脹數(shù)據(jù)都是溫和下跌。雖然美聯(lián)儲(chǔ)2019年7月降息概率高達(dá)79%，但降息之后美聯(lián)儲(chǔ)有何動(dòng)作還需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，也就是說降息之后美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是影響金價(jià)走勢的主要因素。

上圖即為美元指數(shù)和紐約期貨黃金價(jià)格的對比圖，從圖中我們可以清楚地看出二者的負(fù)相關(guān)一般關(guān)系。

早前因市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月降息，倫敦金從5月底一路上漲超過150美元。但在6月25日之后金價(jià)遇到較強(qiáng)阻力，徘徊于每盎司1380美元到每盎司1440美元。7月18日，橋水基金創(chuàng)始人發(fā)表看多黃金言論，金價(jià)突破前期高點(diǎn)，鼓舞了黃金多頭的士氣。但令人遺憾的是金價(jià)在7月19日亞盤小幅走高后一路回撤20美元，最終回吐7月18日的全部漲幅。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示即使是在大牛市中，黃金的價(jià)格也不是只漲不跌的。從最近幾周金價(jià)的表現(xiàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息已無法推動(dòng)黃金價(jià)格繼續(xù)上漲。以史為鏡可以知興替，未來的金價(jià)走勢到底如何？還需對過往美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)黃金的表現(xiàn)進(jìn)行研究，以期得到可靠的經(jīng)驗(yàn)。

　　聯(lián)邦基金利率、核心PCE物價(jià)指數(shù)和失業(yè)率制圖／沈舟孔釗

　　從現(xiàn)在回溯至上世紀(jì)90年代，美聯(lián)儲(chǔ)一共實(shí)施了三輪降息周期：分別是1995年7月到1998年11月；2001年1月到2003年6月；2007年9月到2008年12月。

　　1990年后的第一輪降息周期時(shí)通脹數(shù)據(jù)核心物價(jià)指數(shù)(PCE)和失業(yè)率同向溫和下跌，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境運(yùn)行較為平穩(wěn)，降息時(shí)間較長，降幅較少，聯(lián)邦基金利率由6%降到4.75%。降息開始的一段時(shí)間倫敦金小幅走高，但在隨后的大部分時(shí)間里倫敦金同美十年期國債一樣走勢低迷，美元指數(shù)和美國股市走強(qiáng)，此輪降息是正常發(fā)展過程中的一次微調(diào)。

　　第二輪降息時(shí)美國失業(yè)率大幅上升，通脹數(shù)據(jù)走低。當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)面臨諸多不利，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，本土遭遇恐怖襲擊，經(jīng)濟(jì)增長乏力。美聯(lián)儲(chǔ)在903天的時(shí)間里降息13次，聯(lián)邦基金利率由6.5%降至1%，降幅和頻率遠(yuǎn)大于上一次。美元指數(shù)、十年國債收益率、標(biāo)普500指數(shù)普遍下跌，倫敦金顯著上漲，此輪降息是美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)行的逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)控。

　　第三輪降息正值美國次貸危機(jī)，該次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的波及范圍之廣，程度之深、影響之大直追大蕭條，是近一百年內(nèi)的第二大經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)時(shí)美國失業(yè)率飆升，通脹數(shù)據(jù)大幅走低。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行大規(guī)模的量化政策，聯(lián)邦基金利率很快由5.25%降到0.25%。當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退極為嚴(yán)重，美國股市和十年國債收益率迅速下跌。由于危機(jī)波及較廣，其他發(fā)達(dá)國家受到的創(chuàng)傷不次于美國，并且也實(shí)施寬松的貨幣政策。由于美國的綜合國力較強(qiáng)，美元指數(shù)在經(jīng)歷了早期走弱后反彈回調(diào)。倫敦金價(jià)格先漲后跌，各國央行大放水和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率下降導(dǎo)致在降息結(jié)束后的3年時(shí)間里漲幅超過一倍

　　回顧過往，金價(jià)的走勢如何不僅僅取決于美國的貨幣政策，還與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況、美元指數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股票和債券的收益率有關(guān)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況與1995年7月到1998年11月降息時(shí)類似，失業(yè)率和通脹數(shù)據(jù)都是溫和下跌。雖然美聯(lián)儲(chǔ)7月降息板上釘釘，但降息之后美聯(lián)儲(chǔ)有何動(dòng)作還需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，也就是說降息之后美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是影響金價(jià)走勢的主要因素。

　　此外，鑒于美股已連漲超過年，目前市盈率較高，全球貿(mào)易爭端仍然存在，美股增長潛力不大；特朗普為了謀求連任必然會(huì)對美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力，即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息可能性也不高，所以國債收益率上升空間不大；美元指數(shù)方面，近期多國央行相繼啟動(dòng)降息，料美元指數(shù)將從中受益。綜合考量，短期來看降息靴子落地和美元階段性走強(qiáng)可能導(dǎo)致金價(jià)回調(diào)，但長期來看，各國央行放水和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的降低是金價(jià)沖擊高點(diǎn)的不竭動(dòng)力。

GDP、失業(yè)率、物價(jià)，絕大多數(shù)人都把這三項(xiàng)指標(biāo)當(dāng)成美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策依據(jù)。但必須清醒地意識(shí)到，作為國際霸權(quán)貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策必須同時(shí)考慮如何更加有力、有利地維護(hù)美元霸權(quán)地位。或許正是出于這樣的因素，目前美聯(lián)儲(chǔ)在降息還是不降息的問題上，顯得非常糾結(jié)。不降息，美國經(jīng)濟(jì)怎么辦？降息，美元地位怎么辦？當(dāng)然需要找到平衡，但這個(gè)平衡的難度已經(jīng)今非昔比了。

現(xiàn)在，市場上有種觀點(diǎn)——把日元當(dāng)成“避險(xiǎn)貨幣”，這令許多熟知外匯市場的人大惑不解。歷史地看，美元從來都是最地道的“避險(xiǎn)貨幣”。筆者也不大相信日元可以變成“避險(xiǎn)貨幣”，但這畢竟是市場的一種選擇。為什么出現(xiàn)這樣的選擇？或許，一個(gè)重要理由就是美元作為“避險(xiǎn)貨幣”的功能正在弱化。

美元作為“避險(xiǎn)貨幣”功能在弱化的另一個(gè)證據(jù)是黃金價(jià)格的“悄然上漲”，而且出現(xiàn)了一些新的特征。從圖1我們可以看到，布雷頓森林體系解體之后，美元指數(shù)和黃金價(jià)格基本呈現(xiàn)出較為明顯的“負(fù)相關(guān)性”：美元指數(shù)上漲，黃金價(jià)格下跌；美元指數(shù)下跌，黃金價(jià)格上漲。

圖1：美元指數(shù)和黃金價(jià)格的長期走勢

但是，2018年之后，情況發(fā)生了一些美妙的變化，美元指數(shù)與黃金價(jià)格之間的“負(fù)相關(guān)性”似乎有些“減弱”的跡象。如圖2所示。

圖2：美元指數(shù)與黃金價(jià)格的短期走勢

當(dāng)然，這只是短期的變化，長期會(huì)怎樣還不好說。畢竟2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，美元指數(shù)和黃金價(jià)格也曾出現(xiàn)過數(shù)月甚至一年以上的“正相關(guān)走勢”，但之后大體又回歸“負(fù)相關(guān)性”常態(tài)。那么，未來會(huì)如何發(fā)展？黃金價(jià)格與美元指數(shù)之間的“負(fù)相關(guān)性”是繼續(xù)弱化？還是再次回歸正常？這是黃金投資者關(guān)心的問題，也是美聯(lián)儲(chǔ)非常關(guān)注的問題。因?yàn)�，全球黃金需求增加、價(jià)格上漲的背后，至少預(yù)示著美元信用弱化，或美元作為“避險(xiǎn)貨幣”的功能弱化。這是美聯(lián)儲(chǔ)絕不愿意看到事情。

布雷頓森林體系解體之后，美國帶給世界的“共識(shí)”是：黃金只是一種普通商品，不該承付貨幣職能。正是這一“共識(shí)”，使得美元占居全球貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算的主導(dǎo)地位。世界各國追逐美元，帶給美元信用市場以巨大的流動(dòng)性；而美國資產(chǎn)這一無比巨大的流動(dòng)性，也給美元帶來了非常理想的避險(xiǎn)功能。

未來會(huì)怎樣？這是一個(gè)很難回答的問題。但至少需要看清幾點(diǎn)：第一，2008年金融危機(jī)發(fā)生后，人們一度也在譴責(zé)美元霸權(quán)，并導(dǎo)致黃金價(jià)格和美元指數(shù)走勢的扭曲，但那時(shí)，國際社會(huì)除了要求IMF改革國際貨幣體系之外，并未就破除美元霸權(quán)付諸實(shí)際行動(dòng)。現(xiàn)在不一樣，以德法為主的歐洲各國開始越發(fā)重視黃金儲(chǔ)備的安全性，而俄羅斯、土耳其、印度等許多國家開始減少美元儲(chǔ)備、增加黃金儲(chǔ)備，這是“短暫的周期性行為”？還是“長久的戰(zhàn)略性行為”？無論如何，美元信用已經(jīng)出現(xiàn)問題，而且越來越嚴(yán)重，美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)如何應(yīng)對？如何恢復(fù)美元的信用地位？

第二，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)也許會(huì)使黃金價(jià)格的走勢與以往不太相同：降息很可能導(dǎo)致黃金超乎尋常的漲勢。因?yàn)�，降息帶來的美元貶值，將引導(dǎo)市場進(jìn)一步拋售美元、增持黃金。這美聯(lián)儲(chǔ)最擔(dān)心的情況。所以，美國政府、美聯(lián)儲(chǔ)以及美國金融巨頭必須想方設(shè)法阻止這一情況的出現(xiàn)。最近，黃金“大莊家”高盛發(fā)布報(bào)告指出：押注美聯(lián)儲(chǔ)降息而做多黃金的投資者，當(dāng)心血本無歸。也正是因?yàn)檫@樣一份報(bào)告，黃金價(jià)格止住上漲的腳步。當(dāng)然，也可以把黃金價(jià)格“止?jié)q”理解為“等美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議決議”。

第三，美聯(lián)儲(chǔ)是否開始降息并不重要，重要的是：美國經(jīng)濟(jì)未來是否需要美聯(lián)儲(chǔ)降息激勵(lì)？如果需要，黃金價(jià)格可以被壓制一時(shí)，但不可能被長久壓制。就算美國在金融市場上的心理控制能力和金融操縱技術(shù)全都無與倫比，但這能否長期對抗供求關(guān)系對價(jià)格的決定作用？懸！

雖然美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派傾向已經(jīng)相當(dāng)明顯，不過對黃金來說也不算什么壞事情。

原因在于，拋開市場預(yù)期不說，目前的通脹還并未達(dá)到需要美聯(lián)儲(chǔ)出手相救的水平，美聯(lián)儲(chǔ)降息的理由似乎并不明顯。美聯(lián)儲(chǔ)的加息或許太過遲緩了。在經(jīng)濟(jì)前景惡化之前，美聯(lián)儲(chǔ)根本沒有時(shí)間使利率完全正�；�。到目前為止，我們只是經(jīng)歷了全球經(jīng)濟(jì)放緩，但收益率曲線倒掛表明，未來幾個(gè)季度可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。美聯(lián)儲(chǔ)自己也清楚地知道這一點(diǎn)。

從過去幾周的行情來看，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿對金價(jià)十分有利。美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派作風(fēng)以及預(yù)期聯(lián)邦基金利率下降等因素助力金價(jià)沖破1440美元大關(guān)，但到了下周四，真正的降息將如何影響金價(jià)呢?

美聯(lián)儲(chǔ)上一輪降息在2007-2008年，那次降息促使金價(jià)不斷攀升，但是當(dāng)時(shí)黃金已進(jìn)入牛市了。如下圖所示，在2007以前，并不是所有的降息都對黃金有利。Sieroń對此表示，也就是說，我們無法從美聯(lián)儲(chǔ)降息的歷史中窺見金價(jià)走勢。

這樣的話，我們來看看美聯(lián)儲(chǔ)最近一輪緊縮周期是如何影響金價(jià)的。在加息周期當(dāng)中，金價(jià)的走勢是很明顯的：在市場的加息預(yù)期下，金價(jià)不斷波動(dòng)下降，但是真正加息過后金價(jià)又開始反彈了。

如果我們反過來想，就是：在市場的降息預(yù)期下，金價(jià)開始反彈，但是會(huì)在真正降息之后下跌。

Sieroń表示，這是完全有可能的，但問題在于，金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)真正加息后反彈，是因?yàn)榧酉⒅�后的鴿派預(yù)期。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)在持續(xù)加息，但加息的速度卻比投資者的預(yù)期要慢得多。美聯(lián)儲(chǔ)不斷減少市場對長期利率水平的預(yù)期，推遲加息，或者不再加息。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)這次的行動(dòng)可能不會(huì)與相反的信號(hào)一起出現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)這次降息很可能會(huì)伴隨著一些有關(guān)未來立場的鴿派信號(hào)，這對黃金有利。要知道，只降一次息是不太可能的事情。

當(dāng)然，最重要的是事實(shí)與預(yù)期的對比。當(dāng)前，投資者預(yù)計(jì)今年會(huì)降息三次之多，美聯(lián)儲(chǔ)也有可能在下周打消人們?nèi)绱锁澟傻念A(yù)期，這對黃金多頭而言是一場真正“潑冷水”。Sieroń認(rèn)為，降息一次或兩次還是很有可能的，不過鮑威爾和其他美聯(lián)儲(chǔ)官員截至目前還未控制這些鴿派預(yù)期，所以還不確定他們在本周內(nèi)會(huì)如何做。

只從宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面來看的話，緊縮周期的完結(jié)，以及新一輪寬松周期的來臨對金價(jià)而言都是有利因素，尤其是現(xiàn)如今利率比較低的情況下。我們很快就會(huì)知道美聯(lián)儲(chǔ)對未來寬松計(jì)劃的態(tài)度，黃金的波動(dòng)也會(huì)隨之到來。

從現(xiàn)在回溯至上世紀(jì)90年代，美聯(lián)儲(chǔ)一共實(shí)施了三輪降息周期：分別是1995年7月到1998年11月；2001年1月到2003年6月；2007年9月到2008年12月。

　　1990年后的第一輪降息周期時(shí)通脹數(shù)據(jù)核心物價(jià)指數(shù)(PCE)和失業(yè)率同向溫和下跌，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境運(yùn)行較為平穩(wěn)，降息時(shí)間較長，降幅較少，聯(lián)邦基金利率由6%降到4.75%。降息開始的一段時(shí)間倫敦金小幅走高，但在隨后的大部分時(shí)間里倫敦金同美十年期國債一樣走勢低迷，美元指數(shù)和美國股市走強(qiáng)，此輪降息是正常發(fā)展過程中的一次微調(diào)。

　　第二輪降息時(shí)美國失業(yè)率大幅上升，通脹數(shù)據(jù)走低。當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)面臨諸多不利，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，本土遭遇恐怖襲擊，經(jīng)濟(jì)增長乏力。美聯(lián)儲(chǔ)在903天的時(shí)間里降息13次，聯(lián)邦基金利率由6.5%降至1%，降幅和頻率遠(yuǎn)大于上一次。美元指數(shù)、十年國債收益率、標(biāo)普500指數(shù)普遍下跌，倫敦金顯著上漲，此輪降息是美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)行的逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)控。

　　第三輪降息正值美國次貸危機(jī)，該次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的波及范圍之廣，程度之深、影響之大直追大蕭條，是近一百年內(nèi)的第二大經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)時(shí)美國失業(yè)率飆升，通脹數(shù)據(jù)大幅走低。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行大規(guī)模的量化政策，聯(lián)邦基金利率很快由5.25%降到0.25%。當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退極為嚴(yán)重，美國股市和十年國債收益率迅速下跌。由于危機(jī)波及較廣，其他發(fā)達(dá)國家受到的創(chuàng)傷不次于美國，并且也實(shí)施寬松的貨幣政策。由于美國的綜合國力較強(qiáng)，美元指數(shù)在經(jīng)歷了早期走弱后反彈回調(diào)。倫敦金價(jià)格先漲后跌，各國央行大放水和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率下降導(dǎo)致在降息結(jié)束后的3年時(shí)間里漲幅超過一倍

　　回顧過往，金價(jià)的走勢如何不僅僅取決于美國的貨幣政策，還與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況、美元指數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股票和債券的收益率有關(guān)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況與1995年7月到1998年11月降息時(shí)類似，失業(yè)率和通脹數(shù)據(jù)都是溫和下跌。雖然美聯(lián)儲(chǔ)7月降息板上釘釘，但降息之后美聯(lián)儲(chǔ)有何動(dòng)作還需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，也就是說降息之后美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是影響金價(jià)走勢的主要因素。

　　此外，鑒于美股已連漲超過年，目前市盈率較高，全球貿(mào)易爭端仍然存在，美股增長潛力不大；特朗普為了謀求連任必然會(huì)對美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力，即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息可能性也不高，所以國債收益率上升空間不大；美元指數(shù)方面，近期多國央行相繼啟動(dòng)降息，料美元指數(shù)將從中受益。綜合考量，短期來看降息靴子落地和美元階段性走強(qiáng)可能導(dǎo)致金價(jià)回調(diào)，但長期來看，各國央行放水和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的降低是金價(jià)沖擊高點(diǎn)的不竭動(dòng)力。

我覺得這個(gè)問題要看美國手里有多少黃金了，現(xiàn)在美國手里黃金少了，各國都從美國運(yùn)回黃金。你們手里黃金多了，他們能讓黃金漲價(jià)嗎？他們美國一定控制美元讓美元世界流通。而不是用黃金買東西。你存黃金就有點(diǎn)像固定資產(chǎn)。買東西還要把黃金換成美元買東西，我沒看到過某種商品給多少公斤黃金成交的。也許我孤陋寡聞接觸面窄，我是從普通商貿(mào)看的。所以我現(xiàn)在認(rèn)為黃金不會(huì)升值。歡迎大家指正。